11 января 2011 Admiral Markets Бочкарев Константин
Мартовский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CME)
Рынок казначейских облигаций США всем своим видом вновь пытается дать нам понять, что, во-первых, растет спрос на безрисковые активы или treasuries на фоне проблем в Европе, что может быть негативно для S&P500, DAX и позитивно для доллара, а, во-вторых, думать о каких-либо переменах в политике ФРС уже сейчас по-прежнему преждевременно.
Очередное подтверждение второй идеи — это выступление главы ФРБ Атланты Денниса Локхарта, который в довольно-таки осторожном ключе высказывался о перспективах экономики США в 2011 году и тех испытаниях, которые ее ждут. Тут же можно вспомнить про заметку аналитиков Bofa/ML о том, что трейдеры недооценивают то время, которое потребуется Fed, чтобы приступить к повышению ставок. Все вместе это собственно может создать давление на доллар на Forex, если ситуация вокруг Португалии стабилизируется.
Динамика фьючерсов на federal funds rate (CME)
Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3 Month Euribor, Eurex)
Определенным позитивом для евро и особенно для пары EUR/JPY во вторник могут быть заявления министра финансов Японии Yoshihikido Noda о том, что Япония инвестирует часть средств валютных резервов в европейские облигации, в частности, в ирландские бумаги. Не исключено, что Япония обеспокоена рисками дальнейшего снижения кросс-курса EUR/JPY, либо есть те или иные договоренности в рамках G7 по стабилизации ситуации в Европе, о которых скоро будет объявлено. Мы, правда, советуем помнить о том, что ранее аналогичные заявления от китайских лидеров оказывали очень непродолжительную поддержку паре EUR/USD на Forex.
Добавим, что в текущих условиях мы больше поверим в рост пары GBP/JPY в 2011 году, чем EUR/JPY.
Динамика фьючерсов на учетную ставку в Великобритании (3 Month Sterling, LIFFE)
Сентимент или настроения вокруг британской валюты начинают меняться в лучшую сторону. После интервью Bloomberg министра финансов UK Дэвида Камерона многие просто уверовали в то, что минфин явно не противится возможному повышению процентных ставок на Туманном Альбионе и, что, возможно, уже в рамках минуток к январскому заседанию, которые будут опубликованы 26 января, мы получим первые «ястребиные» сигналы от членов Комитета по Денежной Политике при Банке Англии.
Все это при прочих равных условиях может создавать повышательные риски в GBP/USD и GBP/JPY в моменте, а также быть поводом для игры на понижение в EUR/GBP с целью в районе 0.78—0.80
Лиссабон зовет!
Анализ ситуации на рынке Forex вновь сводится исключительно к изучению новостного фона, который складывается сейчас вокруг проблемных экономик Европы, в частности, вокруг Португалии.
«Bailout» неизбежен?!
Довольно-таки большое количество факторов указывает сейчас на то, что разговоры о выделении Португалии экстренного пакета помощи небезосновательны.
· Помимо нашумевшей статьи в Spiegel на это указывают заявления отдельных французских чиновников о том, что данный вопрос обсуждается, но при этом ни Франция, ни Германия не давят на Лиссабон. Также косвенным аргументом в пользу «bailout’a» может быть и то, что в последнее время возобновились разговоры о расширении европейского фонда помощи, который сейчас составляет 750 млрд евро.
· Далее можно обратить внимание на доходность 10-летних португальских облигаций, рост которой в предыдущие дни выше 7% уже сам по себе может трактоваться как сигнал к тому, что за помощью обратиться придется, так как иначе обслуживание госдолга страны просто со временем станет невозможным. В данном случае мы просто проводим параллели с Грецией и тем, что спустя две с половиной недели после того, как доходность 10-летних греческих бумаг достигла 7%, стране был предоставлен первый пакет экстренных мер.
· Также можно вспомнить и то, что спасению Греции во второй половине апреля 2010 года способствовало еще и то, что стране предстояло сделать значительные выплаты по внешнему долгу, что осложняло общую ситуацию, создавая дополнительный прессинг на ЕС-МВФ и евро. В случае с Португалией таким прессингом сейчас могут быть не погашения ранее выпущенных облигаций, а как раз размещения или то, что в 1кв2011 Лиссабону придется ни один раз выйти на рынок капитала. Напомним, что в среду Португалия разместит госбумаги с погашением в 2014 и 2020 гг. на 1 млрд евро, в четверг состоится аукцион Испании, которая попытается продать пятилетние бумаги.
В общем, определенную поправку следует делать на то, что есть вероятность предоставления Лиссабону пакета экстренных мер в январе. Особо смелые при этом полагают, что об этом может быть сказано чуть ли не на ближайших выходных (как это любят делать европейские лидеры) накануне очередной встречи министров финансов Европы 17 января. Мы во всей этой истории советуем помнить о том, что ранее и в случае с Грецией, и в случае с Ирландией каждый раз имел место примерно один и тот же сценарий развития событий. Накануне выделения пакета мер проблемной экономике курс EUR/USD рос, по факту того, как МВФ и ЕС раскрывали карты, в EUR/USD возобновлялся нисходящий тренд.
Интересно, что накануне мы могли наблюдать снижение доходности ирландских и португальских длинных облигаций при том, что CDS на долги данных стран продолжили расти. Все это, с одной стороны, может указывать на то, что на рынке в понедельник орудовал ЕЦБ со своим «bid’ом» и, что, возможно, есть предпосылки для спекуляций относительно того, что в январе ЕС и МВФ предложат Португалии помощь. С другой стороны, это также может указывать на то, что недоверие к рынку суверенных облигаций стран группы PIGS сохраняется и, что инвесторы пока считают действия ЕЦБ и европейских властей тщетными, что собственно в ближайшие месяцы предполагает продолжение нисходящего среднесрочного тренда по EUR/USD. Цели по данной валютной паре прежние — 1.26 в 1кв2011 и 1.20 в 1п2011.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу