А вот с производством алкоголя всё не так радужно. Рост выручки тормозит, EBITDA падает, да и объемы производства снизились с 16.9 до 16.2 млн декалитров. Высокие ставки весь год давили на потребление, поэтому и видим снижение производства.
Но есть и хорошие новости — НоваБев наконец взялся за оптимизацию оборотного капитала. Компания теперь сидит на денежной подушке в 17.9 млрд рублей против скромных 10 млн годом ранее. Это однозначный позитив — пока другие стонут от высоких ставок, НоваБев на них зарабатывает и создает запас прочности на будущее.
Чистый долг резко сократился, что в текущей экономической ситуации выглядит очень разумно. ND/EBITDA = 1.9x — вполне комфортный уровень.
А еще Винлаб почти перевесил головной бизнес — его доля в выручке группы подползла к 48.5%, а в EBITDA перевалила за 52.3%. По сути, НоваБев на наших глазах превращается из производителя алкоголя в ритейлера с собственным производством. И растет этот сегмент не абы как, а на 31% в год (CAGR) — попробуй найди такие темпы на падающем рынке!
Рынок сейчас в режиме ожидания — всем интересно, решится ли компания на выделение Винлаба через IPO или спин-офф. Это могло бы раскрыть реальную стоимость актива, который сейчас явно недооценен в составе группы. Пока же совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 25 рублей на акцию — неплохо, но не впечатляет.
Оптимизация оборотки и приличная денежная подушка создают отличную базу для 2025 года. Особенно если ставки пойдут вниз, как все ожидают. Тогда НоваБев сможет и дивиденды поднять, и Винлаб дальше развивать. А если решатся на выделение розницы в отдельную компанию — будет вообще огонь 🔥
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба