Более неопределенное макроэкономическое окружение и слабое соотношение предложения и спроса вокруг хранилища Cushing, которое является пунктом доставки нефти, торгующейся на NYMEX, на минувшей неделе вызвали массовые распродажи нефти WTI. На настоящий момент цены на нефть этой марки приблизительно на 20% ниже пика в 86,84 долл./барр., достигнутого в апреле текущего года.
Как отмечают аналитики BofA-Merrill Lynch Global Research, кризис суверенного долга, начавшийся на окраине Европы, быстро перекинулся на других эмитентов государственных облигаций. Финансовая уязвимость стран окраинной Европы уже распространилась на банковскую систему и проявляется в увеличении стоимости кредитов для европейских банков, корпораций и потребителей.
По мнению аналитиков банка, на настоящий момент рынок закладывает в цены более медленное восстановление спроса в регионе, отражающее снижение объемов потребления и инвестиций. На фоне менее высокого, чем ожидалось, роста европейской экономики и значительного снижения курса евро глобальная экономика (в долларовом выражении) продемонстрирует более низкий, чем предполагалось, рост, что может привести к снижению долларовых цен на нефть, прогнозируют в BofA-Merrill Lynch Global Research. Учитывая все это, аналитики банка понижают прогноз цены нефти марки Urals с 83 до 76 долл./барр.
В текущих изменчивых ценовых условиях на рынке нефти в банке особое внимание обращают на качественные компании, способные достичь устойчивого многолетнего роста, поддержанного многообещающим портфелем разведанных месторождений. В банке оказывают предпочтение компаниям с органическим ростом в сфере разведки и добычи, высокой чувствительностью к изменениям цен на нефть и нисходящей интеграцией. По мнению аналитиков банка, под эти параметры подпадает "Роснефть" (рекомендация buy), где среднегодовые темпы роста производства нефти (по расчетам экспертов банка) в 2010-2012гг. составят 4-5% (при помощи Ванкорского месторождения). Кроме того, в банке указывают на привлекательную оценку "Роснефти", которая в настоящий момент котируется со значительным дисконтом к аналогичным компаниям развивающегося и развитого рынков.
Текущее обсуждение налоговых льгот для Западной Сибири оказало давление на котировки акций "Роснефти". Вместе с тем оно ускорило дебаты по поводу необходимости изменения налогообложения компаний, занимающихся разведкой и добычей. Как ожидается, к 2012г. правительство РФ введет новый, ориентированный на прибыль налоговый режим. Учитывая дефицит бюджета и важность для него поступлений из нефтяного сектора, аналитики BofA-Merrill Lynch Global Research полагают, что этот режим будет применяться исключительно к новым месторождениям. В банке считают, что наибольшую выгоду от изменений в налогообложении получат "Роснефть" и "Сургутнефтегаз". Для компаний по переработке и реализации нефти налогообложение светлых и тяжелых нефтепродуктов будет скорректировано не ранее 2012г., что лишит ЛУКОЙЛ и "Газпром нефть" краткосрочных катализаторов роста, отмечают аналитики.
BofA-Merrill Lynch Global Research понизил рекомендации по бумагам "Газпром нефти" (с neutral до underperform), приняв во внимание весьма высокую оценку бумаг компании и недостаток ликвидности, "Интегры" (с buy до neutral), отразив возросшую неуверенность в отношении восстановления экономики и текущие разногласия с "Уралмашем" по поводу производства бурового оборудования, и "Татнефти" (с neutral до underperform), учитывая высокую оценку бумаг компании и вероятное возникновения опасений по поводу рефинансирования долгов и соотношения заемного и собственного капитала. По "Сургутнефтегазу" рекомендация была повышена с underperform до neutral из-за негативной динамики бумаг компании в последнее время и наличия защитного резерва наличности.
В фокусе аналитиков BofA-Merrill Lynch Global Research продолжает находится российский рынок газа, предлагающий привлекательное сочетание высокого внутреннего спроса и внутренних цен на газ. В банке рекомендуют выходить на российский рынок газа через компанию "РусГидро". В то время как НОВАТЭК в большой степени зависит от восстановления объемов внутренних продаж и ценообразования, "РусГидро" предлагает оптимальное сочетание оценки и роста. В банке сохраняют рекомендацию по бумагам "Газпрома" без изменений (buy), однако предупреждают, что в ближайшее время компанию ожидают трудности, вызванные более низкими, чем ожидалось ранее, ценами на нефть, замедлением восстановления объемов экспорта и низкими спотовыми ценами в Европе.
Как отмечают аналитики BofA-Merrill Lynch Global Research, кризис суверенного долга, начавшийся на окраине Европы, быстро перекинулся на других эмитентов государственных облигаций. Финансовая уязвимость стран окраинной Европы уже распространилась на банковскую систему и проявляется в увеличении стоимости кредитов для европейских банков, корпораций и потребителей.
По мнению аналитиков банка, на настоящий момент рынок закладывает в цены более медленное восстановление спроса в регионе, отражающее снижение объемов потребления и инвестиций. На фоне менее высокого, чем ожидалось, роста европейской экономики и значительного снижения курса евро глобальная экономика (в долларовом выражении) продемонстрирует более низкий, чем предполагалось, рост, что может привести к снижению долларовых цен на нефть, прогнозируют в BofA-Merrill Lynch Global Research. Учитывая все это, аналитики банка понижают прогноз цены нефти марки Urals с 83 до 76 долл./барр.
В текущих изменчивых ценовых условиях на рынке нефти в банке особое внимание обращают на качественные компании, способные достичь устойчивого многолетнего роста, поддержанного многообещающим портфелем разведанных месторождений. В банке оказывают предпочтение компаниям с органическим ростом в сфере разведки и добычи, высокой чувствительностью к изменениям цен на нефть и нисходящей интеграцией. По мнению аналитиков банка, под эти параметры подпадает "Роснефть" (рекомендация buy), где среднегодовые темпы роста производства нефти (по расчетам экспертов банка) в 2010-2012гг. составят 4-5% (при помощи Ванкорского месторождения). Кроме того, в банке указывают на привлекательную оценку "Роснефти", которая в настоящий момент котируется со значительным дисконтом к аналогичным компаниям развивающегося и развитого рынков.
Текущее обсуждение налоговых льгот для Западной Сибири оказало давление на котировки акций "Роснефти". Вместе с тем оно ускорило дебаты по поводу необходимости изменения налогообложения компаний, занимающихся разведкой и добычей. Как ожидается, к 2012г. правительство РФ введет новый, ориентированный на прибыль налоговый режим. Учитывая дефицит бюджета и важность для него поступлений из нефтяного сектора, аналитики BofA-Merrill Lynch Global Research полагают, что этот режим будет применяться исключительно к новым месторождениям. В банке считают, что наибольшую выгоду от изменений в налогообложении получат "Роснефть" и "Сургутнефтегаз". Для компаний по переработке и реализации нефти налогообложение светлых и тяжелых нефтепродуктов будет скорректировано не ранее 2012г., что лишит ЛУКОЙЛ и "Газпром нефть" краткосрочных катализаторов роста, отмечают аналитики.
BofA-Merrill Lynch Global Research понизил рекомендации по бумагам "Газпром нефти" (с neutral до underperform), приняв во внимание весьма высокую оценку бумаг компании и недостаток ликвидности, "Интегры" (с buy до neutral), отразив возросшую неуверенность в отношении восстановления экономики и текущие разногласия с "Уралмашем" по поводу производства бурового оборудования, и "Татнефти" (с neutral до underperform), учитывая высокую оценку бумаг компании и вероятное возникновения опасений по поводу рефинансирования долгов и соотношения заемного и собственного капитала. По "Сургутнефтегазу" рекомендация была повышена с underperform до neutral из-за негативной динамики бумаг компании в последнее время и наличия защитного резерва наличности.
В фокусе аналитиков BofA-Merrill Lynch Global Research продолжает находится российский рынок газа, предлагающий привлекательное сочетание высокого внутреннего спроса и внутренних цен на газ. В банке рекомендуют выходить на российский рынок газа через компанию "РусГидро". В то время как НОВАТЭК в большой степени зависит от восстановления объемов внутренних продаж и ценообразования, "РусГидро" предлагает оптимальное сочетание оценки и роста. В банке сохраняют рекомендацию по бумагам "Газпрома" без изменений (buy), однако предупреждают, что в ближайшее время компанию ожидают трудности, вызванные более низкими, чем ожидалось ранее, ценами на нефть, замедлением восстановления объемов экспорта и низкими спотовыми ценами в Европе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба