Публикация протоколов заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 21 сентября текущего года стала памятным событием для рынка золота. Дав пессимистическую оценку текущей ситуации и ближайшим перспективам экономики США, комитет заключил, что базовая инфляция находится на уровне, несовместимом с обязанностью комитета "обеспечивать максимальную занятость и ценовую стабильность". В протоколах говорится также, что на фоне значительных избыточных мощностей в экономике и стабильных инфляционных ожиданий, инфляция в течение некоторого времени останется на низком уровне. Однако наиболее важной для рынка золота частью протоколов стало заключение комитета о готовности при необходимости обеспечить дополнительное стимулирование с целью поддержки восстановления экономики и возврата инфляции с течением времени на уровень, совместимый с обязанностями комитета, полагают аналитики Morgan Stanley.
Вероятность нового раунда валютного стимулирования, направленного на борьбу с растущим дефляционным давлением, вызвала на рынке золота новую волну покупательской активности. В результате на следующий день после заявления цены на золото взлетели на 18 долл./унция или 1,4%, до рекордного номинального максимума. Однако на этом рынок золота не остановился, и 28 сентября цены прорвали отметку 1300 долл./унция. На момент выхода обзора Morgan Stanley, 5 октября, золото торговалось на уровне 1340 долл./унция, продолжая ставить новые рекорды. Ценовое ралли было отмечено и в других валютах, однако за исключением цены в канадских долларах новых максимумов пока достигнуто не было, что подчеркивает важность ослабления доллара США для текущего роста, указывают в банке.
Дефляционные опасения и позитивное влияние этого фактора на спрос на золото отнюдь не новы. В течение многих месяцев профессиональные и розничные инвесторы стремились найти классы активов, способных демонстрировать хорошую динамику как в дефляционном, так и в инфляционном окружении. Аналитики Morgan Stanley отмечают наличие обратной корреляции между ценой на золото, номинированной в долларах, и зависящей от инфляции доходностью правительственных облигаций США в 2008-2010 гг. В банке указывают, что взлет цен на золото до рекордных максимумов и снижение доходности защищенных от инфляции ценных бумаг казначейства (TIPS) были зарегистрированы почти за год до сентябрьского заседания FOMC. С августа 2009г. доходность пятилетних TIPS упала с 1,3% до -0,097%. За это же время цены на золото выросли с 950 долл. до 1340 долл./унция.
Парадоксальные опасения в отношении текущей дефляции и будущей инфляции базируются на ожидаемой реакции властей на растущую угрозу дефляции, упомянутую на заседании FOMC в сентябре. Валютное стимулирование (и вытекающие из него рост ликвидности и девальвация валюты) все больше считается необходимой (но потенциально ведущей к инфляции) реакцией монетарных властей США. Другие мировые центробанки, в особенности Японии и некоторых стран Европы, также испытывают усиливающееся давление, побуждающее их принять аналогичные меры. На этом фоне растет спрос на реальные активы, сохраняющие покупательную способность и в то же время дающие преимущество в условиях инфляции, которая может проявиться на подъеме делового цикла. Наряду с золотом значительную выгоду от инвестиционного спроса, выросшего вследствие таких рассуждений, получает серебро, цены на которое 1 октября достигли 30-летнего максимума - 22,06 долл./унция.
В результате недавнего взлета инвестиционного спроса количество длинных спекулятивных позиций по золоту на фьючерсном рынке США увеличилось до исторического максимума - 280,380 тыс. контрактов, что эквивалентно 872,1 т золота (на 28 сентября). А с конца июля чистые длинные позиции выросли на 253,7 т золота. Как отмечают аналитики Morgan Stanley, эта динамика является продолжением растущего (хотя и волатильного) тренда, образовавшегося в 2005г., и указывает на повышение важности инвестиционного спроса как основного драйвера спроса на рынке золота. Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council) и аналитической компании GFMS, с 2002 по 2009гг. доля инвестиционного спроса в совокупном спросе на золото выросла с 14% до более 41%.
Принимая во внимание мнение ФРС о том, что текущая экономическая конъюнктура в США предполагает сохранение "процентной ставки по краткосрочным кредитам на исключительно низком уровне в течение продолжительного периода", аналитики Morgan Stanley ожидают, что инвестиционный спрос будет оказывать поддержку ценам на золото в течение более длительного периода, чем предполагалось ранее. Согласно прогнозу банка, инвестиционный спрос на золото (в процентах от совокупного спроса) продолжит расти и составит 46,9% в 2010г. и 48,9% в 2011г., что станет прямым следствием возросшего спроса на гибридные активы. На этом фоне аналитики Morgan Stanley повысили прогноз цен на золото с 1150 долл. до 1315 долл./унция на 2011г. и с 1100 долл. до 1250 долл./унция на 2012г. В банке полагают, что вероятность такого развития событий составит 60% (основной сценарий).
Каков же ценовой предел для текущего ралли, если позитивными драйверами в краткосрочном периоде будут выступать валютное стимулирование и продолжительная (согласно ожиданиям) слабость доллара, задаются вопросом в Morgan Stanley. Поскольку прорыв цен на золото вывел нас на неизведанную территорию, весьма важную роль при определении факторов роста и падения будут играть технические аналитики, отмечают в банке. Технический анализ, недавно обнародованный известным трейдером и биржевым аналитиком Гэри Уогнером (Gary Wagner), предполагает рост в диапазоне 1340-1400 долл./унция и поддержку на уровнях 1287-1299 долл./унция. Эта оценка вполне правдоподобна в текущей ситуации и предполагает риск повышения для пересмотренных прогнозов Morgan Stanley, отмечают аналитики банка.
Валентина Гаврикова
Вероятность нового раунда валютного стимулирования, направленного на борьбу с растущим дефляционным давлением, вызвала на рынке золота новую волну покупательской активности. В результате на следующий день после заявления цены на золото взлетели на 18 долл./унция или 1,4%, до рекордного номинального максимума. Однако на этом рынок золота не остановился, и 28 сентября цены прорвали отметку 1300 долл./унция. На момент выхода обзора Morgan Stanley, 5 октября, золото торговалось на уровне 1340 долл./унция, продолжая ставить новые рекорды. Ценовое ралли было отмечено и в других валютах, однако за исключением цены в канадских долларах новых максимумов пока достигнуто не было, что подчеркивает важность ослабления доллара США для текущего роста, указывают в банке.
Дефляционные опасения и позитивное влияние этого фактора на спрос на золото отнюдь не новы. В течение многих месяцев профессиональные и розничные инвесторы стремились найти классы активов, способных демонстрировать хорошую динамику как в дефляционном, так и в инфляционном окружении. Аналитики Morgan Stanley отмечают наличие обратной корреляции между ценой на золото, номинированной в долларах, и зависящей от инфляции доходностью правительственных облигаций США в 2008-2010 гг. В банке указывают, что взлет цен на золото до рекордных максимумов и снижение доходности защищенных от инфляции ценных бумаг казначейства (TIPS) были зарегистрированы почти за год до сентябрьского заседания FOMC. С августа 2009г. доходность пятилетних TIPS упала с 1,3% до -0,097%. За это же время цены на золото выросли с 950 долл. до 1340 долл./унция.
Парадоксальные опасения в отношении текущей дефляции и будущей инфляции базируются на ожидаемой реакции властей на растущую угрозу дефляции, упомянутую на заседании FOMC в сентябре. Валютное стимулирование (и вытекающие из него рост ликвидности и девальвация валюты) все больше считается необходимой (но потенциально ведущей к инфляции) реакцией монетарных властей США. Другие мировые центробанки, в особенности Японии и некоторых стран Европы, также испытывают усиливающееся давление, побуждающее их принять аналогичные меры. На этом фоне растет спрос на реальные активы, сохраняющие покупательную способность и в то же время дающие преимущество в условиях инфляции, которая может проявиться на подъеме делового цикла. Наряду с золотом значительную выгоду от инвестиционного спроса, выросшего вследствие таких рассуждений, получает серебро, цены на которое 1 октября достигли 30-летнего максимума - 22,06 долл./унция.
В результате недавнего взлета инвестиционного спроса количество длинных спекулятивных позиций по золоту на фьючерсном рынке США увеличилось до исторического максимума - 280,380 тыс. контрактов, что эквивалентно 872,1 т золота (на 28 сентября). А с конца июля чистые длинные позиции выросли на 253,7 т золота. Как отмечают аналитики Morgan Stanley, эта динамика является продолжением растущего (хотя и волатильного) тренда, образовавшегося в 2005г., и указывает на повышение важности инвестиционного спроса как основного драйвера спроса на рынке золота. Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council) и аналитической компании GFMS, с 2002 по 2009гг. доля инвестиционного спроса в совокупном спросе на золото выросла с 14% до более 41%.
Принимая во внимание мнение ФРС о том, что текущая экономическая конъюнктура в США предполагает сохранение "процентной ставки по краткосрочным кредитам на исключительно низком уровне в течение продолжительного периода", аналитики Morgan Stanley ожидают, что инвестиционный спрос будет оказывать поддержку ценам на золото в течение более длительного периода, чем предполагалось ранее. Согласно прогнозу банка, инвестиционный спрос на золото (в процентах от совокупного спроса) продолжит расти и составит 46,9% в 2010г. и 48,9% в 2011г., что станет прямым следствием возросшего спроса на гибридные активы. На этом фоне аналитики Morgan Stanley повысили прогноз цен на золото с 1150 долл. до 1315 долл./унция на 2011г. и с 1100 долл. до 1250 долл./унция на 2012г. В банке полагают, что вероятность такого развития событий составит 60% (основной сценарий).
Каков же ценовой предел для текущего ралли, если позитивными драйверами в краткосрочном периоде будут выступать валютное стимулирование и продолжительная (согласно ожиданиям) слабость доллара, задаются вопросом в Morgan Stanley. Поскольку прорыв цен на золото вывел нас на неизведанную территорию, весьма важную роль при определении факторов роста и падения будут играть технические аналитики, отмечают в банке. Технический анализ, недавно обнародованный известным трейдером и биржевым аналитиком Гэри Уогнером (Gary Wagner), предполагает рост в диапазоне 1340-1400 долл./унция и поддержку на уровнях 1287-1299 долл./унция. Эта оценка вполне правдоподобна в текущей ситуации и предполагает риск повышения для пересмотренных прогнозов Morgan Stanley, отмечают аналитики банка.
Валентина Гаврикова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба