25 января 2011 Банк Москвы
Валютный рынок
Вторую неделю нового года рубль корректировался по отношению к основным мировым валютам: установленный в пятницу ЦБ РФ официальный курс доллара США повысился до 30.0109 руб./долл. (+0.20%), евро вырос до 40.5807 руб./евро (+1.13%). Бивалютная корзина по итогам недели также укрепилась – её курс составил 34.77 руб. (+0.69%).
Укрепление бивалютной корзины на прошлой неделе мы склонны объяснять техническими факторами. Американская валюта с начала декабря демонстрировала падение без значимых коррекций и потеряла за 1.5 месяца более чем 5%. В условиях такого движения и близостей технических уровней поддержки предложение валюты несколько снизилось – экспортёры, вероятно, намерены дождаться более выгодных уровней для продажи долларов. Снижение же на неделе цен на нефть, которое в других условиях привело бы к более значительному росту доллара, было компенсировано падением доллара по отношению к евро на Forex. В условиях сдерживания укрепления рубля в секторе доллара и роста бивалютной корзины за счет роста евро, участники также закрывали часть позиций, открытых после нового года в расчете на снижение курса бивалютной корзины. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 89.11 $/bbl (-2.66%). Несмотря на некоторое снижение, цены на нефть продолжают находиться на высоком уровне, и, при сохранении на текущих уровнях, мы ожидаем, будут оказывать давление на курс бивалютной корзины в среднесрочной перспективе
На международном валютном рынке Forex с начала года курс европейской валюты по отношению к доллару не изменился: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3622 долл./евро (+1.75%).
Успешное размещение на неделе коротких выпусков облигаций проблемными странами Еврозоны – Грецией, Португалией, Испанией, а также повышение индексов экономической уверенности ZEW и IFO в Германии – локомотива восстановления ЕС, привели к снижению оценки рисков Еврозоны инвесторами и, как следствие, росту евро на неделе. Частично виновна была в этом и Россия – зампред правительства РФ А. Жуков заявил на неделе о возможности возобновления покупки РФ государственных облигаций Испании, приобретение которых было приостановлено в ноябре прошлого года.
На текущей неделе мы ожидаем удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
На прошедшей неделе котировки на рынке рублёвых облигаций незначительно выросли. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели вырос на 0.05%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.23%. Рынок облигаций поддерживают существенное увеличение ликвидности банковской системы по сравнению с декабрьскими значениями, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Негативными факторами служат ускорение инфляции и ожидания ужесточения денежной политики ЦБ. Статистика по инфляции показала, что рост потребительских цен за вторую неделю января составил 0.6%, с начала года – 1.4%; вероятно, что только в январе показатель существенно превысит 2%. Сохраняется неопределённость относительно сроков начала и размеров повышения процентных ставок. Так, в начале недели зампред ЦБ Г. Меликьян заявил, что считает нецелесообразным повышать ставки в январе, отметив, что внутри ЦБ ведутся споры по этому вопросу. Впрочем, в конце недели первый зампред ЦБ А. Улюкаев заявил, что задача снижения инфляции в 2011 г. до 6-7% является трудновыполнимой и отметил, что риск ускорения инфляции выше, чем риск замедления экономики РФ, что является довольно-таки недвусмысленным сигналом о грядущем ужесточении денежной политики. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели умеренно снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.19%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.78% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровня 140 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели выросла, составив на конец недели 3.40% годовых. Вероятно, на котировки давят опасения возможного ускорения инфляции, в связи с реализацией количественного смягчения
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
После хорошего старта с начала года российский рынок взял передышку на прошлой неделе. Индекс ММВБ прибавил 0.15%, РТС вырос на 0.78%. Индекс ММВБ закрыл неделю на уровне 1747.39 пунктов, РТС – 1870.09 пунктов
Мировые фондовые рынки преимущественно корректировались на прошлой неделе на опасениях дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Китаем, а также на слухах о реструктуризации греческих долгов. Также растет беспокойство по всему миру по поводу инфляции, особенно в развивающихся странах. Так, на прошлой неделе мы увидели повышение базовых ставок в Польше, Бразилии. Особое беспокойство у финансовых властей вызывает продуктовая инфляция, т.к. цены на продуктовую корзину имеют большой вес в потребительской инфляции именно в развивающихся странах, особенно в юго-восточной Азии
Согласно данным EPFR приток средств на российский фондовый рынок на прошлой неделе составил рекордные 741 млн. долл. в то время как на другие рынки BRIC приток почти отсутствовал. Впервые с начала кризиса можно говорить, что российский рынок стал самым привлекательным в глазах иностранных инвесторов. Однако каждый раз после столь значительного притока средств на рынке наблюдается коррекция в течение одной-трёх недель
По словам директора департамента банковского регулирования и надзора Банка России г-на Симановского, ЦБ прогнозирует в 2011 г. рост кредитования на 20-25%. В 2010 г. суммарный рост кредитов составил 13%, однако во втором полугодии рост кредитования составил уже 19% в годовом выражении. Рост кредитования будет способствовать переоценке банковского сектора и поддержит рост экономики в целом
Прошлую неделю рынок начал с обновления максимума. При этом наблюдалась классическая дивергенция со всевозможными индикаторами на часовых графиках, после чего началась ожидаемая коррекция. Теперь, когда перекупленность снята, есть все шансы для продолжения роста, тем более что индекс ММВБ из растущего канала с начала октября ещё не вышел
Мы ожидаем продолжения роста фондового рынка на текущей неделе. Рекордный приток в российские фонды подтверждает наше мнение о привлекательности российского фондового рынка на ближайшую перспективу
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вторую неделю нового года рубль корректировался по отношению к основным мировым валютам: установленный в пятницу ЦБ РФ официальный курс доллара США повысился до 30.0109 руб./долл. (+0.20%), евро вырос до 40.5807 руб./евро (+1.13%). Бивалютная корзина по итогам недели также укрепилась – её курс составил 34.77 руб. (+0.69%).
Укрепление бивалютной корзины на прошлой неделе мы склонны объяснять техническими факторами. Американская валюта с начала декабря демонстрировала падение без значимых коррекций и потеряла за 1.5 месяца более чем 5%. В условиях такого движения и близостей технических уровней поддержки предложение валюты несколько снизилось – экспортёры, вероятно, намерены дождаться более выгодных уровней для продажи долларов. Снижение же на неделе цен на нефть, которое в других условиях привело бы к более значительному росту доллара, было компенсировано падением доллара по отношению к евро на Forex. В условиях сдерживания укрепления рубля в секторе доллара и роста бивалютной корзины за счет роста евро, участники также закрывали часть позиций, открытых после нового года в расчете на снижение курса бивалютной корзины. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 89.11 $/bbl (-2.66%). Несмотря на некоторое снижение, цены на нефть продолжают находиться на высоком уровне, и, при сохранении на текущих уровнях, мы ожидаем, будут оказывать давление на курс бивалютной корзины в среднесрочной перспективе
На международном валютном рынке Forex с начала года курс европейской валюты по отношению к доллару не изменился: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3622 долл./евро (+1.75%).
Успешное размещение на неделе коротких выпусков облигаций проблемными странами Еврозоны – Грецией, Португалией, Испанией, а также повышение индексов экономической уверенности ZEW и IFO в Германии – локомотива восстановления ЕС, привели к снижению оценки рисков Еврозоны инвесторами и, как следствие, росту евро на неделе. Частично виновна была в этом и Россия – зампред правительства РФ А. Жуков заявил на неделе о возможности возобновления покупки РФ государственных облигаций Испании, приобретение которых было приостановлено в ноябре прошлого года.
На текущей неделе мы ожидаем удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
На прошедшей неделе котировки на рынке рублёвых облигаций незначительно выросли. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели вырос на 0.05%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.23%. Рынок облигаций поддерживают существенное увеличение ликвидности банковской системы по сравнению с декабрьскими значениями, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Негативными факторами служат ускорение инфляции и ожидания ужесточения денежной политики ЦБ. Статистика по инфляции показала, что рост потребительских цен за вторую неделю января составил 0.6%, с начала года – 1.4%; вероятно, что только в январе показатель существенно превысит 2%. Сохраняется неопределённость относительно сроков начала и размеров повышения процентных ставок. Так, в начале недели зампред ЦБ Г. Меликьян заявил, что считает нецелесообразным повышать ставки в январе, отметив, что внутри ЦБ ведутся споры по этому вопросу. Впрочем, в конце недели первый зампред ЦБ А. Улюкаев заявил, что задача снижения инфляции в 2011 г. до 6-7% является трудновыполнимой и отметил, что риск ускорения инфляции выше, чем риск замедления экономики РФ, что является довольно-таки недвусмысленным сигналом о грядущем ужесточении денежной политики. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели умеренно снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.19%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.78% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровня 140 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели выросла, составив на конец недели 3.40% годовых. Вероятно, на котировки давят опасения возможного ускорения инфляции, в связи с реализацией количественного смягчения
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
После хорошего старта с начала года российский рынок взял передышку на прошлой неделе. Индекс ММВБ прибавил 0.15%, РТС вырос на 0.78%. Индекс ММВБ закрыл неделю на уровне 1747.39 пунктов, РТС – 1870.09 пунктов
Мировые фондовые рынки преимущественно корректировались на прошлой неделе на опасениях дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Китаем, а также на слухах о реструктуризации греческих долгов. Также растет беспокойство по всему миру по поводу инфляции, особенно в развивающихся странах. Так, на прошлой неделе мы увидели повышение базовых ставок в Польше, Бразилии. Особое беспокойство у финансовых властей вызывает продуктовая инфляция, т.к. цены на продуктовую корзину имеют большой вес в потребительской инфляции именно в развивающихся странах, особенно в юго-восточной Азии
Согласно данным EPFR приток средств на российский фондовый рынок на прошлой неделе составил рекордные 741 млн. долл. в то время как на другие рынки BRIC приток почти отсутствовал. Впервые с начала кризиса можно говорить, что российский рынок стал самым привлекательным в глазах иностранных инвесторов. Однако каждый раз после столь значительного притока средств на рынке наблюдается коррекция в течение одной-трёх недель
По словам директора департамента банковского регулирования и надзора Банка России г-на Симановского, ЦБ прогнозирует в 2011 г. рост кредитования на 20-25%. В 2010 г. суммарный рост кредитов составил 13%, однако во втором полугодии рост кредитования составил уже 19% в годовом выражении. Рост кредитования будет способствовать переоценке банковского сектора и поддержит рост экономики в целом
Прошлую неделю рынок начал с обновления максимума. При этом наблюдалась классическая дивергенция со всевозможными индикаторами на часовых графиках, после чего началась ожидаемая коррекция. Теперь, когда перекупленность снята, есть все шансы для продолжения роста, тем более что индекс ММВБ из растущего канала с начала октября ещё не вышел
Мы ожидаем продолжения роста фондового рынка на текущей неделе. Рекордный приток в российские фонды подтверждает наше мнение о привлекательности российского фондового рынка на ближайшую перспективу
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter