Интервью с руководителем управления прямых инвестиций и спецпроектов компании «ВТБ Капитал» Тимом Демченко
Российский рынок private equity начинают осваивать крупные российские инвестбанки. В ближайшие несколько лет «ВТБ Капитал» намерен создать три фонда прямых инвестиций, вложив в них в совокупности около 1,5 млрд долл. Глава управления прямых инвестиций «ВТБ Капитала» ТИМ ДЕМЧЕНКО рассказал обозревателю РБК daily АЛЬБЕРТУ КОШКАРОВУ, как компания планирует привлечь иностранных партнеров для инвестирования в недвижимость и сельское хозяйство.
— Каковы ваши планы?
— Мы хотим создать семейство фондов прямых инвестиций. Один фонд у нас уже есть — фонд недвижимости. Мы сформировали его в партнерстве с одним из крупнейших суверенных фондов Ближневосточного региона (State General Reserve Fund султаната Оман. — РБК daily). Мы намерены увеличить активы нашего совместного фонда с 300 млн до 500 млн долл. в основном за счет привлечения новых инвесторов.
— Какова стратегия этого фонда?
— Будем инвестировать в офисную недвижимость класса А в Москве и Санкт-Петербурге. Сейчас мы думаем над тем, чтобы расширить инвестиционную стратегию фонда, включив в него склады и торговые центры. При этом фонд не планирует делать инвестиции в девелоперские проекты.
— «ВТБ Капитал» будет создавать семейство фондов. Какая у них будет стратегия?
— Мы планируем создать фонд, который будет заниматься сельскохозяйственными проектами: интересны земельные активы, возможности по частичной переработке сельхозпродукции и логистическая цепочка российского сельхозсектора. Мы рассчитываем зарегистрировать фонд уже в этом году. Но наш ключевой фонд связан с потребительским сектором, включая розничную торговлю, фармацевтику, финансовые услуги, пищевую индустрию и другие активно растущие секторы экономики. В данном сегменте сейчас наиболее активно работают фонды прямых инвестиций. Думаю, что к концу года у нас будет закрыто несколько сделок в рамках этого фонда.
— У вас уже были инвестиции в потребительский сектор, например сеть «Лента». Не планируете ли вы увеличить свою долю в компании?
— Данный актив был приобретен совместно с партнером — TPG Capital, пока у нас нет планов увеличивать долю. В этом просто нет необходимости. «Лента» очень удачно закончила прошлый год: результаты превысили наши ожидания. В первом квартале 2010 года выручка компании увеличилась на 15—20% по сравнению с первым кварталом 2009 года. Поэтому сейчас «Лента» стоит совершенно иных денег, чем в момент ее покупки.
— Привлекаете ли вы для «Ленты» внешнее финансирование?
— У компании уже есть долговая нагрузка, в том числе кредиты от российских банков и небольшой синдицированный заем от иностранных финансовых организаций. На сегодняшний день долговая нагрузка остается на уровне 2—2,5% к EBITDA, и у нас нет задачи ее увеличивать. Очевидно, что небольшой объем долга позволяет привлекать заимствования не только от банков, но и, например, с помощью выпуска облигаций. Однако пока мы не планируем подобных сделок.
— Расскажите, пожалуйста, про вашу последнюю сделку — покупку компании EPAM Systems.
— Я наблюдаю за деятельностью этой компании уже более четырех лет. В этом году у EPAM Systems были другие возможности привлечь финансирование. Мы инвестировали в компанию собственные средства, выкупив небольшую долю. Компания очень успешная — достаточно посмотреть на список ее клиентов, среди которых крупнейшие мировые банки и корпорации. И последние десять лет ее бизнес рос примерно на 10—15% в год, причем даже в кризис портфель заказов продолжал увеличиваться. При этом компания не использует заемные средства, развиваясь за счет собственных ресурсов. И конечно, мы понимаем, что вариантов выхода из этого бизнеса может быть много, включая IPO или M&A.
— Какой объем средств вы планируете привлечь в фонды?
— Мы рассчитываем, что объем «среднестатистической» сделки в фонде потребительского сектора будет на уровне 50—75 млн долл. Возможно, мы будем инвестировать до 100 млн долл., но не больше. Если речь будет идти о более значительных вложениях, то мы планируем привлекать партнеров. В итоге исходя из этих параметров мы рассчитываем, что размер фонда составит до 500 млн долл. Это позволит нам за два-три года создать портфель, в котором будет семь-восемь проектов.
— Какой срок инвестиций вы планируете? И как будут структурированы сделки по выходу из проектов?
— В классических фондах private equity срок инвестиций может доходить до восьми—десяти лет, но мы рассматриваем более короткий период. Возможно, шесть-семь лет, из которых три года будет составлять инвестиционная фаза. Что касается выходов, то, конечно, будут рассматриваться любые варианты. Хороший вариант выхода — IPO, но на рынке private equity они случаются редко, поэтому рассчитывать на это нельзя. Другой вариант — продажа бизнеса стратегическому российскому или иностранному инвестору. Такая практика наиболее широко распространена среди фондов. Есть и другие опции, которые, впрочем, редко встречаются на российском рынке: management buy-out, «вторичная продажа», то есть перепродажа бизнеса другому фонду, слияние с публичной компанией. Это не столь часто встречающиеся сделки на рынке, однако мы будем рассматривать и такие варианты. Для нас, конечно, наиболее комфортным и реалистичным выходом является продажа бизнеса стратегическому инвестору.
— Какой стратегии будет придерживаться ваш сельскохозяйственный фонд?
— Это будет стандартный фонд, объем которого мы также рассчитываем установить на уровне до 500 млн долл. Сейчас мы ведем переговоры со стратегическим партнером, у которого будет 50‑процентное участие в фонде. Также мы ведем переговоры с несколькими крупными компаниями, которые могут предоставить нам свои консультации, если мы приобретем сельскохозяйственный бизнес. Мы заинтересованы в том, чтобы создать технологическую цепочку производства в полном объеме, и здесь мы рассчитываем на наших иностранных партнеров, ведь за счет использования более современных технологий эффективность сельхозбизнеса у них значительно выше.
Тим Демченко является главой бизнеса прямых инвестиций компании «ВТБ Капитал». До этого работал в Дойче Банке, где также руководил бизнесом прямых инвестиций. Ранее г-н Демченко занимал ведущие позиции в лондонских отделениях компаний IBM и Siemens. Также занимал пост менеджера по инвестициям фонда прямых инвестиций компании TD Capital Partners. Тим Демченко окончил Лондонскую школу бизнеса со степенью магистра финансов, получил степень доктора экономических наук в Институте социально-политических исследований Российской академии наук.
АЛЬБЕРТ КОШКАРОВ
Российский рынок private equity начинают осваивать крупные российские инвестбанки. В ближайшие несколько лет «ВТБ Капитал» намерен создать три фонда прямых инвестиций, вложив в них в совокупности около 1,5 млрд долл. Глава управления прямых инвестиций «ВТБ Капитала» ТИМ ДЕМЧЕНКО рассказал обозревателю РБК daily АЛЬБЕРТУ КОШКАРОВУ, как компания планирует привлечь иностранных партнеров для инвестирования в недвижимость и сельское хозяйство.
— Каковы ваши планы?
— Мы хотим создать семейство фондов прямых инвестиций. Один фонд у нас уже есть — фонд недвижимости. Мы сформировали его в партнерстве с одним из крупнейших суверенных фондов Ближневосточного региона (State General Reserve Fund султаната Оман. — РБК daily). Мы намерены увеличить активы нашего совместного фонда с 300 млн до 500 млн долл. в основном за счет привлечения новых инвесторов.
— Какова стратегия этого фонда?
— Будем инвестировать в офисную недвижимость класса А в Москве и Санкт-Петербурге. Сейчас мы думаем над тем, чтобы расширить инвестиционную стратегию фонда, включив в него склады и торговые центры. При этом фонд не планирует делать инвестиции в девелоперские проекты.
— «ВТБ Капитал» будет создавать семейство фондов. Какая у них будет стратегия?
— Мы планируем создать фонд, который будет заниматься сельскохозяйственными проектами: интересны земельные активы, возможности по частичной переработке сельхозпродукции и логистическая цепочка российского сельхозсектора. Мы рассчитываем зарегистрировать фонд уже в этом году. Но наш ключевой фонд связан с потребительским сектором, включая розничную торговлю, фармацевтику, финансовые услуги, пищевую индустрию и другие активно растущие секторы экономики. В данном сегменте сейчас наиболее активно работают фонды прямых инвестиций. Думаю, что к концу года у нас будет закрыто несколько сделок в рамках этого фонда.
— У вас уже были инвестиции в потребительский сектор, например сеть «Лента». Не планируете ли вы увеличить свою долю в компании?
— Данный актив был приобретен совместно с партнером — TPG Capital, пока у нас нет планов увеличивать долю. В этом просто нет необходимости. «Лента» очень удачно закончила прошлый год: результаты превысили наши ожидания. В первом квартале 2010 года выручка компании увеличилась на 15—20% по сравнению с первым кварталом 2009 года. Поэтому сейчас «Лента» стоит совершенно иных денег, чем в момент ее покупки.
— Привлекаете ли вы для «Ленты» внешнее финансирование?
— У компании уже есть долговая нагрузка, в том числе кредиты от российских банков и небольшой синдицированный заем от иностранных финансовых организаций. На сегодняшний день долговая нагрузка остается на уровне 2—2,5% к EBITDA, и у нас нет задачи ее увеличивать. Очевидно, что небольшой объем долга позволяет привлекать заимствования не только от банков, но и, например, с помощью выпуска облигаций. Однако пока мы не планируем подобных сделок.
— Расскажите, пожалуйста, про вашу последнюю сделку — покупку компании EPAM Systems.
— Я наблюдаю за деятельностью этой компании уже более четырех лет. В этом году у EPAM Systems были другие возможности привлечь финансирование. Мы инвестировали в компанию собственные средства, выкупив небольшую долю. Компания очень успешная — достаточно посмотреть на список ее клиентов, среди которых крупнейшие мировые банки и корпорации. И последние десять лет ее бизнес рос примерно на 10—15% в год, причем даже в кризис портфель заказов продолжал увеличиваться. При этом компания не использует заемные средства, развиваясь за счет собственных ресурсов. И конечно, мы понимаем, что вариантов выхода из этого бизнеса может быть много, включая IPO или M&A.
— Какой объем средств вы планируете привлечь в фонды?
— Мы рассчитываем, что объем «среднестатистической» сделки в фонде потребительского сектора будет на уровне 50—75 млн долл. Возможно, мы будем инвестировать до 100 млн долл., но не больше. Если речь будет идти о более значительных вложениях, то мы планируем привлекать партнеров. В итоге исходя из этих параметров мы рассчитываем, что размер фонда составит до 500 млн долл. Это позволит нам за два-три года создать портфель, в котором будет семь-восемь проектов.
— Какой срок инвестиций вы планируете? И как будут структурированы сделки по выходу из проектов?
— В классических фондах private equity срок инвестиций может доходить до восьми—десяти лет, но мы рассматриваем более короткий период. Возможно, шесть-семь лет, из которых три года будет составлять инвестиционная фаза. Что касается выходов, то, конечно, будут рассматриваться любые варианты. Хороший вариант выхода — IPO, но на рынке private equity они случаются редко, поэтому рассчитывать на это нельзя. Другой вариант — продажа бизнеса стратегическому российскому или иностранному инвестору. Такая практика наиболее широко распространена среди фондов. Есть и другие опции, которые, впрочем, редко встречаются на российском рынке: management buy-out, «вторичная продажа», то есть перепродажа бизнеса другому фонду, слияние с публичной компанией. Это не столь часто встречающиеся сделки на рынке, однако мы будем рассматривать и такие варианты. Для нас, конечно, наиболее комфортным и реалистичным выходом является продажа бизнеса стратегическому инвестору.
— Какой стратегии будет придерживаться ваш сельскохозяйственный фонд?
— Это будет стандартный фонд, объем которого мы также рассчитываем установить на уровне до 500 млн долл. Сейчас мы ведем переговоры со стратегическим партнером, у которого будет 50‑процентное участие в фонде. Также мы ведем переговоры с несколькими крупными компаниями, которые могут предоставить нам свои консультации, если мы приобретем сельскохозяйственный бизнес. Мы заинтересованы в том, чтобы создать технологическую цепочку производства в полном объеме, и здесь мы рассчитываем на наших иностранных партнеров, ведь за счет использования более современных технологий эффективность сельхозбизнеса у них значительно выше.
Тим Демченко является главой бизнеса прямых инвестиций компании «ВТБ Капитал». До этого работал в Дойче Банке, где также руководил бизнесом прямых инвестиций. Ранее г-н Демченко занимал ведущие позиции в лондонских отделениях компаний IBM и Siemens. Также занимал пост менеджера по инвестициям фонда прямых инвестиций компании TD Capital Partners. Тим Демченко окончил Лондонскую школу бизнеса со степенью магистра финансов, получил степень доктора экономических наук в Институте социально-политических исследований Российской академии наук.
АЛЬБЕРТ КОШКАРОВ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба