Банк России снизил ключевую ставку до 15%

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 15% годовых, по итогам мартовского заседания, говорится в сообщении регулятора. Решение совпало с ожиданиями аналитиков БКС.

Что купить после решения ЦБ, читайте в специальном материале.

Совет директоров Банка России 20 марта 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15,00% годовых. Экономика приближается к траектории сбалансированного роста. В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе. Устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Вместе с тем значимо выросла неопределенность со стороны внешних условий.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

В январе – феврале текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 10,2% в пересчете на год после 4,4% в 4к25. Аналогичный показатель базовой инфляции в среднем составил 7,0% после 5,0% в предыдущем квартале. Годовая инфляция, по оценке на 16 марта, составила 5,9%.

В феврале текущий рост цен существенно замедлился после исчерпания влияния разовых факторов начала года. С их исключением оценка устойчивой инфляции в целом находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год.

Инфляционные ожидания с февраля значимо не изменились. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Оперативные данные и опросы предприятий говорят о замедлении роста экономической активности в начале 2026 года. Наблюдается некоторое охлаждение потребительского спроса после сильной динамики в конце 2025 года, которая в значительной степени была связана с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. На более сдержанный внутренний спрос также указывают деловые настроения бизнеса.

Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться и находится на минимальном значении с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023–2025 годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.

Денежно-кредитные условия немного смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие.

Кредитная активность в начале 2026 года сдержанная. Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности, а также с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики.

Комментарий Михаила Зельцера, эксперта БКС Мир инвестиций:

«Теперь уже абсолютно ожидаемое решение для рынка — после неожиданного для большинства участников февральского секвестра ставки сейчас консенсус был исключительно за -50 б.п., до 15%. Цикл ДКП Банка России развивается, но предельно осторожно, чтобы не нарушить сформировавшийся тренд на угасание инфляции. В целом у регулятора это получается. Далее не исключается непродолжительная пауза: возможно, на апрельском заседании сохранят 15%, а перезапустят цикл только летом. К концу года и через паузы все также ждем ставку на 12%.

Влияние новой ставки на разные классы инструментов:

Акции. Индекс МосБиржи с последнего зимнего заседания ЦБ к 20 марта прибавил более 100 пунктов, или свыше 3%. И здесь не заслуга переоценки бумаг на фоне секвестра ДКП. Это произошло благодаря скачку курсов нефтегазовых тяжеловесов из-за весеннего геополитического обострения. Именно фактор ближневосточного конфликта стал триггером прорыва зимнего боковика над 2800 п. и ускорения бенчмарка на полугодовые максимумы — недавно на пике было над 2950 п. Область поддержки — 2850–2800 п.

Решение ЦБ ожидаемо. Реакция биржевиков в моменте может быть умеренной. Далее важна риторика о перспективах цикла. Сейчас куда большее влияние на курс акций оказывают волатильность сырья и всплеск инвалют. В рамках весны есть основания для техничного маневра бенчмарка на круглые 3000 п. Долгосрочная переоценка рынка на факторе ставки ЦБ способна привести индекс в рамках года к целевым 3300 п., или +14%, плюс будут и дивиденды корпораций. Наибольшую чувствительность к снижению ставки могут продемонстрировать акции закредитованных компаний и банковские фишки. У нас «Позитивный» взгляд на сектор финансов.

Облигации. Индекс гособлигаций RGBI подошел к заседанию по ставке на уровнях, которые были полгода назад, — область 120 п. На фоне анонса секвестра расходов бюджета и перспектив снижения стоимости фондирования до конца года переоценка бондов наверняка продолжится. Долговые бумаги за счет роста тела и купонов могут обеспечить итоговую доходность выше банковских вкладов. Среднесрочный ориентир по бенчмарку ОФЗ — пики 2025 г., на 122 п., а потом и на максимумы 2023 г. В моменте реакция может быть нейтральной.

Рубль. Национальная валюта в момент февральского секвестра ставки все еще была на многолетних максимумах. Доллар месяц назад был у 76, юань ниже 11, а евро под 90. Теперь курсы инвалют намного выше — 85, 12,5 и 97 соответственно. Валютный разворот прогнозировался, цели отработаны с опережением. Есть сильная техническая перегретость, вероятна коррекция после ралли. Решение ЦБ вряд ли повлияет на курсы, поскольку действуют более сильные факторы — корректировка бюджетного правила и локальный дефицит юаневой ликвидности. Лишь в апреле курс рубля может получить поддержку от притока подорожавшего в начале весны сырьевого экспорта — сработает временной лаг между отгрузкой и оплатой.

Вклады и кредиты. Ставки по депозитам и ссудам следуют за ключевой ставкой, но темпы отличаются. Так, доходности вкладов давно уже ниже ставки ЦБ — в топ-10 банков средняя упала до 13,86%, или на минимумы с конца ноября 2023 г. А вот кредитные ставки менее подвижны и пока не торопятся существенно снижаться — влияет макропруденциальная политика. Сейчас ставки по депозитам могут замедлить падение, активное удешевление кредитов может начаться уже во втором полугодии и ускориться к концу 2026 года».