28 марта 2025 БКС Экспресс
В материале рассказываем, в какие инструменты можно переложиться, чтобы не потерять высокую доходность.
Инфляция нормализуется
По последним данным Росстата, недельная инфляция в РФ увеличилась до 0,12%. Четырехнедельная серия снижения была прервана, но разброс относительно небольшой. В абсолюте значение все еще достаточно низкое, плюс стоит учесть волатильный характер еженедельных показателей.
По словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, в марте инфляция «будет на уровне февраля или даже несколько ниже».
На последнем заседании ЦБ сообщил, что инфляционное давление снижается, но все еще остается довольно устойчивым. Рост кредитования остается сдержанным, а сберегательная активность населения — высокой.
Банк России продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, регулятор рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.
Некоторым участникам рынка показалось, что комментарии ЦБ были достаточно ястребиными, однако жесткий тон может способствовать более сильному снижению инфляционных ожиданий.
Банковские ставки и кредитование
На неделе Банк России опубликовал данные по динамике кредитного портфеля банковского сектора в феврале.
Кредит компаниям вырос на 15,9% в годовом выражении (г/г), а кредит населению сократился на 11,8%. Картину роста корпоративного кредитования искажают высокие авансовые платежи со стороны бюджета.
Депозиты увеличились на 25,2% г/г. На фоне снижения спроса на кредиты процентные ставки постепенно идут вниз как по ним, так и по депозитам.
Наиболее показательными будут данные по итогам месяца, так как в марте расходы бюджета приходят в норму. Если за этот же период корпоративный кредит не вырастет на фоне завершения авансовых платежей, то, на наш взгляд, это будет поводом для ЦБ предметно рассмотреть вариант снижения ключевой ставки уже в апреле.
Здесь же стоит отметить, что коммерческие банки продолжают действовать решительно. Индекс ставок по вкладам FRG100 снижается с конца декабря, с момента когда ЦБ принял решение остановить повышение ключевой ставки.
Привлекательность рублевых депозитов продолжает снижаться. Окно возможностей в них постепенно закрывается. Когда Банк России приступит к понижению ключевой ставки, доходность депозитов начнет уменьшаться еще стремительнее.
Интерес к российским активам за рубежом растет
По мере того, как переговорный процесс между Россией и США продвигается, уменьшается геополитический дисконт в стоимости наших акций, который по-прежнему остается большим.
С начала января доллар к рублю (пара USD/RUB) на FOREX терял около 28%. Попутно росли индексы российских акций и облигаций, которые выиграют как от геополитической разрядки, так и от снижения ставки. Возможно, этому росту могли способствовать нерезиденты, хотя бы из дружественного контура.
При этом само укрепление рубля — тоже своего рода дезинфляционный фактор, поскольку импорт становится дешевле, позволяя нарастить предложение товаров.
Во что перекладываться из депозитов
Лучше всего отыграть снижение ключевой ставки можно через покупку длинных ОФЗ с фиксированным купоном. Выделяем выпуски:
ОФЗ 26230
ОФЗ 26247
ОФЗ 26248
Корпоративные облигации
До 30% за год в самых надежных облигациях
Сейчас ОФЗ с дальними сроками погашения торгуются с существенным дисконтом к номиналу, который может сократиться при развороте денежно-кредитной политики. С учетом прогнозов роста цены облигации и купона ожидаемый доход составляет около 30% за год.
Выигрышно смотрятся и корпоративные облигации с умеренным кредитным риском. Доходность по ним еще выше, чем по ОФЗ, и позволит кратно обогнать инфляцию.
Европлан ЛК 001P-07
Селектел 001P-04R
Группа Позитив 001Р-01
ЕвразХолдинг Финанс 003P-01
Сэтл Групп 002P-03
Россети 001P-13R
РЕСО-Лизинг БО-П-25
Делимобиль 001P-03
ТрансКонтейнер П02-01
Газпром капитал БО-003Р-02
Доходность к погашению (YTM) по вышеперечисленным бумагам варьируется от 22,3% до 27,6%.
Топ акций
Замедление инфляции и последующее снижение процентных ставок, а также ротация капитала из более консервативных инструментов могут оказать поддержку рынку акций.
В числе перспективных историй с максимальным потенциалом роста, по которым аналитики БКС придерживаются «Позитивного» взгляда, выделяем следующие компании:
Хэдхантер
Цель на год — 6200 руб. / +96%
ОзонФарм
Цель на год — 100 руб. / +91%
Промомед
Цель на год — 760 руб. / +81%
Диасофт
Цель на год — 6200 руб. / +74%
ЕвроТранс
Цель на год — 210 руб. / +69%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба