Делимобиль (DELI) | Что происходит с компанией?

▫️Капитализация: 17,8 млрд ₽ / 104₽ за акцию

▫️Выручка 2025 (прогноз): 30,9 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️EBITDA 2025 (прогноз): 6,2 млрд р (+7% г/г)
▫️Убыток 2025 (прогноз): 3,7 млрд ₽

📉 За год акции компании упали в 2 раза, а облигации тоже прилично просели (сейчас торгуются с доходностями 30% и более). На это есть 2 очевидные причины:

1) Чистый долг больше 30 млрд рублей, который сейчас дорого обслуживать и рефинансировать, даже несмотря на постепенное снижение ставки ЦБ РФ. Компания ожидает, что по итогам 2025 года соотношение ND/EBITDA будет не выше 4,8, что тоже довольно много.

2) Существенные убытки (только в 1п2025 по МСФОубыток составил 1,9 млрд р).

👆 В целом, эти риски были давно видны и не стали сюрпризом, но заметно ухудшилась общая ситуация в экономике РФ из-за чего замедлились темпы роста в 2025м году и скорректировались ожидания инвесторов относительно траектории снижения ставки ЦБ, что существенно при таком долге.

✅ Компания сегодня опубликовала операционные результаты за 2025й год. Ключевые показатели:

▫️Выручка: +11% г/г
▫️Кол-во пользователей: 12,9 млн (+15% г/г)
▫️MAU: 594 тыс (-1% г/г)
▫️Автопарк: 27,9 тыс (-12% г/г)
▫️Продано минут: 1953 млн (-7% г/г)

👆 Компания продолжила расти в выручке и пользователях даже при сокращении автопарка. Гендир компании отмечает, что в 2024 году с ноября по декабрь количество проданных минут на активного пользователя не росло, а в последний месяц 2025 года рост превысил 20%, что говорит о хорошем уровне удержания клиентов. Более того, Делимобиль в 1,5 раза опережает конкурентов по количеству поездок на 1 автомобиль.

✅ Завершено строительство собственных СТО, теперь компания обслуживает в ней более 90% своего парка, что положительно будет влиять на маржу.

👆 Видно, что бизнес принимает меры по повышению эффективности в кризисной ситуации. Главное дождаться низких ставок и всплеска спроса.

❌ Конкуренцию со стороны крупных игроков тоже никто не отменял, так что сильно увеличить улучшить финансовое положение за счет роста цен у компании не получится, придется ждать более благоприятных экономических условий. А пока на 2026й год в базовом сценарии % расходы снова съедят всю операционную прибыль.

Вывод:
По выручке и пользователям компания продолжает расти, но ситуация непростая. Если в экономике не произойдет положительных сдвигов в ближайшие несколько кварталов, то компании придется предпринимать какие-то меры по оптимизации долговой нагрузки, может даже делать допэмиссию. Однако, компания может стать одним из главных бенефициаров, в случае резкого снижения ставки (например, на сдвигах в геополитике или просто изменении политики ЦБ).

В целом, падения в акциях было вполне оправданным, а вот облигации компании торгуются с довольно интересными доходностями для рейтинга BBB+RU (хотя, всё равно нужно помнить, что это ВДО и риски там не нулевые).