2 августа 2011 Альпари Сусин Егор
На неделе ФРС продолжала сокращать свой баланс, активы сократились на $7.8 млрд., на $8.5 млрд. было погашено ипотечных бумаг и бумаг агентств, ещё $3.2 млрд. долгов было погашено по программам поддержки AIG, а облигаций Казначейства было куплено всего на $4.1 млрд. Фактически это второе подряд сокращение баланса ФРС, за две недели он сократился на $14.6 млрд. и теперь активы составляют $2867.4 млрд. Наличность и резервы банков немного просели на этом фоне, хотя и остаются на крайне высоком уровне.
Банковский кредит, после трех недель медленного восстановления, за неделю до 20 июля отыграл вниз на $15.8 млрд., виновником стал ипотечный кредит, который сократился на $28.5 млрд., с весны кредит стабилизировался, но пока говорить о его росте не приходится, но это не касается ипотечного кредитование по которому зафиксированы новые многолетние минимумы.
Межбанковские потоки сильно не изменились, хотя обязательство американских офисов иностранных банков и выросли до рекордных $135.4 млрд. млрд. (уровни 1998 года). Иностранные банки по-прежнему держат около половины кэша, остальная половина у американских банков. Межбанк все также мертв, объемы межбанковского кредитования на неделе составляли $117..4 млрд. Интересные события в четверг-пятницу происходили на рынке госдолга США, резко начали расти краткосрочные ставки: месячные векселя выдали рост доходности с 0.08% до 0.16%, зато доходность облигаций от 2 лет и длиннее резко снизилась. Минфин США, если решение о повышении лимита госдолга не будет принято, должен будет отменить аукционы, что резко сократит предложение трежерис на рынке. При этом Минфин может урезать расходы на зарплаты и прочее, но может продолжить выполнение долговых обязательств (видимо, именно такую информацию получили первичные дилеры, т.к. резкий скачек был именно в пятницу). Ещё один интересный момент – это резкое падение доходности защищенных от инфляции облигаций, доходность по пятилетним облигациям провалилась до рекордных -0.72% годовых, т.е. рынок готов доплачивать почти процент в год. Десятилетняя ставка пока выше нуля, но тоже показала новые минимумы 0.38% годовых. Но это может быть связано с общей большой покупкой в секторе бумаг со сроками погашения больше года.
О чем может говорить такая динамика: опасаются продолжения разборок вокруг лимита в ближайшие месяц-три, перекладываясь из коротких бумаг в длинные. Фактически закладываются на краткосрочную дестабилизацию. Почему именно такая композиция, когда краткосрочные распродали, а долгосрочные купили - суть в том, что дефицит финансируется в основном долгосрочными займами и именно их выпуск будут резать.
Безработица в Европе продолжает оставаться высокой
Безработица в Еврозоне за июнь не изменилась и продолжает оставаться на уровне 9.9% (по стандартам МОТ), какого-то серьёзного прогресса здесь пока не наблюдается. Безработица среди молодежи (до 25 лет) немного снизилась и составляет 20.3%. Рекордсменом остается Испания, где уровень безработицы вырос до 21%, причем среди молодежи уровень безработицы достиг 45.7%. За испанцами продолжают следовать прибалты, но здесь безработица снижается и данные только за первый квартал. В Греции данные тоже устаревшие, уровень безработицы растет и достиг 15%, причем молодежная безработица добралась 38.5% и имеет тенденцию к росту. Высокая безработица среди молодежи также в Словакии (33.3%) и Литве (32.6%). Неплохо дела обстоят с безработицей в Австрии (4.0%), Голландии (4.1%), Германии (6.1%), Чехии (6.5%). В Португалии безработица снизилась с 12.4% до 12.2%, в Ирландии выросла с 14.0% до 14.2%, в Италии снизилась с 8.1% до 8.0%. Общая ситуация на рынке труда остается достаточно сложной, в июне количество безработных выросло на 18 тыс., но за год сократилось на 346 тыс. Пока экономика не создает достаточного количества рабочих мест, чтобы снизить уровень безработицы.
Призводственные цены в Европе
Производственные цен в Еврозоне за июнь не изменились, второй подряд месяц цены стабилизируются, в мае было небольшое падение 0.2%. В итоге годовой прирост цен замедлился до 5.9% - минимальный с начала года уровень. Но наблюдалась ожидаемая динамика: цены на энергию снизились на 0.3%, зато все остальные цены продолжают расти. Без учета энергии производственные цены в июле выросли на 0.1%, годовой прирост цен остался на уровне 4.2%. Ситуация с ценами стабилизировалась, но пока годовые темпы роста цен остаются высокими. За второй квартал производственные цены выросли на 6.4% в годовом исчислении. Самый резвый рост цен за последний год был в Великобритании (12.7%), за ней следуют Дания (10.6%), Болгария (10.1%), Литва (9.2%), Голландия (9.1%), Латвия (9.0%), и Бельгия (9.0%). Практически не растут цены в Швейцарии (0.2%), Швеции (1.5%) и Венгрии (1.5%) . В Германии цены за год выросли на 5.6%, Франции – 6.1%, Италии – 4.7%, Испании 6.7%. В целом инфляционное давление остается высоким, хотя цены растут скорее по инерции, рост цен на ресурсы сейчас перекладывается на конечную продукцию
Доходы и расходы американских домохозяйств тоже пересмотрели
Июньский отчет по доходам и расходам американских домохозяйств вышел тоже мрачно. Доходы выросли на 0.1%, но данные за прошлые периоды, конечно, пересмотрели с понижением. Пересмотр коснулся всех данных начиная с 2008 года и в мае 2011 года доходы оказались на 0.8% ниже, чем декларировалось до этого, или ниже на $99.8 млрд. Как оказалось падение в кризис доходов было на 2.5% глубже. Если сравнивать с данными «до пересмотра» - то номинальные доходы оказались ниже и мая, и апреля и июня. Но это в целом было ожидаемо после пересмотра ВВП. Располагаемые доходы тоже выросли в июне на 0.1%, но майский уровень был пересмотрен с понижением, причем сразу на 1.3%, т.е. располагаемые доходы оказались ниже на $159.7 млрд. в год. (около $500 на душу в год). Реальные располагаемые доходы были оказались в мае на 1.4% ниже, но за месяц выросли на 0.3%. Виноваты процентные доходы, которые оказались на 17.3% ниже, чем указывалось до этого, в номинале их пересмотр сократил доходы на $211.9 млрд., вспоминаем как бурно снизились процентные расходы банков. Собственно ниже график реальных располагаемых доходов населения до и после пересмотра на душу населения.
Но доходы ладно, нам интереснее расходы, которые за месяц «неожиданно» снизились на 0.2%, при этом предыдущие данные были тоже пересмотрены с понижением, в мае показатель оказался ниже заявленных ранее уровней на 1%, т.е. американцы тратят на $110 млрд. в год меньше, чем предполагалось ранее. Норма сбережения особо не изменилась и остается на уровне 5% от располагаемых доходов. Реальные потребительские расходы на душу населения падают третий месяц подряд и в июне они сократились на 0.1%, в предыдущие два месяца падение составляло по 0.2%. Если же смотреть относительно данных до пересмотра – то они на уровне июня 2010 года, если смотреть уже пересмотренные данные – то показали минимальное за 7 месяцев значение
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Банковский кредит, после трех недель медленного восстановления, за неделю до 20 июля отыграл вниз на $15.8 млрд., виновником стал ипотечный кредит, который сократился на $28.5 млрд., с весны кредит стабилизировался, но пока говорить о его росте не приходится, но это не касается ипотечного кредитование по которому зафиксированы новые многолетние минимумы.
Межбанковские потоки сильно не изменились, хотя обязательство американских офисов иностранных банков и выросли до рекордных $135.4 млрд. млрд. (уровни 1998 года). Иностранные банки по-прежнему держат около половины кэша, остальная половина у американских банков. Межбанк все также мертв, объемы межбанковского кредитования на неделе составляли $117..4 млрд. Интересные события в четверг-пятницу происходили на рынке госдолга США, резко начали расти краткосрочные ставки: месячные векселя выдали рост доходности с 0.08% до 0.16%, зато доходность облигаций от 2 лет и длиннее резко снизилась. Минфин США, если решение о повышении лимита госдолга не будет принято, должен будет отменить аукционы, что резко сократит предложение трежерис на рынке. При этом Минфин может урезать расходы на зарплаты и прочее, но может продолжить выполнение долговых обязательств (видимо, именно такую информацию получили первичные дилеры, т.к. резкий скачек был именно в пятницу). Ещё один интересный момент – это резкое падение доходности защищенных от инфляции облигаций, доходность по пятилетним облигациям провалилась до рекордных -0.72% годовых, т.е. рынок готов доплачивать почти процент в год. Десятилетняя ставка пока выше нуля, но тоже показала новые минимумы 0.38% годовых. Но это может быть связано с общей большой покупкой в секторе бумаг со сроками погашения больше года.
О чем может говорить такая динамика: опасаются продолжения разборок вокруг лимита в ближайшие месяц-три, перекладываясь из коротких бумаг в длинные. Фактически закладываются на краткосрочную дестабилизацию. Почему именно такая композиция, когда краткосрочные распродали, а долгосрочные купили - суть в том, что дефицит финансируется в основном долгосрочными займами и именно их выпуск будут резать.
Безработица в Европе продолжает оставаться высокой
Безработица в Еврозоне за июнь не изменилась и продолжает оставаться на уровне 9.9% (по стандартам МОТ), какого-то серьёзного прогресса здесь пока не наблюдается. Безработица среди молодежи (до 25 лет) немного снизилась и составляет 20.3%. Рекордсменом остается Испания, где уровень безработицы вырос до 21%, причем среди молодежи уровень безработицы достиг 45.7%. За испанцами продолжают следовать прибалты, но здесь безработица снижается и данные только за первый квартал. В Греции данные тоже устаревшие, уровень безработицы растет и достиг 15%, причем молодежная безработица добралась 38.5% и имеет тенденцию к росту. Высокая безработица среди молодежи также в Словакии (33.3%) и Литве (32.6%). Неплохо дела обстоят с безработицей в Австрии (4.0%), Голландии (4.1%), Германии (6.1%), Чехии (6.5%). В Португалии безработица снизилась с 12.4% до 12.2%, в Ирландии выросла с 14.0% до 14.2%, в Италии снизилась с 8.1% до 8.0%. Общая ситуация на рынке труда остается достаточно сложной, в июне количество безработных выросло на 18 тыс., но за год сократилось на 346 тыс. Пока экономика не создает достаточного количества рабочих мест, чтобы снизить уровень безработицы.
Призводственные цены в Европе
Производственные цен в Еврозоне за июнь не изменились, второй подряд месяц цены стабилизируются, в мае было небольшое падение 0.2%. В итоге годовой прирост цен замедлился до 5.9% - минимальный с начала года уровень. Но наблюдалась ожидаемая динамика: цены на энергию снизились на 0.3%, зато все остальные цены продолжают расти. Без учета энергии производственные цены в июле выросли на 0.1%, годовой прирост цен остался на уровне 4.2%. Ситуация с ценами стабилизировалась, но пока годовые темпы роста цен остаются высокими. За второй квартал производственные цены выросли на 6.4% в годовом исчислении. Самый резвый рост цен за последний год был в Великобритании (12.7%), за ней следуют Дания (10.6%), Болгария (10.1%), Литва (9.2%), Голландия (9.1%), Латвия (9.0%), и Бельгия (9.0%). Практически не растут цены в Швейцарии (0.2%), Швеции (1.5%) и Венгрии (1.5%) . В Германии цены за год выросли на 5.6%, Франции – 6.1%, Италии – 4.7%, Испании 6.7%. В целом инфляционное давление остается высоким, хотя цены растут скорее по инерции, рост цен на ресурсы сейчас перекладывается на конечную продукцию
Доходы и расходы американских домохозяйств тоже пересмотрели
Июньский отчет по доходам и расходам американских домохозяйств вышел тоже мрачно. Доходы выросли на 0.1%, но данные за прошлые периоды, конечно, пересмотрели с понижением. Пересмотр коснулся всех данных начиная с 2008 года и в мае 2011 года доходы оказались на 0.8% ниже, чем декларировалось до этого, или ниже на $99.8 млрд. Как оказалось падение в кризис доходов было на 2.5% глубже. Если сравнивать с данными «до пересмотра» - то номинальные доходы оказались ниже и мая, и апреля и июня. Но это в целом было ожидаемо после пересмотра ВВП. Располагаемые доходы тоже выросли в июне на 0.1%, но майский уровень был пересмотрен с понижением, причем сразу на 1.3%, т.е. располагаемые доходы оказались ниже на $159.7 млрд. в год. (около $500 на душу в год). Реальные располагаемые доходы были оказались в мае на 1.4% ниже, но за месяц выросли на 0.3%. Виноваты процентные доходы, которые оказались на 17.3% ниже, чем указывалось до этого, в номинале их пересмотр сократил доходы на $211.9 млрд., вспоминаем как бурно снизились процентные расходы банков. Собственно ниже график реальных располагаемых доходов населения до и после пересмотра на душу населения.
Но доходы ладно, нам интереснее расходы, которые за месяц «неожиданно» снизились на 0.2%, при этом предыдущие данные были тоже пересмотрены с понижением, в мае показатель оказался ниже заявленных ранее уровней на 1%, т.е. американцы тратят на $110 млрд. в год меньше, чем предполагалось ранее. Норма сбережения особо не изменилась и остается на уровне 5% от располагаемых доходов. Реальные потребительские расходы на душу населения падают третий месяц подряд и в июне они сократились на 0.1%, в предыдущие два месяца падение составляло по 0.2%. Если же смотреть относительно данных до пересмотра – то они на уровне июня 2010 года, если смотреть уже пересмотренные данные – то показали минимальное за 7 месяцев значение
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу