11 июля 2011 Финмаркет Лусников Андрей
Не слишком ли велики Испания и Италия, чтобы суметь спрятаться под зонтиком помощи ЕС? Европейские проблемы столь остры, что на дискуссию в конгрессе США обращают мало внимания
Доллар поднимается на ММВБ: курс, оттесненный в начале месяца к 27,8 рубля, вновь обрел восходящий импульс, преодолел отметку 28 рублей и вот уже забрался выше уровня 28,2 рубля.
Вспомним, еще более сильный рост доллара наблюдался также 2 недели назад (27 июня): тогда американская валюта подходила к отметке 28,5 рубля. Но есть отличие: текущий рост американской валюты идет на фоне намного более существенного падения евро. Тогда, 2 недели назад, евровалюта отступала до 39,8 рубля; сейчас падение глубже, оно распространилось до отметки 39,61 рубля. Тем самым, повержен минимум с середины мая, и уже обновляются 4-месячные минимумы.
Падение евро к рублю, конечно, генерируется падением евро к доллару. Курс отступил к $1,41 - и не исключено, что отступит дальше, многие эксперты видят цели движения заметно ниже отметки $1,4.
В свою очередь, падение евро порождается продолжением и усилением долгового кризиса в еврозоне. Доверие к долговым бумагам Греции, Португалии, Ирландии продолжает падать, доходности бумаг этих стран, немного отступившие от максимумов во второй половине июня (когда стало казаться, что ЕС может выработать какой-то удовлетворительный механизм поддержки), несколько последних дней продолжают обновлять максимумы. Эти доходности показывают, что участники считают высоковероятным большой размер потерь у держателей этих бумаг.
Но сейчас внимание приковано к следующим странам, которые являются более крупными и потому могут вызвать куда более сильную негативную реакцию рынков. Это - Испания и Италия.
Как сообщает агентство Bloomberg, котировки облигаций Италии и Испании падают в понедельник на опасениях распространения греческого кризиса на более крупные экономики еврозоны. Спреды доходностей бумаг относительно германских бондов достигли рекордных уровней.
Цифры такие. Доходность десятилетних итальянских бондов выросла в ходе торгов на 19 базисных пунктов (б.п.) - до 5,46% годовых. Спред доходности этих бумаг относительно германских облигаций с аналогичным сроком обращения увеличился до 268 б.п. Доходность десятилетних испанских бондов подскочила на 16 б.п. - до 5,83% годовых, соответствующий спред - 306 б.п.
Сравните: португальские бонды имеют доходность 13,27% годовых (спред - 1048 б.п.). На самом деле, этот разрыв огромен: если Испания еще может привлекать средства под рыночные ставки (хотя, на самом деле, и это уже создает слишком большую нагрузку), то Португалия такой возможности лишена однозначно.
Фактически, план ЕС (как он создавался, начиная с весенних обсуждений 2010 года в отношении Греции) состоит в том, чтобы создавать своего рода "зонтик" над теми странами, которые вдруг терпят проблемы. Пока зонтик существует, страны должны показать инвесторам, что могут сохранить равновесие. Но зонтик, нужный для такого большого количества стран, может стать слишком велик и неподъемен. Одно дело, когда гарантийный фонд так и будет служить гарантией, позволяющей странам отдавать долги самим. И другое, если деньги из него реально уйдут, чтобы заткнуть дыры - с эфемерной возможностью, что когда-нибудь страны-банкроты смогут что-то отдать.
И вот, пока писался текст, евро уже пролетел вниз еще "фигуру" и приближается к $1,4 - достигнут минимум почти за 2 месяца. Похоже, инвесторы начали задаваться вопросом общей цены, которую должна заплатить еврозона. На этом фоне естественно и падение на фондовых рынках, и прочий беспорядок в финансах.
Отметим: европейский фон заслоняет серьезную внутриамериканскую дискуссию об условиях увеличения лимита внешнего долга: неопределенность, порождаемая дискуссией, могла бы стать самостоятельным фактором рыночной нестабильности. Но острота европейских проблем гораздо выше, поэтому рынки, похоже могут на удивление невнимательно отнестись к моменту, когда американские политические дискуссии будут порождать разговоры о дефолте в отношении бумаг США.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Доллар поднимается на ММВБ: курс, оттесненный в начале месяца к 27,8 рубля, вновь обрел восходящий импульс, преодолел отметку 28 рублей и вот уже забрался выше уровня 28,2 рубля.
Вспомним, еще более сильный рост доллара наблюдался также 2 недели назад (27 июня): тогда американская валюта подходила к отметке 28,5 рубля. Но есть отличие: текущий рост американской валюты идет на фоне намного более существенного падения евро. Тогда, 2 недели назад, евровалюта отступала до 39,8 рубля; сейчас падение глубже, оно распространилось до отметки 39,61 рубля. Тем самым, повержен минимум с середины мая, и уже обновляются 4-месячные минимумы.
Падение евро к рублю, конечно, генерируется падением евро к доллару. Курс отступил к $1,41 - и не исключено, что отступит дальше, многие эксперты видят цели движения заметно ниже отметки $1,4.
В свою очередь, падение евро порождается продолжением и усилением долгового кризиса в еврозоне. Доверие к долговым бумагам Греции, Португалии, Ирландии продолжает падать, доходности бумаг этих стран, немного отступившие от максимумов во второй половине июня (когда стало казаться, что ЕС может выработать какой-то удовлетворительный механизм поддержки), несколько последних дней продолжают обновлять максимумы. Эти доходности показывают, что участники считают высоковероятным большой размер потерь у держателей этих бумаг.
Но сейчас внимание приковано к следующим странам, которые являются более крупными и потому могут вызвать куда более сильную негативную реакцию рынков. Это - Испания и Италия.
Как сообщает агентство Bloomberg, котировки облигаций Италии и Испании падают в понедельник на опасениях распространения греческого кризиса на более крупные экономики еврозоны. Спреды доходностей бумаг относительно германских бондов достигли рекордных уровней.
Цифры такие. Доходность десятилетних итальянских бондов выросла в ходе торгов на 19 базисных пунктов (б.п.) - до 5,46% годовых. Спред доходности этих бумаг относительно германских облигаций с аналогичным сроком обращения увеличился до 268 б.п. Доходность десятилетних испанских бондов подскочила на 16 б.п. - до 5,83% годовых, соответствующий спред - 306 б.п.
Сравните: португальские бонды имеют доходность 13,27% годовых (спред - 1048 б.п.). На самом деле, этот разрыв огромен: если Испания еще может привлекать средства под рыночные ставки (хотя, на самом деле, и это уже создает слишком большую нагрузку), то Португалия такой возможности лишена однозначно.
Фактически, план ЕС (как он создавался, начиная с весенних обсуждений 2010 года в отношении Греции) состоит в том, чтобы создавать своего рода "зонтик" над теми странами, которые вдруг терпят проблемы. Пока зонтик существует, страны должны показать инвесторам, что могут сохранить равновесие. Но зонтик, нужный для такого большого количества стран, может стать слишком велик и неподъемен. Одно дело, когда гарантийный фонд так и будет служить гарантией, позволяющей странам отдавать долги самим. И другое, если деньги из него реально уйдут, чтобы заткнуть дыры - с эфемерной возможностью, что когда-нибудь страны-банкроты смогут что-то отдать.
И вот, пока писался текст, евро уже пролетел вниз еще "фигуру" и приближается к $1,4 - достигнут минимум почти за 2 месяца. Похоже, инвесторы начали задаваться вопросом общей цены, которую должна заплатить еврозона. На этом фоне естественно и падение на фондовых рынках, и прочий беспорядок в финансах.
Отметим: европейский фон заслоняет серьезную внутриамериканскую дискуссию об условиях увеличения лимита внешнего долга: неопределенность, порождаемая дискуссией, могла бы стать самостоятельным фактором рыночной нестабильности. Но острота европейских проблем гораздо выше, поэтому рынки, похоже могут на удивление невнимательно отнестись к моменту, когда американские политические дискуссии будут порождать разговоры о дефолте в отношении бумаг США.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу