Еженедельный обзор рынков

На неделе с 29 ноября по 5 декабря вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Розничные продажи за октябрь снизтлись на 1.9%, годовое падение продаж составило 0.2%.
	Индекс цен на промышленные товары за октябрь выросли на 0.5%.
	Уровень безработицы за октябрь вырос до 5.1%.
	Предварительный индекс потребительских цен за ноябрь показал годовой прирост на 1.9%.
	Уровень безработицы за октябрь составил 10.1%.
	Валовой внутренний продукт за сентябрь снизился на 0.1%.
	Индекс цен на жилье S&P/CS Composite за сентябрь снизился на 0.8%, годовой прирост цен замедлился до 0.6%.
	Индекс доверия потребителей за ноябрь вырос дор 54.1.
	Валовой внутренний продукт за 3 квартал вырос на 0.2%, годовой прирост составил 2.7%.
	Индекс деловой активности за ноябрь вырос до 55.2.
	Розничные продажи за октябрь выросли на 2.3%, годовое падение продаж составило 0.7%.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь вырос до 58.0.
	Изменение занятости по данным ADP за ноябрь составило 93 тыс.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь снизился до 56.6.
	Отчет ФРС "Бежевая книга": экономическая активность повысилась, рынок жилья в депрессии.
	Решение по процентной ставке ЕЦБ: ставка оставлена без изменений на уровне 1.0%, ЕЦБ планирует продолжить поддержку экономики в 2011 году.
	Заявки на пособие по безработице выросли на 26 тыс. до 436 тыс.
	Незавершенные сделки по продаже жилья за октябрь выросли на 10.4%.
	Индекс деловой активности в секторе услуг за ноябрь снизился до 53.0.
	Розничные продажи за октябрь выросли на 0.5%, годовой прирост продаж составил 1.8%.
	Уровень безработицы за ноябрь снизился до 7.6%.
	Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства выросло в ноябре на 39 тыс. Уровень безработицы за ноябрь вырос до 9.8%.
	Индекс деловой активности в секторе услуг за ноябрь вырос до 55.0.

На неделе было опубликовано много экономических отчетов. Япония сталкивается с ухудшением экономических тенденций. За октябрь розничные продажи снизились сразу на 1.9%, годовое падение продаж составило 0.2%, виноват автосектор, где годовое падение продаж составило 25.9%. Индексы деловой активности уже указывают на рецессию в промышленном секторе Японии. Уровень безработицы в октябре снова начал расти и достиг 5.1%. Несмотря на резкий рост доходов, а они прибавили за год 8.1%, потребительские расходы снизились за год на 0.4%. Японцы активно экономят, что не является удивительным, т.к. экономические тенденции ухудшаются. Производство в октябре сократилось на 1.8%, что происходит уже пятый месяц подряд, годовой прирост производства замедлился до 4.5%. Годовой прирост заработных плат замедлился до 0.6%. Ситуация в японской экономике резко ухудшается, причем в конце года есть риски ускорения падения. Отчасти это обусловлено ухудшением экономической ситуации в целом по региону. Австралия зафиксировала замедление темпов роста ВВП в третьем квартале до 0.2%, прибыли компаний сократились на 1.5%. Индексы деловой активности в Австралии упали в зону рецессии, как в промышленности, так и в секторе услуг. Данные из Китая приходили разнонаправлено, деловая активность в промышленности немного подросла, но деловая активность в секторе услуг резко снизилась. Китайская экономика склонна к замедлению, а именно она генерирует спрос на товары из Японии и ресурсы из Австралии. Японская валюта на неделе выросла, но это вызвано в основном внешними факторами.

Великобритания продолжает фиксировать ухудшение ситуации на рынке жилья, одобренные заявки на ипотеку, по данным Банка Англии, снизились. Цены на дома в Великобритании по данным Nationwide за ноябрь снизились на 0.3%, годовой прирост цен замедлился до 0.4%. Фактически номинальные цены снижаются уже 5 месяцев подряд. Средняя цена дома в ноябре составила 163.4 тыс. фунтов, что соответствует уровням 2006 года. Внешне все выглядит относительно неплохо, если не учитывать инфляционную составляющую. Реальная цена дома с поправкой на динамику розничных цен выглядит существенно хуже, тут стоимость жилья практически падает значительно активнее, вплотную приближаясь к минимумам 2009 года, а годовая динамика уже негативная, в октябре падение цен на дома составило 1.6%, годовое падение достигло 3%.

Ситуация в промышленности выглядит неплохо, индекс деловой активности в ноябре резво вырос до 58.0 против 54.9 месяцем ранее. В строительном секторе и секторе услуг деловая активность практически не изменилась. Потребительские настроения в ноябре ухудшились, индекс снизился до минимального значения за 4 месяца. В 2011 году планируется сокращать дефицит бюджета, потому монетарная политика Банка Англии пока будет оставаться мягкой. Фунт на неделе немного скорректировался, но ситуация в экономике может ухудшиться, что будет оказывать давление на английскую валюту.

В Еврозоне данные выходили неоднозначно. Розничный сектор чувствовал себя неплохо, продажи выросли на 0.5% за месяц и 1.8% за год. В октябре рост был обусловлен в основном за счет продуктов питания, алкоголя и табака, которые прибавили 1.0%, остальные товары показали рост продаж всего на 0.1%. К тому же основной прирост продаж был обусловлен активизацией в Германии, во многих регионах продажи снижались. ВВП за второй квартал не пересматривали, прирост экономики за квартал составил 0.4%, годовой прирост зафиксирован на уровне 1.9%. Негативной продолжает оставаться ситуация на рынке труда, безработица в октябре составила 10.1%, причем продолжает оставаться на крайне высоком уровне уже год. Темпы роста цен ускоряются на фоне подорожания ресурсов. Производственные цены за октябрь прибавили 0.4%, годовой прирост производственных цен ускорился до 4.4% - максимум за два года, во всем виноват рост цен на ресурсы и продукты питания. Потребительские цены за последний год прибавили 1.9%. Заседание ЕЦБ по ставкам прошло в достаточно сложной ситуации, рынок европейского долга дестабилизирован. На этом фоне Центробанк оставил ставки неизменными, но будет продолжать оказывать поддержку экономике в 2011 году и вряд ли решится на сворачивание стимулирующих программ. Но ЕЦБ придется действовать осторожно, т.к. рост ресурсных цен усиливает инфляцию, особенно на фоне снижения европейской валюты. Для того, чтобы хоть как-то стабилизировать долговой рынок ЕЦБ снова начал скупать облигации проблемных стран, но даже после этого ставки остались крайне высокими. Ирландии предоставят кредит на €85 млрд., ситуацию это особо не меняет, правительство вынуждено было взять частные банковские долги на себя. Кризис рискует перекинуться на Испанию, Бельгию и даже Францию. Испании придется затянуть пояса и сократить заимствования. Греция договорилась на неделе о продлении срока выплат полученных от МВФ и ЕС кредитов с 2015 года до 2024 года, причем в ближайшие 4 года будет льготный период и только потом греки начнут расплачиваться. Ситуации это не меняет, но дает больше времени. Активно обсуждались вопросы расширения объема средств европейского стабфонда, но данная инициатива крайне негативно воспринимается в Германии. На фоне разговоров о массированной скупке гособлигаций со стороны ЕЦБ и негативных новостей из США европейская валюта смогла немного скорректироваться, но общие перспективы евро остаются крайне негативными, т.к. долги в любом случае придется реструктуризировать.

На неделе европейские банки должны были погасить кредитов на 19 млрд. евро, которые ЕЦБ предоставил в августе, банки не просто рефинансировали кредиты, а удвоили заимствования в ЕЦБ, взяв 38 млрд. евро. Еврочиновникам удалось заставить Ирландию попросить помощь, мало того ирландцы пойдут по пути греков - бюджетные планы предполагают жесткий режим экономии, что уже вызвало большое недовольство в обществе. Вся сложность ситуации в том, что Ирландия, благодаря низким налогам, стала посредником в финансовых потоках для всей Еврозоны, внешние активы составляют 2.3 трлн. евро, внешние обязательства 2.45 трлн. евро при ВВП 157 млрд. евро. Обвал финансовой системы Ирландии может нанести сильнейший удар по финансовой системе Еврозоны в целом. Еврочиновникам удалось заставить ирландцев попросить помощь, но во второй половине недели рынки уже направили свой интерес на Испанию, если ситуация начнет ухудшаться здесь - текущих средств европейского стабфонда не хватит. Доходности гособлигаций стран PIIGS и Бельгии резко взлетели на неделе, кризис здесь, похоже только начинается. Из Европы активно бежит капитал, что спровоцировало резкое падение евро, а разговоры немецких чиновников о реструктуризации по долгам только усиливают негативные настроения.

В США выходила большая серия данных. Индекс деловой активности в производственном секторе немного снизился, но продолжает указывать на рост, в секторе услуг деловая активность подросла. Заказы в промышленности за октябрь снизились на 0.9%, но в сентябре наблюдался резкий рост заказов на 3.0%. Индекс потребительского доверия вырос до 54.1 с 49.9. Оценка текущей ситуации почти не выросла, в ноябре индекс достиг 24.0 против 23.5. Весь рост обусловлен улучшением индекса ожиданий с 67.5 в октябре до 74.2 в ноябре, праздники улучшили настроения американцев, но пока это только надежды, не подкрепленные текущей ситуацией. Всего 4% опрошенных считает, что работу найти легко, а 46.5%, что работу найти сложно, причем выросли оба показателя. С рынка жилья данные выходят в целом негативно, хотя есть признаки некоторой стабилизации продаж. Количество подписанных договоров на покупку жилья в октябре выросло на 10.4%, но происходит это на фоне снижения цен. Цены на дома в 20 крупнейших городах США по данным S&P/Case-Shiller снизились на 0.8% за сентябрь, годовой прирост цен замедлился до 0.6%. Цены снижались практически во всех регионах. В сентябре ситуация была ещё относительно неплохой, в последующие месяцы падение может ускориться, по крайней мере именно об этом говорят данные продаж на первичном и вторичном рынке жилья. Индекс цен в 20 крупнейших городах США показывает падение относительно докризисного максимума на 28.6%. В среднем по 20 городам уровень цен соответствует 2003 году, с поправкой на рост потребительских цен дома стоят на уровне 2001 года.

В центре внимания на неделе была ситуация на рынке труда США, здесь новости были скорее негативными, хотя ADP и зафиксировал рост занятости в частном секторе на 93 тысячи, но все остальные отчеты показали ухудшение. Производительность труда за 3 квартал выросла на 2.3%, а оплата труда наоборот снизилась на 0.1%. Это указывает на то, что пока компании предпочитают действовать без наращивания найма. Заявки на пособия по безработице на неделе выросли с 410 тыс. до 436 тыс., так что падение заявок неделей ранее носило временный характер. Количество занятых выросло всего на 39 тыс., частный сектор нарастил занятость на 50 тыс.., госсектор сократил 11 тыс. В производстве снова сокращения, здесь количество занятых уменьшилось на 15 тыс., сектор услуг нарастил занятость на 65 тыс., но разочаровал ритейл, где сократилось количество занятых на 28.1 тыс. Фактически весь рост занятых был за счет услуг временной помощи (temporary help services), где количество занятых выросло на 39.5 тыс., без учета которых никакого роста занятости нет. Уровень безработицы вырос с 9.6% до 9.8%, более полный показатель безработицы U-6 не изменился, оставшись на уровне 17.0%. Средний период нахождения в статусе безработного практически не изменился и составляет 33.8 недели, медианный период нахождения в статусе безработного вырос до максимума за 4 месяца и составил 21.6 недели.

Ситуация на рынке труда остается сложной. Отчет ФРС "Бежевая книга" зафиксировал улучшение ситуации в производственном и розничном секторах, а также на рынке труда, но депрессию на рынке жилья. В целом отчет указал на активизацию роста в экономике, но это объясняется пока скорее общим оптимизмом в преддверии праздников. Глава ФРС Б.Бернанаке в очередной раз указал на проблемы с занятостью. В понедельник выйдет его интервью, в котором ожидаются намеки на возможность расширения объема выкупа ценных бумаг. Ожидания ФРС на снижение ставок не оправдываются. Месяц с начала QE2 уже прошел - надо придумывать оправдания, в момент принятия решения о количественном смягчении и в первые недели после него, представители ФРС напирали на снижение ставок в преддверии начала наращивания баланса ФРС - сейчас уже это не пройдет, нужны объяснения. Ипотека дорожает, доходности трежерис растут. Признать тот простой факт, что снижение ставок в преддверии QE2 было результатом спекулятивной игры на ожиданиях ФРС не может - это будет означать, что решение о количественном смягчении было ошибочным (по крайней мере, ошибочным был аргумент снижения ставок, а это основной довод Дадли и Бернанке). В такой ситуации глава ФРС вполне может указать на то, что объемы выкупа недостаточны, чтобы снизить ставки и необходимо их нарастить. Страхи подобного развития отражают товарные рынки, которые показали резкий рост на неделе. Нефть впервые с осени 2009 года превысила уровень в $89 за баррель по марке Light Sweet, нефть марки Brent выросла выше $90 за баррель. Взлетели цены на хлопок (+24.9%), пшеницу (+13.8%), палладий (+13.0%), серебро (+10%), рис (+9.4%), цены на золото снова превысили отметку $1400 за унцию. После нескольких недель коррекции резко выросли и фондовые рынки, причем американские индексы полностью проигнорировали негативные отчеты с рынка труда США. Политика ФРС раздувает на рынках пузыри и разгоняет инфляцию в развивающихся странах, но пока останавливаться Бернанке не собирается. Доллар на неделе достигал новых максимумов, но к закрытию недели оказался под давлением.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:

	Понедельник
	Интервью главы ФРС Б.Бернанке на телеканале CBS.
	Вторник
	Решение РБА по ставке
	Промышленное производство за октябрь.
	Заказы в обрабатывающей промышленности за октябрь.
	Решение Банка Канада по ставке.
	Среда
	Заказы на машины и оборудование за октябрь.
	Баланс внешней торговли за октябрь.
	Промышленное производство за октябрь.
	Решение РБНЗ по ставке.
	Четверг
	Валовой внутренний продукт за 3 квартал.
	Уровень безработицы за ноябрь.
	Баланс внешней торговли за ноябрь.
	Баланс внешней торговли за октябрь.
	Решение Банка Англии по ставке.
	Первичные заявки на пособие по безработице за неделю.
	Пятница
	Индекс цен производителей за октябрь.
	Баланс внешней торговли за октябрь.
	Баланс внешней торговли за октябрь.
	Индекс настроений Мичиганского университета за декабрь.
	Ежемесячный отчет по бюджету за ноябрь.

Более полная информация в календаре...

Во вторник Резервный банк Австралии опубликует свое решение по ставкам, на прошлом заседании было решено повысить ставки до 4.75%, но ухудшение экономической ситуации потребует более сдержанной политики. Вероятно, ставки останутся неизменными и будет указано, что в ближайшие месяцы ждать повышения не стоит. Япония в среду опубликует данные по заказам на машины и оборудование, после резкого снижения показателя в сентября ожидается некоторая стабилизация показателя, хотя не исключено продолжение падения, т.к. рост йены снижает спрос на японские товары. Поздно ночью в среду будут опубликовано решение по ставкам Резервного банка Новой Зеландии, здесь сюрпризов пока не ожидается, вероятно, ставки останутся неизменными. В четверг Япония публикует уточненные данные по росту ВВП в третьем квартале, вероятно, серьёзных пересмотров не будет, ухудшение ситуации намечается на 4 квартал. Также стоит обратить внимание на данные из Китая, где планируется публикация отчета по внешней торговле. Сальдо торгового баланса Китая продолжает оставаться крайне высоким, что вызывает критику со стороны развитых стран, меры по ужесточению кредитования негативно сказаться потребительской активности в Китае, а значит импорте. Повышение курса юаня столь скромное, что серьёзного влияния на экспорт оно оказать не должно, потому есть все шансы увидеть достаточно высокие значение торгового сальдо. В целом рост экономик азиатского региона замедляется, рост йены подрывает конкурентоспособность Японии, но краткосрочно йенка будет пользоваться спросом на фоне общей внешней напряженности.

Англичане во вторник публикуют данные по динамике промышленного производства, в данном секторе все пока относительно неплохо, а резкий рост индексов деловой активности позволяет ожидать неплохих цифр. Восстановление производства, вероятно, продолжится. В четверг публикуется отчет по внешней торговле Великобритании, пока нет причин ожидать существенного сокращения дефицита торговли, особенно на фоне ускорения темпов роста ресурсных цен. Дефицит, вероятно, продолжит оставаться высоким. Более важным событием четверга будет публикация решения по ставкам. Относительно самих ставок сюрпризов ждать не стоит, вероятно, ставка останется неизменной на уровне 0.5%. Вероятно, в противоречия внутри Центробанка будут усиливаться, но при публикации решения сопровождающие комментарии отсутствуют, потому узнаем мы об этом только через две недели. По поводу программы выкупа облигаций ситуация не столь однозначная, но высокая инфляция будет удерживать Банк Англии от резких движений, потому и здесь все ожидается без изменений. Закрывать неделю в пятницу будут данные по динамике производственных цен в Великобритании за ноябрь, данные крайне важны, т.к. ускорение цен на ресурсы будет усиливать инфляционное давление, что заставит Банк Англии действовать более жестко. В целом фунт чувствует себя достаточно неплохо на фоне проблем в Еврозоне и активного монетарного стимулирования в США, но английская банковская система прилично зависит от платежеспособности в Европе, что несет определенные риски для английской валюты.

Германия во вторник публикует данные по заказам в промышленности за октябрь, в сентябре заказы резко снизились, есть риски того, что снижение продолжится на фоне роста европейской валюты во второй половине года. В среду выйдет отчет п внешней торговле Германии за октябрь, здесь также высокие риски негативной динамики показателей. Окончательные данные по инфляции за ноябрь Германия опубликует в четверг. В целом неделя будет не очень насыщена экономическими отчетами, весь интерес будет сосредоточен на развитии долгового кризиса в Еврозоне и изменении баланса ЕЦБ. Помощь Ирландии и продление сроков выплат долгов для Греции немного снимают напряжение, но не решают накопившихся проблем. На прошлой неделе было много разговоров о скупке гособлигаций со стороны ЕЦБ, потому именно новости от банкиров могут оказать сильное влияние на евро. Во вторник ЕЦБ осуществляет основные операции и публикует недельный отчет по своим активам, наращивание которых будет сигнализировать об активном вмешательстве Центробанка. Европейская валюта может возобновить падение, если не удастся охладить панические настроения.

Минфин США снова обещает опубликовать свой отчет по валютному рынку, который откладывался уже много раз, ключевым моментом в отчете будет оценка валютной политики Китая, если вдруг его признают манипулятором - это будет началом торговых войн, хотя вероятность такого шага не так уж высока, отчет могут снова отложить. Но начнется неделя с интервью главы ФРС Б.Бернанке, именно его анонс спровоцировал ухудшение отношения инвесторов к доллару в пятницу, особенно после крайне негативного отчета по безработице. Глава ФРС, в очередной раз, будет рассказывать о причинах принятия решения по новой программе выкупа гособлигаций, есть риски, что он укажет на возможность расширения объемов покупки госдолга США. Это может негативно сказаться на отношении к доллару и вызвать рост ресурсных рынков. Если же ожидания участников рынка не оправдаются мы можем увидеть резкую коррекцию доллара. Во вторник будут опубликованы данные по динамике потребительского кредита, но показатель сильно влияния на рынки не оказывает. Более интересные данные будут опубликованы в четверг, когда выйдет отчет по недельным заявкам на пособия по безработице. Власти США не продлили сроки действия дополнительных пособий, потому многие "заядлые безработные" этих пособий могут лишиться. В этой ситуации настроения потребителей снова могут ухудшиться. Также будут интересны данные по оптовым запасам, рост затоваренности будет говорить об ухудшении ситуации в экономике. Закрывать неделю будут данные по внешней торговле США за октябрь, дефицит торгового баланса может вырасти на фоне высоких ресурсных цен и подготовки к сезону распродаж. Также будет опубликован отчет по настроениям потребителей за декабрь, есть риск снижения показателя, несмотря на праздничные дни. В целом ситуация вокруг доллара остается неоднозначной, готовность ФРС печатать до победного конца напрягает участников рынка, но пока американская валюта явно выигрывает у европейской, где ситуация значительно сложнее. Раздувание пузырей на товарных рынках будет давить на спрос, что только ухудшит ситуацию. Волатильность будет оставаться высокой на фоне низкой предпраздничной ликвидности.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.3270-1.3280	1.3440-1.3450	M
  1.3210-1.3220	1.3490-1.3500	W
  1.3150-1.3160	1.3570-1.3580	D
  1.3040-1.3050	1.3640-1.3650	H4

  В ноябре европейская валюта показала новые максимумы, после чего резко снизилась, формируя "поглощение". На прошедшей неделе пара опускалась ниже 1.30, но резко скорректировалась во второй половине недели. На недельном таймфрейме пара сформировала "вершину",после чего закрыла неделю ниже 1.3580, пока пара остается ниже риски снижения остаются высокими. На дневном таймфрейме пара совершила ожидаемую коррекцию, есть риски её продолжения в район 1.3500-1.3580, но общее давление на евро сохраняется. Закрепление выше 1.3500 будет сигнализировать в пользу продолжения роста евро. Закрепление ниже поддержек в районе 1.3280 станет сигналом к дальнейшему снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.3500 со стопами выше 1.3580. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3270 со стопами ниже 1.3210.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3280. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.3500.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.5700-1.5710	1.5770-1.5780	M
  1.5640-1.5640	1.5840-1.5850	W
  1.5550-1.5560	1.5940-1.5950	D
  1.5480-1.5490	1.6090-1.6100	H4

  В ноябре английская валюта предприняла попытку роста, но сопротивления в районе 1.63 преодолеть не удалось и пара резко снизилась. На прошедшей неделе фунт скорректировался, но пока продолжает оставаться ниже сопротивления 1.5850. На недельном таймфрейме английская валюта сформировала вершину и преодолела поддержки, пока риски падения превалируют. На дневном таймфрейме фунт сформировал основание после чего скорректирвался, есть риски продолжения коррекции в район 1.5850, но пока пара ниже общее нисходящее давление превалирует. Закрепление выше 1.5850 спровоцирует коррекционный рост фунта. Преодоление поддержек в районе 1.5700 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.5850 со стопами выше 1.5950. Покупки можно рассмотреть в районе 1.5700 со стопами ниже 1.5640.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.5700. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.5850.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  82.40-82.50	83.40-83.50	M
  81.50-81.60	83.80-83.90	W
  80.40-80.50	84.40-84.50	D
  70.80-79.90	85.50-85.60	H4

  В ноябре пара практически достигла исторического минимума, но развить падение не удалось, пара формирует конвергенции и "поглощение", что может стать сигналом к развороту нисходящей тенденции. На прошедшей неделе пара не смогла развить рост и преодолеть сопротивления в районе 84.50. На недельном таймфрейме пара сформировала основание, есть риски разворота тенденции, но пока пара удерживается ниже 84.50 нисходящее давление сохраняется. На дневном таймфрейме пара отработала базовые цели коррекции, после чего снова снижается, пара сформировала краткосрочную вершину. Возврат ниже 82.40 может вызвать снижение пары. Закрепление выше 83.50 даст сигнал к продолжению роста.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 83.50 со стопами выше 83.90. Покупки можно рассмотреть в районе 82.50 со стопами ниже 81.50.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 82.50. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 83.50 и выше 84.50.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)