6 сентября 2010 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США практически не изменился за неделю 30.6922 руб./долл. (-0.02%), евро вырос до 39.3505 руб./евро (+0.82%). Бивалютная корзина по итогам недели укрепилась – ее курс составил 34.59 руб. (+0.41%).
Основными факторами того, что рубль не смог, как мы ожидали, укрепиться к бивалютной корзине на прошлой неделе, мы считаем падение цен на нефть ниже отметки 75 $/bbl, а также отсутствие намеков на повышение ставки рефинансирования ЦБ РФ по результатам заседания во вторник. Всю неделю финансовые рынки жили ожиданиями пятницы и данных по рынку труда США, которые часто определяют динамику рынков на следующий месяц. Но если на фондовых рынках преобладал сдержанный оптимизм – основные фондовые индексы немного повышались, то на рынок нефти влияли больший, чем ожидалось, рост запасов нефти в США, а также отсутствие пока что в этом году серьезных ураганов в Мексиканском заливе, которые могли бы спровоцировать падение добычи в этом регионе. Нефть марки WTI закрылась в пятницу на уровне 74.6 $/bbl (- 0.76%). Вторым, внутренним фактором, явилось заседание ЦБ РФ 31 августа, на котором, как и ожидалось, были сохранены текущие значения ключевых процентных ставок. Однако, хотя многие участники рынка ожидали, в свете повышения в последний месяц инфляции, комментариев о возможности повышения ставок в конце года, ЦБ не оправдал ожиданий, отмерив, что пока нет достаточных оснований для того, чтобы сделать вывод о негативном влиянии роста ценовых шоков на инфляцию в среднесрочной или долгосрочной перспективе. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.44%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка.
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты повысился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.2897 долл./евро (+1.05%).
Комментарии конца прошлой недели главы ФРС Б. Бернанке о готовности ФРС сделать «все что сможет» чтобы поддержать экономику, хорошие данные середины недели о производственной активности в США, а также по росту ВВП Еврозоны способствовали некоторому увеличению аппетита к риску со стороны инвесторов, хотя в преддверии важной статистики по рабочим местам США рост евро был ограничен. После же того, как данные в пятницу оказались лучше ожиданий, европейская валюта укрепилась за половину дня на столько же, на сколько за всю прошедшую неделю, приблизившись к ключевым уровням 1.29-1.3 долл./евро. Однако, мы не исключаем что рост евро в конце недели был закрытием коротких позиций открытых в конце прошлого месяца – отчет Комиссии по фьючерсной торговле продемонстрировал, что в неделю до 31 августа спекулятивные счета продолжили наращивать короткую позицию во фьючерсах в евро, в результате чего ее размер достиг 25 569 контрактов против 21 603 неделей ранее и 14 627, зафиксированных 17 августа
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины.
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций повысились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP вырос на 0.06%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.24%. Позитивная макроэкономическая статистика из США повысила интерес инвесторов ко всему спектру рискованных активов, что оказало безусловную поддержку рынкам рублёвых и валютных облигаций российских эмитентов. Положительными факторами для рынка рублёвых облигаций также продолжают оставаться высокий уровень рублевой ликвидности, низкие ставки денежного рынка и отсутствие ожиданий девальвации национальной валюты. ЦБ РФ на очередном заседание оставил ключевые процентные ставки без изменений, отметив ускорение инфляции в августе. Рост цен за прошедший месяц составил 0.6%, а с начала года – 5.4%. Впрочем, за последнюю неделю августа инфляция замедлилась до 0.1%, против державшегося несколько недель подряд прироста в 0.2%. Если рост цен на продовольствие, вызванный засухой, действительно окажется единовременным событием, и инфляция вновь замедлится, то вполне вероятно, что ЦБ не будет ужесточать денежную политику до конца года. Впрочем, инфляционные риски также несёт в себе расходование средств Резервного фонда для финансирования дефицита бюджета; сдерживающим фактором являются невысокие пока темпы экономического восстановления
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.52%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели составила 4.34% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровней 160-170 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели незначительно подросла, составив на конец недели 2.70% годовых. Тем не менее, доходности остаются около исторических минимумов
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Впервые за долгое время игроки получили основания для игры наверх и немедленно воспользовались ситуацией, подняв индекс ММВБ на 3.2% до 1410 пунктов, а индекс РТС на 3.25% до 1467.6 пунктов. Главным драйвером роста послужил отчет по рынку труда в США, а также индексы менеджеров по закупкам.
Отчет по рынку труда в США оказался гораздо лучше ожиданий. Количество рабочих мест сократилось в августе на 54 тыс. против ожидавшихся 120 тыс., кроме того за июль этот показатель был пересмотрен в сторону увеличения -54 тыс. против первоначальных - 131 тыс. Похоже, что главная проблема крупнейшей экономики мира начинает постепенно разрешаться. Хотя уровень безработицы по-прежнему очень высок – 9.6%, четкий тренд на улучшение ситуации налицо. Ситуация с показателями индексов менеджеров по закупкам оказалась не такой однозначной. Индекс ISM Manufacturing показал достаточно высокий уровень 56.3, однако этот же показатель в секторе услуг показал лишь цифру 51.5 – минимальное значение за 7 месяцев. Тем не менее, в целом картина позитивная, что и отразилось в росте котировок.
Российский индекс ИМС-Промышленность за август повысился до 52.9 пункта (максимум за 28 месяцев). Рост сформировался за счет новых заказов (55.3 п.), несмотря на сокращение экспортных заказов (47.1 п.). Похоже, промышленность переориентируется на внутренний спрос, как мы и ожидали. Значение ИМС-Сервис, однако, составило 47 пунктов (в зоне сокращения), что вполне ожидалось, учитывая экстремальные погодные условия. Показатели грузооборота РЖД в августе не показывают замедления +2% за месяц (+11% за год). Летнее замедление экономики мы считаем временным, рост экономики, вероятно, ускорится в октябре-ноябре, как за счет роста внутреннего потребления, так и роста экспорта.
Отдельно обратим внимание на новость о размещении акций бразильской нефтяной компании Petrobras. Подписка уже началась, а цена размещения будет объявлена 23 сентября. Если удастся привлечь планируемую сумму (больше 60 млрд. долл.), то это будет рекордное размещение после Agricultural Bank of China. Мы считаем, что это крайне позитивная новость для нефтяного сектора. Удачное размещение может инициировать переоценку всего нефтяного сектора стран BRIC, в том числе и российских нефтяных компаний, уже долгое время остающимися самыми дешевыми в мире.
Индекс ММВБ уверенно проскочил 200-дневную скользящую и закрепился выше. Несмотря на существенный рост волатильности, объемы торгов пока на летних уровнях. Это говорит о том, что включения крупных игроков пока не произошло
Позитивный новостной фон позволяет нам надеяться на рост на этой неделе. Сезон отпусков закончен. Важных макроэкономических новостей не ожидается. Сентябрь традиционно считается худшим месяцем для рынка в году, однако в этот раз все может быть по-другому
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США практически не изменился за неделю 30.6922 руб./долл. (-0.02%), евро вырос до 39.3505 руб./евро (+0.82%). Бивалютная корзина по итогам недели укрепилась – ее курс составил 34.59 руб. (+0.41%).
Основными факторами того, что рубль не смог, как мы ожидали, укрепиться к бивалютной корзине на прошлой неделе, мы считаем падение цен на нефть ниже отметки 75 $/bbl, а также отсутствие намеков на повышение ставки рефинансирования ЦБ РФ по результатам заседания во вторник. Всю неделю финансовые рынки жили ожиданиями пятницы и данных по рынку труда США, которые часто определяют динамику рынков на следующий месяц. Но если на фондовых рынках преобладал сдержанный оптимизм – основные фондовые индексы немного повышались, то на рынок нефти влияли больший, чем ожидалось, рост запасов нефти в США, а также отсутствие пока что в этом году серьезных ураганов в Мексиканском заливе, которые могли бы спровоцировать падение добычи в этом регионе. Нефть марки WTI закрылась в пятницу на уровне 74.6 $/bbl (- 0.76%). Вторым, внутренним фактором, явилось заседание ЦБ РФ 31 августа, на котором, как и ожидалось, были сохранены текущие значения ключевых процентных ставок. Однако, хотя многие участники рынка ожидали, в свете повышения в последний месяц инфляции, комментариев о возможности повышения ставок в конце года, ЦБ не оправдал ожиданий, отмерив, что пока нет достаточных оснований для того, чтобы сделать вывод о негативном влиянии роста ценовых шоков на инфляцию в среднесрочной или долгосрочной перспективе. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.44%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка.
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты повысился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.2897 долл./евро (+1.05%).
Комментарии конца прошлой недели главы ФРС Б. Бернанке о готовности ФРС сделать «все что сможет» чтобы поддержать экономику, хорошие данные середины недели о производственной активности в США, а также по росту ВВП Еврозоны способствовали некоторому увеличению аппетита к риску со стороны инвесторов, хотя в преддверии важной статистики по рабочим местам США рост евро был ограничен. После же того, как данные в пятницу оказались лучше ожиданий, европейская валюта укрепилась за половину дня на столько же, на сколько за всю прошедшую неделю, приблизившись к ключевым уровням 1.29-1.3 долл./евро. Однако, мы не исключаем что рост евро в конце недели был закрытием коротких позиций открытых в конце прошлого месяца – отчет Комиссии по фьючерсной торговле продемонстрировал, что в неделю до 31 августа спекулятивные счета продолжили наращивать короткую позицию во фьючерсах в евро, в результате чего ее размер достиг 25 569 контрактов против 21 603 неделей ранее и 14 627, зафиксированных 17 августа
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины.
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций повысились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP вырос на 0.06%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.24%. Позитивная макроэкономическая статистика из США повысила интерес инвесторов ко всему спектру рискованных активов, что оказало безусловную поддержку рынкам рублёвых и валютных облигаций российских эмитентов. Положительными факторами для рынка рублёвых облигаций также продолжают оставаться высокий уровень рублевой ликвидности, низкие ставки денежного рынка и отсутствие ожиданий девальвации национальной валюты. ЦБ РФ на очередном заседание оставил ключевые процентные ставки без изменений, отметив ускорение инфляции в августе. Рост цен за прошедший месяц составил 0.6%, а с начала года – 5.4%. Впрочем, за последнюю неделю августа инфляция замедлилась до 0.1%, против державшегося несколько недель подряд прироста в 0.2%. Если рост цен на продовольствие, вызванный засухой, действительно окажется единовременным событием, и инфляция вновь замедлится, то вполне вероятно, что ЦБ не будет ужесточать денежную политику до конца года. Впрочем, инфляционные риски также несёт в себе расходование средств Резервного фонда для финансирования дефицита бюджета; сдерживающим фактором являются невысокие пока темпы экономического восстановления
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.52%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели составила 4.34% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровней 160-170 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели незначительно подросла, составив на конец недели 2.70% годовых. Тем не менее, доходности остаются около исторических минимумов
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Впервые за долгое время игроки получили основания для игры наверх и немедленно воспользовались ситуацией, подняв индекс ММВБ на 3.2% до 1410 пунктов, а индекс РТС на 3.25% до 1467.6 пунктов. Главным драйвером роста послужил отчет по рынку труда в США, а также индексы менеджеров по закупкам.
Отчет по рынку труда в США оказался гораздо лучше ожиданий. Количество рабочих мест сократилось в августе на 54 тыс. против ожидавшихся 120 тыс., кроме того за июль этот показатель был пересмотрен в сторону увеличения -54 тыс. против первоначальных - 131 тыс. Похоже, что главная проблема крупнейшей экономики мира начинает постепенно разрешаться. Хотя уровень безработицы по-прежнему очень высок – 9.6%, четкий тренд на улучшение ситуации налицо. Ситуация с показателями индексов менеджеров по закупкам оказалась не такой однозначной. Индекс ISM Manufacturing показал достаточно высокий уровень 56.3, однако этот же показатель в секторе услуг показал лишь цифру 51.5 – минимальное значение за 7 месяцев. Тем не менее, в целом картина позитивная, что и отразилось в росте котировок.
Российский индекс ИМС-Промышленность за август повысился до 52.9 пункта (максимум за 28 месяцев). Рост сформировался за счет новых заказов (55.3 п.), несмотря на сокращение экспортных заказов (47.1 п.). Похоже, промышленность переориентируется на внутренний спрос, как мы и ожидали. Значение ИМС-Сервис, однако, составило 47 пунктов (в зоне сокращения), что вполне ожидалось, учитывая экстремальные погодные условия. Показатели грузооборота РЖД в августе не показывают замедления +2% за месяц (+11% за год). Летнее замедление экономики мы считаем временным, рост экономики, вероятно, ускорится в октябре-ноябре, как за счет роста внутреннего потребления, так и роста экспорта.
Отдельно обратим внимание на новость о размещении акций бразильской нефтяной компании Petrobras. Подписка уже началась, а цена размещения будет объявлена 23 сентября. Если удастся привлечь планируемую сумму (больше 60 млрд. долл.), то это будет рекордное размещение после Agricultural Bank of China. Мы считаем, что это крайне позитивная новость для нефтяного сектора. Удачное размещение может инициировать переоценку всего нефтяного сектора стран BRIC, в том числе и российских нефтяных компаний, уже долгое время остающимися самыми дешевыми в мире.
Индекс ММВБ уверенно проскочил 200-дневную скользящую и закрепился выше. Несмотря на существенный рост волатильности, объемы торгов пока на летних уровнях. Это говорит о том, что включения крупных игроков пока не произошло
Позитивный новостной фон позволяет нам надеяться на рост на этой неделе. Сезон отпусков закончен. Важных макроэкономических новостей не ожидается. Сентябрь традиционно считается худшим месяцем для рынка в году, однако в этот раз все может быть по-другому
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter