Итоги недели: инвесторы ждут ясности, а рынки — новых поводов для движения

Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Россия
Российский рубль
Российский рубль в течение недели укрепился, а затем стабилизировался вблизи уровней середины месяца.

Биржевой курс рубля к юаню в пятницу закрылся на отметке 11,8 руб./юань.
Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, составил 81,1 руб./доллар.
Официальный курс рубля к евро, установленный ЦБ, составил 93,4 руб./евро.

Внутренний валютный рынок стабилизировался на фоне поступления экспортной выручки под традиционные для конца месяца платежи. Разовые факторы повышенного спроса, связанные с выплатами со стороны крупных участников, сошли на нет. В результате рубль заметно укрепился по сравнению с пиковыми уровнями прошлой недели, но все же не вернулся к значениям начала месяца.

Минфин заявил, что операции с валютой в рамках бюджетного правила остаются на паузе, вероятно, до лета, пока продолжается обсуждение возможной корректировки бюджетных планов и параметров самого правила.

Это означает, что в первой половине апреля рубль не будет испытывать давления со стороны покупок валюты Минфином, которые при действующем механизме уже могли бы начаться. Во второй половине апреля российская валюта, напротив, может получить дополнительную поддержку на фоне притока более высокой экспортной выручки.

Мы полагаем, что на текущей неделе рубль сохранит сильные позиции в диапазоне 11,6–12 руб./юань и 80–83 руб./долл.

На следующей неделе в фокусе:

геополитика;
глобальная сырьевая конъюнктура.

Экономика
Недельная инфляция составила 0,19% н/н после 0,08% неделей ранее. Ускорение в марте во многом связано с сезонным фактором, однако сохраняется и негативное влияние внешних условий.
Потребительские ожидания, по данным Росстата, продолжили ухудшаться в первом квартале. Индикатор опустился до минимумов за два года.
Индекс промышленного производства снизился на 0,9% г/г, тогда как консенсус-прогноз предполагал рост на 0,9% г/г.
Добывающая промышленность прибавила 0,9% г/г к слабой базе прошлого года.
В обрабатывающем секторе спад сохранился в большинстве отраслей, за исключением традиционных лидеров — сегментов, связанных с госзаказом, и фармацевтики.

Недельная инфляция ускорилась под влиянием сезонных и внешних факторов. При этом общий тренд на замедление экономики сохраняется: спад в промышленности оказался заметно глубже ожиданий, а потребительские настроения — слабее. Это должно ограничивать устойчивое инфляционное давление.

До следующего заседания Банка России, которое состоится 24 апреля, остается около месяца. В центре внимания на этот период останутся внешняя конъюнктура и изменения на глобальных рынках, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке.

На следующей неделе в фокусе

Росстат опубликует:

данные по недельной инфляции, где мы ожидаем показатель около 0,15% н/н,
статистику по ключевым экономическим индикаторам за февраль, включая данные по занятости, потребительскому спросу и динамике других секторов.

Мировые рынки
Для мирового валютного рынка повестку на прошедшей неделе формировал новостной фон вокруг конфликта на Ближнем Востоке. При этом он оставался крайне неоднородным и слабо предсказуемым: серия позитивных заявлений со стороны администрации США в начале недели впоследствии была фактически нивелирована новыми комментариями из Вашингтона и не получила безоговорочной поддержки со стороны Ирана.

В результате доллар получил дополнительную поддержку: пара USD/CNY обновила максимум месяца, поднявшись до 6,91, а EUR/USD тестировала уровни ниже 1,15, хотя затем получила локальную поддержку на фоне позиции ЕЦБ по ставке.

Позиции ЕЦБ и ФРС остаются в центре внимания на фоне усиливающихся стагфляционных рисков — замедления мирового спроса в сочетании с ускорением инфляции. Формально такая комбинация может требовать ужесточения денежно-кредитных условий.

На фоне сохраняющегося стресса на нефтяном рынке и в логистике сырьевых товаров на Ближнем Востоке крупные банки в США и ЕС сместили консенсус в сторону возможного повышения ставок центральными банками в ближайшие кварталы.

ЕЦБ выглядит первым кандидатом на подобный шаг, особенно с учетом политического давления администрации США на ФРС. Однако для евро такой сценарий вряд ли станет однозначно позитивным: экономика региона может оказаться под двойным давлением — со стороны дорогих энергоносителей и ужесточения условий кредитования.

На следующей неделе геополитическая повестка по-прежнему способна резко изменить ситуацию. В то же время выйдет ряд важных макроданных, которые могут добавить ясности в отношении дальнейшей стратегии центральных банков:

индекс потребительских цен (CPI) в еврозоне за март — 31.03
отчет по рынку труда в США за март
индексы деловой активности (PMI) в США за март — 03.04

Рынок российских облигаций

ОФЗ
На этой неделе рынок ОФЗ продемонстрировал разнонаправленную динамику.

Доходности краткосрочных выпусков снижались, тогда как на сроках от пяти лет и выше, напротив, росли:

на отрезке до одного года доходности снизились на 49–85 б. п.
на сроке 2–3 лет доходности уменьшились на 8–22 б. п.
на сроке 5–7 лет доходности выросли на 8–17 б. п.
на отрезке 10–20 лет рост доходностей составил 22–29 б. п.

Индекс гособлигаций RGBI снизился на 0,12%.
Аукционы Минфина
Минфин разместил два выпуска ОФЗ с фиксированными купонами: ОФЗ 26230 с погашением в 2039 году и ОФЗ 26245 с погашением в 2035 году.

ОФЗ 26230 был размещен на 24 млрд рублей по номиналу при спросе 54 млрд рублей. Выручка составила 16 млрд рублей, средневзвешенная доходность — 14,5% годовых. Премия к цене на 14:00 предыдущего дня (до объявления параметров аукциона) составила 17 б. п.
ОФЗ 26245 был размещен на 100 млрд рублей по номиналу при спросе 145 млрд рублей. Выручка составила 94 млрд рублей, средневзвешенная доходность — 14,7% годовых. Премия составила 4 б. п.

Итоговый результат первого квартала по выручке (1,37 трлн рублей) соответствует 24,9% годовой цели (5,51 трлн рублей). При этом за вычетом средств от погашений и купонных выплат по ОФЗ с рынка было абсорбировано всего 167 млрд рублей ликвидности.

Товарные рынки

Нефть
Фьючерс на Brent за неделю снизился на 2,8%, до $103,3 за баррель, а WTI потерял 1,0%, опустившись до $97,5 за баррель.

Давление на котировки оказали сообщения о приостановке ударов США по иранским энергетическим объектам и продлении срока для заключения мирного соглашения с Ираном.

В то же время США продолжают наращивать военное присутствие на Ближнем Востоке: в ближайшие дни ожидается прибытие кораблей с десантом для возможного проведения наземной операции. Поставки через пролив при этом остаются ограниченными.

Газ
Европейский газ за неделю подешевел на 8,3%, до €54,4/MWh, также отреагировав на решение США ввести мораторий на удары по энергетическим объектам Ирана.

При этом уровень заполненности хранилищ снизился до 28%, а в ЕС усиливаются опасения относительно того, удастся ли достичь целевых показателей по запасам перед следующим отопительным сезоном.

Американский газ ускорил рост к концу недели на фоне более значительного, чем ожидалось, отбора из хранилищ: 54 млрд куб. футов против прогноза в 44 млрд куб. футов.

Причиной стала более холодная погода. Однако рост спроса компенсируется увеличением добычи и ограниченными возможностями наращивания экспортных мощностей. По итогам недели цена газа в США снизилась на 1,7%, до $3/MMBtu.

Металлы
По итогам недели котировки цветных металлов оставались в положительном тренде.

Медь подорожала на 1,8%,
алюминий — на 1,7%,
никель прибавил 1,5%.

Котировки золота после резкого снижения в начале недели почти полностью отыграли падение, но все же завершили неделю в небольшом минусе — на 0,7%.

Вслед за золотом дешевели палладий и платина, потеряв 2,7% и 4% соответственно.

Экспортные цены на сталь в Китае выросли на 2,1%, до $485 за тонну.
Коксующийся уголь подешевел на 0,9%, до $212 за тонну.
Железная руда, напротив, подорожала на 5,8%, до $110 за тонну.

Рынок акций
США
Американский рынок акций на этой неделе продолжил снижаться под давлением новостей с Ближнего Востока.

Несмотря на заявления Дональда Трампа о том, что США приостанавливают удары по электростанциям в Иране, The Wall Street Journal со ссылкой на официальные источники сообщила, что Вашингтон может дополнительно направить в регион до 10 тыс. военнослужащих для возможной наземной операции.

Это подтолкнуло цены на нефть вверх и усилило опасения инвесторов по поводу роста инфляционного давления в США, что, в свою очередь, снижает шансы на смягчение политики ФРС.

Согласно данным CME Group, инвесторы оценивают вероятность того, что ключевая ставка до конца 2026 года останется без изменений, в 58%, а вероятность ее повышения на 0,25 п. п. до конца года — в 33%.

На фоне ухудшения ожиданий по будущей траектории денежно-кредитной политики индекс S&P 500 за неделю снизился на 2,5%, а Nasdaq 100 — на 2,2%.

Под давлением оказались и бигтехи, чьи дата-центры отличаются высокой энергоемкостью и могут сильнее пострадать от роста цен на нефть.

Акции Alphabet снизились на 9,1%,
Microsoft — на 7,6%,
Meta — на 11%,
Oracle — на 9,5%.

Россия
Индекс МосБиржи по итогам недели снизился на 2,6%, до 2789,9 пункта, тогда как индекс РТС, напротив, вырос на 0,8%, до 1083,3 пункта.

Поддержку рынку оказали прибытие делегации Госдумы в США для проведения мирных переговоров, а также разрешение Ирана на проход через Ормузский пролив судам дружественных стран, включая Россию. Однако этот позитив пока перевешивается сохраняющейся неопределенностью вокруг дальнейших российско-украинских переговоров и продолжающихся атак БПЛА.

Хуже рынка выглядели акции НОВАТЭКа, потерявшие 7,7% за неделю на фоне возгорания в порту Усть-Луги, а также бумаги ФосАгро, снизившиеся на 4,9% из-за повреждений на заводе «Апатит» в Череповце. Дополнительное давление на рынок оказывает и укрепление рубля.