Свежие санкции против российской нефти снова поставили перед Западом старый вопрос: как урезать доходы Кремля и при этом не ударить по собственным потребителям.
После включения «Роснефти» и «Лукойла» в санкционные списки у США остаются разные рычаги давления — от «черных списков» для танкеров «теневого флота» до вторичных санкций против банков, трейдеров и НПЗ в третьих странах, включая Китай и Индию. Но попытка задействовать все сразу может вызвать дефицит предложения и рост цен — то, чего Белый дом старается избежать. Для Вашингтона это особенно чувствительно: тарифная политика Дональда Трампа уже добавила инфляционное давление, а до выборов осталось совсем немного.
«Они пытаются пройти по лезвию, — говорит бывший санкционный чиновник Госдепа Ричард Нефью. — Им явно велено не взрывать мировую экономику, поэтому бьют по целям „второй и третьей линии“. Пока это скорее сигнал, чем удар».
Эффект и первые исключения
Реакция уже видна в европе, где у «Роснефти» и «Лукойла» остаются контракты и активы. Германия и несколько восточноевропейских стран добиваются смягчения мер. В понедельник «Лукойл» объявил, что планирует продать зарубежные активы из-за санкций.
Доходы России, вероятно, снизятся: логистические сложности и расчеты вне доллара режут маржу и заставляют давать дополнительные скидки. Но аналитики ожидают, что экспорт удержится. Москва годами оттачивала обходные схемы — через «теневой флот», посредников и расчеты в рублях и юанях.
Санкции как игра в «кошки-мышки»
С начала конфликта Россия и Запад ведут затяжную игру на выносливость. еС и Великобритания ввели жесткие ограничения, но главный инструмент — у США: их Минфин десятилетиями строил систему отслеживания обходных схем и жестко штрафовал нарушителей.
В европе централизованный надзор слабее — многое зависит от воли отдельных стран. Зато США активно применяют вторичные санкции, наказывая даже неамериканские компании за сделки с фигурантами списков. Это фактически принуждает к соблюдению правил под угрозой потери доступа к долларовой системе. Брюссель к таким мерам прибегает редко.
«Страх быть отрезанным от долларовых платежей очень реален», — отмечает Робин Брукс из Brookings.
Когда союзники не могут договориться
США и Европа действуют не всегда синхронно. По данным Брукса, еС включил в списки более 550 судов «теневого флота», Великобритания — около 500, США — примерно 216. еС и Британия блокируют активы, штрафуют операторов и запрещают заход таких судов в порты.
Администрация Трампа, напротив, отходит от прежней политики G7 и потолка в $47,60 за баррель, который разрешал сделки с российской нефтью только ниже этого уровня. Вашингтон теперь сосредотачивается на посредниках — банках и недолларовых сетях, через которые идут расчеты, — чтобы усложнить обход санкций.
Лазейки и выносливость экспорта
Даже под санкциями российский экспорт остается стабильным. В январе США добавили в списки «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз», и их официальные поставки сократились. Но общий морской экспорт удержался: в оборот включили новые юрлица и «теневые» схемы. Похожим образом работает Иран, который годами живет под жесткими ограничениями, но продолжает экспортировать нефть.
По оценкам J. P. Morgan, доля долларовых расчетов за российскую нефть упала с 55% до 5%. Теперь около 24% сделок идут в рублях и 67% — в юанях. Большинство поставок выведено из долларовой зоны.
«Экспорт российской нефти остается удивительно устойчивым», — отмечают аналитики Morgan Stanley.
Давление на Китай и Индию
Тем не менее «долларовая рука» США по-прежнему длинная. Фрахт, страхование и логистика по-прежнему завязаны на доллар. Потеря доступа к этой системе делает поставки медленнее и дороже.
Новые меры повышают риски для китайских и индийских НПЗ — главных покупателей российской нефти. Аналитики считают, что они будут требовать еще большие скидки, а российским компаниям придется все чаще пользоваться «теневыми» танкерами и посредниками. Это уже увеличивает расходы на транспортировку и страхование.
Доходы России от энергоресурсов и без того падают: в сентябре нефтегазовые поступления опустились к минимумам с начала конфликта, а дефицит бюджета растет. Европейцы действительно хотят причинить ущерб, но действуют осторожно. А вот стремятся ли США нанести экономический удар — вопрос открытый, — резюмирует Ричард Нефью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба