12 августа 2010 МДМ-Банк
Рынки
Дождались? На фоне глобального пессимизма на мировых рынках, котировки российских евробондов продолжили снижение. Россия‐30 подешевела до 117,72%, тестируя в ходе торгов отметку 117,31%. Цены большинства корпоративных бумаг также снизились. Рынок рублевого долга также не избежал коррекционных настроений. Более существенные продажи отмечались в бумагах металлургов. На фоне ухода инвесторов от риска доходность 10‐летних американских гособлигаций продолжила снижение, потеряв за торговую сессию среды сразу 9.6 б.п. и спустившись до отметки в 2,685%. Доллар продолжил укрепление к евро. Курс пары евро/доллар утром в четверг находится вблизи отметки в 1,2880. Однако на азиатских площадках тенденция отнюдь не столь однозначная. Йена продолжила тестировать уровень в 85. Финансовое цунами, подгоняемое спекулянтами, поразило премьер‐министра страны, назвавшего текущее укрепление Йены ужасным. Участники рынка ожидают валютных интервенций от монетарных регуляторов Японии для снижения курса национальной валюты, однако действительных шагов пока сделано не было. В четверг проходит встреча представителей Банка Японии и Минфина. На этом фоне котировки Йены отступили от максимальных уровней. Учитывая экспортно‐ориентированную тенденцию восстановления экономики Японии, регуляторам придется предпринимать шаги для сбавления темпов роста курса Йены. По сообщениям самих экспортеров, уровень безубыточности для них, при текущей ситуации, когда Йена находится выше 92.90 за доллар.
Мы ожидаем сегодня умеренно негативных настроений на рынке и не видим причин для продолжения серьезного снижения котировок бондов. Увеличивающаяся ликвидность в системе сможет поддержать цены рублевых облигаций на текущих уровнях. В целом по рынку, мы ожидаем консолидации на уровнях вчерашнего дня, с некоторой волатильностью в отдельных выпусках.
Корпоративные новости
Акрон (NR/NR/B+): рост кредитного качества. В среду Акрон опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 1П2010 г. Компания продемонстрировала хорошую динамику развития основных финансовых показателей, а также сокращение доли краткосрочного долга. Выручка компании увеличилась на 16% по сравнению с показателем за 6 мес. 2009 г. до 21,836 млн руб. EBITDA составила 4,534 млн руб., что на 27% выше аналогичного показателя годом ранее. Уровень рентабельности по EBITDA вырос с 19 до 21%. Чистая прибыль выросла в 2.3 раза и составила 2,509 млн. руб. Показатель Долг/EBITDA составил 3.5х, по сравнению с 4.45х на конец 2009 года, а Чистый долг/EBITDA снизился до 3.1х по сравнению с 3.39х на конец 2009 г., при этом, чистый долг в абсолютном выражении увеличился на 6% до 26,065 млн руб., что, по сообщению компании, связано с увеличением оборотного капитала и инвестициями.
Мы считаем интересными выпуски Акрона‐02, 03. Учитывая одинаковый кредитный рейтинг Акрона и Северстали от Fitch, схожую дюрацию Акрон‐02 (YTM 6.45; Dur 1.03) и Северсталь БО‐1 (YTM 6.25; Dur 1.02), а также большую долговую нагрузку последней (Долг/EBITDA 8,18, Чистый Долг/EBITDA 4,76) мы считаем, что спрэд к Северстали сократится и может составить отрицательную величину. Больший потенциал сужения спрэда мы видим в более длинном, выпуске третьей серии.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дождались? На фоне глобального пессимизма на мировых рынках, котировки российских евробондов продолжили снижение. Россия‐30 подешевела до 117,72%, тестируя в ходе торгов отметку 117,31%. Цены большинства корпоративных бумаг также снизились. Рынок рублевого долга также не избежал коррекционных настроений. Более существенные продажи отмечались в бумагах металлургов. На фоне ухода инвесторов от риска доходность 10‐летних американских гособлигаций продолжила снижение, потеряв за торговую сессию среды сразу 9.6 б.п. и спустившись до отметки в 2,685%. Доллар продолжил укрепление к евро. Курс пары евро/доллар утром в четверг находится вблизи отметки в 1,2880. Однако на азиатских площадках тенденция отнюдь не столь однозначная. Йена продолжила тестировать уровень в 85. Финансовое цунами, подгоняемое спекулянтами, поразило премьер‐министра страны, назвавшего текущее укрепление Йены ужасным. Участники рынка ожидают валютных интервенций от монетарных регуляторов Японии для снижения курса национальной валюты, однако действительных шагов пока сделано не было. В четверг проходит встреча представителей Банка Японии и Минфина. На этом фоне котировки Йены отступили от максимальных уровней. Учитывая экспортно‐ориентированную тенденцию восстановления экономики Японии, регуляторам придется предпринимать шаги для сбавления темпов роста курса Йены. По сообщениям самих экспортеров, уровень безубыточности для них, при текущей ситуации, когда Йена находится выше 92.90 за доллар.
Мы ожидаем сегодня умеренно негативных настроений на рынке и не видим причин для продолжения серьезного снижения котировок бондов. Увеличивающаяся ликвидность в системе сможет поддержать цены рублевых облигаций на текущих уровнях. В целом по рынку, мы ожидаем консолидации на уровнях вчерашнего дня, с некоторой волатильностью в отдельных выпусках.
Корпоративные новости
Акрон (NR/NR/B+): рост кредитного качества. В среду Акрон опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 1П2010 г. Компания продемонстрировала хорошую динамику развития основных финансовых показателей, а также сокращение доли краткосрочного долга. Выручка компании увеличилась на 16% по сравнению с показателем за 6 мес. 2009 г. до 21,836 млн руб. EBITDA составила 4,534 млн руб., что на 27% выше аналогичного показателя годом ранее. Уровень рентабельности по EBITDA вырос с 19 до 21%. Чистая прибыль выросла в 2.3 раза и составила 2,509 млн. руб. Показатель Долг/EBITDA составил 3.5х, по сравнению с 4.45х на конец 2009 года, а Чистый долг/EBITDA снизился до 3.1х по сравнению с 3.39х на конец 2009 г., при этом, чистый долг в абсолютном выражении увеличился на 6% до 26,065 млн руб., что, по сообщению компании, связано с увеличением оборотного капитала и инвестициями.
Мы считаем интересными выпуски Акрона‐02, 03. Учитывая одинаковый кредитный рейтинг Акрона и Северстали от Fitch, схожую дюрацию Акрон‐02 (YTM 6.45; Dur 1.03) и Северсталь БО‐1 (YTM 6.25; Dur 1.02), а также большую долговую нагрузку последней (Долг/EBITDA 8,18, Чистый Долг/EBITDA 4,76) мы считаем, что спрэд к Северстали сократится и может составить отрицательную величину. Больший потенциал сужения спрэда мы видим в более длинном, выпуске третьей серии.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу