3 апреля 2025 БКС Экспресс | Астра
Ключевые операционные и финансовые показатели за 2024 в сравнении год к году:
• Отгрузки выросли на 78%, до 20 млрд руб., на фоне увеличения количества новых клиентов и расширения сотрудничества с действующими заказчиками.
• Выручка увеличилась на 80%, до 17,2 млрд руб., в первую очередь за счет трехкратного роста продаж продуктов экосистемы (без учета операционной системы Astra Linux) и двукратного роста доходов от сопровождения продуктов (включает техническое сопровождение и консалтинг).
• Скорректированная EBITDA выросла на 69% и составила 7 млрд руб.
• Чистая прибыль достигла 6 млрд руб., увеличившись на 66%.
• Капитальные затраты на разработку новых продуктов и развитие существующих решений удвоились до 2,9 млрд руб.
• Долговая нагрузка группы остается низкой: показатель Чистый долг / LTM cкорр. EBITDA на 31 декабря 2024 г. составил 0,23х.
«Даже с учетом существенного давления макроэкономики на отрасль по итогам отчетного года мы показали сильные финансовые результаты: выручка группы выросла до рекордных для компании показателей при поддержании высокого уровня рентабельности», — прокомментировал Илья Сивцев, генеральный директор группы.
Компания продолжает работать в условиях жесткой денежно-кредитной политики и геополитической нестабильности. Указанные факторы оказывают давление на размер инвестиционных программ заказчиков и вносят неопределенность в принятие решений с их стороны. Это, в свою очередь, способствует замедлению темпов роста, что видно по предварительным данным группы с начала 2025 г., отмечается в пресс-релизе.
Программа мотивации и возможный байбэк
Компания объявляет запуск новой программы мотивации, в основе которой лежит задача удвоить чистую прибыль по итогам 2026 г. относительно 2024 г. Новый раунд долгосрочной программы мотивации будет проводиться за счет 2,5 млн акций квазиказначейского пакета и распространяться на топ-менеджмент и ключевых сотрудников.
Компания намерена и дальше расширять программу мотивации, а также проводить M&A-сделки для стратегического развития, в том числе используя акции квазиказначейского пакета.
Менеджмент Группы Астра убежден, что справедливая оценка бизнеса выше текущей рыночной капитализации, и, учитывая эти факторы, планирует предложить совету директоров во II квартале рассмотреть вопрос о целесообразности запуска обратного выкупа акций (байбэк).
Взгляд БКС. Мы характеризуем результаты, как хорошие, особенно в свете замедления роста в Позитиве. Многое будет безусловно зависеть от дальнейшей траектории выручки и издержек. Компания раскрывает отдельно размер капитализируемых расходов на разработку (капитализируемый опекс) — 2,9 млрд руб. В случае применения корректировки на эти расходы EBITDA и чистая прибыль будет ниже.
У нас «Нейтральный» взгляд на бумаги Астру. Мы считаем, что на текущих уровнях компания справедливо оценена и в ее оценке уже заложена достаточно существенный рост показателей в ближайшие годы. Превышение прогнозов по росту может дать возможность для переоценки, но пока ждем в 2025 г. некоторого замедления относительно 2024 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба