IPO ДОМ. РФ: интересная история или рискованная ставка?

Российский рынок переживает не лучший период. Индекс Мосбиржи два месяца подряд идет вниз, обороты снизились, инвесторы осторожничают. На этом фоне выход ДОМ. РФ выглядит, мягко говоря, странно.

Однако, если закрыть глаза и сильно захотеть, чудо всегда может произойти: компания открыла книгу заявок и в первый день получила заметный спрос по верхней границе диапазона 1650–1750 рублей.

🍆 Что именно предлагает инвесторам ДОМ. РФ? Фактически это не классический банк, а госинститут с расширенной зоной ответственности в жилищной сфере. Основной двигатель прибыли — проектное финансирование стройки, где компания давно заняла устойчивые позиции.

Такой бизнес менее подвержен рыночной турбулентности, потому что работает в рамках эскроу-модели и под плотным контролем. Но у ДОМ. РФ есть и то, чего нет ни у одного частного банка: эксклюзивный доступ к вовлечению федеральных земель. Это источник комиссий и проектов, который по статусу уникален для российского рынка.

🧮 По цифрам компания выглядит уверенно: прибыль в 2024 году выросла почти на 40%, активы превысили 5,6 трлн рублей, рентабельность капитала подбирается к 20%. IPO даёт оценку с ощутимым дисконтом к Сберу, и мультипликатор P/B около 0,65–0,70 действительно можно назвать умеренным.

Но важно понимать, почему этот дисконт существует: ДОМ. РФ растёт стабильно, но не быстрее лидеров банковского сектора, а портфель проектного финансирования несёт повышенный кредитный риск в случае любой паузы на рынке недвижимости.

🤷‍♂️ Что в итоге? Инвестиционная идея выглядит интересной на дистанции: дивиденды обещают 50% прибыли, бизнес предсказуемый, а статус института развития — редкое преимущество.

Но заходить в IPO сейчас — это ставка не столько на компанию, сколько на общий разворот рынка. Если к моменту торгов негатив продолжится, даже сильный эмитент пойдёт на дно с индексом.

🏦 Поэтому участие — история для тех, кто готов к волатильности первых недель и видит потенциал именно в долгосроке. Если хочется безопаснее, Сбер с текущими мультипликаторами выглядит лучше.