Иранский конфликт усилил волатильность на рынках, резко выросли цены нефть, газ и удобрения, при этом заголовки новостей периодически вызывают новые скачки котировок
В качестве наиболее очевидной идеи эксперты указывают на бумаги нефтегазового сектора, но стоит учитывать, что они уже отыграли большую часть движения
При формировании портфеля стоит учесть не только возможность дальнейшей эскалации конфликта, но и его быстрого прекращения
Иранский конфликт усилил волатильность на рынках, резко выросли цены нефть, газ и удобрения, при этом заголовки новостей периодически вызывают новые скачки котировок. Перспективы остаются неопределенными: президент США Дональд Трамп заявляет о переговорах, но иранская сторона официально их не подтверждает. Также неясно, сколько еще останется фактически заблокированным Ормузский пролив, а это ключевой фактор для нефтяных цен. Как заработать на рынке в такой ситуации, в каких секторах и конкретных бумагах остается потенциал роста, как диверсифицировать портфель для страховки от рисков? Finam.ru собрал мнения аналитиков.
Какие активы стоит рассмотреть
Заработать в сложившейся ситуации можно не на попытке угадать каждый заголовок, а на ставке на те сегменты, у которых растет выручка и денежный поток из-за самого конфликта, полагает аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
«Сейчас главный канал передачи шока на рынок - это нефть, газ, логистика, удобрения и часть сырьевых товаров. Именно поэтому в такой фазе рынка лучше работает не широкая ставка на весь индекс, а выбор отдельных историй. Индекс в целом растет слабее, потому что дорогая нефть одновременно помогает экспортерам, но усиливает инфляционные риски и ухудшает перспективы внутреннего спроса. Иными словами, рынок становится очень избирательным, и деньги идут прежде всего в тех, кто прямо выигрывает от роста стоимости сырья», - отметил эксперт в комментарии для Finam.ru.
По мнению Чернова, на первом месте остается нефтегаз, так как чем дольше держатся высокие цены на нефть и чем меньше дисконт для российских сортов, тем лучше для прибыли нефтяных компаний. В российском рынке это прежде всего «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Татнефть» и «Газпром нефть». По газовой теме отдельно выделяется «НОВАТЭК», потому что конфликт уже спровоцировал скачок цен на газ и СПГ, а риски для поставок из региона Персидского залива остаются высокими. Отдельно аналитик отмечает остановку части катарского СПГ и рост европейских газовых цен.
Второй очевидный сектор - это удобрения, добавляет Чернов. Здесь конфликт работает через рост цен на газ и риски для мировой торговли удобрениями. Около 30% мировой торговли удобрениями завязано на маршрут через Ормузский пролив, а цены на некоторые из них уже выросли на 30–40%. Для российского рынка представители сектора - это в первую очередь «ФосАгро» и «Акрон».
«Третья группа - это отдельные истории, связанные с логистикой и металлами, но здесь уже нужен более осторожный подход. Среди возможных выгодоприобретателей можно выделить «Совкомфлот» и «РУСАЛ». Логика по «Совкомфлоту» в том, что при росте напряженности обычно дорожают фрахт и страхование, а по «РУСАЛу» - что перебои в перевозках и рост издержек уже выталкивали цены на алюминий к многолетним максимумам. Но эти бумаги я бы рассматривал не как основу портфеля, а как более рискованное дополнение к основной сырьевой ставке», - подчеркнул эксперт.
Главный аналитик «Алор Брокер» Андрей Зацепин также отмечает, что очевидная идея при росте цен на нефть – покупать акции нефтедобывающих компаний, но рынок уже выкупил эти активы. Однако через перекрытый Ормузский пролив везли не только углеводороды. Страны Персидского залива являются, в том числе, крупными производителями алюминия, и это тоже не секрет для рынка. В связи тем, что «РУСАЛ» последние три недели снижается в цене, можно обратить внимание на эту компанию, полагает Зацепин.
Эксперт добавляет, что высокая нефть – это поддержка для рубля. Экспортная выручка будет доходить до валютного рынка и укреплять национальную валюту. Однако конфликт в Иране не может быть затяжным. Время работает против США и мировой экономики, поэтому если США не смогут решить свои вопросы в ближайшие сроки, то им придётся отступить.
«Нефть способна вернуться к прежним значениям, и российскому Минфину снова придется поднимать вопрос о бюджетном правиле, который по сообщениям некоторых СМИ, пока отложен. На этом фоне уже привлекательны валютные облигации со сроком погашения, соответствующим вашему видению горизонта девальвации. Минфин отступил от курса рубля, пока бюджет наполняется выручкой от дорогой нефти», - полагает Зацепин.
Старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер» Павел Веревкин говорит, что ситуация с иранским конфликтом создаёт одновременно возможность заработать и высокие риски. «Поскольку мы не знаем, как долго продлится конфликт и по какой траектории он будет развиваться, мы скорее относимся к нему как к спекулятивной истории, нежели фундаментальной», - оценил он.
Как и другие эксперты, Веревкин в первую очередь обращает внимание на нефтяные компании – «Роснефть», «Татнефть», «ЛУКОЙЛ», «Газпром нефть» и другие. Однако, по его словам, стоит учитывать, что рынок в каждой конкретной истории воспринимает свой контекст. Например, «Роснефть» с начала года прибавляет около 23%: компания активно поставляет нефть в Индию, что обеспечивает ей дополнительную премию в условиях конфликта. «ЛУКОЙЛ», напротив, показывает значительно более скромную динамику — во многом из-за потери части зарубежного бизнеса: в марте компания раскрыла убыток в 1,06 трлн руб. по МСФО, обусловленный списанием Lukoil International GmbH на 1,67 трлн руб. после американских санкций, а также из-за меньшей зависимости от индийского канала сбыта.
«В целом стоит отметить, что, скорее всего, основную часть движения бумаги сектора уже прошли, и сейчас соотношение риск/прибыль неоптимальное. Для устойчивого роста российских нефтяников необходима либо девальвация рубля, либо устойчивое закрепление нефти выше $100 — иначе ралли останется спекулятивным. При любой деэскалации конфликта последуют сильные распродажи. Ралли на геополитике исторически заканчивается довольно быстро и жёстко — особенно в нефти», - предупреждает Веревкин.
Менее очевидной идеей, по его мнению, являются производители удобрений. Ормузский пролив — узкое место для около 43–45% мировых морских поставок карбамида. При этом Катар обеспечивает порядка 10–12% мирового объёма. Параллельно Китай ужесточил экспортные ограничения на удобрения. Российские производители выигрывают вдвойне: дешёвый газ как основное сырьё для азотных удобрений плюс отсутствие зависимости от заблокированного пролива — экспорт идёт через Балтику и Чёрное море. «Однако и здесь считаем, что потенциал во многом уже реализован. «Акрон», «Куйбышевазот» и «ФосАгро» уже торгуются дорого относительно своих исторических мультипликаторов — рынок в начале конфликта заложил в цены значительную часть позитива. Логика та же, что и в нефтегазе: любая деэскалация конфликта или восстановление поставок через Ормузский пролив быстро вернут котировки на исходные уровни», - добавил эксперт.
Что будет с нефтью?
Преподаватель учебного центра «Финам» Максим Тарвердиев полагает, что при нынешней волатильности и уровне геополитической неопределенности нет смысла опираться на те или иные фундаментальные факторы. «Любые новостные вбросы, особенно, со стороны США необходмо воспринимать как фейки, а управление позициями следует производить на базе технического анализа», - считает он.
По его мнению, в нефти «эмоциональный всплеск на фейковых новостях о мире уже отыгран». Теперь рынку нужно «переварить» информацию и сформировать новую базу для движения.
«Сейчас нужно получить ответное движение в попутном направлении к импульсу с самого хая, а потом — развернуться на новые верхи. Ожидается движение в рамках зигзага с целями в диапазоне $70–75 за бочку по нефти марки WTI», - оценил Тарвердиев. Подробнее аргументы в пользу именно этого уровня он приводит в отдельном материале.
По мнению эксперта, лучший подход по нефти – ожидание снижения в указанный диапазон, наблюдение за реакцией на ключевых уровнях и готовность к новым покупкам. Потому что, как только станет очевидно, что «мирные» новости — это лишь затишье перед бурей в пустыне, нефть получит мощнейший импульс для обновления хаев, полагает Тарвердиев. «В контексте этого есть серьезные сомнения в том, что отечественные нефтяные компании, как прокси на нефть, будут отыгрывать движения в полной мере с нестабильным курсом нацвалюты. Американские – тем паче», - добавил он.
А что с золотом?
По мнению Владимира Чернова, с золотом ситуация сейчас сложнее, чем в прошлые геополитические эпизоды. Обычно золото считают защитным активом, но в этот раз оно ведет себя очень волатильно и с начала конфликта заметно просело от январских максимумов из-за подорожания доллара и ожиданий по ставкам в США. «Поэтому «Полюс» и «Селигдар» можно держать как страховку, но делать на них главную ставку именно в этом конфликте я бы не стал», - делает вывод аналитик.
Как диверсифицировать портфель
При формировании портфеля стоит учесть не только возможность дальнейшей эскалации конфликта, но и его быстрого прекращения. Как отмечает Андрей Зацепин, конфликт может завершиться внезапно, одним сообщением в социальной сети, поэтому нужно быть готовым к его завершению заранее. Это «дамоклов меч» над индексом Московской биржи, предупреждает эксперт.
Чернов полагает, что в такой ситуации диверсификация нужна не между десятками случайных бумаг, а между разными сценариями конфликта. Если эскалация затянется, лучше всего себя будут чувствовать нефть, газ и удобрения. Если появятся признаки деэскалации, сырьевые котировки могут быстро откатиться, как это уже происходило после новостей о паузе в возможных ударах США по Ирану, когда нефть за день резко снижалась.
«На практике это означает, что основную часть можно держать в нефтегазе и удобрениях, а меньшую часть в защитных инструментах и ликвидности. В последние недели инвесторы активно уходили в денежные фонды и кэш, потому что ни облигации, ни золото не дали идеальной защиты. Поэтому часть портфеля держать в деньгах или коротких консервативных инструментах сейчас выглядит разумнее, чем попытка вложить все в одну сырьевую идею», - полагает аналитик.
Возможная стратегия
Чернов также приводит пример возможной стратегии действий для инвесторов. «Я бы придерживался осторожной сырьевой стратегии без погони за каждым движением рынка. Базовая идея сейчас состоит в том, чтобы покупать ценные бумаги тех компаний, у которых конфликт улучшает финансовый результат. На российском фондовом рынке это прежде всего «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Татнефть», «Газпром нефть», «НОВАТЭК», «ФосАгро» и «Акрон». Более рискованное дополнение - это «Совкомфлот» и частично «РУСАЛ». «Полюс» и «Селигдар» можно использовать как страховку, но не как главную ставку», - перечислил аналитик.
При этом, по его мнению, стратегия должна быть ступенчатой. «После сильных скачков нефти и газа лучше не заходить в рынок одной покупкой, а набирать позиции частями. Рынок остается крайне чувствительным к любым новостям по Ирану, а значит резкие откаты возможны даже внутри восходящего сырьевого тренда. Поэтому главный вывод здесь такой, что если конфликт остается затяжным, то фаворитами остаются нефтегаз и удобрения. Если начинается разрядка, то наиболее перегретые бумаги могут быстро скорректироваться и потерять часть роста, и именно поэтому инвестору сейчас важнее дисциплина и диверсификация, чем агрессивная ставка на одну историю», - заключил Чернов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба