Анти-рисковые настроения обрушили «лидеров роста»

Политики Федеральной резервной системы оказались в непростой ситуации, поскольку самый длительный шатдаун в истории США лишил их важных макроэкономических данных. Эта неопределенность усиливает нервозность участников рынка

В четверг на рынках ускорилось бегство от рисков, спровоцировав значительные распродажи: сильнее всего упали криптовалюты и акции, которые показывали наибольший рост с начала года.

Большинство трейдеров связывают эту динамику со сменой прогнозов по ставке ФРС. Согласно данным по свопам, вероятность ее снижения упала до 50% против 72% неделей ранее — представители регулятора в последних комментариях не дали четкого сигнала в пользу скорого смягчения политики.

Индексы акций роста и бумаги, которыми активно торгует розничная аудитория, просели сильнее всего — они пережили крупнейшее падение с апреля. Стратегии, основанные на покупке недавних лидеров и продаже аутсайдеров, в этом цикле во многом опирались на акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, чьи оценки взлетели на фоне общего энтузиазма вокруг технологии.

По словам Мэтта Мэли из Miller Tabak + Co., именно ожидание снижения ставок позволяло участникам рынка игнорировать высокие оценки таких компаний. Теперь, когда уверенность в снижении ослабла, инвесторы сокращают позиции в наиболее дорогих эмитентах.

Корзина акций роста, которую отслеживает Bank of America, упала на 4,7% — худший день с апреля. С апрельских минимумов до начала этой недели она успела вырасти на 63%.

Ралли ИИ дает слабину

Коррекция затронула прежде всего бенефициаров многомесячного ралли вокруг искусственного интеллекта. Инвесторы и до четверга начали фиксировать прибыль на опасениях чрезмерных оценок и быстро растущих капитальных затрат. На этом фоне акции Sandisk упали на 14%, Astera Labs — на 8,4%. Среди крупнейших технологических имен снижение также оказалось существенным: Nvidia потеряла 3,6%, Broadcom — 4,3%, Palantir — 6,5%.

Из ключевых индексов хуже всего выглядел Nasdaq 100 — минус 2%. S&P 500 снизился на 1,7%. Биткоин углубил просадку от октябрьского максимума до более чем 22%.

Сильнее всего продавали «любимчиков» розничных инвесторов. Индекс Citi US Retail Favorites упал на 6% — максимальное однодневное падение с апреля. Фонды, ориентированные на «социальные» и «мемные» бумаги, также резко пошли вниз: ETF на акции Opendoor потерял 11%, фонды VanEck Social Sentiment и ARK Innovation — более 5%. Левериджевые продукты на майнеров биткоина и квантовые компании просели более чем на 20%.

Под давлением оказались и компании с крупнейшими короткими позициями: корзина Goldman Sachs снизилась на 5,5% — худший результат с апреля.

ФРС действует в условиях неопределенности

Ключевой источник напряженности — отсутствие данных, на которые обычно опирается Федеральная резервная система. Из-за шатдауна публикация части макроотчетов была отменена или перенесена, что осложнило оценку инфляции и рынка труда.

Шатдаун совпал с усилением разногласий внутри ФРС относительно дальнейших шагов. В прошлом месяце после второго подряд снижения ставки на 0,25 процентного пункта председатель Джером Пауэлл подчеркнул, что еще одно снижение не является предрешенным.

В четверг несколько представителей региональных ФРБ выступили за осторожность.

• Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем указал на сохраняющуюся инфляцию выше целевого уровня.
• Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что не поддержал предыдущее снижение и пока не определился относительно решения в декабре.
• Представитель ФРБ Кливленда Бет Хэммак отметила, что денежно-кредитная политика должна оставаться «умеренно сдерживающей».

Трейдеры ждут публикации накопившегося массива данных. По словам Пола Кристофера из Wells Fargo Investment Institute, на рынке возникла «болтанка» из-за потока тревожных заголовков, но общий тренд на ослабление рынка труда сохраняется, и даже обновленная статистика вряд ли его изменит.