29 марта 2025 Financial One Аведиков Георгий
Делимся мнением эксперта от первого лица.
В текущей экономической ситуации большое внимание уделяется темпам инфляции, особенно в недельной перспективе. Однако для Центрального банка при анализе инфляции важными являются более длительные временные периоды, такие как квартал, поскольку колебания инфляции даже в рамках одного месяца могут быть значительными.
Кроме того, особое внимание ЦБ уделяет инфляционным ожиданиям населения, так как они напрямую влияют на потребительское поведение. Если люди ожидают, что инфляция будет продолжать расти, то они могут поспешить с покупками товаров, что, в свою очередь, вызовет дополнительный рост цен. Это явление может привести к усилению инфляции. Напротив, если люди ожидают, что инфляция будет постепенно снижаться, они могут отложить покупки, что сдержит инфляционное давление.
ЦБ отметил, что инфляционные ожидания действительно снизились, но пока не настолько сильно, чтобы это могло повлиять на решение о снижении ключевой ставки. На недавней конференции, которая проходила в середине марта, представители ЦБ, в частности Кирилл Тремасов, заявили, что более полные и агрегированные данные для принятия решений о ключевой ставке появятся только в апреле. Это косвенно означает, что на апрельском заседании Банка России могут быть озвучены более конкретные планы и цели.
На данный момент денежно-кредитная политика ЦБ остается достаточно жесткой. Однако, на мой взгляд, Минфин уже начал подключаться к процессу снижения инфляции. Один из факторов, который способствует снижению инфляционного давления, – это укрепление рубля. Ранее, когда курс доллара резко падал, проводились словесные интервенции, но на данный момент таких действий со стороны Минфина не наблюдается. Это говорит о том, что нынешняя ситуация, вероятно, устраивает Минфин, хотя если пересчитать цену нефти и текущий курс рубля по сравнению с тем, что заложено в бюджет, то можно увидеть дисбаланс.
Например, в некоторые периоды цена нефти марки Urals падала ниже $60 за баррель, что означает фактический дисконт в 10-15% по отношению к той, которая заложена в бюджет. Тем не менее Минфин, похоже, согласен с текущей ситуацией и готов работать в условиях дефицитного бюджета в первом и, возможно, во втором квартале. За счет низкого курса рубля импортные товары становятся дешевле и доступнее для населения, что может сдержать инфляцию, не раскручивая ее дальше.
С учетом этих факторов, в апреле, вероятно, будут приняты более конкретные меры по денежно-кредитной политике, однако, на мой взгляд, не стоит ожидать значительного снижения ключевой ставки в этом году. Если она и снизится, то, скорее всего, не более чем до 20%.
Как действовать инвесторам
В таких условиях, на мой взгляд, стоит обратить внимание на облигации, в том числе короткие. Однако важно тщательно выбирать эмитентов, потому что с увеличением ставок обслуживание долгов у компаний становится дороже. Это особенно важно для игроков с высокой долговой нагрузкой, таких как МТС, «Ростелеком», АФК «Система», «Сегежа», «Мечел» и «Самолет». Такие компании могут столкнуться с проблемами обслуживания долгов, поскольку их денежные потоки не растут так быстро, как долговая нагрузка.
В этой ситуации важно диверсифицировать портфель, чтобы снизить риски. Лично я, например, решил сосредоточиться на ОФЗ, поскольку они обладают низким кредитным риском и обеспечивают стабильный доход. К тому же, помимо кредитных рисков, стоит учитывать и риски ликвидности: даже если компания выпускает облигации с хорошими купонами, может возникнуть ситуация, когда вы не сможете продать облигацию, если возникнет потребность в деньгах, потому что на рынке не будет покупателей.
Стоит также обратить внимание на компании, которые выигрывают от высоких ставок, такие как Мосбиржа и «Лукойл». Эти компании имеют значительные резервы, которые они могут эффективно использовать в краткосрочных инструментах, приносящих доход. Однако стоит помнить, что Мосбиржа уже не выглядит дешевой, поэтому стоит подождать коррекции, чтобы купить акции по более выгодной цене.
Лично я в текущей ситуации принял решение вложиться в недвижимость, с целью зафиксировать ставку по семейной ипотеке в 6%. Я не верю, что в ближайшие годы инфляция сильно снизится, и что ключевая ставка опустится ниже 10% в течение ближайших двух-трех лет.
Кроме того, золото остается хорошим активом для защиты от инфляции и девальвации. Курс сейчас находится на уровне 84 рублей за доллар, что ниже того уровня, который многие аналитики считают справедливым (около 105 рублей за доллар). Поэтому можно предположить, что доллар вырастет на 20%.
Это открывает возможности для инвестиций в валютные облигации или акции экспортеров, которые зарабатывают в валюте. Особенно стоит обратить внимание на такие компании, как «Сибур» и «Новатэк», которые недавно выпускали валютные облигации с хорошей доходностью. Также интересными могут быть юаневые облигации.
Если ваша цель – получить доход в краткосрочной перспективе, возможно, стоит рассмотреть фонды ликвидности, которые могут быть полезными для размещения кэша на время. Они позволяют сохранить ликвидность, и в случае необходимости вы сможете быстро использовать деньги.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба