3 апреля 2025 Invest Era
Патентный обрыв ⚠️
🔹В первую очередь стоит понимать, что немалая часть «кэш генераторов», которые были одобрены в предыдущем десятилетии у больших игроков, будут уходить в тень в период до 2030 года – после окончания патентной защиты продажи быстро и неконтролируемо падают.
🔹В ближайшие три года ожидаются потери от LOE (loss of exclusivity) у бигфармы в ~$30B (под угрозой препараты с совокупной выручкой до $100B, на картинке далеко не все).
Например, только у одного Bristol-Myers Squibb в 2024–2026 из под патентной защиты «упадут» лекарства на $24B: Eliquis, Orencia, Yervoy и Sprycel. Компания уже инвестировала в M&A ~$28B, такая же судьба может ждать остальных.
В чём идея и какие риски? 🤔
🔸В теории, если на рынок биотеха вернётся оптимизм по поводу возможных M&A уровня 2021 года, то локальные ETF (IBB, XBI) имеют шансы выйти из многолетнего боковика.
🔸MTS Health Partners связывают низкую M&A активность в последнее время с агрессивными действиями FTC конкретно в этой индустрии, что должно изменится с приходом Эндрю Фергюсона на пост главы FTC, у которого сейчас другие приоритеты. Аналитики ожидают ускорение уже этим летом.
🔸Основная проблема заключается в FDA, жёсткость которого явно не убавилась за последние годы. Неудачные клинические испытания фактически ставят крест на многомиллиардных проектах – протащить через одобрение с использованием «real-life data» больше не получается.
А учитывая печальное финансовое состояние многих фирм, на клинических испытаниях держится весь бизнес и после провала пары проектов, их выкупают за копейки (кейс Zynerba).
Наше мнение 💡
Верим в то, что бигфарму приближающиеся проблемы неплохо «расшевелят» на большой раунд сделок из фирм капитализацией $1B+. Главным претендентом-покупателем пока выступает Halozyme, которому очень важно что-то изменить уже сейчас, т.к. основной патент истекает уже в конце десятилетия. Имеем осторожно-оптимистичный взгляд на IBB с основной ставкой на возобновляющуюся M&A активность. Ну и конечно же огромный выхлоп могут дать небольшие биотехи с одобренными препаратами, как например Axsome. Это лакомые кусочки пирога, которые Pfizer, Merck, Amgen и прочие могут быстро “расхватать”.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба