Рынок пока не определился

Главное
• Переговоры президентов не внесли ясности — Индекс МосБиржи остался в рамках сужающейся технической формации, выход из которой предопределит сильное направленное движение. Скорее будет вверх, чем вниз, но и о рисках не забываем.

• Бумаги в фокусе: в лидерах — Мечел, фиксация после ралли — ФосАгро, в аутсайдерах — Хэдхантер, снижение таргета — Татнефть.

• Рубль вернулся к укреплению, инвалюты вновь вблизи круглых минимумов: доллар у 80, евро у 90, юань у 11. Фундаментальная и техническая база для разворота курсов вверх есть.

• На внешнем контуре: коррекция в Штатах завершилась ожидаемо быстро — индекс S&P 500 отработал поддержку 5900 п. и устремился на планку 6000 п.; бенчмарки АТР в плюсе, ожидается спокойный старт европейской сессии акций.

• На сырьевом рынке: нефть Brent отметилась на $66 — краткосрочная идея реализована, теперь техничный откат; в золоте боковик у $3220 — четкого паттерна на вход пока нет; а в газе NG был прокол $3,1, сорвали стопы — они и были нужны для снижения рисков.

В деталях
Индекс МосБиржи на открытии утренней сессии отыграл позитивные выходные и планово отметился над 2900 п., а потом ушел в боковик в ожидании телефонных переговоров президентов РФ и США. Вечерний разговор длился более двух часов — стороны позитивно оценили результаты, но для рынка ясности так и не прибавилось. Ждем развитие событий на внешнем контуре, инфляционные метрики и очередной пакет санкций ЕС.

Если до звонка обороты были на минимуме — 40 млрд руб., или треть от средних, то на вечерке ликвидность удвоилась — за полный понедельник наторговали на 80 млрд руб. Разнонаправленная динамика на вечерке и скачок волатильности, по сути, ни к чему не привели. Бенчмарк завершил торги у 2860 п., немногим выше пятничного закрытия.

Технически индекс остается в сужающейся формации — максимумы понижаются, минимумы растут, а динамические трендовые линии сохраняются. Выход из формации должен произойти в ближайшие сессии, скорее всего, до конца недели рынок определится. Прорыв одной из динамических линий — условная область 2800–2900 п. — сулит ускорение движения. По оценкам, ход вверх более вероятен, тогда индекс быстро устремится на круглые 3000 п.

Но и про риски не стоит забывать. Неопределенность ситуации обуславливает необходимость иметь защитные стоп-заявки — уход бенчмарка под поддержку 2800 п. и закрепление ниже для позиционных фондовых быков будут крайне нежелательны.

Рубль, после пятничного ослабления в контексте неопределенности после стамбульских переговоров, вчера вернул все потери на фоне разговора глав США и России. Биржевой юань упал на 0,9%, пара CNY/RUB: 11,08, внебиржевые доллар и евро от ЦБ на 20 мая — 80,41 (-0,4%) и 90,51 (-0,2%).

Геополитическая риск-премия в курсе нацвалюты вновь сузилась. Это один из факторов ценообразования рубля, но есть и другие: все еще повышенный экспорт, пониженный импорт, жесткая ДКП ЦБ, продажа валюты по бюджетному правилу. По нашим оценкам, вскоре большинство факторов поддержки рубля сменит вектор, и инвалюты развернутся — притоки валюты сократятся, спрос на валюту под импорт повысится, а в начале лета ЦБ может решиться на секвестр ставки. Лимиты продажи валюты по бюджетному правилу уже снизились.

Технически курсы остаются на двухлетних минимумах в области круглых отметок. Эти поддержки могут устоять, но даже при проколе 80 за доллар, 90 по евро и 11 в юане прогноз среднесрочного восстановления инвалют не изменится. Ориентируемся на летние диапазоны: 85–90 за доллар, 95–100 по евро и 11,5–12 в юане.

Отрабатывать предполагаемый рост курсов можно через инструменты срочного рынка — фьючерсы на валюту, валютные облигации и бумаги с высокой корреляцией к курсу доллара. Например, префы Сургутнефтегаза.

Бумаги в фокусе
• Мечел (+2,9%). Акции вырвались в лидеры роста среди всех компонентов индекса на фоне анонса мер поддержки угольной отрасли. В правительстве обсуждают реструктуризацию задолженности корпораций и отсрочки по налогам. Также РФ и КНР продолжают дискуссию по отмене импортных пошлин на российский уголь. Курс бумаг вернулся выше 91 руб., но остается на многолетнем дне на фоне жестких факторов. Это высокие ставки фондирования и значительная долговая нагрузка, международные барьеры, слабая сырьевая конъюнктура. Фундаментально пока все сложно, актуальный таргет низкий — 69 руб. Технически акции в долгосрочном нисходящем тренде, среднесрочно — в боковике. Краткосрочное сопротивление на круглых 100 руб., но до них еще надо дойти. Улучшение сентимента возможно при геополитическом прогрессе и появлении сигналов к монетарному послаблению.

• ФосАгро (-0,7%). Лидеры недели перешли к коррекции. В моменте было над 6700 руб., отмечались высокие риски фиксации после ралли — удалось взять весь локальный тренд вверх и уйти в кеш с прибылью на максимуме. Спекулятивная идея полностью отработана. Закрытие уже у 6570 руб. Корпорация отчиталась хорошо, впереди июньские и июльские дивиденды. Годовая цель — 7100 руб. Тактически активным трейдерам имеет смысл хотя бы дождаться теста поддержки 6500 руб. и лишь потом принимать решение.

• Хэдхантер (-1,7%). В аутсайдерах понедельника в составе бенчмарка. Дивидендов за 2024 г. не будет, но это не сюрприз. Курс провалился к 3100 руб. Еще на 20 руб. ниже проходит локальная динамическая поддержка, ее вскоре могут протестировать, поэтому торопиться со спекулятивными покупками немного рано. Краткосрочная слабость не отменяет долгосрочного высокого апсайда — почти +80% от текущих и целевые 5600 руб.

• Татнефть (+0,7%). Курс остался выше 700 руб. Технически это важно — удержание круглого уровня не лишает шанса на краткосрочный маневр к динамическому сопротивлению по максимумам зимы–весны 2025 г., у 720 руб. Однако фундаментальный таргет акций снижен: до 650 руб. за обычку и до 620 руб. за префы. Причины