27 сентября 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
В понедельник бегство инвесторов из рискованных активов в доллары обрушило рынок драгметаллов, опустив долларовые цены на золото на рекордные 6,6 %. Массовым распродажам на рынке драгметаллов способствовал также отказ ФРС от третьего этапа количественного смягчения.
В целом долларовые цены на золото, серебро, платину и палладий упали с 19 по 26 сентября (по данным утреннего фиксинга на Лондонской бирже металлов), соответственно, на 11,12%, 30,40%, 14,95% и 13,50% (см. табл. 1). Падение оказалось настолько сильным, что по итогам недели долларовые цены по всем четырем металлам оказались вне рамок интервальных прогнозов, составленных на 26 сентября т.г. При этом в динамике цен всех четырех драгметаллов наблюдался ярко выраженный понижательный тренд.
Табл. 1 Прогноз по драгметаллам и их фактическая цена на 26 сентября, в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com
С 19 по 26 сентября курс доллара США к рублю вырос с 30,87 руб. до 32,46 руб., то есть на 5,16 %. Впрочем, этого роста оказалось явно недостаточно, чтобы полностью компенсировать в рублях резкое снижение рыночной стоимости драгметаллов в долларовом исчислении. Поэтому по итогам инвестиционного периода российские инвесторы получили по всем четырем драгметаллам отрицательную рублевую доходность. В результате номинированная в рублях доходность по золоту, серебру, платине и палладию составила -6,53%, -26,81%, -10,56% и -9,03% (см. табл. 2).
Табл. 2. Доходность по драгметаллам с 19 по 26 сентября 2011 г., в руб. за 1 г.
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com и Банка России
На основе базы данных по еженедельным ценам за последние 15 лет построим точечные и интервальные прогнозы по ценам (в долл. за тр. унцию) на драгметаллы на начало следующей недели – на понедельник, 3 октября. Точечные прогнозы составим как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов (см. табл. 3).
Если инвестор не имеет мнения о характере будущего тренда, например, на рынке золота, либо предполагает, что динамика цен на этот металл не будет иметь четкого тренда, то тогда в качестве ориентира его стоимости на конец инвестиционного периода он должен взять 1609,42 долл. (точечный прогноз для бокового тренда). В том случае, когда инвестор полагает, что золото будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его цены на конец инвестиционного периода он может взять либо 1662,05 долл. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 1556,79 долл. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Точечные прогнозы для различных трендов можно рассматривать как ориентиры, т.к. они показывают будущую динамику цены, исходя из предположения о средней силе верхнего, либо нижнего тренда, в то время как сила тренда может изменяться в результате воздействия случайных факторов. Поэтому более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода цены актива за рамки прогноза. Так, согласно нашему интервальному прогнозу, цена на золото в будущий понедельник должна находиться в диапазоне от 1369,19 долл. до 1876,70 долл. за тр. унцию. Столь широкий диапазон интервального прогноза объясняется сильным ростом уровня волатильности золота. Аналогичные интервальные прогнозы составлены и по другим металлам (см. табл. 3).
Табл. 3. Прогнозы по ценам на драгметаллы (в долл. за тр. унцию) на 3 октября 2011 г.
Источник: расчеты автора
В табл. 4 следует обратить внимание на уровень ожидаемой волатильности цен на драгметаллы, рассчитанной с помощью математических моделей GARCH, т.е. моделей авторегрессии, учитывающих зависимость между предыдущим и ожидаемым уровнем волатильности. Чем выше 100% ожидаемый уровень волатильности цен на драгметаллы, тем выше вероятность их либо сильного роста, либо сильного снижения к концу будущей недели. При этом интервальные прогнозы и прогнозы для повышательного и понижательного трендов (см. табл. 3) составлены с учетом ожидаемого уровня волатильности.
Судя по табл. 4, сегодня наиболее высокий уровень волатильности наблюдается у серебра (360,9 %, в прошлый понедельник был равен 205,0 %), у золота он также существенно увеличился (241,9%, в прошлый понедельник был равен 153,1%).
Поскольку цены на золото упали меньше, чем на другие драгметаллы, золото сегодня стало самым переоцененным металлом (121,8 %), обогнав по этому показателю серебро, в то время как платина остается самым недооцененным из четырех металлов (76,3 %).
В табл. 4 индикатор роста/падения и индикатор длины тренда оценивают вероятность сохранения текущего тренда (при знаке минус оба этих индикатора показывают вероятность сохранения понижательного тренда, а при его отсутствии вероятность сохранения повышательного тренда). В частности, индикатор длины тренда рассчитывает вероятность сохранения тренда с учетом его продолжительности. В свою очередь, индикатор роста/ падения показывает вероятность сохранения тренда на основе данных о том, насколько цена данного металла выросла или потеряла в стоимости в результате последнего тренда.
После рекордного падения цен сейчас самый низкий индикатор роста/падения у серебра (-0,1%), а самый высокий – у платины (-3,6%), т.е. вероятность дальнейшего падения цен на серебро (иначе говоря, вероятность сохранения его текущего тренда) равна 0,1%, а цен на платину – 3,6 %. Таким образом вероятность дальнейшего падения цен на драгметаллы можно считать весьма незначительной.
Табл. 4. Волатильность, индекс стоимости и индикаторы вероятности сохранения тренда
Источник: расчеты автора
В табл. 5 и 6 даны рекомендуемые цены покупки и продажи драгметаллов на текущую неделю. Необходимо заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в металлы на срок не более одной недели. Например, цена продажи золота с 15 % риском (см. табл. 5) означает, что при продаже по цене не ниже 1709,49 долл. за тр. унцию трейдер в 85 % случаях продаст его по более высокой стоимости по сравнению с ценой, ожидаемой в начале будущей недели.
Табл. 5. Рекомендуемые цены продажи драгметаллов с различным уровнем риска с 27 сентября по 3 октября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
В табл. 6 даны рекомендуемые цены покупки драгметаллов. Так, цена покупки золота с 15% риском означает, что при его покупке по цене не выше 1545,07 долл. трейдер с 85 % вероятностью приобретет его по более низкой стоимости, по сравнению с ценой, ожидаемой в начале будущей недели.
Табл. 6. Рекомендуемые цены покупки драгметаллов с различным уровнем риска с 27 сентября по 3 октября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В целом долларовые цены на золото, серебро, платину и палладий упали с 19 по 26 сентября (по данным утреннего фиксинга на Лондонской бирже металлов), соответственно, на 11,12%, 30,40%, 14,95% и 13,50% (см. табл. 1). Падение оказалось настолько сильным, что по итогам недели долларовые цены по всем четырем металлам оказались вне рамок интервальных прогнозов, составленных на 26 сентября т.г. При этом в динамике цен всех четырех драгметаллов наблюдался ярко выраженный понижательный тренд.
Табл. 1 Прогноз по драгметаллам и их фактическая цена на 26 сентября, в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com
С 19 по 26 сентября курс доллара США к рублю вырос с 30,87 руб. до 32,46 руб., то есть на 5,16 %. Впрочем, этого роста оказалось явно недостаточно, чтобы полностью компенсировать в рублях резкое снижение рыночной стоимости драгметаллов в долларовом исчислении. Поэтому по итогам инвестиционного периода российские инвесторы получили по всем четырем драгметаллам отрицательную рублевую доходность. В результате номинированная в рублях доходность по золоту, серебру, платине и палладию составила -6,53%, -26,81%, -10,56% и -9,03% (см. табл. 2).
Табл. 2. Доходность по драгметаллам с 19 по 26 сентября 2011 г., в руб. за 1 г.
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com и Банка России
На основе базы данных по еженедельным ценам за последние 15 лет построим точечные и интервальные прогнозы по ценам (в долл. за тр. унцию) на драгметаллы на начало следующей недели – на понедельник, 3 октября. Точечные прогнозы составим как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов (см. табл. 3).
Если инвестор не имеет мнения о характере будущего тренда, например, на рынке золота, либо предполагает, что динамика цен на этот металл не будет иметь четкого тренда, то тогда в качестве ориентира его стоимости на конец инвестиционного периода он должен взять 1609,42 долл. (точечный прогноз для бокового тренда). В том случае, когда инвестор полагает, что золото будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его цены на конец инвестиционного периода он может взять либо 1662,05 долл. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 1556,79 долл. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Точечные прогнозы для различных трендов можно рассматривать как ориентиры, т.к. они показывают будущую динамику цены, исходя из предположения о средней силе верхнего, либо нижнего тренда, в то время как сила тренда может изменяться в результате воздействия случайных факторов. Поэтому более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода цены актива за рамки прогноза. Так, согласно нашему интервальному прогнозу, цена на золото в будущий понедельник должна находиться в диапазоне от 1369,19 долл. до 1876,70 долл. за тр. унцию. Столь широкий диапазон интервального прогноза объясняется сильным ростом уровня волатильности золота. Аналогичные интервальные прогнозы составлены и по другим металлам (см. табл. 3).
Табл. 3. Прогнозы по ценам на драгметаллы (в долл. за тр. унцию) на 3 октября 2011 г.
Источник: расчеты автора
В табл. 4 следует обратить внимание на уровень ожидаемой волатильности цен на драгметаллы, рассчитанной с помощью математических моделей GARCH, т.е. моделей авторегрессии, учитывающих зависимость между предыдущим и ожидаемым уровнем волатильности. Чем выше 100% ожидаемый уровень волатильности цен на драгметаллы, тем выше вероятность их либо сильного роста, либо сильного снижения к концу будущей недели. При этом интервальные прогнозы и прогнозы для повышательного и понижательного трендов (см. табл. 3) составлены с учетом ожидаемого уровня волатильности.
Судя по табл. 4, сегодня наиболее высокий уровень волатильности наблюдается у серебра (360,9 %, в прошлый понедельник был равен 205,0 %), у золота он также существенно увеличился (241,9%, в прошлый понедельник был равен 153,1%).
Поскольку цены на золото упали меньше, чем на другие драгметаллы, золото сегодня стало самым переоцененным металлом (121,8 %), обогнав по этому показателю серебро, в то время как платина остается самым недооцененным из четырех металлов (76,3 %).
В табл. 4 индикатор роста/падения и индикатор длины тренда оценивают вероятность сохранения текущего тренда (при знаке минус оба этих индикатора показывают вероятность сохранения понижательного тренда, а при его отсутствии вероятность сохранения повышательного тренда). В частности, индикатор длины тренда рассчитывает вероятность сохранения тренда с учетом его продолжительности. В свою очередь, индикатор роста/ падения показывает вероятность сохранения тренда на основе данных о том, насколько цена данного металла выросла или потеряла в стоимости в результате последнего тренда.
После рекордного падения цен сейчас самый низкий индикатор роста/падения у серебра (-0,1%), а самый высокий – у платины (-3,6%), т.е. вероятность дальнейшего падения цен на серебро (иначе говоря, вероятность сохранения его текущего тренда) равна 0,1%, а цен на платину – 3,6 %. Таким образом вероятность дальнейшего падения цен на драгметаллы можно считать весьма незначительной.
Табл. 4. Волатильность, индекс стоимости и индикаторы вероятности сохранения тренда
Источник: расчеты автора
В табл. 5 и 6 даны рекомендуемые цены покупки и продажи драгметаллов на текущую неделю. Необходимо заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в металлы на срок не более одной недели. Например, цена продажи золота с 15 % риском (см. табл. 5) означает, что при продаже по цене не ниже 1709,49 долл. за тр. унцию трейдер в 85 % случаях продаст его по более высокой стоимости по сравнению с ценой, ожидаемой в начале будущей недели.
Табл. 5. Рекомендуемые цены продажи драгметаллов с различным уровнем риска с 27 сентября по 3 октября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
В табл. 6 даны рекомендуемые цены покупки драгметаллов. Так, цена покупки золота с 15% риском означает, что при его покупке по цене не выше 1545,07 долл. трейдер с 85 % вероятностью приобретет его по более низкой стоимости, по сравнению с ценой, ожидаемой в начале будущей недели.
Табл. 6. Рекомендуемые цены покупки драгметаллов с различным уровнем риска с 27 сентября по 3 октября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter