Реакция рынка на переговоры

Главное
• Индекс МосБиржи в пятницу закрылся на максимумах за четыре месяца на фоне ожиданий саммита на Аляске. Переговоры президентов состоялись, но спекулятивно настроенные участники отреагировали эмоционально негативно, и в рабочие выходные на рынке было очень волатильно — сегодня гэп вниз, а что потом?

• Бумаги в фокусе: наиболее чувствительные к фактору геополитики акции из состава индекса показали лучший результат за неделю — это Совкомфлот, РУСАЛ, Аэрофлот, Роснефть, НОВАТЭК.

• Рубль рискует вновь ослабнуть — риск-премия может расшириться, а нормативы репатриации выручки экспортеров вовсе обнулены. Покупки инвалют от круглых выглядят спекулятивно интересно — 80 за доллар и 11 за юань.

• На внешнем контуре: на американском рынке опять рекорд, но фундаментально индекс S&P 500 уже оценен адекватно, а технически для игры на понижение перегретого рынка надо еще немного подождать. Утренние фьючерсы Штатов в плюсе, азиатские бенчмарки стабильны — ожидается спокойный старт европейской биржевой недели.

• На сырьевом рынке: нефть Brent дешевле $66, газ NG под $2,9 — энергоносители под давлением на многомесячных минимумах, а защитное золото у $3350 — боковик недалеко от максимумов.

В деталях
Индекс МосБиржи в пятницу закрылся выше 3000 п. — таких значений не было с конца апреля. Ориентир движения бенчмарка на круглые еще в рамках лета оказался предельно точным. Участники рынка с воодушевлением ждали переговоров президентов РФ и США на Аляске, как обычно, было и много спекулятивного наплыва.

По итогам встречи глав государств не было ответов на вопросы СМИ и делового ужина — активные трейдеры расценили это негативно и поспешили зафиксировать недельный рост акций, и на рабочих выходных некоторые тяжеловесные бумаги упали на нижние планки (-3%), а бенчмарк IMOEX2 оказался под 2950 п., или минус 2% от пятничного закрытия.

Таким образом, на старте торговой недели состоится объемный гэп вниз и в основном индексе акций — ближайшая техническая поддержка в области 2930 п., а на фоне утренней волатильности в моменте может быть и прокол уровня с перекрытием межсессионного гэпа от 8 августа, под 2925 п.

Краткосрочная слабость акций может быть скоротечной, и стартовый гэп вниз в индексе быстро нивелирован — сегодня в Вашингтоне состоятся американо-украинские переговоры. Если пройдет без эксцессов, то активные участники рынка начнут разыгрывать карту будущих трехсторонних переговоров. После возврата индекса выше 3000 п. следующим сильным ориентиром вверх станет мартовский межсессионный гэп под 3150 п., а локальная промежуточная преграда — апрельские пики над 3050 п. Конечно, все может пойти не по позитивному сценарию, и в этом случае всегда помогут защитные стоп-заявки.

Если абстрагироваться от краткосрочной волатильности рынка, а оперировать фундаментальными оценками стоимости бизнеса без эмоций, то на фоне очевидного дефляционного тренда и курса ЦБ на снижение ключевой ставки до раскрытия годового потенциала Индекса МосБиржи еще порядка 20%.

Рубль в пятницу ослаб, но все еще на многолетних максимумах. Курс доллара от ЦБ на 18 августа чуть выше 80 (+0,3%), евро по 93,7 (+0,7%), а биржевой юань закрылся над 11,1 (+0,5%). В конце июля были сильнейший скачок курсов инвалют вверх и выход пар из долгоиграющего нудного боковика, потом резкий откат и возврат на исходные, а сейчас может начаться вторая волна восстановления курсов.

Вшитая в курс нацвалюты геополитическая риск-премия на низком уровне, а финансовые власти решили отменить обязательный возврат и продажу валютной выручки. Когда ставки фондирования станут еще ниже (12 сентября ожидаем вновь секвестр на 200 б.п.), экспортерам не нужно будет продавать такие большие объемы валюты. Среднесрочные ориентиры курсов те же — 85–90 за доллар и 11,5–12 за юань, и спекулятивные покупки от круглых 80 и 11 вновь выглядят интересно.

Бумаги в фокусе
• Совкомфлот. На пятничном максимуме было 93,7, и за неделю это +7%. В моменте акции возвращались на уровни конца апреля. На фоне перманентного санкционного давления бумаги очень чувствительны к фактору геополитики. В выходные акции откатили к круглым 90 руб., и в начале торговой недели это будет важным техническим уровнем поддержки. Правда, на фоне сохраняющейся неопределенности на внешнем контуре фундаментальная оценка пока ниже рынка — 82 руб.

• РУСАЛ. На пике были 37,26 руб. и максимумы с начала апреля. Акции относятся к бенефициарам геополитического потепления и фундаментально оцениваются в 43 руб. Они достаточно волатильные и технически перегреты, и на волне общерыночной фиксации поддержка может быть найдена в области круглых 35 руб. — там интересен спекулятивный подхват.

• Аэрофлот. На эйфории подлетали к 70 руб. С минимумов августа на фоне кибератаки уже удалось взлететь свыше 20%. Был быстро перекрыт и июльский дивгэп — ожидаемо, а с учетом выплат курс вообще был на пятилетних максимумах. Акции очень чувствительны к фактору международной повестки, поскольку от прогресса в переговорах зависит скорость возобновления трансатлантических перелетов. Коррекция от круглых 70 руб. и после такого ударного ралли закономерна и может замедлиться у 67 руб., а фундаментальная оценка пока по 65 руб.

• Роснефть. Пятничный максимум — 491,4 руб., в моменте курс достигал уровней конца марта. В выходные планка вниз на 3%, горизонтальная техническая поддержка — сразу под 460 руб. Фундаментально — 680 руб., или +44%. Акции входят в список фаворитов на случай позитивного геополитического исхода.

• НОВАТЭК. Опережающая динамика курса на фоне надежд на деэскалацию. Со дна августа было почти +30%, на недельном пике — 1293 руб. Падение в выходные остановилось чисто технически, на лимите 1239,4 руб. В моменте на эмоциях может быть и ниже, но чем ближе к круглым 1200 руб., тем активнее будут покупатели. Фундаментальная стоимость — 1500 руб.

Ожидаемые события в понедельник
Ключевые моменты

• Состоится встреча лидеров США, ЕС, Украины • Отчитаются Банк Санкт-Петербург, Россети Ленэнерго • ЦБ опубликует обзоры «Динамика потребительских цен» и «Оценка трендовой инфляции»