7 июня 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Часто восхваляемый за реализацию широкомасштабных реформ и внедрение бюджетной дисциплины, испанский премьер-министр Сапатеро вновь привлекает к себе внимание из-за сделки с постоянными финансовыми нарушителями – расточительными регионами страны. Вчера Moody’s повысило градус разговора, когда утверждало, что дефицит бюджета Каталонии в этом году по прогнозам превысит более чем в два раза предыдущий целевой показатель, что негативно скажется на кредитах для страны. Все усложняет тот факт, что партия Социалистов Сапатеро выиграла местные выборы в прошлом месяце в этом регионе в тот момент, когда общая поддержка партии была в упадке, а всеобщие выборы должны состояться в следующем году.
Дилемма для Сапатеро в том, как ему следует отреагировать на бюджетную расточительность Каталонии. Крупнейший испанский регион не может финансировать свой бюджетный дефицит без получения разрешения от федерального правительства на выпуск государственных облигаций. Тем не менее, Сапатеро льстит поддержка региона страны, который обычно выбирает социалистов. Если испанский лидер позволит Каталонии продолжить в том же духе, другие регионы могут также проверить его на прочность, что будет крайне негативно для Испании. После победы социалистов на местных выборах две недели назад, спреды испанских десятилеток торговались на 250 пунктов выше сопоставимых немецких бундов.
Сапатеро необходимо выполнить огромный объем работы, чтобы достичь соглашения с регионами по соблюдению бюджетных целей. Нетерпимость, которую демонстрирует Каталония, не пойдет на пользу уже и так чрезмерно чувствительным долговым рынкам Европы. Также это не пойдет на пользу единой валюте
Вероятно дальнейшее ужесточение в Китае
В условиях упорной борьбы с растущей инфляцией, китайские политики могут решить поднять процентные ставки и позволить дальнейший рост обменного курса в краткосрочной перспективе. После данных, которые выйдут через неделю, инфляция в прошлом месяце может вырасти почти до 6.0% с 5.3% в апреле. Юань был ночью вблизи 17-ти летнего максимума против доллара, и, вероятно, он будет и в дальнейшем укрепляться, учитывая слабость доллара.
Одна из озвученных недавно идей заключается в том, что НБК может расширить дневной валютный коридор для юаня против доллара до 1.0% (с текущих 0.5%) для того, чтобы разрешить обменному курсу расти более резко в ответ на ускоряющуюся инфляцию. Что касается процентных ставок, вполне вероятно, что НБК может поднять годовую процентную ставку еще на 25 пунктов в течение нескольких следующих недель. С октября НБК поднял ключевую ставку на 100 пунктов, последнее увеличение произошло в начале апреля
РБА придерживается осторожного подхода
Решение РБА этим утром о том, чтобы оставить целевую ставку неизменной на уровне 4.75% не было удивительным, тем не менее, это стало изменением политической перспективы, которой не ожидали многие комментаторы. Благодаря силе валюты, австралийский ЦБ ожидает, что инфляция будет близка к целевому диапазону (2-3%) в следующем году. Как мы предположили вчера, были существенные риски, что на заседании РБА решит более тщательно следить за ставками. Во-первых, есть признаки, что занятость была в состоянии стагнации в течение первых четырех месяцев года, а потребители стали более осторожны с расходами (в результате, уровень сбережений вырос до двадцатилетнего максимума и сейчас превышает 10%). Недавно федеральное правительство заявило о серьезных намерениях вернуть бюджет к профициту в среднесрочной перспективе. Во-вторых, темп роста США, а, возможно, и Китая, замедлился в последние недели.
Для председателя РБА Гленна Стивенса формирование политики в нынешней среде - довольно сложное занятие. Экономика сократилась на 1.2% в первом квартале из-за наводнений и последовавшего спада экспорта. Тем не менее, рост на 1.2% окончательного спроса в первом квартале говорит о том, что экономические основы по-прежнему в хорошей форме. К тому же, безработица упала до самого низкого уровня за два года, рост доходов по-прежнему сильный, инфляция на тревожно высоком уровне в 3.3%.
На столь неоднозначном фоне, РБА разумно решил более осторожно подойти к монетарной политике. В ответ на это, на переднем конце кривой доходности исчезла часть ожиданий роста ставок, которая ранее учитывалась. Валюта немного упала, и сейчас осси на уровне ниже 1.07
Греция все еще пытается достичь невозможного
Если Греция все же утвердит план экономии, о котором объявили сегодня утром, это станет беспрецедентным подвигом для экономики в состоянии рецессии. Последний план жесткой экономики был представлен сегодня премьер-министром Папаконстантину, согласно которому, страна будет стремиться к дефициту бюджета размером в 1% от ВВП к 2015 году с 7.5% от ВВП в этом году. Кроме того, есть планы по продаже еще большего количества государственных активов свыше уже запланированных 50 миллиардов евро вместе с сокращениями персонала и расходов на оплату труда.
Такой уровень бюджетной консолидации не беспрецедентный. Если вспомнить данные OECD за последние 40 лет, то было, по крайней мере, пять стран, которые сумели улучить ситуацию со своим дефицитом настолько же или даже больше за четырехлетний период. Это Норвегия, Бельгия, Исландия, Ирландия и Словения. Тем не менее, принципиальная разница заключается в том, что во время бюджетной экономии все эти страны проходили позитивный экономический рост. Другими словами, сокращение дефицита было достигнуто во время относительно неплохих экономических времен.
Греческая экономика может восстановиться в течение ближайших четырех лет, но это очень маловероятно, учитывая сохранение конвергенции в индикаторах конкурентоспособности (например, удельные затраты на рабочую силу). Учитывая, что страна находилась в рецессии в течение двух лет, и правительство старалось облегчить меры экономии, теперь большой вопрос, будет ли экономика расти под тяжестью новых ужесточений. Действительно, в примерах, представленных выше, экономики неплохо себя чувствовали, как до периода сокращения дефицита, так и во время него. Греческая экономика сокращалась 9 из 10 кварталов. В целом, Греция предложила план, который ранее никогда еще не заканчивался успехом в других странах, по крайней мере, за последние 40 лет
Стерлинг страдает, так как минфин остается жестким
Стерлинг страдает, так как минфин остается жестким. При весьма мягком начале недели на рынке Forex, стерлинг попал под влияние настроений других основных валют. Кабель упал ниже уровня 1,64, по мере того, как EUR/GBP набирала вес к концу европейской сессии, достигая месячного максимума. И хотя не было каких-то особенных драйверов для движения по фунту, тон остался весьма пессимистичным еще после публикации ВВП на прошлой неделе, которая показала слабый внутренний спрос и ухудшение прогнозов по различным PMI. Перспективы для фунта кардинально менялись с начала года, когда рынки закладывали повышение ставки к маю. На фоне – нарастающие трудности с планом фискальной консолидации и отсутствием «плана Б», но минфин, похоже, остается непоколебим. Неудивительно было увидеть поддержку такой позиции со стороны МВФ, которые в своем последнем отчете по Британии, тем более что сами поддерживали такой настрой налогово-бюджетной политики страны. Тем не менее, сохранилось понимание необходимости дальнейших фискальных мер, если экономика не оправдает ожиданий.
Признаки спада продаж в Британии. Исследование BRC в последнее время весьма волатильное. Показало спад в 3,5% г/г в марте, затем рост в 5,2% г/г в апреле. Значительная часть этого объясняется временем проведения Пасхи в этом году, в сочетании с дополнительным банковским выходным в апреле. Поэтому спад в мае (до -2,1% г/г) предполагает сохранение жестких условий на хай-стрит
РБА вновь не стал ничего делать
Хотя такой исход был многими ожидаем, AUD продемонстрировал разочарование результатами сегодняшнего заседания монетарного комитета, потеряв около 0,5% к USD и успокоившись лишь после снижения в область 1,0680. Сопутствующее заявление не показало никакого острого желания повышать ставки в ближайшие месяцы, предполагая, что CPI в течение 12 месяцев снизится (целевой ориентир 2-3%). Возможно, что экономика теряет импульс. Цены на дома упали в первом квартале, занятость стагнирует в первые четыре месяца этого года, а потребители стали осторожней со своими расходами (в результате уровень сбережений поднялся до 20-летнего максимума, превысив 10%). Недавно федеральное правительство анонсировало строгий план возвращения к профицитному бюджету в среднесрочной перспективе. Также в последние недели мы наблюдаем определенный сдвиг перспектив американской экономики с вескими основаниями, что восстановление теряет скорость. И дальнейший рост ставок вовсе не обязателен в этом году
Груз развитых рынков
Что особенно бросалось в глаза на прошлой неделе, так это тяжесть валют развитых экономик. Валюты развивающихся стран показали свою лучшую динамику за месяц, пока США и Европа страдали вследствие обеспокоенности ростом и долгом. Валютные рынки смотрят лишь на один шаг вперед, но иногда разделение между развивающимися экономиками и всеми остальными может выглядеть абсолютно непоколебимым. МВФ предрекает рост долга развитых стран каждый из последующих пяти лет, и обратное для развивающихся. Более того, Британия и США в особенности будут страдать из-за чрезмерных потребительских долгов. Рынок forex может с легкостью это забыть, но в течение прошедшей недели вел себя так, будто развитым странам для восстановления еще нужно проделать долгий путь, и что до конца не исключен риск последующих рецессий
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Часто восхваляемый за реализацию широкомасштабных реформ и внедрение бюджетной дисциплины, испанский премьер-министр Сапатеро вновь привлекает к себе внимание из-за сделки с постоянными финансовыми нарушителями – расточительными регионами страны. Вчера Moody’s повысило градус разговора, когда утверждало, что дефицит бюджета Каталонии в этом году по прогнозам превысит более чем в два раза предыдущий целевой показатель, что негативно скажется на кредитах для страны. Все усложняет тот факт, что партия Социалистов Сапатеро выиграла местные выборы в прошлом месяце в этом регионе в тот момент, когда общая поддержка партии была в упадке, а всеобщие выборы должны состояться в следующем году.
Дилемма для Сапатеро в том, как ему следует отреагировать на бюджетную расточительность Каталонии. Крупнейший испанский регион не может финансировать свой бюджетный дефицит без получения разрешения от федерального правительства на выпуск государственных облигаций. Тем не менее, Сапатеро льстит поддержка региона страны, который обычно выбирает социалистов. Если испанский лидер позволит Каталонии продолжить в том же духе, другие регионы могут также проверить его на прочность, что будет крайне негативно для Испании. После победы социалистов на местных выборах две недели назад, спреды испанских десятилеток торговались на 250 пунктов выше сопоставимых немецких бундов.
Сапатеро необходимо выполнить огромный объем работы, чтобы достичь соглашения с регионами по соблюдению бюджетных целей. Нетерпимость, которую демонстрирует Каталония, не пойдет на пользу уже и так чрезмерно чувствительным долговым рынкам Европы. Также это не пойдет на пользу единой валюте
Вероятно дальнейшее ужесточение в Китае
В условиях упорной борьбы с растущей инфляцией, китайские политики могут решить поднять процентные ставки и позволить дальнейший рост обменного курса в краткосрочной перспективе. После данных, которые выйдут через неделю, инфляция в прошлом месяце может вырасти почти до 6.0% с 5.3% в апреле. Юань был ночью вблизи 17-ти летнего максимума против доллара, и, вероятно, он будет и в дальнейшем укрепляться, учитывая слабость доллара.
Одна из озвученных недавно идей заключается в том, что НБК может расширить дневной валютный коридор для юаня против доллара до 1.0% (с текущих 0.5%) для того, чтобы разрешить обменному курсу расти более резко в ответ на ускоряющуюся инфляцию. Что касается процентных ставок, вполне вероятно, что НБК может поднять годовую процентную ставку еще на 25 пунктов в течение нескольких следующих недель. С октября НБК поднял ключевую ставку на 100 пунктов, последнее увеличение произошло в начале апреля
РБА придерживается осторожного подхода
Решение РБА этим утром о том, чтобы оставить целевую ставку неизменной на уровне 4.75% не было удивительным, тем не менее, это стало изменением политической перспективы, которой не ожидали многие комментаторы. Благодаря силе валюты, австралийский ЦБ ожидает, что инфляция будет близка к целевому диапазону (2-3%) в следующем году. Как мы предположили вчера, были существенные риски, что на заседании РБА решит более тщательно следить за ставками. Во-первых, есть признаки, что занятость была в состоянии стагнации в течение первых четырех месяцев года, а потребители стали более осторожны с расходами (в результате, уровень сбережений вырос до двадцатилетнего максимума и сейчас превышает 10%). Недавно федеральное правительство заявило о серьезных намерениях вернуть бюджет к профициту в среднесрочной перспективе. Во-вторых, темп роста США, а, возможно, и Китая, замедлился в последние недели.
Для председателя РБА Гленна Стивенса формирование политики в нынешней среде - довольно сложное занятие. Экономика сократилась на 1.2% в первом квартале из-за наводнений и последовавшего спада экспорта. Тем не менее, рост на 1.2% окончательного спроса в первом квартале говорит о том, что экономические основы по-прежнему в хорошей форме. К тому же, безработица упала до самого низкого уровня за два года, рост доходов по-прежнему сильный, инфляция на тревожно высоком уровне в 3.3%.
На столь неоднозначном фоне, РБА разумно решил более осторожно подойти к монетарной политике. В ответ на это, на переднем конце кривой доходности исчезла часть ожиданий роста ставок, которая ранее учитывалась. Валюта немного упала, и сейчас осси на уровне ниже 1.07
Греция все еще пытается достичь невозможного
Если Греция все же утвердит план экономии, о котором объявили сегодня утром, это станет беспрецедентным подвигом для экономики в состоянии рецессии. Последний план жесткой экономики был представлен сегодня премьер-министром Папаконстантину, согласно которому, страна будет стремиться к дефициту бюджета размером в 1% от ВВП к 2015 году с 7.5% от ВВП в этом году. Кроме того, есть планы по продаже еще большего количества государственных активов свыше уже запланированных 50 миллиардов евро вместе с сокращениями персонала и расходов на оплату труда.
Такой уровень бюджетной консолидации не беспрецедентный. Если вспомнить данные OECD за последние 40 лет, то было, по крайней мере, пять стран, которые сумели улучить ситуацию со своим дефицитом настолько же или даже больше за четырехлетний период. Это Норвегия, Бельгия, Исландия, Ирландия и Словения. Тем не менее, принципиальная разница заключается в том, что во время бюджетной экономии все эти страны проходили позитивный экономический рост. Другими словами, сокращение дефицита было достигнуто во время относительно неплохих экономических времен.
Греческая экономика может восстановиться в течение ближайших четырех лет, но это очень маловероятно, учитывая сохранение конвергенции в индикаторах конкурентоспособности (например, удельные затраты на рабочую силу). Учитывая, что страна находилась в рецессии в течение двух лет, и правительство старалось облегчить меры экономии, теперь большой вопрос, будет ли экономика расти под тяжестью новых ужесточений. Действительно, в примерах, представленных выше, экономики неплохо себя чувствовали, как до периода сокращения дефицита, так и во время него. Греческая экономика сокращалась 9 из 10 кварталов. В целом, Греция предложила план, который ранее никогда еще не заканчивался успехом в других странах, по крайней мере, за последние 40 лет
Стерлинг страдает, так как минфин остается жестким
Стерлинг страдает, так как минфин остается жестким. При весьма мягком начале недели на рынке Forex, стерлинг попал под влияние настроений других основных валют. Кабель упал ниже уровня 1,64, по мере того, как EUR/GBP набирала вес к концу европейской сессии, достигая месячного максимума. И хотя не было каких-то особенных драйверов для движения по фунту, тон остался весьма пессимистичным еще после публикации ВВП на прошлой неделе, которая показала слабый внутренний спрос и ухудшение прогнозов по различным PMI. Перспективы для фунта кардинально менялись с начала года, когда рынки закладывали повышение ставки к маю. На фоне – нарастающие трудности с планом фискальной консолидации и отсутствием «плана Б», но минфин, похоже, остается непоколебим. Неудивительно было увидеть поддержку такой позиции со стороны МВФ, которые в своем последнем отчете по Британии, тем более что сами поддерживали такой настрой налогово-бюджетной политики страны. Тем не менее, сохранилось понимание необходимости дальнейших фискальных мер, если экономика не оправдает ожиданий.
Признаки спада продаж в Британии. Исследование BRC в последнее время весьма волатильное. Показало спад в 3,5% г/г в марте, затем рост в 5,2% г/г в апреле. Значительная часть этого объясняется временем проведения Пасхи в этом году, в сочетании с дополнительным банковским выходным в апреле. Поэтому спад в мае (до -2,1% г/г) предполагает сохранение жестких условий на хай-стрит
РБА вновь не стал ничего делать
Хотя такой исход был многими ожидаем, AUD продемонстрировал разочарование результатами сегодняшнего заседания монетарного комитета, потеряв около 0,5% к USD и успокоившись лишь после снижения в область 1,0680. Сопутствующее заявление не показало никакого острого желания повышать ставки в ближайшие месяцы, предполагая, что CPI в течение 12 месяцев снизится (целевой ориентир 2-3%). Возможно, что экономика теряет импульс. Цены на дома упали в первом квартале, занятость стагнирует в первые четыре месяца этого года, а потребители стали осторожней со своими расходами (в результате уровень сбережений поднялся до 20-летнего максимума, превысив 10%). Недавно федеральное правительство анонсировало строгий план возвращения к профицитному бюджету в среднесрочной перспективе. Также в последние недели мы наблюдаем определенный сдвиг перспектив американской экономики с вескими основаниями, что восстановление теряет скорость. И дальнейший рост ставок вовсе не обязателен в этом году
Груз развитых рынков
Что особенно бросалось в глаза на прошлой неделе, так это тяжесть валют развитых экономик. Валюты развивающихся стран показали свою лучшую динамику за месяц, пока США и Европа страдали вследствие обеспокоенности ростом и долгом. Валютные рынки смотрят лишь на один шаг вперед, но иногда разделение между развивающимися экономиками и всеми остальными может выглядеть абсолютно непоколебимым. МВФ предрекает рост долга развитых стран каждый из последующих пяти лет, и обратное для развивающихся. Более того, Британия и США в особенности будут страдать из-за чрезмерных потребительских долгов. Рынок forex может с легкостью это забыть, но в течение прошедшей недели вел себя так, будто развитым странам для восстановления еще нужно проделать долгий путь, и что до конца не исключен риск последующих рецессий
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу