5 марта 2011 Архив Сусин Егор
Занятость в частном секторе США за февраль выросла на 192 тысячи., за прошлые месяцы данные пересмотрели с повышением на 58 тысяч., в январе было создано 63 тыс. рабочих мест. В частном секторе было создано 222 тыс. рабочих мест, из которых 70 тысяч (по 33 тысячи в обрабатывающей промышленности и строительстве) в промышленном секторе и 152 тысячи в секторе услуг, в госсекторе занятость сократилась на 30 тысяч, активные сокращения проводят штаты и местные органы власти. В целом за год экономика смогла восстановить 1.27 млн. рабочих мест, но и это также и изменение с минимальных уровней, которые были зафиксированы в феврале прошлого года, когда общее сокращение достигало 8.75 млн., восстановлена 1/7 от кризисных потерь, количество занятых на 5.4% ниже докризисного уровня
Более интересна динамика по безработице, она снова снижается и составила 8.9%, но рабочая сила за месяц выросла всего на 60 тыс., а количество не включаемых в состав рабочей силы выросло ещё на 87 тыс. Широкая безработица (U-6) тоже снизилась, составив 15.9% против 16.1%. Но все же в этот раз хорошо выросло и количество занятых – прирост составил 250 тыс. Количество безработных, которые не могут найти работу более полугода сократилось до 6 млн. человек, но средний период нахождения в статусе безработного подскочил до 37.1 недели, поставив новый рекорд, медиана снизилась с 21.8 до 21.2. В целом отчет неплохой, но соотношение занятых к населению остается на неизменном уровне 58.4% (Civilian Employment-Population Ratio). Количество отработанных часов не меняется, оплата труда тоже.
До мая Казначейство США должно дотянуть на текущем лимите госдолга
В феврале Казначейство США погасило долговых бумаг на $563.5 млрд., из них краткосрочных векселей T-bills (срок до года) на $480.4 млрд. (из них Cash Management Bills, т.е. заначка Казначейства на $100 млрд.), долгосрочных T-notes (срок от года до 10 лет) на $83.1 млрд. Объемы погашений относительно небольшие. Всего размещено на рынке было долговых бумаг на $646 млрд., из которых: T-bills на $458.6 млрд. (из них Cash Management Bills на $50 млрд., причем оба размещения с погашением через 7 недель, т.е. 15 и 21 апреля), T-notes разместили на $161.7 млрд., T-bonds (срок размещения до 30 лет) - на $16.4 млрд. и 30-тилетних TIPS (защищенные от инфляции облигации) - на $9.5 млрд. Объемы заимствований превысили объемы погашения бумаг на $82.5 млрд. (ФРС за фераль скупила облигаций Казначейства на $97.7 млрд., т.е. с лихвой перекрыла новые займы).
С Cash Management Bills ситуация интересна, после их выпуска Казначейством деньги эти на счетах ФРС (supplementary financing account) не появились, там осталось всего $100 млрд. из $200 млрд., на основном же счету Минфина было на эту среду всего $50 млрд., т.е. идут они впритык. До исчерпания лимита по долгу осталось всего $115 млрд. которые может занять Гайтнер, плюс $95 млрд. на счетах в ФРС, итого: $210 млрд. и $50 млрд. на счету = $260 млрд.
Март будет значительно активнее, погасить необходимо векселей и облигаций сразу на $683.3 млрд., основная масса здесь краткосрочные векселя на T-bills $623.9 млрд., ещё на $59.4 млрд. нужно будет погасить более долгосрочных T-notes. Объем погашений действительно большой – максимальны за последние полгода. Но стоит учитывать тот момент, что $100 млрд. из этого объема – это все те же Cash Management Bills, средства от привлечения которых лежат на счету в ФРС, т.е. Казначейство США просто возьмет деньги со счета в ФРС и вернет их в систему. Объем размещения долговых бумаг будет зависеть от того будет ли Минфин США снова рефинансировать векселя, учитывая тот факт, что вывести от ФРС эти средства нужно максимум к маю (чтобы финансировать расходы бюджета) – не должны. Помимо этих векселей заявлено 23 аукциона, на которых Казначейство намерено разместить векселей и облигаций ориентировочно на $720-730 млрд. – самый большой с начала года объем. Всего за 12 месяцев объем размещения долговых бумаг составит $1320-$1330 млрд., это значительно меньше, чем в прошлом месяце, но именно в феврале прошлого года была возобновлена
Разница между погашением и размещением бумаг в марте должна быть около $40-$50 млрд. при условии, что CMB размещаться не будут, этого должно хватить на погашение мартовского дефицита – он обычно не очень значителен. Но к концу марта тогда будет полностью исчерпан запас на счету ФРС, т.е. из $260 млрд. останется в около $110 млрд., на апрель этого должно хватить, при хорошем раскладе даже на начало мая немного останется.
Цены на продукты продолжают "победное шествие"
Цены на продукты питания по данным ООН в феврале показали новый максимум, оставив уже далеко позади рекорды 2008 года. Индекс вырос на 2.2% за последний месяц, а годовой прирост цен достиг рекордных с лета 2008 года 34.2%. Хотя в этот раз существенно притормозил сахар, но ударными темпами дорожали зерновые, а также молоко. Для развивающихся стран это более критично, потому они будут агрессивнее, но на развитых странах этот рост также будет сказываться все сильнее.
И тут фэйк )
Джон Тейлор в очередной раз накинулся на Б.Бернанке, который упоминает правила Тейлора, но далек от того, стобы этому правилу следовать (vs Blogberg).
For example if the strategy was reasonably well described by the Taylor Rule the interest rate would equal about 1.5 times the inflation rate plus .5 times the GDP gap plus 1. The most recent quarterly data (through the 4th quarter of 2010, released by Bureau of Economic Analysis on February 25, 2011) show that the inflation rate is about 1.4 percent (change in GDP deflator over the last four quarters). According to the average of the most recent survey by the Federal Reserve Bank of San Francisco, (January 28, 2011, Williams-Weidner) the GDP gap is about 4.4 percent. This implies an interest rate of 1.5 X1.4 + .5X(-4.4) + 1 = 2.1 + -2.2 +1 = 0.9 percent, or about 1 percent, which suggests that the Fed should be raising the rate sometime soon, perhaps before the end of this year. But if it is one of the other rules mentioned by the Chairman we might have to wait longer.
По расчетам самого Тейлора ставка должна быть сейчас 1%, ФРС использует Правило Тейлора с 1980-х годов (хотя есть и сполне обоснованный скепсис ). В принципе Бернанке может использовать что угодно и как угодно, но не совсем корректно при этом прикрываться Тейлором при постоянных протестах самого автора, который считает, что ставка должна быть в районе 1%. Бернанке скорее использует фэйк от Голдмана под названием "Правило Тейлора — Goldman Sachs" :)
На самом деле Б.Бернанке уже давно использует что угодно, лишь бы оправдать проводимую политику. Во втором квартале, когда случилось резкое замедление темпов роста ВВП произошло это по одной причине: резко подскочил импорт, причем если смотреть по структуре - то наиболее сильно подскочил импорт оборудования и транспорта. Оно и не удивительно, падеж евро был стремительным, доллар рос полгода ударными темпами на этом фоне.
Тут же США кинулись насиловать Китай, Помогла и Европа, которая пыталась выйти из пике, в третьем квартале импорт резко замедлил темпы роста, в 4 квартале он сократился, рост же потребления был с лихвой компенсирован сокращением запасов. Поэтому когда Гринспен сказал, что США проводит политику ослабления доллара - он сказал то, что есть на самом деле, Волкер (после решения о QE2) был более сдержан, просто сказал о переосмыслении современной, базирующейся на долларе валютной системы (Volcker noted that the woes of the global economy and the discomfort with the Fed’s latest policies have also prompted new interest in rethinking the current dollar-based international monetary order.). "Бывшие" могут себе позволить это говорить,
Бернанке же не может себе позволить этого признать и Гайтнер не может...
К середине года в США, скорее всего, официальная инфляция в США прилично ускорится, в феврале можно ждать 2%, или около того, дальше больше. После решения ЕЦБ Банк Англии попадает в достаточно пикантную позицию, они просто вынуждены будут как-то ответить, падение фунта после решения ЕЦБ не только против евро, но и против доллара - болевая точка для ЦБ. Поэтому если ЕЦБ повышает ставки в апреле-мае, то Банк Англии будет вынужден повысить ставки до конца второго квартала, от ФРС можно ждать движения ближе к осени.
Планы может сбить только новое европейское обострение, в марте европейцы должны решить что делать с долгами, от того как вопрос будет решен и будет ли решен вообще будет зависеть и апрельское решение ЕЦБ по ставкам и политика остальных ЦБ...
Растем ...
Улучшение в американской экономике набирает обороты, в последний месяц года количество американцев получающих продуктовые талоны выросло ещё на 487 тысяч и превысило 44 млн. человек, точнее составило 44.08 млн. Это 14.2% от всего населения. За год количество американцев получающих продуктовые талоны выросло на 5.1 млн. человек, а с декабря 2007 года их количество выросло на 16.7 млн. человек. Темпы роста количества американцев на талонах снова ускорились после небольшого затишья в октябре-ноябре. Всего пособия получали 20.7 млн. домохозяйств, т.е. каждое шестое домохозяйство в США, потрачено на выплату пособий было $5.9 млрд. за месяц, в целом за год было потрачено $66.8 млрд. Средний размер пособия составил $133.6 в руки, или $285 на домохозяйство.
Работающих (занятых вне сельского хозяйства) американцев официально 130 млн. из них в частном секторе 108 млн. человек, на талонах 44 млн...
Первый пошел
Трише ничего конкретно не сказал, но формулировки были изменены, теперь ЕЦБ уже не считает, что процентные ставки являются уместными, они просто оставили ставки неизменными, что позволяет говорить о готовности ЕЦБ к повышению ставки. Трише указал на усиление инфляционного давления, формулировки были более жесткими, пропало главное "short-term", т.е. уже не говорится о том, что инфляционные эффекты носят только краткосрочный характер. Вообще по инфляции формулировки стали более жесткими. Но ЕЦБ оставил себе путь для отступления, указывая на то, что последний рост инфляции пока все же ограничен, хотя и заменил "medium to long term" на "medium term".
В общем-то это все детали, но ЕЦБ дает достаточно четкий сигнал, что они готовы повысить ставки. Позднее в комментариях Трише указал, что готовы это сделать и в апреле, но ничего не гарантирует, а решение было принято единогласно. Трише ведет к тому, что ставка будет повышена в апреле-мае, но не факт, что в апреле. При этом всячески отбивается от того, что это будет длительный цикл повышения ставок и значительного повышения ставок ждать не стоит
Европейская экономика в 4 квартале
Окончательные данные по росту европейской экономики сюрпризов не принесли, за квартал она выросла на 0.3%, за год прибавила 2.0%. Экономика Евросоюза в целом растет быстрее, за квартал удалось показать рост на 0.5%, а за последний год рост составил 2.1%. Внутренне потребление выросло на 0.4%, госрасходы выросли на 0.1%, инвестиции сократились на 0.6% (в основном за счет запасов), экспорт вырос на 1.8%, импорт вырос на 1.1%. Основной рост экономики был обусловлен ростом чистого экспорта, который прибавил к ВВП 0.3%, ещё 0.2% прибавки обеспечило личное потребление, госрасходы и инвестиции сформировали негативный вклад на уровне 0.2%. Из 2% годового прирост экономики 0.6% - потребление, по 0.2% прибавили госрасходы и инвестиции, ещё 0.3% - наращивание запасов и 0.6% - чистый экспорт.
По секторам экономики половина годового прироста экономики (1.0%) и две трети прироста в 4 квартале - это заслуга производственного сектора. Финансовый сектор обеспечил остальную треть квартального прироста и четверть всего годового прироста. Транспорт и торговля – тут все скромно, только 0.3% годового прироста экономики. Строительство показало негативную динамику, хотя это обусловило достаточно скромное снижение ВВП на 0.2%.
Пока так и не опубликовали данные по Ирландии, в Греции падение на 6.6% за год (значительно хуже, чем это предполагалось когда планировании сокращение дефицита бюджета). Греция –главное разочарование года. Германия и Польша делят первое место, рост их экономик составил 4.0% за год и 3.9% за год. «Прибалтийские тигры» (хотя тиграми я бы их не назвал) растут быстрее но после провала на 15-20% это не удивительно. Вообще Германия – это почти 60% всего прироста экономики Еврозоны за последний год. Польша самая стабильная экономика в ЕС (даже в кризис у неё был всего один квартал падения на скромные 0.4%).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более интересна динамика по безработице, она снова снижается и составила 8.9%, но рабочая сила за месяц выросла всего на 60 тыс., а количество не включаемых в состав рабочей силы выросло ещё на 87 тыс. Широкая безработица (U-6) тоже снизилась, составив 15.9% против 16.1%. Но все же в этот раз хорошо выросло и количество занятых – прирост составил 250 тыс. Количество безработных, которые не могут найти работу более полугода сократилось до 6 млн. человек, но средний период нахождения в статусе безработного подскочил до 37.1 недели, поставив новый рекорд, медиана снизилась с 21.8 до 21.2. В целом отчет неплохой, но соотношение занятых к населению остается на неизменном уровне 58.4% (Civilian Employment-Population Ratio). Количество отработанных часов не меняется, оплата труда тоже.
До мая Казначейство США должно дотянуть на текущем лимите госдолга
В феврале Казначейство США погасило долговых бумаг на $563.5 млрд., из них краткосрочных векселей T-bills (срок до года) на $480.4 млрд. (из них Cash Management Bills, т.е. заначка Казначейства на $100 млрд.), долгосрочных T-notes (срок от года до 10 лет) на $83.1 млрд. Объемы погашений относительно небольшие. Всего размещено на рынке было долговых бумаг на $646 млрд., из которых: T-bills на $458.6 млрд. (из них Cash Management Bills на $50 млрд., причем оба размещения с погашением через 7 недель, т.е. 15 и 21 апреля), T-notes разместили на $161.7 млрд., T-bonds (срок размещения до 30 лет) - на $16.4 млрд. и 30-тилетних TIPS (защищенные от инфляции облигации) - на $9.5 млрд. Объемы заимствований превысили объемы погашения бумаг на $82.5 млрд. (ФРС за фераль скупила облигаций Казначейства на $97.7 млрд., т.е. с лихвой перекрыла новые займы).
С Cash Management Bills ситуация интересна, после их выпуска Казначейством деньги эти на счетах ФРС (supplementary financing account) не появились, там осталось всего $100 млрд. из $200 млрд., на основном же счету Минфина было на эту среду всего $50 млрд., т.е. идут они впритык. До исчерпания лимита по долгу осталось всего $115 млрд. которые может занять Гайтнер, плюс $95 млрд. на счетах в ФРС, итого: $210 млрд. и $50 млрд. на счету = $260 млрд.
Март будет значительно активнее, погасить необходимо векселей и облигаций сразу на $683.3 млрд., основная масса здесь краткосрочные векселя на T-bills $623.9 млрд., ещё на $59.4 млрд. нужно будет погасить более долгосрочных T-notes. Объем погашений действительно большой – максимальны за последние полгода. Но стоит учитывать тот момент, что $100 млрд. из этого объема – это все те же Cash Management Bills, средства от привлечения которых лежат на счету в ФРС, т.е. Казначейство США просто возьмет деньги со счета в ФРС и вернет их в систему. Объем размещения долговых бумаг будет зависеть от того будет ли Минфин США снова рефинансировать векселя, учитывая тот факт, что вывести от ФРС эти средства нужно максимум к маю (чтобы финансировать расходы бюджета) – не должны. Помимо этих векселей заявлено 23 аукциона, на которых Казначейство намерено разместить векселей и облигаций ориентировочно на $720-730 млрд. – самый большой с начала года объем. Всего за 12 месяцев объем размещения долговых бумаг составит $1320-$1330 млрд., это значительно меньше, чем в прошлом месяце, но именно в феврале прошлого года была возобновлена
Разница между погашением и размещением бумаг в марте должна быть около $40-$50 млрд. при условии, что CMB размещаться не будут, этого должно хватить на погашение мартовского дефицита – он обычно не очень значителен. Но к концу марта тогда будет полностью исчерпан запас на счету ФРС, т.е. из $260 млрд. останется в около $110 млрд., на апрель этого должно хватить, при хорошем раскладе даже на начало мая немного останется.
Цены на продукты продолжают "победное шествие"
Цены на продукты питания по данным ООН в феврале показали новый максимум, оставив уже далеко позади рекорды 2008 года. Индекс вырос на 2.2% за последний месяц, а годовой прирост цен достиг рекордных с лета 2008 года 34.2%. Хотя в этот раз существенно притормозил сахар, но ударными темпами дорожали зерновые, а также молоко. Для развивающихся стран это более критично, потому они будут агрессивнее, но на развитых странах этот рост также будет сказываться все сильнее.
И тут фэйк )
Джон Тейлор в очередной раз накинулся на Б.Бернанке, который упоминает правила Тейлора, но далек от того, стобы этому правилу следовать (vs Blogberg).
For example if the strategy was reasonably well described by the Taylor Rule the interest rate would equal about 1.5 times the inflation rate plus .5 times the GDP gap plus 1. The most recent quarterly data (through the 4th quarter of 2010, released by Bureau of Economic Analysis on February 25, 2011) show that the inflation rate is about 1.4 percent (change in GDP deflator over the last four quarters). According to the average of the most recent survey by the Federal Reserve Bank of San Francisco, (January 28, 2011, Williams-Weidner) the GDP gap is about 4.4 percent. This implies an interest rate of 1.5 X1.4 + .5X(-4.4) + 1 = 2.1 + -2.2 +1 = 0.9 percent, or about 1 percent, which suggests that the Fed should be raising the rate sometime soon, perhaps before the end of this year. But if it is one of the other rules mentioned by the Chairman we might have to wait longer.
По расчетам самого Тейлора ставка должна быть сейчас 1%, ФРС использует Правило Тейлора с 1980-х годов (хотя есть и сполне обоснованный скепсис ). В принципе Бернанке может использовать что угодно и как угодно, но не совсем корректно при этом прикрываться Тейлором при постоянных протестах самого автора, который считает, что ставка должна быть в районе 1%. Бернанке скорее использует фэйк от Голдмана под названием "Правило Тейлора — Goldman Sachs" :)
На самом деле Б.Бернанке уже давно использует что угодно, лишь бы оправдать проводимую политику. Во втором квартале, когда случилось резкое замедление темпов роста ВВП произошло это по одной причине: резко подскочил импорт, причем если смотреть по структуре - то наиболее сильно подскочил импорт оборудования и транспорта. Оно и не удивительно, падеж евро был стремительным, доллар рос полгода ударными темпами на этом фоне.
Тут же США кинулись насиловать Китай, Помогла и Европа, которая пыталась выйти из пике, в третьем квартале импорт резко замедлил темпы роста, в 4 квартале он сократился, рост же потребления был с лихвой компенсирован сокращением запасов. Поэтому когда Гринспен сказал, что США проводит политику ослабления доллара - он сказал то, что есть на самом деле, Волкер (после решения о QE2) был более сдержан, просто сказал о переосмыслении современной, базирующейся на долларе валютной системы (Volcker noted that the woes of the global economy and the discomfort with the Fed’s latest policies have also prompted new interest in rethinking the current dollar-based international monetary order.). "Бывшие" могут себе позволить это говорить,
Бернанке же не может себе позволить этого признать и Гайтнер не может...
К середине года в США, скорее всего, официальная инфляция в США прилично ускорится, в феврале можно ждать 2%, или около того, дальше больше. После решения ЕЦБ Банк Англии попадает в достаточно пикантную позицию, они просто вынуждены будут как-то ответить, падение фунта после решения ЕЦБ не только против евро, но и против доллара - болевая точка для ЦБ. Поэтому если ЕЦБ повышает ставки в апреле-мае, то Банк Англии будет вынужден повысить ставки до конца второго квартала, от ФРС можно ждать движения ближе к осени.
Планы может сбить только новое европейское обострение, в марте европейцы должны решить что делать с долгами, от того как вопрос будет решен и будет ли решен вообще будет зависеть и апрельское решение ЕЦБ по ставкам и политика остальных ЦБ...
Растем ...
Улучшение в американской экономике набирает обороты, в последний месяц года количество американцев получающих продуктовые талоны выросло ещё на 487 тысяч и превысило 44 млн. человек, точнее составило 44.08 млн. Это 14.2% от всего населения. За год количество американцев получающих продуктовые талоны выросло на 5.1 млн. человек, а с декабря 2007 года их количество выросло на 16.7 млн. человек. Темпы роста количества американцев на талонах снова ускорились после небольшого затишья в октябре-ноябре. Всего пособия получали 20.7 млн. домохозяйств, т.е. каждое шестое домохозяйство в США, потрачено на выплату пособий было $5.9 млрд. за месяц, в целом за год было потрачено $66.8 млрд. Средний размер пособия составил $133.6 в руки, или $285 на домохозяйство.
Работающих (занятых вне сельского хозяйства) американцев официально 130 млн. из них в частном секторе 108 млн. человек, на талонах 44 млн...
Первый пошел
Трише ничего конкретно не сказал, но формулировки были изменены, теперь ЕЦБ уже не считает, что процентные ставки являются уместными, они просто оставили ставки неизменными, что позволяет говорить о готовности ЕЦБ к повышению ставки. Трише указал на усиление инфляционного давления, формулировки были более жесткими, пропало главное "short-term", т.е. уже не говорится о том, что инфляционные эффекты носят только краткосрочный характер. Вообще по инфляции формулировки стали более жесткими. Но ЕЦБ оставил себе путь для отступления, указывая на то, что последний рост инфляции пока все же ограничен, хотя и заменил "medium to long term" на "medium term".
В общем-то это все детали, но ЕЦБ дает достаточно четкий сигнал, что они готовы повысить ставки. Позднее в комментариях Трише указал, что готовы это сделать и в апреле, но ничего не гарантирует, а решение было принято единогласно. Трише ведет к тому, что ставка будет повышена в апреле-мае, но не факт, что в апреле. При этом всячески отбивается от того, что это будет длительный цикл повышения ставок и значительного повышения ставок ждать не стоит
Европейская экономика в 4 квартале
Окончательные данные по росту европейской экономики сюрпризов не принесли, за квартал она выросла на 0.3%, за год прибавила 2.0%. Экономика Евросоюза в целом растет быстрее, за квартал удалось показать рост на 0.5%, а за последний год рост составил 2.1%. Внутренне потребление выросло на 0.4%, госрасходы выросли на 0.1%, инвестиции сократились на 0.6% (в основном за счет запасов), экспорт вырос на 1.8%, импорт вырос на 1.1%. Основной рост экономики был обусловлен ростом чистого экспорта, который прибавил к ВВП 0.3%, ещё 0.2% прибавки обеспечило личное потребление, госрасходы и инвестиции сформировали негативный вклад на уровне 0.2%. Из 2% годового прирост экономики 0.6% - потребление, по 0.2% прибавили госрасходы и инвестиции, ещё 0.3% - наращивание запасов и 0.6% - чистый экспорт.
По секторам экономики половина годового прироста экономики (1.0%) и две трети прироста в 4 квартале - это заслуга производственного сектора. Финансовый сектор обеспечил остальную треть квартального прироста и четверть всего годового прироста. Транспорт и торговля – тут все скромно, только 0.3% годового прироста экономики. Строительство показало негативную динамику, хотя это обусловило достаточно скромное снижение ВВП на 0.2%.
Пока так и не опубликовали данные по Ирландии, в Греции падение на 6.6% за год (значительно хуже, чем это предполагалось когда планировании сокращение дефицита бюджета). Греция –главное разочарование года. Германия и Польша делят первое место, рост их экономик составил 4.0% за год и 3.9% за год. «Прибалтийские тигры» (хотя тиграми я бы их не назвал) растут быстрее но после провала на 15-20% это не удивительно. Вообще Германия – это почти 60% всего прироста экономики Еврозоны за последний год. Польша самая стабильная экономика в ЕС (даже в кризис у неё был всего один квартал падения на скромные 0.4%).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter