14 сентября 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Ситуация в Еврозоне остается краеугольным камнем преткновения для большинства участников рынка, поскольку с каждым днем вероятность объявления дефолта Грецией по своим страновым обязательствам возрастает. Вчера уже появилась информация от рейтинговых агентств, согласно которой по данным котировок CDS, вероятность банкротства Греции оценивается уже в 98%. Это значит, что, по сути, дефолт практически неизбежен, и никакие ободряющие заявления ряда высших европейских чинов не могут в корне изменить ситуацию. В качестве подобных заявлений стоит выделить выступление немецкого канцлера Ангелы Меркель, которая подтвердила свое желание отстоять переживающую кризис единую европейскую валюту, для чего необходимо быстро увеличивать капитал Европейского фонда финансовой стабильности. Правда, подобные действия все равно не смогут уберечь рынки от лишних спекуляций на фоне предстоящего проведения процедуры банкротства в отношении Греции, поскольку ряд стран ЕС продолжают блокировать немецкие инициативы по поводу оказания помощи Греции.
Помощь американских площадок для Европы сейчас не актуальна в принципе, поскольку после роста последних на фоне появившихся сообщений о заинтересованности Китая в покупке итальянских облигаций также быстро эти сообщения были опровергнуты в заявлении премьера Госсовета КНР Вэня Цзябао о том, что правительства других стран должны привести свои экономики в порядок и не рассчитывать на помощь китайской стороны. Напрягает и муссирование слухов о том, что ряд достаточно крупных системообразующих французских банков приобретали федеральные облигации стран PIIGS на достаточно большие суммы, что теперь выражается в недостатке долларовой ликвидности.
Сегодня главы Франции, ФРГ и Греции будут в очередной раз дружно успокаивать Европу по поводу того, что все будет хорошо, и все предпримут необходимые усилия во избежание дефолта, причем дело принимает столь важный оборот, что даже министр финансов США Тимоти Гайтнер в пятницу примет участие во встрече министров финансов стран еврозоны во Вроцлаве.
Советуем обратить внимание на события вокруг ГМК «Норильский никель» после вчерашнего совета директоров, который прошел в рамках ожиданий инвесторов, поскольку на нем было решено утвердить параметры нового обратного выкупа, которые предусматривают выкуп бумаг по цене $306 на сумму $4,5 млрд., что предполагает очень существенную премию к текущим рыночным ценам.
В целом же просадка на нефтяных рынках вкупе с европейским фактором будут сдерживать рынок. Очередное заседание ФРС на следующей неделе укажет направление рынку. До этого массовые покупки крайне опасны.
По итогам торгов вторника индекс ММВБ вырос на 0,33% до уровня в 1 498,16 пунктов, индекс РТС просел на 0,34% до уровня в 1 572 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 66,45 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 3 036,4 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 15,7 млрд. руб.
Торги во вторник сопровождались существенным ростом волатильности – началось все гэпом вверх на фоне высокого закрытия торгов в США, которое в свою очередь стало возможным вследствие появившегося сообщения о заинтересованности Китая в покупке итальянских облигаций, а закончилось все не менее мощным гэпом вниз, поскольку эта информация официально так и не подтвердилась, да и многие призывают к скептицизму, поскольку Португалии Китай так и не помог. До самого закрытия никакого особенного позитива не наблюдалось, поскольку на размещаемые итальянские бонды высокого спроса не предъявлялось, а цены на нефть понемногу уходили ниже уровня в $110 за баррель по марке Brent. Скорее всего, подобный характер торгов будет наблюдаться и сегодня, и завтра из-за экспирации фьючерсов.
На нефтяных рынках фьючерсы по WTI во вторник закрылись выше $90 долларов за баррель впервые более чем за месяц. Участники рынка ожидали сокращения запасов нефти в США и поэтому игнорировали все прогнозы относительно снижения спроса на нефть. Цены на нефть росли, даже несмотря на то, что Международное энергетическое агентство понизило прогноз по спросу на нефть на 2011 и 2012 годы примерно на 200 000 и 400 000 баррелей в день соответственно.
Цены на нефть росли в преддверии выхода данных по запасам нефти в США, которые будут опубликованы сегодня. Согласно опросу экономистов, ожидания по запасам традиционные – все ждут, что запасы сырой нефти снизятся на 3,1 млн. баррелей. Многие относят перебои в производстве и импорте нефти на счет тропического шторма "Ли". Фьючерсы также росли и потому, что участники рынка активно извлекали прибыль из существенного разрыва между контрактами на Brent и NYMEX. На прошлой неделе спрэд достиг рекордного максимума свыше $27 за баррель, в последние дни сократился до менее чем $22 за баррель, но по историческим ретроспективным меркам этот разрыв все еще велик.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки октябрьских фьючерсов на нефть WTI выросли на 2,3% до $90,21 за баррель, что стало самым высоким уровнем закрытия с начала августа. Внутридневной максимум составил $90,52 за баррель, что стало также самым высоким уровнем с начала августа.
На американском рынке индексы росли второй день подряд на фоне укрепления акций промышленных, технологических компаний, даже, несмотря на то, что инвесторы продолжали с опаской следить за ситуацией с долговым кризисом в Европе.
Хорошо себя вели бумаги General Electric, которые выросли в цене на 2,7% до уровня в $15,41. Акции Intel прибавили 2,4% до уровня в $20,76 за баррель. Основной рост на S&P 500 продемонстрировали акции компаний промышленного сектора. Лидировали акции Cummins, подорожавшие на 5,9% до уровня в $92,20. Эта компания, выпускающая коммерческие двигатели, представила прогноз, согласно которому годовые продажи будут расти более чем на 60% и достигнут $30 млрд. в 2015 году. Котировки акций Cisco Systems выросли на 1,6% до уровня в $16,35, несмотря на довольно сдержанные прогнозы на следующие три года.
Индекс Dow Jones по итогам торгов вырос на 0,4% до уровня в 11 105,85 пунктов, индекс Nasdaq вырос на 1,49% до уровня в 2 532,15 пунктов. Индекс Standard & Poor`s 500 вырос на 0,91% до уровня в 1 172,87 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги реагировали на решение вопроса о тарифах, которое обнародовала бюджетная комиссия правительства России. Она перенесла ежегодную индексацию тарифов на газ, электрическую и тепловую энергию начиная с 2012-го года с 1 января на 1 июля. Все понятно – впереди выборы… Правда, если перед весенними выборами президента тарифы останутся без повышения, то июльский рост тарифов может и не удастся нивелировать традиционным снижением инфляции в июле-сентябре. Газпром вчера выглядел значительно слабее рынка и завершил торги снижением на 0,55%, даже с учетом того, что тарифы на газ будут повышены в пределах 15%, тогда как тарифы на услуги всех остальных естественных монополий будут увеличены в пределах инфляции, то есть не более чем на 6%.
2. В металлургическом секторе одним из наиболее ожидаемых событий дня было заседание совета директоров ГМК Норильский никель. Оно для миноритариев прошло удачно: было решено утвердить параметры нового обратного выкупа, которые предусматривают выкуп бумаг по цене $306 за акцию и $30,6 за ADR на сумму $4,5 млрд., что позволит выкупить 7,71% акций ГМК. Русал хоть и голосовал против, но ситуацию это не изменило. В результате бумаги Норникеля теперь имеют потенциал роста в 20%, который стал реализовываться уже вчера (+0,65%). Негативно торговались бумаги Распадской (-2,48%), поскольку судебные приставы приостановили на 60 суток ведение горных работ на одном из участков компании в Кемеровской области ввиду нарушения при его эксплуатации.
3. В машиностроительном секторе бумаги смотрелись неплохо – лидером роста стали бумаги КАМАЗа в свете ряда позитивных новостей о компании, в числе которых решение создать совместное предприятие с бразильской Marcopolo, увеличение плана продаж на 2011-го года на 4,4% до 40 тыс. автомобилей, а также намерения нарастить на 43% продажи грузовиков Mitsubishi Fuso, выпускаемых СП КАМАЗа и немецкой Daimler. Исходя из этого, дела у российского производителя в текущих непростых условиях идут очень даже неплохо. К концу дня котировки КАМАЗа выросли на 1,62%, захватив с собой бумаги АВТОВАЗа (+1,47%) и Sollers (+0,56%).
4. В энергетическом секторе бумаги снова остаются под давлением, поскольку затягивание сроков реализации инвестпрограмм компаний не пройдет – вчера министр экономразвития заявила о том, что принятое решение полностью обеспечит естественные монополии финансовыми ресурсами для выполнения существующих программ. Холдинг МРСК потерял в цене 3,84%, ФСК ЕЭС – 1,49%, Интер РАО ЕЭС – 1,25%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем негативную торговую сессию в течение дня по причине снижения нефтяных фьючерсов и истории с Грецией, но больших просадок ждать не стоит по причине приближения экспирации по многим контрактам.
Рекомендации по бумагам
ОАО "АФК Система"
Сегодня АФК «Система» объявила неаудированные финансовые результаты по US GAAP за II квартал 2011-го года, согласно которым выручка группы выросла на 29,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила $9 млрд., показатель OIBDA увеличился на 18,7% по сравнению с предыдущим годом до $2,2 млрд., операционная прибыль выросла на 17,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до $1,3 млрд.,
Чистая прибыль в доле АФК «Система» увеличилась на 131,2% с $143,6 млн. в прошлом году до $332,0 млн. Чистый долг сократился на 40,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года с $2 349,5 млн. до $1 390,5 млн.
Консолидированная выручка АФК «Система» выросла на 29,5% во многом благодаря сильным финансовым и операционным показателям ОАО АНК «Башнефть». Портфель «Базовые активы» принес 89,9% общей выручки группы во 2 кв.2011 г.
Коммерческие, административные и управленческие расходы остались на уровне предыдущего квартала, и увеличились на 14,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за роста в годовом сопоставлении маркетинговых расходов ОАО «МТС».
Показатель OIBDA Группы вырос на 18,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года также благодаря сильному росту выручки Башнефти за счет роста добычи, переработки и экспортных продаж на фоне роста цен на нефть и сезонного роста в МТС. Показатель маржи OIBDA улучшился с 23,8% в первом квартале2011 г. до 24,8% во втором квартале2011 г. за счет увеличения объемов высокомаржинальных операций в Башнефти и сокращения операционных расходов МТС в квартальном сопоставлении.
Что касается роста чистой прибыли, то ее столь существенный роста на 131,2% опять же связан с увеличением чистой прибыли в Башнефти, а также со снижением чистого убытка портфеля «Развивающиеся активы».
Выручка портфеля «Развивающиеся активы» увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и на 29% по сравнению с предыдущим кварталом благодаря вкладу СИТРОНИКСа, концерна «РТИ Системы» и ГК «Детский мир». Выручка портфеля составила 10% от консолидированной выручки Группы во 2 кв.2011 г.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок Системы, поскольку показатели второго квартала четко отразили операционный успех Башнефти и рост рентабельности МТС. Нефтяные активы группы продемонстрировали рост показателей за счет растущих объемов добычи, стабильных объемов переработки и высоких цен на нефть. Портфель «Развивающиеся активы» также показал рост показателей, несмотря на низкий уровень операционной эффективности.
Цена: 26,45
Цель: 42,15
Рекомендация: Покупать
ОАО "Мосэнерго"
Мосэнерго обнародовала свои финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2011-го года, согласно которым выручка в отчетном периоде выросла на 20% по сравнению с прошлым отчетным периодом и составила 89,9 млрд. рублей. Столь существенный рост выручки стоит признать успешным во многом благодаря увеличению выработки электроэнергии, росту цен на рынке «на сутки вперед» и увеличению тарифов на тепловую энергию.
Итак, согласно данным отчетности, в отчетный период станции Мосэнерго выработали 34,2 млрд. кВт/ ч, что примерно на 7% выше аналогичного показателя в прошлом году. Отпуск тепла с коллекторов несколько снизился ― на 1,7%, до 40 млн. Гкал., но на 4,4% вырос коэффициент использования установленной мощности и составил 66,2%. Ценовые тарифы на рынки «на сутки вперед», на котором преимущественно действует Мосэнерго, также выросли на 22% до 1021 рубля за мВт/ ч. Понятно, что эти факторы тоже повлияли на рост выручки – средние цены реализации электроэнергии увеличились почти на 30% до 974 рублей за мВт/ ч.
Конечно, стоит отметить и рост операционных расходов Мосэнерго, которые увеличились на 14% до уровня в 81,12 млрд. рублей, причем основной вклад в рост затрат внесли издержки пришлись на топливные затраты, которые поднялись на 20%.
Большинство станций, входящих в состав Мосэнерго, работают на газе, поэтому с учетом индексации цен на газ, которая в текущем году составила 15%, рост топливных издержек при растущих удельных расходах на производство электроэнергии вполне понятен. Существенно выросли и расходы на покупку электроэнергии и тепловой энергии. Мосэнерго пыталось сократить расходы путем сокращения расходов на оплату труда персонала на 30% до 4 млрд. рублей.
Мы считаем данные отчетности позитивными для бумаг компании, поскольку рост чистой прибыли составил 86% до 7,9 млрд. рублей, а долговая нагрузка Мосэнерго даже с учетом роста на 5%, по соотношению долг/ EBITDA составляет приемлемый уровень в 0,7. Радует рост и рентабельности по EBITDA до 17,3% с 13,4%. Столь хороший рост финансовых результатов даст возможность нарастить капитализацию компании, которая продолжает находиться под давлением после объявленных правительством мер по индексации тарифов естественных монополий.
Цена: 2,137
Цель: 2,95
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Помощь американских площадок для Европы сейчас не актуальна в принципе, поскольку после роста последних на фоне появившихся сообщений о заинтересованности Китая в покупке итальянских облигаций также быстро эти сообщения были опровергнуты в заявлении премьера Госсовета КНР Вэня Цзябао о том, что правительства других стран должны привести свои экономики в порядок и не рассчитывать на помощь китайской стороны. Напрягает и муссирование слухов о том, что ряд достаточно крупных системообразующих французских банков приобретали федеральные облигации стран PIIGS на достаточно большие суммы, что теперь выражается в недостатке долларовой ликвидности.
Сегодня главы Франции, ФРГ и Греции будут в очередной раз дружно успокаивать Европу по поводу того, что все будет хорошо, и все предпримут необходимые усилия во избежание дефолта, причем дело принимает столь важный оборот, что даже министр финансов США Тимоти Гайтнер в пятницу примет участие во встрече министров финансов стран еврозоны во Вроцлаве.
Советуем обратить внимание на события вокруг ГМК «Норильский никель» после вчерашнего совета директоров, который прошел в рамках ожиданий инвесторов, поскольку на нем было решено утвердить параметры нового обратного выкупа, которые предусматривают выкуп бумаг по цене $306 на сумму $4,5 млрд., что предполагает очень существенную премию к текущим рыночным ценам.
В целом же просадка на нефтяных рынках вкупе с европейским фактором будут сдерживать рынок. Очередное заседание ФРС на следующей неделе укажет направление рынку. До этого массовые покупки крайне опасны.
По итогам торгов вторника индекс ММВБ вырос на 0,33% до уровня в 1 498,16 пунктов, индекс РТС просел на 0,34% до уровня в 1 572 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 66,45 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 3 036,4 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 15,7 млрд. руб.
Торги во вторник сопровождались существенным ростом волатильности – началось все гэпом вверх на фоне высокого закрытия торгов в США, которое в свою очередь стало возможным вследствие появившегося сообщения о заинтересованности Китая в покупке итальянских облигаций, а закончилось все не менее мощным гэпом вниз, поскольку эта информация официально так и не подтвердилась, да и многие призывают к скептицизму, поскольку Португалии Китай так и не помог. До самого закрытия никакого особенного позитива не наблюдалось, поскольку на размещаемые итальянские бонды высокого спроса не предъявлялось, а цены на нефть понемногу уходили ниже уровня в $110 за баррель по марке Brent. Скорее всего, подобный характер торгов будет наблюдаться и сегодня, и завтра из-за экспирации фьючерсов.
На нефтяных рынках фьючерсы по WTI во вторник закрылись выше $90 долларов за баррель впервые более чем за месяц. Участники рынка ожидали сокращения запасов нефти в США и поэтому игнорировали все прогнозы относительно снижения спроса на нефть. Цены на нефть росли, даже несмотря на то, что Международное энергетическое агентство понизило прогноз по спросу на нефть на 2011 и 2012 годы примерно на 200 000 и 400 000 баррелей в день соответственно.
Цены на нефть росли в преддверии выхода данных по запасам нефти в США, которые будут опубликованы сегодня. Согласно опросу экономистов, ожидания по запасам традиционные – все ждут, что запасы сырой нефти снизятся на 3,1 млн. баррелей. Многие относят перебои в производстве и импорте нефти на счет тропического шторма "Ли". Фьючерсы также росли и потому, что участники рынка активно извлекали прибыль из существенного разрыва между контрактами на Brent и NYMEX. На прошлой неделе спрэд достиг рекордного максимума свыше $27 за баррель, в последние дни сократился до менее чем $22 за баррель, но по историческим ретроспективным меркам этот разрыв все еще велик.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки октябрьских фьючерсов на нефть WTI выросли на 2,3% до $90,21 за баррель, что стало самым высоким уровнем закрытия с начала августа. Внутридневной максимум составил $90,52 за баррель, что стало также самым высоким уровнем с начала августа.
На американском рынке индексы росли второй день подряд на фоне укрепления акций промышленных, технологических компаний, даже, несмотря на то, что инвесторы продолжали с опаской следить за ситуацией с долговым кризисом в Европе.
Хорошо себя вели бумаги General Electric, которые выросли в цене на 2,7% до уровня в $15,41. Акции Intel прибавили 2,4% до уровня в $20,76 за баррель. Основной рост на S&P 500 продемонстрировали акции компаний промышленного сектора. Лидировали акции Cummins, подорожавшие на 5,9% до уровня в $92,20. Эта компания, выпускающая коммерческие двигатели, представила прогноз, согласно которому годовые продажи будут расти более чем на 60% и достигнут $30 млрд. в 2015 году. Котировки акций Cisco Systems выросли на 1,6% до уровня в $16,35, несмотря на довольно сдержанные прогнозы на следующие три года.
Индекс Dow Jones по итогам торгов вырос на 0,4% до уровня в 11 105,85 пунктов, индекс Nasdaq вырос на 1,49% до уровня в 2 532,15 пунктов. Индекс Standard & Poor`s 500 вырос на 0,91% до уровня в 1 172,87 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги реагировали на решение вопроса о тарифах, которое обнародовала бюджетная комиссия правительства России. Она перенесла ежегодную индексацию тарифов на газ, электрическую и тепловую энергию начиная с 2012-го года с 1 января на 1 июля. Все понятно – впереди выборы… Правда, если перед весенними выборами президента тарифы останутся без повышения, то июльский рост тарифов может и не удастся нивелировать традиционным снижением инфляции в июле-сентябре. Газпром вчера выглядел значительно слабее рынка и завершил торги снижением на 0,55%, даже с учетом того, что тарифы на газ будут повышены в пределах 15%, тогда как тарифы на услуги всех остальных естественных монополий будут увеличены в пределах инфляции, то есть не более чем на 6%.
2. В металлургическом секторе одним из наиболее ожидаемых событий дня было заседание совета директоров ГМК Норильский никель. Оно для миноритариев прошло удачно: было решено утвердить параметры нового обратного выкупа, которые предусматривают выкуп бумаг по цене $306 за акцию и $30,6 за ADR на сумму $4,5 млрд., что позволит выкупить 7,71% акций ГМК. Русал хоть и голосовал против, но ситуацию это не изменило. В результате бумаги Норникеля теперь имеют потенциал роста в 20%, который стал реализовываться уже вчера (+0,65%). Негативно торговались бумаги Распадской (-2,48%), поскольку судебные приставы приостановили на 60 суток ведение горных работ на одном из участков компании в Кемеровской области ввиду нарушения при его эксплуатации.
3. В машиностроительном секторе бумаги смотрелись неплохо – лидером роста стали бумаги КАМАЗа в свете ряда позитивных новостей о компании, в числе которых решение создать совместное предприятие с бразильской Marcopolo, увеличение плана продаж на 2011-го года на 4,4% до 40 тыс. автомобилей, а также намерения нарастить на 43% продажи грузовиков Mitsubishi Fuso, выпускаемых СП КАМАЗа и немецкой Daimler. Исходя из этого, дела у российского производителя в текущих непростых условиях идут очень даже неплохо. К концу дня котировки КАМАЗа выросли на 1,62%, захватив с собой бумаги АВТОВАЗа (+1,47%) и Sollers (+0,56%).
4. В энергетическом секторе бумаги снова остаются под давлением, поскольку затягивание сроков реализации инвестпрограмм компаний не пройдет – вчера министр экономразвития заявила о том, что принятое решение полностью обеспечит естественные монополии финансовыми ресурсами для выполнения существующих программ. Холдинг МРСК потерял в цене 3,84%, ФСК ЕЭС – 1,49%, Интер РАО ЕЭС – 1,25%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем негативную торговую сессию в течение дня по причине снижения нефтяных фьючерсов и истории с Грецией, но больших просадок ждать не стоит по причине приближения экспирации по многим контрактам.
Рекомендации по бумагам
ОАО "АФК Система"
Сегодня АФК «Система» объявила неаудированные финансовые результаты по US GAAP за II квартал 2011-го года, согласно которым выручка группы выросла на 29,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила $9 млрд., показатель OIBDA увеличился на 18,7% по сравнению с предыдущим годом до $2,2 млрд., операционная прибыль выросла на 17,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до $1,3 млрд.,
Чистая прибыль в доле АФК «Система» увеличилась на 131,2% с $143,6 млн. в прошлом году до $332,0 млн. Чистый долг сократился на 40,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года с $2 349,5 млн. до $1 390,5 млн.
Консолидированная выручка АФК «Система» выросла на 29,5% во многом благодаря сильным финансовым и операционным показателям ОАО АНК «Башнефть». Портфель «Базовые активы» принес 89,9% общей выручки группы во 2 кв.2011 г.
Коммерческие, административные и управленческие расходы остались на уровне предыдущего квартала, и увеличились на 14,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за роста в годовом сопоставлении маркетинговых расходов ОАО «МТС».
Показатель OIBDA Группы вырос на 18,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года также благодаря сильному росту выручки Башнефти за счет роста добычи, переработки и экспортных продаж на фоне роста цен на нефть и сезонного роста в МТС. Показатель маржи OIBDA улучшился с 23,8% в первом квартале2011 г. до 24,8% во втором квартале2011 г. за счет увеличения объемов высокомаржинальных операций в Башнефти и сокращения операционных расходов МТС в квартальном сопоставлении.
Что касается роста чистой прибыли, то ее столь существенный роста на 131,2% опять же связан с увеличением чистой прибыли в Башнефти, а также со снижением чистого убытка портфеля «Развивающиеся активы».
Выручка портфеля «Развивающиеся активы» увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и на 29% по сравнению с предыдущим кварталом благодаря вкладу СИТРОНИКСа, концерна «РТИ Системы» и ГК «Детский мир». Выручка портфеля составила 10% от консолидированной выручки Группы во 2 кв.2011 г.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок Системы, поскольку показатели второго квартала четко отразили операционный успех Башнефти и рост рентабельности МТС. Нефтяные активы группы продемонстрировали рост показателей за счет растущих объемов добычи, стабильных объемов переработки и высоких цен на нефть. Портфель «Развивающиеся активы» также показал рост показателей, несмотря на низкий уровень операционной эффективности.
Цена: 26,45
Цель: 42,15
Рекомендация: Покупать
ОАО "Мосэнерго"
Мосэнерго обнародовала свои финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2011-го года, согласно которым выручка в отчетном периоде выросла на 20% по сравнению с прошлым отчетным периодом и составила 89,9 млрд. рублей. Столь существенный рост выручки стоит признать успешным во многом благодаря увеличению выработки электроэнергии, росту цен на рынке «на сутки вперед» и увеличению тарифов на тепловую энергию.
Итак, согласно данным отчетности, в отчетный период станции Мосэнерго выработали 34,2 млрд. кВт/ ч, что примерно на 7% выше аналогичного показателя в прошлом году. Отпуск тепла с коллекторов несколько снизился ― на 1,7%, до 40 млн. Гкал., но на 4,4% вырос коэффициент использования установленной мощности и составил 66,2%. Ценовые тарифы на рынки «на сутки вперед», на котором преимущественно действует Мосэнерго, также выросли на 22% до 1021 рубля за мВт/ ч. Понятно, что эти факторы тоже повлияли на рост выручки – средние цены реализации электроэнергии увеличились почти на 30% до 974 рублей за мВт/ ч.
Конечно, стоит отметить и рост операционных расходов Мосэнерго, которые увеличились на 14% до уровня в 81,12 млрд. рублей, причем основной вклад в рост затрат внесли издержки пришлись на топливные затраты, которые поднялись на 20%.
Большинство станций, входящих в состав Мосэнерго, работают на газе, поэтому с учетом индексации цен на газ, которая в текущем году составила 15%, рост топливных издержек при растущих удельных расходах на производство электроэнергии вполне понятен. Существенно выросли и расходы на покупку электроэнергии и тепловой энергии. Мосэнерго пыталось сократить расходы путем сокращения расходов на оплату труда персонала на 30% до 4 млрд. рублей.
Мы считаем данные отчетности позитивными для бумаг компании, поскольку рост чистой прибыли составил 86% до 7,9 млрд. рублей, а долговая нагрузка Мосэнерго даже с учетом роста на 5%, по соотношению долг/ EBITDA составляет приемлемый уровень в 0,7. Радует рост и рентабельности по EBITDA до 17,3% с 13,4%. Столь хороший рост финансовых результатов даст возможность нарастить капитализацию компании, которая продолжает находиться под давлением после объявленных правительством мер по индексации тарифов естественных монополий.
Цена: 2,137
Цель: 2,95
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 14 сентября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу