Одна из вечных тем, которую обыватель с удовольствием перетирает — это курс рубля, вторая тема — это правительство. И, естественно, в обоих случаях довольных не найти. Кто купил валюту жалуются, что мало упал, кто получает зарплату в рублях и не успел сбежать в валютные сбережания, наоборот, недовольны. Всем не угодишь. Это очевидная истина. Эльвира Набиуллина сейчас оказалась под жестким прессингом критики со всех сторон. Но, мы сами понимаем, кто у нее покровитель во властных структурах. Судить политику ЦБ я не буду. Это не моя задача. Слишком глобальная тема. Будем работать отдельно по ряду тематических вопросов, актуальных для меня и моей аудитории.
Итак, в настоящее время политика Службы по финансовым рынкам ЦБ РФ по противодействую манипулированию рынком может показаться малоэффективной. Тысячи мелких административных правонарушений (к примеру, задержка уведомления со стороны инсайдеров) не получают должной оценки в виде штрафа. Может, создание нового Управления в структуре Службы по финансовым рынкам ЦБ РФ что-то изменит. Подразделение будет называться Управление по борьбе с инсайдерской торговлей. Возглавит его Валерий Лях.
Относительно курса доллар-рубль и интервенций Банка России сегодня утром вышла резонансная статья в газете «Коммерсантъ» относительно масштаба вливаний валютной ликвидности в рынок. Автор статьи приводит оценки интервенций ЦБ от участников валютного рынка в размере 1 млрд. долл. США. Полный текст статьи здесь. Потом Ведомости повторили эту цифру. Как получена данная оценка? Видимо, умножением 350 млн. долл. США (параметр курсовой политики после которой идет сдвиг коридора на 5 копеек) на 3 (сегодня ЦБ информировал о сдвиге на 15 копеек, также вчера в моменте корзина подскакивала до 40,65 руб.). 350 млн. долл. США умножаем на 3 и получаем 1050 млн. долл. США. Тот самый миллиард. Однако есть одно «но». На сайте самого ЦБ указывается цифра размером в 400 млн. долл. США. На эту тему активно перечитывал курсовую политику Банка России, но пока эти расхождения для себя окончательно не уяснил. Варианты:
1) Данные по размеру интервенций идут с задержкой (с учетом задержки на взаиморасчеты с контрагентами);
2) Бивалютная корзина имеет меньший временной лаг и практически онлайн отражает размер интервенций.
Подтверждение или опровержение этого мы увидим совсем скоро — завтра или послезавтра, когда увидим в офиц. статистике цифирку в 1050 млн. долл. США (интервенции за день).
Сегодня я просчитал корреляцию между размером валютных интервенций ЦБ РФ, курсом бивалютной корзины и курсом пары доллар-рубль (с расчетами «завтра»). Первичные результаты говорят о том, что существенной связи между двумя данными событиями не обнаружено. Следовательно, не стоит сильно наседать на ЦБ, мировые спекулянты очень агрессивные создания и редко какой ЦБ может выдержать мощную атаку в фарватере мировых глобальных процессов.
Итак, ниже привожу корреляционную матрицу:
Корреляции считал как по интервенциям и курсами валют за текущий день, так и с учетом сдвига (+-4 дня). Корреляция практически равна нулю. Следовательно, интервенции — лишь один из факторов, но не ключевой. Рубль двигается по другим законам.
Приращения логарифмов курса доллар-рубль:
И приращения логарифмов размера интервенций за 2012-2014год:
Также напомню, что фьючерс доллар-рубль наиболее сильно коррелирует с парой евро-рубль и фьючерсом на индекс РТС:
Однако самая идеальная корреляция между золотом и серебром.
Анализ лагов свидетельствует о том, что существенной автокорреляции в паре доллар-рубль на дневных графиках нет:
В СМИ сегодня была информация от ВТБ-24, что клиентские денежные потоки в валюту резко выросли (в 4 раза) с 20 января. Наверняка именно для этих целей банки увеличили объем закупки валюты. Вспомним картинку точечных объемов по 34,09 руб. 20 января. Предполагаю, что банки на спреде нехило подняли в эти дни.
Сегодня в доллар-рубле огромная концентрация объемов в районе 34,65 руб. (300 млн. долл. США). Теперь смотрим, как будет ценовой момент отрабатывать эту точку и в районе 34,8 руб. (вчера там были крупные разовые сделки). Бивалютная корзина сейчас находится вплотную к планке от ЦБ (сейчас на вечерке она равна 40,52 руб. (лимит от ЦБ в районе 40,65 руб.).
Во фьючерсе на индекс РТС ключевым событие дня стал рекордный точечный объем, который прошел на ленте сделок после 13 часов:
Вот и всплыли эти хеджевые сделки от покупателя путов в RI и колов в Si. Момент на дневных графиках после 23 января остается вниз. 27 января была агрессия продаж на послеклиринговой 15-минутке. Ее микроструктура микроструктура рассматривалась в предыдущих обзорах. Пока тот импульс получает свое дальнейшее продолжение. Для разворота нужны подтверждающие сигналы, пока их нет.
Ключевые объемы дня сегодня были размазаны в диапазоне между 134 000 и 135 000 пунктами:
Точечные на графике фьючерса на индекс РТС сегодня выглядели следующим образом:
Сегодня хотелось бы напомнить, что в 2014 году могут состояться сделки по приватизации Аэрофлота, Новороссийского морского торгового порта, Совкомфлота. Министр А. Улюкаев предложил ускорить приватизацию и продать 5% акций РЖД и 19% акций Роснефти. Предположу, что игры перед приватизацией станут ключевыми драйверами изменения котировок в акциях Роснефти.
В лузерах дня сегодня оказались акции Новатэка. Прошла новость о том, что в одиночку Новатэк СПГ Ямал не потянет, часть проекта отдают китайцам. Однако взаимосвязь между котировкой и данной новостью могла быть информационным шумом.
Далее перейдем к АвтоВАЗу. Как вы уже знаете, пройдет сокращение 7,5 тыс. сотрудников предприятия. Цель сокращения — улучшить финансовое состояние компании и выйти на порог рентабельности. По итогам, 9 месяцев 2013 года убыток АвтоВАЗа составлял 1,1 млрд. руб. при выручке 131 млрд. руб. При этом сумма вознаграждений топ-менеджерам составила 248 млн. руб. 12 топов из коллегиального исполнительного органа получали, в среднем, 2,5 млн. рублей на каждого в месяц. Для сравнения, средняя зарплата сотрудника завода за этот же период была равной 28 тыс. руб./месяц. Колоссальный разрыв в 100 раз (!).
Наверное, мне было бы плевать, на такую социальную несправедливость, если бы:
1) Не 52 млрд. беспроцентного займа от Ростехнологий (считай, от государства) заводу до 2032 года. Этим займом покрыли огромную финансовую дыру, которая образовалась от хищений и списаний с дилерской сети.
2) Моногород Тольятти полностью «запитан» на завод.
Сейчас на заводе трудится 67 135 человек. Сократят 11% (7500 человек) в течение этого года.
Пока сотрудники завода озабочены поиском новой работы директор Игорь Комаров наращивает свой пакет акций. В ноябре он вновь его увеличил и теперь владеет 2% акций АвтоВАЗа:
У АвтоВАЗа на балансе присутствует просроченная кредиторская задолженность в размере 1 млрд. руб. перед поставщиками и прочими контрагентами. При этом завод в отчете пишет что-то вроде «просто много контрагентов и по чуть чуть отовсюду». Но мы с вами понимаем, что эти не очень хорошо характеризует финансовое состояние предприятия. Собственных оборотных средств явно не хватает для таких масштабов производства.
Поэтому и приходится привлекать кредиты от банка Сосьете Женераль на 7 лет (размером в 144 млн. евро). Поэтому ослабление рубля АвтоВАЗу явно не к месту. Надеюсь, местные финменеджеры просчитали валютные риски по валютному кредиту. Все же это кредитование на рыночных условиях.
Коэффициент финансовой независимости, по данным баланса РСБУ, составлял всего 20%. Крайне низкая величина. Огромная долговая нагрузка сейчас лежит на предприятии. Если бы не Ростехнологии, то был бы финансовый коллапс.
А почему возникла такая дыра, которую пришлось закрывать по схеме «Банка Москвы»? (Когда ЦБ закрывал дыры в балансе данного банка, как и Ростехнологии дыры в балансе Автоваза). Если посмотреть хронологию судебных разбирательств АвтоВАЗА с дилерами, то можно понять, что много было расхищено:
Миллиарды рублей дебиторской задолженности от дилеров списываются на убытки компании. Долгие годы шла поставка автомобилей без существенного контроля платежей. В итоге, дилеров ликвидируют, а баланс АвтоВАЗа пополняется новыми убытками. Идет очистка компании, антикризисные процедуры. Куда пропали деньги АвтоВАЗа? Об этом мы вряд ли когда-нибудь узнаем. Очевиден лишь тот факт, что 52 млрд. рублей от Ростехнологий едва хватило, чтобы покрыть дыры в балансе. Рентабельность продаж автомобилей крайне низкая. Планы по выпуску Лады Гранты на природном газе, гибриде, планы по экспансии в Украину, новые производственные технологии от альянса Renault-Nissan — поможет ли это АвтоВАЗу?
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итак, в настоящее время политика Службы по финансовым рынкам ЦБ РФ по противодействую манипулированию рынком может показаться малоэффективной. Тысячи мелких административных правонарушений (к примеру, задержка уведомления со стороны инсайдеров) не получают должной оценки в виде штрафа. Может, создание нового Управления в структуре Службы по финансовым рынкам ЦБ РФ что-то изменит. Подразделение будет называться Управление по борьбе с инсайдерской торговлей. Возглавит его Валерий Лях.
Относительно курса доллар-рубль и интервенций Банка России сегодня утром вышла резонансная статья в газете «Коммерсантъ» относительно масштаба вливаний валютной ликвидности в рынок. Автор статьи приводит оценки интервенций ЦБ от участников валютного рынка в размере 1 млрд. долл. США. Полный текст статьи здесь. Потом Ведомости повторили эту цифру. Как получена данная оценка? Видимо, умножением 350 млн. долл. США (параметр курсовой политики после которой идет сдвиг коридора на 5 копеек) на 3 (сегодня ЦБ информировал о сдвиге на 15 копеек, также вчера в моменте корзина подскакивала до 40,65 руб.). 350 млн. долл. США умножаем на 3 и получаем 1050 млн. долл. США. Тот самый миллиард. Однако есть одно «но». На сайте самого ЦБ указывается цифра размером в 400 млн. долл. США. На эту тему активно перечитывал курсовую политику Банка России, но пока эти расхождения для себя окончательно не уяснил. Варианты:
1) Данные по размеру интервенций идут с задержкой (с учетом задержки на взаиморасчеты с контрагентами);
2) Бивалютная корзина имеет меньший временной лаг и практически онлайн отражает размер интервенций.
Подтверждение или опровержение этого мы увидим совсем скоро — завтра или послезавтра, когда увидим в офиц. статистике цифирку в 1050 млн. долл. США (интервенции за день).
Сегодня я просчитал корреляцию между размером валютных интервенций ЦБ РФ, курсом бивалютной корзины и курсом пары доллар-рубль (с расчетами «завтра»). Первичные результаты говорят о том, что существенной связи между двумя данными событиями не обнаружено. Следовательно, не стоит сильно наседать на ЦБ, мировые спекулянты очень агрессивные создания и редко какой ЦБ может выдержать мощную атаку в фарватере мировых глобальных процессов.
Итак, ниже привожу корреляционную матрицу:
Корреляции считал как по интервенциям и курсами валют за текущий день, так и с учетом сдвига (+-4 дня). Корреляция практически равна нулю. Следовательно, интервенции — лишь один из факторов, но не ключевой. Рубль двигается по другим законам.
Приращения логарифмов курса доллар-рубль:
И приращения логарифмов размера интервенций за 2012-2014год:
Также напомню, что фьючерс доллар-рубль наиболее сильно коррелирует с парой евро-рубль и фьючерсом на индекс РТС:
Однако самая идеальная корреляция между золотом и серебром.
Анализ лагов свидетельствует о том, что существенной автокорреляции в паре доллар-рубль на дневных графиках нет:
В СМИ сегодня была информация от ВТБ-24, что клиентские денежные потоки в валюту резко выросли (в 4 раза) с 20 января. Наверняка именно для этих целей банки увеличили объем закупки валюты. Вспомним картинку точечных объемов по 34,09 руб. 20 января. Предполагаю, что банки на спреде нехило подняли в эти дни.
Сегодня в доллар-рубле огромная концентрация объемов в районе 34,65 руб. (300 млн. долл. США). Теперь смотрим, как будет ценовой момент отрабатывать эту точку и в районе 34,8 руб. (вчера там были крупные разовые сделки). Бивалютная корзина сейчас находится вплотную к планке от ЦБ (сейчас на вечерке она равна 40,52 руб. (лимит от ЦБ в районе 40,65 руб.).
Во фьючерсе на индекс РТС ключевым событие дня стал рекордный точечный объем, который прошел на ленте сделок после 13 часов:
Вот и всплыли эти хеджевые сделки от покупателя путов в RI и колов в Si. Момент на дневных графиках после 23 января остается вниз. 27 января была агрессия продаж на послеклиринговой 15-минутке. Ее микроструктура микроструктура рассматривалась в предыдущих обзорах. Пока тот импульс получает свое дальнейшее продолжение. Для разворота нужны подтверждающие сигналы, пока их нет.
Ключевые объемы дня сегодня были размазаны в диапазоне между 134 000 и 135 000 пунктами:
Точечные на графике фьючерса на индекс РТС сегодня выглядели следующим образом:
Сегодня хотелось бы напомнить, что в 2014 году могут состояться сделки по приватизации Аэрофлота, Новороссийского морского торгового порта, Совкомфлота. Министр А. Улюкаев предложил ускорить приватизацию и продать 5% акций РЖД и 19% акций Роснефти. Предположу, что игры перед приватизацией станут ключевыми драйверами изменения котировок в акциях Роснефти.
В лузерах дня сегодня оказались акции Новатэка. Прошла новость о том, что в одиночку Новатэк СПГ Ямал не потянет, часть проекта отдают китайцам. Однако взаимосвязь между котировкой и данной новостью могла быть информационным шумом.
Далее перейдем к АвтоВАЗу. Как вы уже знаете, пройдет сокращение 7,5 тыс. сотрудников предприятия. Цель сокращения — улучшить финансовое состояние компании и выйти на порог рентабельности. По итогам, 9 месяцев 2013 года убыток АвтоВАЗа составлял 1,1 млрд. руб. при выручке 131 млрд. руб. При этом сумма вознаграждений топ-менеджерам составила 248 млн. руб. 12 топов из коллегиального исполнительного органа получали, в среднем, 2,5 млн. рублей на каждого в месяц. Для сравнения, средняя зарплата сотрудника завода за этот же период была равной 28 тыс. руб./месяц. Колоссальный разрыв в 100 раз (!).
Наверное, мне было бы плевать, на такую социальную несправедливость, если бы:
1) Не 52 млрд. беспроцентного займа от Ростехнологий (считай, от государства) заводу до 2032 года. Этим займом покрыли огромную финансовую дыру, которая образовалась от хищений и списаний с дилерской сети.
2) Моногород Тольятти полностью «запитан» на завод.
Сейчас на заводе трудится 67 135 человек. Сократят 11% (7500 человек) в течение этого года.
Пока сотрудники завода озабочены поиском новой работы директор Игорь Комаров наращивает свой пакет акций. В ноябре он вновь его увеличил и теперь владеет 2% акций АвтоВАЗа:
У АвтоВАЗа на балансе присутствует просроченная кредиторская задолженность в размере 1 млрд. руб. перед поставщиками и прочими контрагентами. При этом завод в отчете пишет что-то вроде «просто много контрагентов и по чуть чуть отовсюду». Но мы с вами понимаем, что эти не очень хорошо характеризует финансовое состояние предприятия. Собственных оборотных средств явно не хватает для таких масштабов производства.
Поэтому и приходится привлекать кредиты от банка Сосьете Женераль на 7 лет (размером в 144 млн. евро). Поэтому ослабление рубля АвтоВАЗу явно не к месту. Надеюсь, местные финменеджеры просчитали валютные риски по валютному кредиту. Все же это кредитование на рыночных условиях.
Коэффициент финансовой независимости, по данным баланса РСБУ, составлял всего 20%. Крайне низкая величина. Огромная долговая нагрузка сейчас лежит на предприятии. Если бы не Ростехнологии, то был бы финансовый коллапс.
А почему возникла такая дыра, которую пришлось закрывать по схеме «Банка Москвы»? (Когда ЦБ закрывал дыры в балансе данного банка, как и Ростехнологии дыры в балансе Автоваза). Если посмотреть хронологию судебных разбирательств АвтоВАЗА с дилерами, то можно понять, что много было расхищено:
Миллиарды рублей дебиторской задолженности от дилеров списываются на убытки компании. Долгие годы шла поставка автомобилей без существенного контроля платежей. В итоге, дилеров ликвидируют, а баланс АвтоВАЗа пополняется новыми убытками. Идет очистка компании, антикризисные процедуры. Куда пропали деньги АвтоВАЗа? Об этом мы вряд ли когда-нибудь узнаем. Очевиден лишь тот факт, что 52 млрд. рублей от Ростехнологий едва хватило, чтобы покрыть дыры в балансе. Рентабельность продаж автомобилей крайне низкая. Планы по выпуску Лады Гранты на природном газе, гибриде, планы по экспансии в Украину, новые производственные технологии от альянса Renault-Nissan — поможет ли это АвтоВАЗу?
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter