28 марта 2008
Нильс Иогансен
Сделка по продаже американского инвестиционного банка Bear Stearns за $236 млн при его рыночной капитализации в $3,48 млрд дает повод задуматься о том, насколько справедливо оценены сегодня ведущие американские корпорации. Причем это далеко не праздные размышления - ведь финансовые рынки всего мира тесно взаимосвязаны и кризис на биржах США неизбежно обернется паникой и на ММВБ.
Разорение Bear Stearns (по-другому это событие назвать нельзя) - пятого по размеру инвестбанка Америки - очередной кусочек мозаики, из которой складывается картина системного кризиса всей финансовой системы США. Дешевые деньги, которые несколько лет назад появились на внутриамериканском рынке после резкого снижения ставки рефинансирования, не пошли в реальный сектор экономики. Задумка Белого дома была именно такой - поднять национальную промышленность, которая стала катастрофически проигрывать Китаю. Но финансирование пошло по другому направлению, которое можно назвать "путем наименьшего сопротивления". Банки раздали кредиты населению, прежде всего - ипотечные. Это было более выгодно, нежели давать ссуды предприятиям. Резкий рост цен на рынке недвижимости спровоцировал подъем фондового рынка, многие частные инвесторы брали кредиты в банках и инвестировали заемные средства в акции американских компаний.
По сути, три-четыре года назад в США была выстроена финансовая пирамида, которая держалась исключительно на низких ставках привлечения финансирования. Но стоимость ресурсов выросла, пошли массовые банкротства частных лиц - кредиторов банков (прежде всего по ипотеке), и финансовые институты стали фиксировать мегаубытки. В конце 2007 года о десятках миллиардов долларов потерь объявили такие гиганты, как Citigroup ($18 млрд), Merrill Lynch ($8,5 млрд), Bank of America ($5,28 млрд) и тот же Bear Stearns (около $1 млрд). Пострадали не только сами американцы - крупнейший в Европе швейцарский банк UBS AG потерял на операциях с заокеанскими ипотечными закладными $13,7 млрд.
Однако до конца кризиса еще далеко - об этом в очередной раз недавно возвестил американский финансовый гуру Алан Гринспен. Осенью 2007 года, когда в США началась оптимистическая истерия о конце проблем в финансовом секторе, его прогноз вроде "самое худшее еще впереди" американцы предпочли не услышать. Но анализ ситуации от бывшего главы Федеральной резервной системы США в очередной раз оказался на 100% верным. А история с Bear Stearns - лишнее подтверждение того, что вскоре начнется страшное. JP Morgan Chase, покупая Bear Stearns по цене в 15 раз ниже его рыночной капитализации, по сути, переоценил инвестиционные портфели всех американских инвестбанков по их новой, справедливой стоимости. То есть до людей доведена мысль: капитализация банковской системы США - "дутая", она держится на активах, которые на самом деле ничего не стоят! Вторая мысль следует из первой автоматически: ждем новых банкротств, причем в когорте лидеров национальной финансовой системы Америки.
Банки рушатся, фондовый рынок падает - покупка за бесценок Bear Stearns обвалила основные индексы американских бирж в среднем примерно на 3%. Разорение кого-либо из крупных инвестбанкиров свалит Dow Jones в несколько раз сильнее, причем после этого рынок может впасть в состояние комы на неопределенно долгое время. Американцам пока что незнакомы такие понятия, как кризис неплатежей и "кризис недоверия" в банковской сфере, а США грозят именно эти явления. Но и это еще не все. Потеря источников финансирования и счетов больно ударит по американской промышленности, что тоже не будет способствовать росту котировок их акций.
Пытающиеся выкарабкаться инвестбанки и принадлежащие им хедж-фонды начнут "сливать" активы на всех возможных рынках как у себя в Америке, так и в Европе, России, Бразилии, Японии. Индекс РТС, который после сделки с Bear Stearns свалился ниже 2000 пунктов, может опуститься до отметки 1000. Хотя никаких объективных причин российского происхождения для этого и нет. Для долгосрочных инвесторов, которые купили ценные бумаги на год, два или три, это не страшно, но масса биржевых спекулянтов разорится. А для тех, кто в этот момент будет иметь на руках рубли, настанет золотое время - можно будет купить акции российских компаний, которые через некоторое время все равно неизбежно подорожают.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сделка по продаже американского инвестиционного банка Bear Stearns за $236 млн при его рыночной капитализации в $3,48 млрд дает повод задуматься о том, насколько справедливо оценены сегодня ведущие американские корпорации. Причем это далеко не праздные размышления - ведь финансовые рынки всего мира тесно взаимосвязаны и кризис на биржах США неизбежно обернется паникой и на ММВБ.
Разорение Bear Stearns (по-другому это событие назвать нельзя) - пятого по размеру инвестбанка Америки - очередной кусочек мозаики, из которой складывается картина системного кризиса всей финансовой системы США. Дешевые деньги, которые несколько лет назад появились на внутриамериканском рынке после резкого снижения ставки рефинансирования, не пошли в реальный сектор экономики. Задумка Белого дома была именно такой - поднять национальную промышленность, которая стала катастрофически проигрывать Китаю. Но финансирование пошло по другому направлению, которое можно назвать "путем наименьшего сопротивления". Банки раздали кредиты населению, прежде всего - ипотечные. Это было более выгодно, нежели давать ссуды предприятиям. Резкий рост цен на рынке недвижимости спровоцировал подъем фондового рынка, многие частные инвесторы брали кредиты в банках и инвестировали заемные средства в акции американских компаний.
По сути, три-четыре года назад в США была выстроена финансовая пирамида, которая держалась исключительно на низких ставках привлечения финансирования. Но стоимость ресурсов выросла, пошли массовые банкротства частных лиц - кредиторов банков (прежде всего по ипотеке), и финансовые институты стали фиксировать мегаубытки. В конце 2007 года о десятках миллиардов долларов потерь объявили такие гиганты, как Citigroup ($18 млрд), Merrill Lynch ($8,5 млрд), Bank of America ($5,28 млрд) и тот же Bear Stearns (около $1 млрд). Пострадали не только сами американцы - крупнейший в Европе швейцарский банк UBS AG потерял на операциях с заокеанскими ипотечными закладными $13,7 млрд.
Однако до конца кризиса еще далеко - об этом в очередной раз недавно возвестил американский финансовый гуру Алан Гринспен. Осенью 2007 года, когда в США началась оптимистическая истерия о конце проблем в финансовом секторе, его прогноз вроде "самое худшее еще впереди" американцы предпочли не услышать. Но анализ ситуации от бывшего главы Федеральной резервной системы США в очередной раз оказался на 100% верным. А история с Bear Stearns - лишнее подтверждение того, что вскоре начнется страшное. JP Morgan Chase, покупая Bear Stearns по цене в 15 раз ниже его рыночной капитализации, по сути, переоценил инвестиционные портфели всех американских инвестбанков по их новой, справедливой стоимости. То есть до людей доведена мысль: капитализация банковской системы США - "дутая", она держится на активах, которые на самом деле ничего не стоят! Вторая мысль следует из первой автоматически: ждем новых банкротств, причем в когорте лидеров национальной финансовой системы Америки.
Банки рушатся, фондовый рынок падает - покупка за бесценок Bear Stearns обвалила основные индексы американских бирж в среднем примерно на 3%. Разорение кого-либо из крупных инвестбанкиров свалит Dow Jones в несколько раз сильнее, причем после этого рынок может впасть в состояние комы на неопределенно долгое время. Американцам пока что незнакомы такие понятия, как кризис неплатежей и "кризис недоверия" в банковской сфере, а США грозят именно эти явления. Но и это еще не все. Потеря источников финансирования и счетов больно ударит по американской промышленности, что тоже не будет способствовать росту котировок их акций.
Пытающиеся выкарабкаться инвестбанки и принадлежащие им хедж-фонды начнут "сливать" активы на всех возможных рынках как у себя в Америке, так и в Европе, России, Бразилии, Японии. Индекс РТС, который после сделки с Bear Stearns свалился ниже 2000 пунктов, может опуститься до отметки 1000. Хотя никаких объективных причин российского происхождения для этого и нет. Для долгосрочных инвесторов, которые купили ценные бумаги на год, два или три, это не страшно, но масса биржевых спекулянтов разорится. А для тех, кто в этот момент будет иметь на руках рубли, настанет золотое время - можно будет купить акции российских компаний, которые через некоторое время все равно неизбежно подорожают.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу