21 июля 2010 Уралсиб (ФК) | УРАЛСИБ Кэпитал - Финансовые услуги
Внешний рынок
Америка удивила. Европейские биржи завершили день снижением, американские практически всю торговую сессию провели в отрицательной зоне. Как мы и предполагали, статистика рынка недвижимости преподнесла неприятные сюрпризы: с прекращением действия прямых налоговых льгот число новостроек снизилось второй месяц подряд и упало до минимума с октября 2009 г. Добавили пессимизма и слабые результаты Goldman Sachs: чистая прибыль компании не только упала на 82%, но и оказалась хуже ожиданий, огорчила также IBM. Однако ближе к закрытию торгов Apple опубликовала рекордные финансовые показатели за II квартал, и американские биржевые индексы пошли вверх. К тому же среди участников распространилась информация, что американские денежные власти готовят новый пакет мер по стимулированию кредитования населения. Основным источником роста потребления в докризисное десятилетие выступал кредит, а потребительский спрос является основным двигателем американской экономики – в структуре американского ВВП две трети приходится на потребление домохозяйств. С декабря 2008 г. объемы потребительского кредитования сокращаются, однако в текущем году их снижение замедлилось.
Возможно, один из банков не прошел стресс-тесты. Вчера аукционы по продаже гособлигаций Испании, Ирландии и Греции прошли весьма успешно, и в итоге названным странам удалось привлечь почти 10 млрд евро. Наиболее важным результатом аукциона можно считать некоторое снижение стоимости заемных средств для Испании, дефицит бюджета которой составляет 11,2% ВВП и является третьим по величине в еврозоне. Стоимость долга при размещении двенадцатимесячных и восемнадцатимесячных облигаций снизилась до 2,2% и 2,3% против июньских 2,3% и 2,8% соответственно. Об улучшении положения на рынках Европы свидетельствует и то, что Европейский центральный банк постепенно сворачивает выкуп суверенных долгов стран еврозоны. На минувшей неделе ЕЦБ практически приостановил покупку гособлигаций этих стран, купив бумаг всего на 302 млн евро – минимальная сумма с момента старта программы 10 мая. Тогда, за первую неделю поддержки, совокупные покупки составили 16,5 млрд евро. В то же время агентство Bloomberg сообщило, что перешедший под контроль правительства Германии в ходе кризиса банк Hypo Real Estate Holding AG не прошел стресс-тест. Стресс-тест, в параметры которого заложено замедление экономического роста и потери на рынке госдолга, показал недостаточность капитала Hypo Real Estate. Достаточность капитала первого уровня Hypo Real Estate к концу марта этого года составляла 7,7%. Банк является держателем долговых обязательств Греции, Италии и Испании на общую сумму 72,1 млрд евро. Итоги стресс-тестов для 91 банка Европы будут опубликованы в пятницу, и в настоящий момент ожидается, что Hypo Real Estate станет единственным банком, провалившим стресс-тест.
Внутренний рынок
Ждем аукционов ОФЗ. Сегодня Министерство финансов проведет два аукциона по размещению ОФЗ, которые будут предложены инвесторам в суммарном объеме 45 млрд руб. Минфин будет размещать новый пятилетний выпуск ОФЗ 25075 на сумму 30 млрд руб. с погашением 15 июля 2015 г., а также доразмещать уже обращающийся ОФЗ 25072 с погашением 23 января 2013 г. объемом 15 млрд. руб. Предыдущий аукцион по ОФЗ 25072 состоялся неделю назад, и по его итогам премия в доходности по цене отсечения к доходности за предыдущий торговый день составила 7 б.п. Учитывая премию на прошлом аукционе, мы ожидаем, что на сегодняшнем размещении доходность по цене отсечения окажется вблизи отметки 6,32%, поэтому рекомендуем участникам выставлять заявки на 2–3 б.п. ниже. Несмотря на то что бумага выглядит весьма привлекательно относительно кривой доходностей ОФЗ, предлагая премию порядка 14 б.п., мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на бумаги с дюрацией 3–4 года. Что касается нового выпуска ОФЗ 25075, то, по нашим расчетам, доходность данной бумаги составит 7,12% при дюрации 4,3 года.
Рубль еще немного вырос в стоимости. Как мы и предполагали, вчера рубль еще немного укрепился к бивалютной корзине, стоимость которой опустилась с 34,58 руб. до 34, 50 руб. Сегодня утром ситуация на сырьевых рынках благоприятствует дальнейшему укреплению российской валюты: цена нефти вчера подросла и на данный момент превышает 77 долл./барр. Мы не исключаем, что до конца месяца рубль продолжит постепенно дорожать, чему, кроме прочего, будет способствовать покупка российской валюты экспортерами для уплаты налогов в конце месяца.
МКБ разместил новый выпуск рублевых облигаций. Московский кредитный банк провел вчера аукцион по первичному размещению своего нового рублевого выпуска МКБ-7. В итоге купон был установлен на уровне 9,76%, что соответствует доходности 10% к двухлетней оферте. В комментарии от 16 июля мы указывали именно на этот уровень как на наиболее справедливую точку для новых бондов. Таким образом, наш взгляд на бумагу является сейчас нейтральным. Если посмотреть чуть шире, мы выделяем целую группу банковских облигаций с повышенной доходностью как довольно привлекательную для стратегии buy and hold. Эта группа состоит из следующих выпусков: МКБ-8, СКБ-БО4 и УралсибЛК-2, которые дают доходность порядка 9,5%. Теперь в эту же группу можно включить размещенный вчера МКБ-7, а также выпуск ЛОКО-Банк-5, маркетинг которого происходит в настоящий момент.
КОРПОРАТИВНЫЕ СОБЫТИЯ
В июне мировое производство стали сократилось на 4%
Всемирная ассоциация производителей стали опубликовала данные по производству стали за июнь. Вчера Всемирная ассоциация производителей стали (World Steel Association) опубликовала данные по объему сталепроизводства за июнь. Мировой выпуск стали сократился на 4% относительно майского показателя (на 5 млн т) до 118,8 млн т, что предполагает загрузку сталелитейных мощностей на уровне 80,6%; при этом в июне прошлого года было произведено на 18% стали меньше, чем в июне нынешнего. Производство стали в Китае составило 53,8 млн т, что означает 4-процентное снижение относительно предыдущего месяца и 9-процентный рост относительно июня 2009 г. В Бразилии объем выпуска стали составил 2,7 млн т, не изменившись относительно предыдущего месяца и увеличившись на 47% в сравнении с июнем 2009 г. В США производство выросло за месяц на 1% до 7,2 млн т, а относительно июня прошлого года рост достиг 65%. Производство стали в Европе упало на 6% относительно мая и выросло на 36% по сравнению с июнем 2009 г. – до 15,3 млн т.
Спад производства стали в СНГ обусловлен снижением внешнего спроса. Производство стали в России сократилось на 7% с уровня мая до 5,4 млн т. При этом загрузка мощностей в отрасли оказалась по итогам отчетного периода равной примерно 88%. Сокращение объемов выпуска в России обусловлено снижением спроса на экспортных рынках. В то же время производство стали относительно уровня годичной давности в России выросло на 6%. На Украине объемы сталепроизводства сократились более существенно – на 20% относительно майского показателя до 2,5 млн т. В Турции в июне 2010 г. было произведено 2,5 млн т стали, что на 1% меньше, чем в мае, но на 14% больше, чем в июне 2009 г.
Восстановление ожидается не ранее IV квартала 2010 г. Стоит отметить, что в мае–июне экспортные цены на сталь снизились на 15–20% вследствие падения курса евро, а также в результате опасений по поводу замедления роста экономики Китая. Мы считаем, что нынешний спад мирового сталепроизводства должен обеспечить поддержку ценам на сталь в дальнейшем. В то же время Китай сообщил о 4-процентном снижении производства стали в июне, а это негативное событие для мировой сталелитейной промышленности, особенно учитывая сохраняющуюся непростую ситуацию в еврозоне и на других развитых рынках. Впрочем, наиболее высокие темпы роста сталепроизводства в июне относительно уровня годичной давности продемонстрировали, как ни странно, США. Мы ожидаем, что следующие два месяца будут также сложными для мировой отрасли, а восстановления объемов производства стоит ожидать не ранее сентября 2010 г. Между тем, несмотря на временный спад, фундаментальные характеристики глобального спроса на сталь, по нашему мнению, остаются неплохими, опасения же по поводу китайской экономики выглядят чрезмерными. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы Евраза и Мечела, представляющих собой ставки с высоким бета-коэффициентом. По нашему мнению, эти компании способны в наибольшей степени выиграть от потенциального повышения цен на сталь в IV квартале 2010 г. При этом Магнитогорский МК является, как мы считаем, лучшей «историей роста» в мировой сталелитейной отрасли.
http://www.uralsibenter.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Америка удивила. Европейские биржи завершили день снижением, американские практически всю торговую сессию провели в отрицательной зоне. Как мы и предполагали, статистика рынка недвижимости преподнесла неприятные сюрпризы: с прекращением действия прямых налоговых льгот число новостроек снизилось второй месяц подряд и упало до минимума с октября 2009 г. Добавили пессимизма и слабые результаты Goldman Sachs: чистая прибыль компании не только упала на 82%, но и оказалась хуже ожиданий, огорчила также IBM. Однако ближе к закрытию торгов Apple опубликовала рекордные финансовые показатели за II квартал, и американские биржевые индексы пошли вверх. К тому же среди участников распространилась информация, что американские денежные власти готовят новый пакет мер по стимулированию кредитования населения. Основным источником роста потребления в докризисное десятилетие выступал кредит, а потребительский спрос является основным двигателем американской экономики – в структуре американского ВВП две трети приходится на потребление домохозяйств. С декабря 2008 г. объемы потребительского кредитования сокращаются, однако в текущем году их снижение замедлилось.
Возможно, один из банков не прошел стресс-тесты. Вчера аукционы по продаже гособлигаций Испании, Ирландии и Греции прошли весьма успешно, и в итоге названным странам удалось привлечь почти 10 млрд евро. Наиболее важным результатом аукциона можно считать некоторое снижение стоимости заемных средств для Испании, дефицит бюджета которой составляет 11,2% ВВП и является третьим по величине в еврозоне. Стоимость долга при размещении двенадцатимесячных и восемнадцатимесячных облигаций снизилась до 2,2% и 2,3% против июньских 2,3% и 2,8% соответственно. Об улучшении положения на рынках Европы свидетельствует и то, что Европейский центральный банк постепенно сворачивает выкуп суверенных долгов стран еврозоны. На минувшей неделе ЕЦБ практически приостановил покупку гособлигаций этих стран, купив бумаг всего на 302 млн евро – минимальная сумма с момента старта программы 10 мая. Тогда, за первую неделю поддержки, совокупные покупки составили 16,5 млрд евро. В то же время агентство Bloomberg сообщило, что перешедший под контроль правительства Германии в ходе кризиса банк Hypo Real Estate Holding AG не прошел стресс-тест. Стресс-тест, в параметры которого заложено замедление экономического роста и потери на рынке госдолга, показал недостаточность капитала Hypo Real Estate. Достаточность капитала первого уровня Hypo Real Estate к концу марта этого года составляла 7,7%. Банк является держателем долговых обязательств Греции, Италии и Испании на общую сумму 72,1 млрд евро. Итоги стресс-тестов для 91 банка Европы будут опубликованы в пятницу, и в настоящий момент ожидается, что Hypo Real Estate станет единственным банком, провалившим стресс-тест.
Внутренний рынок
Ждем аукционов ОФЗ. Сегодня Министерство финансов проведет два аукциона по размещению ОФЗ, которые будут предложены инвесторам в суммарном объеме 45 млрд руб. Минфин будет размещать новый пятилетний выпуск ОФЗ 25075 на сумму 30 млрд руб. с погашением 15 июля 2015 г., а также доразмещать уже обращающийся ОФЗ 25072 с погашением 23 января 2013 г. объемом 15 млрд. руб. Предыдущий аукцион по ОФЗ 25072 состоялся неделю назад, и по его итогам премия в доходности по цене отсечения к доходности за предыдущий торговый день составила 7 б.п. Учитывая премию на прошлом аукционе, мы ожидаем, что на сегодняшнем размещении доходность по цене отсечения окажется вблизи отметки 6,32%, поэтому рекомендуем участникам выставлять заявки на 2–3 б.п. ниже. Несмотря на то что бумага выглядит весьма привлекательно относительно кривой доходностей ОФЗ, предлагая премию порядка 14 б.п., мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на бумаги с дюрацией 3–4 года. Что касается нового выпуска ОФЗ 25075, то, по нашим расчетам, доходность данной бумаги составит 7,12% при дюрации 4,3 года.
Рубль еще немного вырос в стоимости. Как мы и предполагали, вчера рубль еще немного укрепился к бивалютной корзине, стоимость которой опустилась с 34,58 руб. до 34, 50 руб. Сегодня утром ситуация на сырьевых рынках благоприятствует дальнейшему укреплению российской валюты: цена нефти вчера подросла и на данный момент превышает 77 долл./барр. Мы не исключаем, что до конца месяца рубль продолжит постепенно дорожать, чему, кроме прочего, будет способствовать покупка российской валюты экспортерами для уплаты налогов в конце месяца.
МКБ разместил новый выпуск рублевых облигаций. Московский кредитный банк провел вчера аукцион по первичному размещению своего нового рублевого выпуска МКБ-7. В итоге купон был установлен на уровне 9,76%, что соответствует доходности 10% к двухлетней оферте. В комментарии от 16 июля мы указывали именно на этот уровень как на наиболее справедливую точку для новых бондов. Таким образом, наш взгляд на бумагу является сейчас нейтральным. Если посмотреть чуть шире, мы выделяем целую группу банковских облигаций с повышенной доходностью как довольно привлекательную для стратегии buy and hold. Эта группа состоит из следующих выпусков: МКБ-8, СКБ-БО4 и УралсибЛК-2, которые дают доходность порядка 9,5%. Теперь в эту же группу можно включить размещенный вчера МКБ-7, а также выпуск ЛОКО-Банк-5, маркетинг которого происходит в настоящий момент.
КОРПОРАТИВНЫЕ СОБЫТИЯ
В июне мировое производство стали сократилось на 4%
Всемирная ассоциация производителей стали опубликовала данные по производству стали за июнь. Вчера Всемирная ассоциация производителей стали (World Steel Association) опубликовала данные по объему сталепроизводства за июнь. Мировой выпуск стали сократился на 4% относительно майского показателя (на 5 млн т) до 118,8 млн т, что предполагает загрузку сталелитейных мощностей на уровне 80,6%; при этом в июне прошлого года было произведено на 18% стали меньше, чем в июне нынешнего. Производство стали в Китае составило 53,8 млн т, что означает 4-процентное снижение относительно предыдущего месяца и 9-процентный рост относительно июня 2009 г. В Бразилии объем выпуска стали составил 2,7 млн т, не изменившись относительно предыдущего месяца и увеличившись на 47% в сравнении с июнем 2009 г. В США производство выросло за месяц на 1% до 7,2 млн т, а относительно июня прошлого года рост достиг 65%. Производство стали в Европе упало на 6% относительно мая и выросло на 36% по сравнению с июнем 2009 г. – до 15,3 млн т.
Спад производства стали в СНГ обусловлен снижением внешнего спроса. Производство стали в России сократилось на 7% с уровня мая до 5,4 млн т. При этом загрузка мощностей в отрасли оказалась по итогам отчетного периода равной примерно 88%. Сокращение объемов выпуска в России обусловлено снижением спроса на экспортных рынках. В то же время производство стали относительно уровня годичной давности в России выросло на 6%. На Украине объемы сталепроизводства сократились более существенно – на 20% относительно майского показателя до 2,5 млн т. В Турции в июне 2010 г. было произведено 2,5 млн т стали, что на 1% меньше, чем в мае, но на 14% больше, чем в июне 2009 г.
Восстановление ожидается не ранее IV квартала 2010 г. Стоит отметить, что в мае–июне экспортные цены на сталь снизились на 15–20% вследствие падения курса евро, а также в результате опасений по поводу замедления роста экономики Китая. Мы считаем, что нынешний спад мирового сталепроизводства должен обеспечить поддержку ценам на сталь в дальнейшем. В то же время Китай сообщил о 4-процентном снижении производства стали в июне, а это негативное событие для мировой сталелитейной промышленности, особенно учитывая сохраняющуюся непростую ситуацию в еврозоне и на других развитых рынках. Впрочем, наиболее высокие темпы роста сталепроизводства в июне относительно уровня годичной давности продемонстрировали, как ни странно, США. Мы ожидаем, что следующие два месяца будут также сложными для мировой отрасли, а восстановления объемов производства стоит ожидать не ранее сентября 2010 г. Между тем, несмотря на временный спад, фундаментальные характеристики глобального спроса на сталь, по нашему мнению, остаются неплохими, опасения же по поводу китайской экономики выглядят чрезмерными. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы Евраза и Мечела, представляющих собой ставки с высоким бета-коэффициентом. По нашему мнению, эти компании способны в наибольшей степени выиграть от потенциального повышения цен на сталь в IV квартале 2010 г. При этом Магнитогорский МК является, как мы считаем, лучшей «историей роста» в мировой сталелитейной отрасли.
http://www.uralsibenter.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу