16 мая 2011 Архив Сусин Егор
За первый месяц весны американский экспорт прибавил сразу 4.7%, а импорт вырос на 5%, в итоге получили рекордный дефицит внешней торговли на уровне $48.2 млрд. Но виноват в этом, в основном, рост импортных и экспортных цен, с поправкой на которые экспорт вырос на 3%, а импорт на 2%. Виновата, конечно, нефть, импортная цена которой подскочила до $93.8 за баррель, или 7.6% за месяц. Причем США импортировали на 1.4% меньше нефти чем в марте прошлого года, но заплатили за неё на 24% больше чем год назад. Очень сильный рывок в торговле с США сделала Германия, дефицит торговли товарами с которой вырос за год на 66.4%, причем если сравнивать результаты первого квартала 2011 года с первым кварталом 2010 года – то рост дефицита составил 78.5%. По итогам марта США экспортировали в Германию на 4.3% товаров больше чем в марте 2010 года, и импортировали на 28.7% товаров больше. Годовой прирост дефицита торговли товарами с Китаем составил 7% по итогам марта и 16.4% по итогам квартала. Годовой прирост дефицита торговли товарами со странами ОПЕК составил 18.9% по итогам марта и 32.8% по итогам квартала.
Основной виновник роста дефицита в марте, конечно, цены на нефть. Но если смотреть с поправкой на цены – то ситуация даже немного улучшилась, т.к. импортные цены росли значительно быстрее экспортных. Но это также говорит и о рисках более высокой инфляции. Для ВВП отчет неплох, может даже дать небольшой позитивный пересчет.
Наш цирк вернулся
ЕЦБ, Эвальд Новотны: мировое сообщество недооценило греческие проблемы (кто это тут недооценил? Ставки 25% годовых – вполне даже оценили), необходимость реструктуризации долга необходимо исключить (как?)
ЕЦБ, Бини Смаги: реструктуризация поставит банковскую систему на колени (скорее конечно в другую позицию…)
ЕЦБ, Юрген Штарк: план помощи Греции реалистичен (вот только выполнить условиях для Греции нереалистично), Греция не является неплатежеспособной (конечно, только ещё денег нужно дать и все будет нормально), реструктуризация – не вариант (варианты?)
ЕЦБ, Ив Мерш: это не евро сталкивается с кризисом а госфинансы (ну да и вообще евро никакого отношения не имеет к странам эту валюту использующим), даже разговоров о невыплате долга быть не должно – это основа рыночной экономики (остров уже присмотрел?)
ЕС, комиссар Олли Рен: Португалии денег дадим (ещё бы попробуй тут не дать…), Греции нужны структурные реформы (видимо для этого с ручки кормим)
Франция, мин.фин. Кристин Лагард: продолжим спасать греков (ну да, куда вам деваться, Бини Смаги же сказал в какой позе могут оказаться французские банки)
ЕЦБ, Люк Коэн: риски инфляции реальны, баланс смещен в пользу более высокой инфляции (может ещё ставочку повысить?)
Moody’s: считает, что рецессия в Греции не позволит выполнить планы по сокращению дефицита бюджета (неужели только дошло?)
Канцлер Германии Ангела Меркель: подождем результатов проверки Греции ЕЦБ, МВФ и Евросоюза, потом подумаем (не… ну 1.5 бакса за евро – это уже дорого), поддержит Марио Драги на место главы ЕЦБ (больше то и некого)
Германия, Минфин: сообщения по Греции в основном – это спекуляции (а результатов проверки то пока нет…)
Глава Банка Англии Мервин Кинг: рост экономики сдержанный, во втором квартале его замедлит королевская свадьба (вот так вот, во всем виноваты короли) и вообще замедление временное (где-то я это уже слышал)
Обама: призывает китайцев принимать меры для устойчивого роста мировой экономики (помоги дорогой товарищ… а то мы на тебя Бена натравим)
Гайтнер: рассчитывает на более активный рост юаня (попросил бы Бена – его вертолет лучший инструмент убеждения «несознательных» китайцев), рассчитывает на рост китайских инвестиций в США (О как! Товарищи китайцы подайте товарищу Гайтнеру, желательно бесплатно, а то ведь на вертолете прилетим...)
Китай, представитель: высокая инфляция – центральная тема, окажет негативное влияние на потребление, но рост юаня несет и негативные моменты (куда пойти… куда податься)
ФРС, Элизабет Дюк: тяжелые времена для сообществ с низким и средним доходом (кто виноват? что делать?)
Канада, мин.фин. Джим Флаэрти: наблюдает за рынком недвижимости на случай появления пузыря (да вы господа слеповаты…)
P.S.: На пару дней в Хорватию перемещаюсь, так что доступ к нету будет от случая к случаю ...
Китайские экономические новости
Апрельские данные по экономике Китая говорят об охлаждении экономики, но не инфляции. Промышленное производство резко замедлило годовой прирост с 16.6% в марте до 15.3% в апреле. Розничные продажи также замедлили годовой прирост с 17.4% в марте до 17.1%. Устойчивость продаж обусловлена по большей части сохранением высоких темпов кредитования, за апрель банковский кредит вырос ещё на 739.6 млрд. юаней, или $113.3 млрд., прирост кредита был немного медленнее, чем в апреле 2010 года, но все равно кредит растет крайне высокими темпами, за последний год общий объем выданных кредитов вырос на 15.8%. Впервые общие объемы выданных кредитов превысили 50 трлн. юаней и составили 50.2 трлн. юаней ($7694 млрд.). За последний год китайские банки нарастили объем выданных кредитов на 6.86 трлн. юаней, или $1.05 трлн. В итоге банковский кредит составляет около 130% от ВВП, что очень много по любым меркам. Хотя вопрос, конечно, даже не в самом кредите, а в темпах его роста, при которых невозможно сохранить качество кредитных портфелей. Агрессивный рост кредитования выступает одним из основных факторов активного роста розничных продаж
На этом фоне инфляция пока продолжает оставаться высокой, за последний год производственные цены выросли на 6.8%, потребительские цены выросли за год на 5.3%, против 5.4% в марте. Продолжался стремительный рост цен на продукты питания, за год они прибавили 11.5%, без учета продуктов питания цены растут на 2.7%. Цены на товары выросли за последний год на 5.9%, цены на услуги прибавили за год 3.9%. Но все же такая динамика потребительских цен позволяет китайскому ЦБ повременить с дальнейшим повышение ставок , потому как за основу они берут соотношение депозитной ставки и инфляции, а здесь в апреле все более- менее нормально, ставка остается выше темпов роста цен. Т.е. следующее решение по ставкам может быть ближе к публикации майского отчета по инфляции. Хотя с ростом кредита пока вопросы остаются, пока его ограничить особо не удается.
Цены на импорт в США продолжают бурный рост, за апрель они прибавили 2.2%, а за последний год выросли на 11.1%, но основной виновник здесь пока нефть, без учета которой цены за месяц выросли на 0.6% и прибавили 4.3% за последний год. Нефть и нефтепродукты за апрель подорожали на 7.2% и на 36.8% прибавили за последний год. Продукты питания за месяц подорожали на 1.8%, за год они прибавили 19.6%. Все это ещё не сказалось в полной мере на конечных потребительских ценах. Цены на потребительские товары начали ускоряться, за месяц они прибавили 0.4%, но годовой прирост здесь пока достаточно низкий и составляет 0.6%, фактически весь годовой прирост произошел в последние месяцы. Экспортные цены растут скромнее, за месяц они прибавили 1.1%, а за последний год выросли на 9.6%. Но негативом является тот факт, что цены на экспортные потребительские товары растут значительно быстрее импортных, за последний год они прибавили 3.2%. При подорожании импортных потребительских товаров за год всего на 0.6% это фактически говорит об ухудшении ценовых позиций экспортеров
На самом деле ситуация обстоит таким образом, что США пока не получает существенного преимущества практически ни по одной группе товаров, несмотря на снижение доллара. Импортные цены в США пока так и не добрались до максимумов 2008 года, а экспортные уже ушли значительно выше. Рост же импортных цен говорит скорее о рисках усиления инфляции, чем о возможности нарастить экспор
Внешняя торговля Китая
Китай опубликовал апрельский отчет по внешней торговле, сальдо торгового баланса достаточно резко выросло и составило $11.4 млрд. Экспорт вырос на 2.3% за месяц и составил $155.7 млрд., а импорт снизился на 5.1% за месяц и составил 144.3 млрд. Но это данные без поправок на сезонность, динамика во многом обусловлена сезонными факторами резкого роста импорта в феврале-марте (празднование китайского Нового года). С поправкой на сезонность ситуация выглядит для Китая крайне неплохо, экспорт держится у исторических максимумов, а импорт снизился. Годовой прирост экспорта составил 29.9%, а импорт за год вырос на 21.8%. Причем рост импорта в не малой степени обусловлен ростом стоимости импортируемых ресурсов. В общем-то данные говорят о том, что пока существенных изменений в динамике внешней торговли Китая не наблюдается, по сравнению с прошлым годом ситуация немного ухудшилась (сальдо торгового баланса снизилось), но говорить о каких-то кардинальных изменениях не приходится, потому как это обусловлено скорее подорожанием импорта.
Чудеса прозорливости банкиров )
На прошедшей неделе ФРС продолжала скупать облигации Казначейства, скупив их на $28.4 млрд., в итоге портфель ценных бумаг ФРС вырос до $2494 млрд., портфель облигаций Казначейства составил $1441.9 млрд. В целом ФРС выполнила 3/4 своей программы скупки облигаций Казначейства, а вообще с начала покупок в августе ФРС скупила трежерис на $672.7 млрд. Резервы банков немного просели, наличность тоже, но виновато здесь сезонное сокращение депозитов. Кредитование немного стабилизировалось, по крайней мере в последние недели оно не показывает существенного сокращения, здесь в последние недели практически без изменений
Наличность на балансах всех банков работающих в США за неделю сократилась с $1571.1 млрд. до $1547.9 млрд., но на балансах иностранных банков, которые работают в США, поставила новый рекорд - составив нескромные $804.3 млрд., т.е. они держат более половины всей наличности банковской системы США, при том, что их активы составляют 14.7% от активов банковской системы США. Наличность сейчас составляет 44.9% от активов иностранных банков работающих в США. Иностранные банки прекратили фондироваться в США, вернув практически все капиталы обратно, их внешние офисы остались должны скромные$7.9 млрд. по сравнению с $465 млрд. в середине декабря 2010 года. Впервые с 2001 года иностранные банки фактически перестали фондироваться в США, при крайне низких ставках и огромной свободной ликвидности в американской банковской системе и фактически вышли в кэш. Это данные на 27 апреля, публикуются с небольшой задержкой. После того, как банки дружно избавились от внешних активов и ушли в кэш, доллар, «вдруг» резко развернулся, сидим в долларовом кэше, радуемся жизни
Как Бен помогал американским рабочим
Ниже график из отчета по рынку труда США, представляет он собой средний недельный заработок всех занятых в частном секторе США в реальном выражении (дефлятор - официальный CPI, за апрель прогноз, т.е. в ценах 1982-1984 годов). "Парадоксально - удивительным" оказывается, что хотя работать американцев стало больше, количество заработанных ими реальных долларов и количество того, что они могут купить на них начало снижаться именно с ноября 2010 года и в апреле показало минимальное значение за 10 месяцев. Количетво занятых растет медленней, чем обесцениваются их доходы
Занятость в США выросла, безработица - тоже выросла )
Занятость вне сельского хозяйства в США за апрель достаточно неожиданно превысила ожидания и выросла на 244 тысячи, причем в частном секторе было создано 268 тыс. рабочих мест, а в госсекторе снова сократили, в этот раз 24 тыс. рабочих мест. Причем данные за прошлые периоды пересмотрели с небольшим повышением, т.е. занятых в соответствии с платежными ведомостями было на 290 тыс. больше, чем в мартовском отчете. В этот раз даже производственный сектор смог выдать позитив, где занятость выросла на 44 тыс., но основное – это сектор услуг, где было создано по официальным данным 224 тыс. рабочих мест, и которых 57 тыс. в розничной торговле, 51 тыс. в секторе деловых услуг, 49 тыс. в образовании и здравоохранении и 46 тыс. в секторе развлечений и досуга. Всего за год количество занятых выросло на 1.39 млн., а всего с начала восстановления было создано 1.78 млн. рабочих мест, осталось вернуть ещё 6.97 млн.
Есть здесь, правда, и не самые приятные моменты – почасовая оплата труда за месяц выросла всего на 0.1%, а за год 1.9%, все сильнее отставая от инфляции, а количество отработанных часов не изменилось. За год количество занятых выросло на 1%, что только компенсирует сокращение реальной оплаты труда
Как часто бывает, отчет по платежным ведомостям разошелся с отчетом по данным домохозяйств, который зафиксировал снижение занятых на 190 тыс. и рост количества безработных на 205 тыс., причем ещё 131 тыс. вылетела из состава рабочей силы. Официальный уровень безработицы в итоге вырос до 9.0%, с 15.7% до 15.9% вырос и показатель широкой безработицы U-6. С застойной безработицей ситуация немного улучшилась, средний период нахождения в статусе безработного составил 38.3 недели, а медианный период 20.7 недель, произошло это отчасти за счет достаточно резкого роста «новых» безработных, которые без работы до 5 недель. Зато с 45.5% до 43.4% от всех безработных сократилось количество тех, кто не работает более полугода – это, видимо, как раз вылетевшие из состава рабочей силы. Отчет плох также тем, что соотношение занятых и гражданского населения снизилось до 58.4%. Фактически, большая часть сокращения безработицы за последний год – это рост тех, кого не включают в состав рабочей силы на 2.83 млн., рабочая же сила за последний год сократилась на 1.01 млн., при росте гражданского населения на 1.82 млн. человек. Выбывая из безработных американцы выбывают и из состава рабочей силы
Производство в Германии остается сильным
Хотя заказы в немецкой промышленности за март резко сократились, общие объемы производства продолжали расти, за месяц они прибавили 0.7%, годовой прирост замедлился до 10.9%, но пока остается остаточно высоким. Производство потребительских товаров выросло на 0.8% за месяц, но на 1.9% сократилось производство компьютеров и электроники, также небольшое сокращение было зафиксировано в секторе производства транспортных средств и оборудования, где падение за месяц составило 0.2%. Но в целом отчет очень неплох, после падения заказов на 4% за март, хотя именно этот фактор может говорить о том, что промышленность сработала на склад. Объемы производства всего на 3% ниже докризисного уровня, в кризис падение достигало 22.4%, практически все потери восстановлены. Рост производства за 1 квартал составил 2.6%, что даже немного выше уровня 4 квартала прошлого года, потому этот сектор должен дать хорошую прибавку к ВВП. Германия единственная из G7, кто смог добиться такого восстановления в промышленности
Закупочные цен производителей в Британии снова резко подскочили
Закупочные цены производителей в Великобритании за апрель подскочили ещё на 2.6%, годовой прирост закупочных цен достиг рекордных с сентября 2008 года 17.6%. Закупочные цены росли значительно быстрее, чем этого ождиали. Данные за март были пересмотрены с небольшим повышением, причем цены растут не только в энергетическом секторе. Без учета продуктов питания и нефтепродуктов закупочные цены за месяц выросли на 1.7% за месяц и 12.1% за год. Отпускные цены производителей пока растут скромнее, за апрель они прибавили 0.8%, а за последний год выросли на 5.3%, без учета энергии и продуктов питания цены выросли на 0.6% за месяц и 3.4% за год. Продукты питания за месяц прибавили в цене 1%, а за последний год подорожали на 6.9%. Достаточно активная динамика по неэнергетическим ценам, но пока Банк Англии воздержится от каких-то изменений
Побежали за пособиями
В преддверии официального отчета по рынку труда США количество первичных заявок на пособие по безработице в США взлетело до 474 тысяч, причем рост заявок идет уже несколько недель подряд и они 4 недели держатся выше отметки в 400 тыс. Какое-то время данные можно было игнорировать, показатель волатилен, но месяц назад было 385 тыс., а сейчас 474 тыс., а главное рост наращивается от недели к неделе. Среднее за 4 недели выросло до 431.25 тыс., конечно, это может быть и временный всплеск, но для апрельского официального отчета по рынку труда в США такие данные рисуют достаточно пессимистичную перспективу. В последний раз выше 470 тыс. показатель был в августе 2010 года, а среднее за 4 недели на таких уровнях было в январе текущего года
ЕЦБ, тем временем, решил отложить дальнейшее повышение ставок, заявление заявления достаточно пассивные, но камень в "некоторых" кинул даже Трише: "обильная ликвидность в мире может способствовать росту цен на сырье"... кого это он имел ввиду? )
Минфин США крутится как может
И планирует продать ещё на $72 млрд. ипотечных облигаций
"The U.S. Treasury will sell $72 billion in debt next week, it said on Wednesday, but warned it would have to delay or reduce future offerings if Congress does not raise the nation's borrowing limit before August. "
На самом деле до лимита осталось не так много, общий долг уже перевалил за лимит и составляет $14331.8 млрд., но долг, который подлежит ограничению (Debt Subject to Limit) пока не дотянул и составляет $14280.1 млрд. при лимите $14294 млрд., фактически остались скромные $14 млрд., но на счету у Минфина есть заначка в $128 млрд., т.е. он мог бы и не занимать некоторое время, до середины мая они планируют только рефинансировать. Но на 16 мая запланированы аукционы как раз на $72 млрд. чистых займов.
Завтра прекратят выпуск State and Local Government Series, но продолжат занимать на открытом рынке, на самом то деле запаса у Минфина не так уж и много, но поплясать на углях они попытаются аж до августа (что конечно вряд ли, потому как на финансирование дефицита таки нужны ресурсы большие чем есть у Минфина, а доходы этого не покроют).
Республиканцы оказываются таки стойкими солдатиками, будут до последнего Гайтнера гонять по ходу.
Заказы в немецкой промышленности снизились
За март производственные заказы в Германии резко сократились, падение составило 4%, причем данные за февраль пересмотрели с понижением. На 3.5% за месяц сократились внутренние заказы, на 4.3% сократились внешние заказы, но если смотреть заказы вне Еврозоны – то сокращение здесь за месяц составило 5.5%. Резко сократились внутренние заказы на средства производства, их падение за месяц составило 7.4%, аналогичная картина и с внешними заказами на средства производства – они сократились на 7.2% за месяц. Во многом такое падение заказов обусловлено снижением в транспортном секторе, вероятно, это связано с проблемами, возникшими после землетрясения в Японии. Второй месяц негативно обстоять дела с заказами на компьютеры и электронику, за февраль они снижались на 3.6%, в марте упали ещё на 2.6% - это может говорить о негативных процессах в секторе потребительского спроса. Годовой прирост производственных заказов в постоянных ценах вырос на 8.4%, что стало минимальным значением за последние 16 месяцев.
За квартал заказы все же смогли показать позитивную динамику, прибавив 2.3% относительно 4 квартала 2010 года.
В США бензин снова по $4 за галлон
За неделю до 29 апреля импорт нефти и нефтепродуктов в США был на 9.7% ниже прошлогоднего уровня. Потребление нефти и нефтепродуктов было 5.8% ниже прошлогоднего уровня. Средний за последние 52 недели чистый импорт нефти и нефтепродуктов (импорт за вычетом экспорта) составил 9.435 млн. баррелей в день, или всего 48.8% от потребления, показатель опустился на уровни 1998 года
Цены на бензин в США таки смогли превысить отметку $4 за галлон и составили $4.01 за галлон за неделю до 2 мая. С потреблением бензина в США тоже не все ладно – оно начало сокращаться относительно прошлого года
Запасы нефти в США не достигли рекордов 2010 года, но они держатся на высоких уровнях крайне устойчиво, а средний за 52 недели уровень запасов держится на рекордных аж с 1991 года уровнях, при том, что импорт нефти (только нефти без нефтепродуктов) начал снова снижаться, среднее за 52 недели значение импорта нефти на минимальных уровнях с лета 2010 года
И все это на фоне близкой к рекорду спекулятивной позиции на фьючерсном рынке (по данным CFTC 258 тыс. контрактов). Вчера выходили данные по розничным продажам в Еврозоне, продажи бензина уже в марте показывали годовое падение более 6%.
P.S.: Серебро тем временем показывает классическое схлопывание классического пузырька
Динамика занятости в частном секторе США немного ухудшилась
Отчет ADP по занятости в частном секторе за апрель вышел немного хуже ожидаемого, но рост рабочих мест все же был неплох, за месяц их количество выросло на 179 тыс., из них 41 тыс. – это заслуга производственного сектора, а 138 тыс. – это сектор услуг. За 12 месяцев всего было создано 1.446 млн. рабочих мест, из которых 98 тыс. в производственном секторе, остальное сектор услуг. Но практически не наращивал занятость крупный бизнес, компании с численностью 500 и более работников создали за год всего 27 тыс. рабочих мест. Они имеют возможности оптимизации бизнес-процессов и, видимо, предпочитают создавать рабочие места вне США. С начала восстановления экономика смогла создать 1.562 млн. рабочих мест (население за этот период выросло приблизительно на 3 млн.), на что ушло 15 месяцев, всего же в кризис было потеряно 8.165 млн. рабочих мест, т.е. удалось восстановить пока менее 1/5 потерь. Учитывая резкий рост заявок на пособия по безработице в последние недели, официальный отчет может выйти достаточно негативно
Европейская розница в марте просела
Вслед за немецкой и французской розницей в марте общий показатель розничных продаж Еврозоны нырнул вниз. За месяц продажи сократились на 1.0%, годовое сокращение продаж составило 1.7%. Продажи продуктов питания за месяц сократились на 0.6%, остальные товары показали падение на 1.1%, продажи бензина снизились на 4.5% за месяц, годовое снижение составило соответственно 2.1%, 0.8% и 6.1%. Самую выдающкюся динамику показывает Испания, где продажи за год снизились на 9.6%, падение в Дании составило 8.7%, Португалии – 6.8%, Ирландии – 4.6%, Греция ещё не отчиталась, но в феврале там было годовое падение продаж на 10.6%. Месячное падение продаж наиболее сильным было в Португалии (-4.7%) и Словении (-3%), за ними следует Германия (-2.1%) и Польша (-1.9%). В то же время продажи за год в Польше выросли на 6.9% - самый активный рост, но месяцем ранее они росли на 12.6% за год. Последний месяц квартала в Еврозоне с точки зрения потребления был крайне слабым.
"Рост потребления" без потребления )
последнее время часто говорят о росте потребления в США, восстановление, конечно, присутствует, но к его масштабам все же стоит относиться с большой осторожностью. Вернее стоит понимать, что частично это восстановление обусловлено методикой расчета и называть его ростом потребления не совсем правильно.
Простой условный пример:
1. Ipod стоил $400 и было продано 1000 штук = $400 тыс.
2. Ipod2 стоил $400 и было продано 1000 штук = $400 тыс.
Но Ipod2 ведь у нас значительно мощнее и функциональнее, потому к нему будет применен гедонистический коэффициент, например 0.8.
В официальной статистике мы получим «реальные» продажи $400 тыс. по Ipod и $500 тыс. Ipod2 (=$400/0.8). Но выросло ли потребление американцев в этом случае? Американцы купили все ту же тысячу айподов, все на ту же сумму $400 тыс. в номинале. Ростом потребления в реальности это называть нельзя, хотя все мы называем и будем называть, но при этом важно понимать природу такого роста.
Если разделить потребление на две составляющие:
1. Основное потребление (без учета долгосрочных товаров и одежды):
86-87% всего потребления
Рост 3.8% в год в номинальном выражении и 1% в год в реальном (в период с 2 квартала 2009 года).
Вклад в номинальный прирост потребления 75.4%, вклад в реальный прирост потребления 36.7%
2. Долгосрочные товары и одежда (одежда тоже подвержена гедонистическим правкам и это ещё не все компоненты)
13-14% всего потребления
Рост 7.9% в год в номинальном выражении и 9.3% в год в реальном (в период с 2 квартала 2009 года).
Вклад в номинальный прирост потребления 24.6%, вклад в реальный прирост потребления 63.2% (в период с 2 квартала 2009 года).
Фактически за счет методики мы имеем приличное завышение «реального» потребления. Около 21%-22% ВВП подвергается такой коррекции. Вероятно, не менее 25-30% всего роста потребления с 1995 года, обусловлено именно фактором гедонистических поправок, хотя точно оценить эту долю достаточно сложно. Но этого роста потребления как такового просто нет.
Ниже пример такого пересчета, цена ноутбука в предыдущем периоде $1000, после чего выпускается новая версия ценой $1200 и более высокой производительностью процессора. После гедонистических поправок цена нового ноутбука в официально статистике будет $850.
ЕЦБ и Евро
Европейские банки за последнюю неделю набрали у ЕЦБ недельных кредитов на 127.5 млрд. евро, неделей ранее банки набрали 117.9 млрд. евро., в аукционе поучаствовало аж 326 банков (неделей ранее был 241 банк) - банки снова начали активно кредитоваться у Центробанка. Зато изъять ликвидность, как ЕЦБ обещал, фактически не получается, было выкуплено облигаций проблемных стран на 76.1 млрд. евро, которые ЕЦБ планирует забирать на депозиты, но не тут то было. На прошлой неделе им удалось привлечь у банков только 62.2 млрд. по средней ставке 1.16% годовых, неделей ранее Центробанк смог собрать у банкиров 71.4 млрд., фактически вторую неделю не удается изъять с рынков деньги при текущих ставках. Оно в общем-то и не удивительно когда ставка овернайт на межбанке (Eonia) стоит на 1.3%-1.4% годовых, хотя и немного снизилась на днях, но остается на достаточно высоком уровне. ЕЦБ, начиная с мая, существенно сократил кредитование банков, вернув его к уровням 2008 года, сейчас единственное, что его послабление – это сроки кредитов, только четверть из которых недельные, а остальные на 1-3 месяца. Отчасти именно эта политика обострила проблемы на долговых рынках проблемных стран и поддержала евро
Производственные цены в Еврозоне растут
Производственные цены в Еврозоне за март выросли на 0.7%, годовой прирост цен ускорился до 6.7% - максимум с сентября 2008 года. В целом по Евросоюзу цены выросли за месяц на 1%, а за год прибавили 7.4%. Без учета энергии цены выросли на 0.2%, годовой прирост продолжает держаться на уровне 4.5%, что является максимальным значением с 1995 года. За последний год цены на энергию в Еврозоне выросли на 13%, месячная прибавка составила 1.9%. Рекордсменом по темпам роста производственных цен в ЕС является Болгария (+12.1% за год), за ней следует Голландия (10.8%), примерно такая же динамика в Великобритании (10.7%), практически все страны зафиксировали годовой прирост производственных цены выше 5%. Учитывая динамику производственных цен, потребительская инфляция может вырасти до 3%-3.5% в ближайшие месяцы, что будет сильно нервировать ЕЦБ
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основной виновник роста дефицита в марте, конечно, цены на нефть. Но если смотреть с поправкой на цены – то ситуация даже немного улучшилась, т.к. импортные цены росли значительно быстрее экспортных. Но это также говорит и о рисках более высокой инфляции. Для ВВП отчет неплох, может даже дать небольшой позитивный пересчет.
Май, 11
Наш цирк вернулся
ЕЦБ, Эвальд Новотны: мировое сообщество недооценило греческие проблемы (кто это тут недооценил? Ставки 25% годовых – вполне даже оценили), необходимость реструктуризации долга необходимо исключить (как?)
ЕЦБ, Бини Смаги: реструктуризация поставит банковскую систему на колени (скорее конечно в другую позицию…)
ЕЦБ, Юрген Штарк: план помощи Греции реалистичен (вот только выполнить условиях для Греции нереалистично), Греция не является неплатежеспособной (конечно, только ещё денег нужно дать и все будет нормально), реструктуризация – не вариант (варианты?)
ЕЦБ, Ив Мерш: это не евро сталкивается с кризисом а госфинансы (ну да и вообще евро никакого отношения не имеет к странам эту валюту использующим), даже разговоров о невыплате долга быть не должно – это основа рыночной экономики (остров уже присмотрел?)
ЕС, комиссар Олли Рен: Португалии денег дадим (ещё бы попробуй тут не дать…), Греции нужны структурные реформы (видимо для этого с ручки кормим)
Франция, мин.фин. Кристин Лагард: продолжим спасать греков (ну да, куда вам деваться, Бини Смаги же сказал в какой позе могут оказаться французские банки)
ЕЦБ, Люк Коэн: риски инфляции реальны, баланс смещен в пользу более высокой инфляции (может ещё ставочку повысить?)
Moody’s: считает, что рецессия в Греции не позволит выполнить планы по сокращению дефицита бюджета (неужели только дошло?)
Канцлер Германии Ангела Меркель: подождем результатов проверки Греции ЕЦБ, МВФ и Евросоюза, потом подумаем (не… ну 1.5 бакса за евро – это уже дорого), поддержит Марио Драги на место главы ЕЦБ (больше то и некого)
Германия, Минфин: сообщения по Греции в основном – это спекуляции (а результатов проверки то пока нет…)
Глава Банка Англии Мервин Кинг: рост экономики сдержанный, во втором квартале его замедлит королевская свадьба (вот так вот, во всем виноваты короли) и вообще замедление временное (где-то я это уже слышал)
Обама: призывает китайцев принимать меры для устойчивого роста мировой экономики (помоги дорогой товарищ… а то мы на тебя Бена натравим)
Гайтнер: рассчитывает на более активный рост юаня (попросил бы Бена – его вертолет лучший инструмент убеждения «несознательных» китайцев), рассчитывает на рост китайских инвестиций в США (О как! Товарищи китайцы подайте товарищу Гайтнеру, желательно бесплатно, а то ведь на вертолете прилетим...)
Китай, представитель: высокая инфляция – центральная тема, окажет негативное влияние на потребление, но рост юаня несет и негативные моменты (куда пойти… куда податься)
ФРС, Элизабет Дюк: тяжелые времена для сообществ с низким и средним доходом (кто виноват? что делать?)
Канада, мин.фин. Джим Флаэрти: наблюдает за рынком недвижимости на случай появления пузыря (да вы господа слеповаты…)
P.S.: На пару дней в Хорватию перемещаюсь, так что доступ к нету будет от случая к случаю ...
Китайские экономические новости
Апрельские данные по экономике Китая говорят об охлаждении экономики, но не инфляции. Промышленное производство резко замедлило годовой прирост с 16.6% в марте до 15.3% в апреле. Розничные продажи также замедлили годовой прирост с 17.4% в марте до 17.1%. Устойчивость продаж обусловлена по большей части сохранением высоких темпов кредитования, за апрель банковский кредит вырос ещё на 739.6 млрд. юаней, или $113.3 млрд., прирост кредита был немного медленнее, чем в апреле 2010 года, но все равно кредит растет крайне высокими темпами, за последний год общий объем выданных кредитов вырос на 15.8%. Впервые общие объемы выданных кредитов превысили 50 трлн. юаней и составили 50.2 трлн. юаней ($7694 млрд.). За последний год китайские банки нарастили объем выданных кредитов на 6.86 трлн. юаней, или $1.05 трлн. В итоге банковский кредит составляет около 130% от ВВП, что очень много по любым меркам. Хотя вопрос, конечно, даже не в самом кредите, а в темпах его роста, при которых невозможно сохранить качество кредитных портфелей. Агрессивный рост кредитования выступает одним из основных факторов активного роста розничных продаж
На этом фоне инфляция пока продолжает оставаться высокой, за последний год производственные цены выросли на 6.8%, потребительские цены выросли за год на 5.3%, против 5.4% в марте. Продолжался стремительный рост цен на продукты питания, за год они прибавили 11.5%, без учета продуктов питания цены растут на 2.7%. Цены на товары выросли за последний год на 5.9%, цены на услуги прибавили за год 3.9%. Но все же такая динамика потребительских цен позволяет китайскому ЦБ повременить с дальнейшим повышение ставок , потому как за основу они берут соотношение депозитной ставки и инфляции, а здесь в апреле все более- менее нормально, ставка остается выше темпов роста цен. Т.е. следующее решение по ставкам может быть ближе к публикации майского отчета по инфляции. Хотя с ростом кредита пока вопросы остаются, пока его ограничить особо не удается.
Май, 10
Цены на импорт в США продолжают бурный рост, за апрель они прибавили 2.2%, а за последний год выросли на 11.1%, но основной виновник здесь пока нефть, без учета которой цены за месяц выросли на 0.6% и прибавили 4.3% за последний год. Нефть и нефтепродукты за апрель подорожали на 7.2% и на 36.8% прибавили за последний год. Продукты питания за месяц подорожали на 1.8%, за год они прибавили 19.6%. Все это ещё не сказалось в полной мере на конечных потребительских ценах. Цены на потребительские товары начали ускоряться, за месяц они прибавили 0.4%, но годовой прирост здесь пока достаточно низкий и составляет 0.6%, фактически весь годовой прирост произошел в последние месяцы. Экспортные цены растут скромнее, за месяц они прибавили 1.1%, а за последний год выросли на 9.6%. Но негативом является тот факт, что цены на экспортные потребительские товары растут значительно быстрее импортных, за последний год они прибавили 3.2%. При подорожании импортных потребительских товаров за год всего на 0.6% это фактически говорит об ухудшении ценовых позиций экспортеров
На самом деле ситуация обстоит таким образом, что США пока не получает существенного преимущества практически ни по одной группе товаров, несмотря на снижение доллара. Импортные цены в США пока так и не добрались до максимумов 2008 года, а экспортные уже ушли значительно выше. Рост же импортных цен говорит скорее о рисках усиления инфляции, чем о возможности нарастить экспор
Внешняя торговля Китая
Китай опубликовал апрельский отчет по внешней торговле, сальдо торгового баланса достаточно резко выросло и составило $11.4 млрд. Экспорт вырос на 2.3% за месяц и составил $155.7 млрд., а импорт снизился на 5.1% за месяц и составил 144.3 млрд. Но это данные без поправок на сезонность, динамика во многом обусловлена сезонными факторами резкого роста импорта в феврале-марте (празднование китайского Нового года). С поправкой на сезонность ситуация выглядит для Китая крайне неплохо, экспорт держится у исторических максимумов, а импорт снизился. Годовой прирост экспорта составил 29.9%, а импорт за год вырос на 21.8%. Причем рост импорта в не малой степени обусловлен ростом стоимости импортируемых ресурсов. В общем-то данные говорят о том, что пока существенных изменений в динамике внешней торговли Китая не наблюдается, по сравнению с прошлым годом ситуация немного ухудшилась (сальдо торгового баланса снизилось), но говорить о каких-то кардинальных изменениях не приходится, потому как это обусловлено скорее подорожанием импорта.
Май, 7
Чудеса прозорливости банкиров )
На прошедшей неделе ФРС продолжала скупать облигации Казначейства, скупив их на $28.4 млрд., в итоге портфель ценных бумаг ФРС вырос до $2494 млрд., портфель облигаций Казначейства составил $1441.9 млрд. В целом ФРС выполнила 3/4 своей программы скупки облигаций Казначейства, а вообще с начала покупок в августе ФРС скупила трежерис на $672.7 млрд. Резервы банков немного просели, наличность тоже, но виновато здесь сезонное сокращение депозитов. Кредитование немного стабилизировалось, по крайней мере в последние недели оно не показывает существенного сокращения, здесь в последние недели практически без изменений
Наличность на балансах всех банков работающих в США за неделю сократилась с $1571.1 млрд. до $1547.9 млрд., но на балансах иностранных банков, которые работают в США, поставила новый рекорд - составив нескромные $804.3 млрд., т.е. они держат более половины всей наличности банковской системы США, при том, что их активы составляют 14.7% от активов банковской системы США. Наличность сейчас составляет 44.9% от активов иностранных банков работающих в США. Иностранные банки прекратили фондироваться в США, вернув практически все капиталы обратно, их внешние офисы остались должны скромные$7.9 млрд. по сравнению с $465 млрд. в середине декабря 2010 года. Впервые с 2001 года иностранные банки фактически перестали фондироваться в США, при крайне низких ставках и огромной свободной ликвидности в американской банковской системе и фактически вышли в кэш. Это данные на 27 апреля, публикуются с небольшой задержкой. После того, как банки дружно избавились от внешних активов и ушли в кэш, доллар, «вдруг» резко развернулся, сидим в долларовом кэше, радуемся жизни
Май, 6
Как Бен помогал американским рабочим
Ниже график из отчета по рынку труда США, представляет он собой средний недельный заработок всех занятых в частном секторе США в реальном выражении (дефлятор - официальный CPI, за апрель прогноз, т.е. в ценах 1982-1984 годов). "Парадоксально - удивительным" оказывается, что хотя работать американцев стало больше, количество заработанных ими реальных долларов и количество того, что они могут купить на них начало снижаться именно с ноября 2010 года и в апреле показало минимальное значение за 10 месяцев. Количетво занятых растет медленней, чем обесцениваются их доходы
Занятость в США выросла, безработица - тоже выросла )
Занятость вне сельского хозяйства в США за апрель достаточно неожиданно превысила ожидания и выросла на 244 тысячи, причем в частном секторе было создано 268 тыс. рабочих мест, а в госсекторе снова сократили, в этот раз 24 тыс. рабочих мест. Причем данные за прошлые периоды пересмотрели с небольшим повышением, т.е. занятых в соответствии с платежными ведомостями было на 290 тыс. больше, чем в мартовском отчете. В этот раз даже производственный сектор смог выдать позитив, где занятость выросла на 44 тыс., но основное – это сектор услуг, где было создано по официальным данным 224 тыс. рабочих мест, и которых 57 тыс. в розничной торговле, 51 тыс. в секторе деловых услуг, 49 тыс. в образовании и здравоохранении и 46 тыс. в секторе развлечений и досуга. Всего за год количество занятых выросло на 1.39 млн., а всего с начала восстановления было создано 1.78 млн. рабочих мест, осталось вернуть ещё 6.97 млн.
Есть здесь, правда, и не самые приятные моменты – почасовая оплата труда за месяц выросла всего на 0.1%, а за год 1.9%, все сильнее отставая от инфляции, а количество отработанных часов не изменилось. За год количество занятых выросло на 1%, что только компенсирует сокращение реальной оплаты труда
Как часто бывает, отчет по платежным ведомостям разошелся с отчетом по данным домохозяйств, который зафиксировал снижение занятых на 190 тыс. и рост количества безработных на 205 тыс., причем ещё 131 тыс. вылетела из состава рабочей силы. Официальный уровень безработицы в итоге вырос до 9.0%, с 15.7% до 15.9% вырос и показатель широкой безработицы U-6. С застойной безработицей ситуация немного улучшилась, средний период нахождения в статусе безработного составил 38.3 недели, а медианный период 20.7 недель, произошло это отчасти за счет достаточно резкого роста «новых» безработных, которые без работы до 5 недель. Зато с 45.5% до 43.4% от всех безработных сократилось количество тех, кто не работает более полугода – это, видимо, как раз вылетевшие из состава рабочей силы. Отчет плох также тем, что соотношение занятых и гражданского населения снизилось до 58.4%. Фактически, большая часть сокращения безработицы за последний год – это рост тех, кого не включают в состав рабочей силы на 2.83 млн., рабочая же сила за последний год сократилась на 1.01 млн., при росте гражданского населения на 1.82 млн. человек. Выбывая из безработных американцы выбывают и из состава рабочей силы
Производство в Германии остается сильным
Хотя заказы в немецкой промышленности за март резко сократились, общие объемы производства продолжали расти, за месяц они прибавили 0.7%, годовой прирост замедлился до 10.9%, но пока остается остаточно высоким. Производство потребительских товаров выросло на 0.8% за месяц, но на 1.9% сократилось производство компьютеров и электроники, также небольшое сокращение было зафиксировано в секторе производства транспортных средств и оборудования, где падение за месяц составило 0.2%. Но в целом отчет очень неплох, после падения заказов на 4% за март, хотя именно этот фактор может говорить о том, что промышленность сработала на склад. Объемы производства всего на 3% ниже докризисного уровня, в кризис падение достигало 22.4%, практически все потери восстановлены. Рост производства за 1 квартал составил 2.6%, что даже немного выше уровня 4 квартала прошлого года, потому этот сектор должен дать хорошую прибавку к ВВП. Германия единственная из G7, кто смог добиться такого восстановления в промышленности
Закупочные цен производителей в Британии снова резко подскочили
Закупочные цены производителей в Великобритании за апрель подскочили ещё на 2.6%, годовой прирост закупочных цен достиг рекордных с сентября 2008 года 17.6%. Закупочные цены росли значительно быстрее, чем этого ождиали. Данные за март были пересмотрены с небольшим повышением, причем цены растут не только в энергетическом секторе. Без учета продуктов питания и нефтепродуктов закупочные цены за месяц выросли на 1.7% за месяц и 12.1% за год. Отпускные цены производителей пока растут скромнее, за апрель они прибавили 0.8%, а за последний год выросли на 5.3%, без учета энергии и продуктов питания цены выросли на 0.6% за месяц и 3.4% за год. Продукты питания за месяц прибавили в цене 1%, а за последний год подорожали на 6.9%. Достаточно активная динамика по неэнергетическим ценам, но пока Банк Англии воздержится от каких-то изменений
Май, 5
Побежали за пособиями
В преддверии официального отчета по рынку труда США количество первичных заявок на пособие по безработице в США взлетело до 474 тысяч, причем рост заявок идет уже несколько недель подряд и они 4 недели держатся выше отметки в 400 тыс. Какое-то время данные можно было игнорировать, показатель волатилен, но месяц назад было 385 тыс., а сейчас 474 тыс., а главное рост наращивается от недели к неделе. Среднее за 4 недели выросло до 431.25 тыс., конечно, это может быть и временный всплеск, но для апрельского официального отчета по рынку труда в США такие данные рисуют достаточно пессимистичную перспективу. В последний раз выше 470 тыс. показатель был в августе 2010 года, а среднее за 4 недели на таких уровнях было в январе текущего года
ЕЦБ, тем временем, решил отложить дальнейшее повышение ставок, заявление заявления достаточно пассивные, но камень в "некоторых" кинул даже Трише: "обильная ликвидность в мире может способствовать росту цен на сырье"... кого это он имел ввиду? )
Минфин США крутится как может
И планирует продать ещё на $72 млрд. ипотечных облигаций
"The U.S. Treasury will sell $72 billion in debt next week, it said on Wednesday, but warned it would have to delay or reduce future offerings if Congress does not raise the nation's borrowing limit before August. "
На самом деле до лимита осталось не так много, общий долг уже перевалил за лимит и составляет $14331.8 млрд., но долг, который подлежит ограничению (Debt Subject to Limit) пока не дотянул и составляет $14280.1 млрд. при лимите $14294 млрд., фактически остались скромные $14 млрд., но на счету у Минфина есть заначка в $128 млрд., т.е. он мог бы и не занимать некоторое время, до середины мая они планируют только рефинансировать. Но на 16 мая запланированы аукционы как раз на $72 млрд. чистых займов.
Завтра прекратят выпуск State and Local Government Series, но продолжат занимать на открытом рынке, на самом то деле запаса у Минфина не так уж и много, но поплясать на углях они попытаются аж до августа (что конечно вряд ли, потому как на финансирование дефицита таки нужны ресурсы большие чем есть у Минфина, а доходы этого не покроют).
Республиканцы оказываются таки стойкими солдатиками, будут до последнего Гайтнера гонять по ходу.
Заказы в немецкой промышленности снизились
За март производственные заказы в Германии резко сократились, падение составило 4%, причем данные за февраль пересмотрели с понижением. На 3.5% за месяц сократились внутренние заказы, на 4.3% сократились внешние заказы, но если смотреть заказы вне Еврозоны – то сокращение здесь за месяц составило 5.5%. Резко сократились внутренние заказы на средства производства, их падение за месяц составило 7.4%, аналогичная картина и с внешними заказами на средства производства – они сократились на 7.2% за месяц. Во многом такое падение заказов обусловлено снижением в транспортном секторе, вероятно, это связано с проблемами, возникшими после землетрясения в Японии. Второй месяц негативно обстоять дела с заказами на компьютеры и электронику, за февраль они снижались на 3.6%, в марте упали ещё на 2.6% - это может говорить о негативных процессах в секторе потребительского спроса. Годовой прирост производственных заказов в постоянных ценах вырос на 8.4%, что стало минимальным значением за последние 16 месяцев.
За квартал заказы все же смогли показать позитивную динамику, прибавив 2.3% относительно 4 квартала 2010 года.
В США бензин снова по $4 за галлон
За неделю до 29 апреля импорт нефти и нефтепродуктов в США был на 9.7% ниже прошлогоднего уровня. Потребление нефти и нефтепродуктов было 5.8% ниже прошлогоднего уровня. Средний за последние 52 недели чистый импорт нефти и нефтепродуктов (импорт за вычетом экспорта) составил 9.435 млн. баррелей в день, или всего 48.8% от потребления, показатель опустился на уровни 1998 года
Цены на бензин в США таки смогли превысить отметку $4 за галлон и составили $4.01 за галлон за неделю до 2 мая. С потреблением бензина в США тоже не все ладно – оно начало сокращаться относительно прошлого года
Запасы нефти в США не достигли рекордов 2010 года, но они держатся на высоких уровнях крайне устойчиво, а средний за 52 недели уровень запасов держится на рекордных аж с 1991 года уровнях, при том, что импорт нефти (только нефти без нефтепродуктов) начал снова снижаться, среднее за 52 недели значение импорта нефти на минимальных уровнях с лета 2010 года
И все это на фоне близкой к рекорду спекулятивной позиции на фьючерсном рынке (по данным CFTC 258 тыс. контрактов). Вчера выходили данные по розничным продажам в Еврозоне, продажи бензина уже в марте показывали годовое падение более 6%.
P.S.: Серебро тем временем показывает классическое схлопывание классического пузырька
Май, 4
Динамика занятости в частном секторе США немного ухудшилась
Отчет ADP по занятости в частном секторе за апрель вышел немного хуже ожидаемого, но рост рабочих мест все же был неплох, за месяц их количество выросло на 179 тыс., из них 41 тыс. – это заслуга производственного сектора, а 138 тыс. – это сектор услуг. За 12 месяцев всего было создано 1.446 млн. рабочих мест, из которых 98 тыс. в производственном секторе, остальное сектор услуг. Но практически не наращивал занятость крупный бизнес, компании с численностью 500 и более работников создали за год всего 27 тыс. рабочих мест. Они имеют возможности оптимизации бизнес-процессов и, видимо, предпочитают создавать рабочие места вне США. С начала восстановления экономика смогла создать 1.562 млн. рабочих мест (население за этот период выросло приблизительно на 3 млн.), на что ушло 15 месяцев, всего же в кризис было потеряно 8.165 млн. рабочих мест, т.е. удалось восстановить пока менее 1/5 потерь. Учитывая резкий рост заявок на пособия по безработице в последние недели, официальный отчет может выйти достаточно негативно
Европейская розница в марте просела
Вслед за немецкой и французской розницей в марте общий показатель розничных продаж Еврозоны нырнул вниз. За месяц продажи сократились на 1.0%, годовое сокращение продаж составило 1.7%. Продажи продуктов питания за месяц сократились на 0.6%, остальные товары показали падение на 1.1%, продажи бензина снизились на 4.5% за месяц, годовое снижение составило соответственно 2.1%, 0.8% и 6.1%. Самую выдающкюся динамику показывает Испания, где продажи за год снизились на 9.6%, падение в Дании составило 8.7%, Португалии – 6.8%, Ирландии – 4.6%, Греция ещё не отчиталась, но в феврале там было годовое падение продаж на 10.6%. Месячное падение продаж наиболее сильным было в Португалии (-4.7%) и Словении (-3%), за ними следует Германия (-2.1%) и Польша (-1.9%). В то же время продажи за год в Польше выросли на 6.9% - самый активный рост, но месяцем ранее они росли на 12.6% за год. Последний месяц квартала в Еврозоне с точки зрения потребления был крайне слабым.
"Рост потребления" без потребления )
последнее время часто говорят о росте потребления в США, восстановление, конечно, присутствует, но к его масштабам все же стоит относиться с большой осторожностью. Вернее стоит понимать, что частично это восстановление обусловлено методикой расчета и называть его ростом потребления не совсем правильно.
Простой условный пример:
1. Ipod стоил $400 и было продано 1000 штук = $400 тыс.
2. Ipod2 стоил $400 и было продано 1000 штук = $400 тыс.
Но Ipod2 ведь у нас значительно мощнее и функциональнее, потому к нему будет применен гедонистический коэффициент, например 0.8.
В официальной статистике мы получим «реальные» продажи $400 тыс. по Ipod и $500 тыс. Ipod2 (=$400/0.8). Но выросло ли потребление американцев в этом случае? Американцы купили все ту же тысячу айподов, все на ту же сумму $400 тыс. в номинале. Ростом потребления в реальности это называть нельзя, хотя все мы называем и будем называть, но при этом важно понимать природу такого роста.
Если разделить потребление на две составляющие:
1. Основное потребление (без учета долгосрочных товаров и одежды):
86-87% всего потребления
Рост 3.8% в год в номинальном выражении и 1% в год в реальном (в период с 2 квартала 2009 года).
Вклад в номинальный прирост потребления 75.4%, вклад в реальный прирост потребления 36.7%
2. Долгосрочные товары и одежда (одежда тоже подвержена гедонистическим правкам и это ещё не все компоненты)
13-14% всего потребления
Рост 7.9% в год в номинальном выражении и 9.3% в год в реальном (в период с 2 квартала 2009 года).
Вклад в номинальный прирост потребления 24.6%, вклад в реальный прирост потребления 63.2% (в период с 2 квартала 2009 года).
Фактически за счет методики мы имеем приличное завышение «реального» потребления. Около 21%-22% ВВП подвергается такой коррекции. Вероятно, не менее 25-30% всего роста потребления с 1995 года, обусловлено именно фактором гедонистических поправок, хотя точно оценить эту долю достаточно сложно. Но этого роста потребления как такового просто нет.
Ниже пример такого пересчета, цена ноутбука в предыдущем периоде $1000, после чего выпускается новая версия ценой $1200 и более высокой производительностью процессора. После гедонистических поправок цена нового ноутбука в официально статистике будет $850.
Май, 3
ЕЦБ и Евро
Европейские банки за последнюю неделю набрали у ЕЦБ недельных кредитов на 127.5 млрд. евро, неделей ранее банки набрали 117.9 млрд. евро., в аукционе поучаствовало аж 326 банков (неделей ранее был 241 банк) - банки снова начали активно кредитоваться у Центробанка. Зато изъять ликвидность, как ЕЦБ обещал, фактически не получается, было выкуплено облигаций проблемных стран на 76.1 млрд. евро, которые ЕЦБ планирует забирать на депозиты, но не тут то было. На прошлой неделе им удалось привлечь у банков только 62.2 млрд. по средней ставке 1.16% годовых, неделей ранее Центробанк смог собрать у банкиров 71.4 млрд., фактически вторую неделю не удается изъять с рынков деньги при текущих ставках. Оно в общем-то и не удивительно когда ставка овернайт на межбанке (Eonia) стоит на 1.3%-1.4% годовых, хотя и немного снизилась на днях, но остается на достаточно высоком уровне. ЕЦБ, начиная с мая, существенно сократил кредитование банков, вернув его к уровням 2008 года, сейчас единственное, что его послабление – это сроки кредитов, только четверть из которых недельные, а остальные на 1-3 месяца. Отчасти именно эта политика обострила проблемы на долговых рынках проблемных стран и поддержала евро
Производственные цены в Еврозоне растут
Производственные цены в Еврозоне за март выросли на 0.7%, годовой прирост цен ускорился до 6.7% - максимум с сентября 2008 года. В целом по Евросоюзу цены выросли за месяц на 1%, а за год прибавили 7.4%. Без учета энергии цены выросли на 0.2%, годовой прирост продолжает держаться на уровне 4.5%, что является максимальным значением с 1995 года. За последний год цены на энергию в Еврозоне выросли на 13%, месячная прибавка составила 1.9%. Рекордсменом по темпам роста производственных цен в ЕС является Болгария (+12.1% за год), за ней следует Голландия (10.8%), примерно такая же динамика в Великобритании (10.7%), практически все страны зафиксировали годовой прирост производственных цены выше 5%. Учитывая динамику производственных цен, потребительская инфляция может вырасти до 3%-3.5% в ближайшие месяцы, что будет сильно нервировать ЕЦБ
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter