6 апреля 2011 Bloomberg
После событий 11 марта аналитики Токио прогнозировали, что тройное бедствие в Японии - землетрясение, цунами и ядерный кризис - спровоцирует бегство от рисков среди японских инвесторов.
Действительно, опубликованное в понедельник ежеквартальное исследование Tankan, согласно которому деловые настроения ухудшились (хотя и не так сильно, как многие опасались), вызвало новую мощную волну полных безысходности предположений, сигнализируя о том, что в течение какого-то времени в прогнозах японских инвесторов будет преобладать осторожность.
Ко всему прочему не менее горячо обсуждался вопрос о том, вызовут ли последствия природных катаклизмов рост Йены. Многие аналитики полагают, что особенно нервозные игроки пожелают избавиться от оффшорных инвестиций, в то время как корпорации репатриируют свои финансовые средства в подготовке к расходам на восстановление поврежденных стихией объектов.
Команда аналитиков из JPMorgan в Токио пророчит Йене постепенный рост в ближайшие месяцы.
Однако пока мы наблюдаем иную картину. В течение прошлой неделе японская валюта уверенно шла на понижение, потеряв 3,3% против доллара США. Во вторник утром Йена ослабла против основных соперников, достигнув отметки Y84.36 в паре с баксом.
Bloomberg сообщает: "Доллар приблизился к 6-месячному максимуму против Йены после того, как глава Федрезерва Бен Бернанке призвал политиков Центробанка "тщательно отслеживать" дальнейшую динамику инфляционных ожиданий. А евро направился к 10-месячным максимумам в паре с японской валютой на спекуляциях по поводу того, что на этой неделе ЕЦБ повысит учетную ставку, в то время как Банк Японии оставит ставки вблизи нулевого уровня".
"Мировая экономика восстанавливается уверенными темпами, что говорит в пользу дальнейшего снижения курса Йены, - полагает Юсуке Хосокава, аналитик Chuo Mitsui Trust & Banking Co. в Токио. - А осознание того, что Банк Японии отстает от своих коллег в плане нормализации монетарной политики, оказывает дополнительное давление на валюту".
Несмотря на все это, Тохру Сасаки, старший валютный аналитик JPMorgan, продолжает придерживаться прогнозов, согласно которым Йена продемонстрирует рост. Он предполагает, что в ближайшие несколько месяцев доллар опустился ниже отметки Y80. И на это у аналитика есть 5 причин:
1. Японских инвесторов настигнет волна бегства от рисков: в распоряжении частного сектора Японии находятся зарубежные активы на сумму JPY466 трлн. (JPY41 трлн. - у компаний страхования жизни, JPY27 трлн. принадлежат розничным инвестиционным компаниям, а JPY197 трлн. - предприятиям). Когда размеры ущерба от природной катастрофы подтвердятся, люди начнут снижать риски, страхуя их на рынке Forex, либо посредством репатриации. Еженедельные данные по потокам капитала зафиксировали чистые покупки иностранных облигация японскими инвесторами в течение последних недель после трагических событий, однако мы полагаем, что банки, которые обычно не принимают на себя валютные риски, и были основными покупателями во всех этих случаях.
2. Вероятность нисходящей коррекции мировых фондовых рынков: последствия землетрясения еще скажутся на результатах экономических релизов. Причем, негативный эффект отразится не только на Японии, но и на других азиатских государствах (напомним, что после землетрясения мы пересмотрели свой прогноз по ВВП Тайваня, Малайзии, Сингапура и Таиланда), и даже на США и Европе. Кстати говоря, совсем недавно издание Nikkei сообщило, что в апреле 14 заводов Toyota в Северной Америке могут временно приостановить свою работу ввиду нехватки автомобильных запчастей, производимых в Японии. Участники мировых рынков ощутят полный эффект от последствий стихии уже в ближайшие недели. В случаях с землетрясением в Кобе, терактом 9/11 и ураганом Катрина, акции обваливались срезу же после крупномасштабных происшествий, после чего активно восстанавливались, и в итоге попадали в глубокий нисходящий тренд.
3. Ожидания раннего ужесточения монетарной политики ФРС со временем угаснут: если мировые фондовые рынки погрузятся в нисходящую коррекцию, ожидания в отношении раннего повышения ставок Федрезервом тоже последуют вниз. Данный фактор вкупе с низкими темпами роста заработных плат, не дает Центробанку предпосылок спешить с ужесточением политики.
4. Причины недавнего снижения курса Йены: ослабление японской валюты, которое мы наблюдали на протяжении всей прошедшей недели, было по большей части связано со спекулятивными продажами JPY со стороны иностранных инвесторов. Когда японские корпорации и инвесторы начтут выкупать Йену, чтобы сократить число рискованных позиций, они будут активно закрывать короткие позиции по Йене. Недавнее ралли USD/JPY было обусловлено "слабостью Йены", а не силой доллара (по факту за вышеуказанный период, взвешенный торговый индекс бакса снизился). Обычно рост USD/JPY, вызванный только лишь снижением курса Йены, является краткосрочным явлением.
5. Отметка Y80 - не линия на песке: как мы уже говорили, Банк Японии/Министерство финансов не станут пытаться отстоять определенный курс USD/JPY. Если снижение пары будет постепенным и не навредит настроениям инвесторов (особенно на фондовых рынках), власти не будут противиться ослаблению USD/JPY… Стоит отметить, что сейчас японские корпорации являются чистыми покупателями пары, что означает, что снижение пары только в плюс японским корпоративным доходам.
ft.com/alphaville
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Действительно, опубликованное в понедельник ежеквартальное исследование Tankan, согласно которому деловые настроения ухудшились (хотя и не так сильно, как многие опасались), вызвало новую мощную волну полных безысходности предположений, сигнализируя о том, что в течение какого-то времени в прогнозах японских инвесторов будет преобладать осторожность.
Ко всему прочему не менее горячо обсуждался вопрос о том, вызовут ли последствия природных катаклизмов рост Йены. Многие аналитики полагают, что особенно нервозные игроки пожелают избавиться от оффшорных инвестиций, в то время как корпорации репатриируют свои финансовые средства в подготовке к расходам на восстановление поврежденных стихией объектов.
Команда аналитиков из JPMorgan в Токио пророчит Йене постепенный рост в ближайшие месяцы.
Однако пока мы наблюдаем иную картину. В течение прошлой неделе японская валюта уверенно шла на понижение, потеряв 3,3% против доллара США. Во вторник утром Йена ослабла против основных соперников, достигнув отметки Y84.36 в паре с баксом.
Bloomberg сообщает: "Доллар приблизился к 6-месячному максимуму против Йены после того, как глава Федрезерва Бен Бернанке призвал политиков Центробанка "тщательно отслеживать" дальнейшую динамику инфляционных ожиданий. А евро направился к 10-месячным максимумам в паре с японской валютой на спекуляциях по поводу того, что на этой неделе ЕЦБ повысит учетную ставку, в то время как Банк Японии оставит ставки вблизи нулевого уровня".
"Мировая экономика восстанавливается уверенными темпами, что говорит в пользу дальнейшего снижения курса Йены, - полагает Юсуке Хосокава, аналитик Chuo Mitsui Trust & Banking Co. в Токио. - А осознание того, что Банк Японии отстает от своих коллег в плане нормализации монетарной политики, оказывает дополнительное давление на валюту".
Несмотря на все это, Тохру Сасаки, старший валютный аналитик JPMorgan, продолжает придерживаться прогнозов, согласно которым Йена продемонстрирует рост. Он предполагает, что в ближайшие несколько месяцев доллар опустился ниже отметки Y80. И на это у аналитика есть 5 причин:
1. Японских инвесторов настигнет волна бегства от рисков: в распоряжении частного сектора Японии находятся зарубежные активы на сумму JPY466 трлн. (JPY41 трлн. - у компаний страхования жизни, JPY27 трлн. принадлежат розничным инвестиционным компаниям, а JPY197 трлн. - предприятиям). Когда размеры ущерба от природной катастрофы подтвердятся, люди начнут снижать риски, страхуя их на рынке Forex, либо посредством репатриации. Еженедельные данные по потокам капитала зафиксировали чистые покупки иностранных облигация японскими инвесторами в течение последних недель после трагических событий, однако мы полагаем, что банки, которые обычно не принимают на себя валютные риски, и были основными покупателями во всех этих случаях.
2. Вероятность нисходящей коррекции мировых фондовых рынков: последствия землетрясения еще скажутся на результатах экономических релизов. Причем, негативный эффект отразится не только на Японии, но и на других азиатских государствах (напомним, что после землетрясения мы пересмотрели свой прогноз по ВВП Тайваня, Малайзии, Сингапура и Таиланда), и даже на США и Европе. Кстати говоря, совсем недавно издание Nikkei сообщило, что в апреле 14 заводов Toyota в Северной Америке могут временно приостановить свою работу ввиду нехватки автомобильных запчастей, производимых в Японии. Участники мировых рынков ощутят полный эффект от последствий стихии уже в ближайшие недели. В случаях с землетрясением в Кобе, терактом 9/11 и ураганом Катрина, акции обваливались срезу же после крупномасштабных происшествий, после чего активно восстанавливались, и в итоге попадали в глубокий нисходящий тренд.
3. Ожидания раннего ужесточения монетарной политики ФРС со временем угаснут: если мировые фондовые рынки погрузятся в нисходящую коррекцию, ожидания в отношении раннего повышения ставок Федрезервом тоже последуют вниз. Данный фактор вкупе с низкими темпами роста заработных плат, не дает Центробанку предпосылок спешить с ужесточением политики.
4. Причины недавнего снижения курса Йены: ослабление японской валюты, которое мы наблюдали на протяжении всей прошедшей недели, было по большей части связано со спекулятивными продажами JPY со стороны иностранных инвесторов. Когда японские корпорации и инвесторы начтут выкупать Йену, чтобы сократить число рискованных позиций, они будут активно закрывать короткие позиции по Йене. Недавнее ралли USD/JPY было обусловлено "слабостью Йены", а не силой доллара (по факту за вышеуказанный период, взвешенный торговый индекс бакса снизился). Обычно рост USD/JPY, вызванный только лишь снижением курса Йены, является краткосрочным явлением.
5. Отметка Y80 - не линия на песке: как мы уже говорили, Банк Японии/Министерство финансов не станут пытаться отстоять определенный курс USD/JPY. Если снижение пары будет постепенным и не навредит настроениям инвесторов (особенно на фондовых рынках), власти не будут противиться ослаблению USD/JPY… Стоит отметить, что сейчас японские корпорации являются чистыми покупателями пары, что означает, что снижение пары только в плюс японским корпоративным доходам.
ft.com/alphaville
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу