9 декабря 2011 FxPRO
Этого долго ждали, становится все более очевидно, что торговый сектор вносит свой положительный взнос в болезненно изменяющийся баланс британской экономики. В октябре торговый дефицит существенно сузился до 1.55 миллиарда фунтов, в 2011 году средний месячный торговый дефицит составлял 2.6 миллиарда фунтов. В последнем месяце объем экспорта подскочил на 8.3% до максимального уровня с середины 2006 года, в то время как объем импорта упал на 0.5%. За прошедший год последний вырос на 0.6% , в то время как объем экспорта вырос на 5.4%. Очевидно, учитывая чрезвычайно тяжелые проблемы Европы, недавнюю силу экспорта будет сложно удержать. Общий экспорт может внести позитивный вклад в ВВП в текущем квартале. На фоне снижающегося внутреннего спроса этого может быть вполне достаточно, чтобы предотвратить снижение ВВП
Близкий и сложный
Выходя за рамки участия в процессе Британии (и других), или любых изменений в Лиссабонском договоре, «фискальная близость» была шагом в правильном направлении. Вопрос в том, хватит ли этого для рейтинговых агентств, в частности, для S&P, которое поместило большую часть еврозоны под пересмотр с негативной перспективой в понедельник.
Необходимость более тесной фискальной и экономической консолидации понимали все 18 месяцев, просто лидеры все время были слишком заняты борьбой с огнем, чтобы сделать что-то в этом направлении. Проблема, которую мы подняли в начале недели и которая до сих пор актуальна, заключается в том, что предложенные изменения весьма незначительны. Большая часть предложенного основывается на Пакте стабильности и роста, который серьезно нарушали. Кроме того, фокус на абсолютных уровнях дефицита не значит долговую устойчивость путем более жесткой регуляции, также в этом случае не признается, что внешние дисбалансы (дефициты) сыграли ключевую роль в дестабилизации ситуации.
В сущности, ничего из предложенного не граничит с фискальной интеграцией, другими словами, эта не та степень общих налогов и расходов, которая необходима для казначейства еврозоны. Тем не менее, и она может быть неприемлема для тех, кто считает, что еврозоне сначала нужно более прочно встать на ноги в долгосрочной перспективе. ЕС пообещал рассмотреть варианты и сообщить в марте следующего года, однако, как мы сейчас видим, четыре месяца – очень большой срок для суверенного долгового кризиса
Ждите дальнейшего смягчения от Китая
Экономические данные из Китая, вышедшие утром, дают более серьезные основания думать о продолжении смягчения политики в ближайшие месяцы. Что важно, инфляция значительно замедлилась в последние месяцы, потребительские цены выросли на 4.2% за год по ноябрь, таким образом, инфляция оказалась минимальной за четырнадцать месяцев; в июле годовой темп инфляции составлял 6.6%. Цены производителей продолжали замедлять рост; хотя в прошлом месяце в годовом исчислении они выросли на 2.7%, но все же это минимальное значение за два года. С другой стороны, продолжается замедляться темп роста промышленного производства до 12.4% в годовом исчислении в ноябре с пиковых 19% в конце 2009 года. Продажи авто также ослабли. Вместе с другими доказательствами, включая падающие цены на жилье, сократившиеся сделки с недвижимостью и замедлением роста экспорта становится ясно, что чиновники будут настроены на дальнейшее смягчение политики в ближайшем будущем. Китайское политбюро собирается провести заседание на следующей неделе и обсудить экономические перспективы на 2012 год, и вполне вероятно, что фокус сместится с борьбы с инфляцией на поддержание роста.
Более мягкая политика, вероятно, будет состоять из множества элементов. Во-первых, чрезвычайно высокие требования к банковским резервам будут снижены, этот процесс начался на прошлой неделе. Во-вторых, фискальная политика будет играть существенную роль при поддержке роста. Недавно было проведено сокращение подоходного налога, не облагаемый налогом порог был поднят и проведены различные налоговые реформы в секторе обслуживания. В-третьих, НБК сократит процентные ставки, наиболее вероятно это произойдет в первом квартале. Корректировка политики будет деликатным процессом, чиновники по-прежнему выражают обеспокоенность в связи с инфляционными тенденциями в экономике, особенно на рынке труда
Противостояние Британии обосновано
Многое было сказано об отказе Британии поддержать перемены в договоре ЕС, что означает, что 17 стран-членов еврозоны должны использовать их лишь внутри блока (хотя некоторые, не входящие в еврозону могут так же принять их), но такое поведение должно получить одобрение со всех сторон. С учетом многочисленных положений о мониторинге, санкция и (наконец-то) путь к фискальному союзу, было бы легкомысленно думать, что страны, не в ходящие в еврозону, должны быть включены в этот договор, пусть даже содержащий многочисленные исключения и оговорки. Если они будут работать самостоятельно, это позволит членам еврозоны действовать в своих собственных интересах. В противном случае, события прошлой ночи оказались попыткой протолкнуть предложения, озвученные в конце предыдущего месяца, о том, чтобы национальные центробанки выдали МВФ кредиты на сумму до 200 млрд. евро. Это сделано в надежде, что такое движение будет поддержано другими ЦБ и позволит предоставлять кредитование через более опытного и уважаемого кредитора – МВФ. Более того, было подтверждено, что постоянный фонд спасения (ESM) начнет действовать ранее, чем планировалось, а также, что более не будет требований к частному сектору принимать убытки (участвовать в спасении). ЕС идет в правильном направлении, но только очень уж медленно
Отчаянье ЕЦБ дало рынкам неверный сигнал
Скачки по евро во время пресс-конференции ЕЦБ вызвали сначала рост единой валюты, а затем ее стремительное падение. Окончательная реакция полностью объяснима по двум причинам. Во-первых, ЕЦБ сейчас готов принимать более широкий набор обеспечения по своим программам предоставления ликвидности. Это обеспечение должно будет находиться на их балансах до трех лет, так как ЕЦБ сейчас представил трехлетние репо с возможностью выплаты после первого года. И вторая заключается в том, что, как мы ожидали, не прозвучало заявлений о расширении покупки облигаций. Более того, Драги раскритиковал некоторые интерпретации его ремарок на прошлой неделе, сказав, что под «фискальной компактностью» имел в виду другое. Он особо подчеркнул, что это вовсе не означает расширение закупок облигаций.
Это было очевидным несовпадением с ожиданиями в отношении дальнейших закупок облигаций, что больно ударило по единой валюте. Но было бы большой натяжкой ожидать изменения его тона перед саммитом, который должен был начаться позже. ЕЦБ ранее уже обжигался на обещания политиков (читай Берлускони), которые не были воплощены в жизнь.
Другим фактором, который следует отметить по итогам четверга, было сокращение резервных требований с 2% до 1%. Они не менялись с момента основания монетарного союза в 1999. Это по-настоящему движение в никуда, и совсем не то, которое ожидалось. Идея состоит в том, что снижение резервных требований приведет к тому, что банки будут держать меньше наличности в ЕЦБ и будут иметь больше, чтобы отдать на кредиты. Но все это нереально. По существующим правилам, суммарные требования к резервам составляют сейчас 207 млрд. евро. В среднем банки сейчас удерживают на депозитах в ЕЦБ на 244 млрд. евро больше, чем от них требуется. Другими словами, банки удерживают в ЕЦБ вдвое больше денег, чем от них требуется. Так что это движение не будет иметь реального воздействия, но приведет к тому, что в ЕЦБ будет одна из самых низких ставок по требований к резервам в мире. Это не то, чем следует гордиться в эпицентре разворачивающегося кредитного кризиса
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Близкий и сложный
Выходя за рамки участия в процессе Британии (и других), или любых изменений в Лиссабонском договоре, «фискальная близость» была шагом в правильном направлении. Вопрос в том, хватит ли этого для рейтинговых агентств, в частности, для S&P, которое поместило большую часть еврозоны под пересмотр с негативной перспективой в понедельник.
Необходимость более тесной фискальной и экономической консолидации понимали все 18 месяцев, просто лидеры все время были слишком заняты борьбой с огнем, чтобы сделать что-то в этом направлении. Проблема, которую мы подняли в начале недели и которая до сих пор актуальна, заключается в том, что предложенные изменения весьма незначительны. Большая часть предложенного основывается на Пакте стабильности и роста, который серьезно нарушали. Кроме того, фокус на абсолютных уровнях дефицита не значит долговую устойчивость путем более жесткой регуляции, также в этом случае не признается, что внешние дисбалансы (дефициты) сыграли ключевую роль в дестабилизации ситуации.
В сущности, ничего из предложенного не граничит с фискальной интеграцией, другими словами, эта не та степень общих налогов и расходов, которая необходима для казначейства еврозоны. Тем не менее, и она может быть неприемлема для тех, кто считает, что еврозоне сначала нужно более прочно встать на ноги в долгосрочной перспективе. ЕС пообещал рассмотреть варианты и сообщить в марте следующего года, однако, как мы сейчас видим, четыре месяца – очень большой срок для суверенного долгового кризиса
Ждите дальнейшего смягчения от Китая
Экономические данные из Китая, вышедшие утром, дают более серьезные основания думать о продолжении смягчения политики в ближайшие месяцы. Что важно, инфляция значительно замедлилась в последние месяцы, потребительские цены выросли на 4.2% за год по ноябрь, таким образом, инфляция оказалась минимальной за четырнадцать месяцев; в июле годовой темп инфляции составлял 6.6%. Цены производителей продолжали замедлять рост; хотя в прошлом месяце в годовом исчислении они выросли на 2.7%, но все же это минимальное значение за два года. С другой стороны, продолжается замедляться темп роста промышленного производства до 12.4% в годовом исчислении в ноябре с пиковых 19% в конце 2009 года. Продажи авто также ослабли. Вместе с другими доказательствами, включая падающие цены на жилье, сократившиеся сделки с недвижимостью и замедлением роста экспорта становится ясно, что чиновники будут настроены на дальнейшее смягчение политики в ближайшем будущем. Китайское политбюро собирается провести заседание на следующей неделе и обсудить экономические перспективы на 2012 год, и вполне вероятно, что фокус сместится с борьбы с инфляцией на поддержание роста.
Более мягкая политика, вероятно, будет состоять из множества элементов. Во-первых, чрезвычайно высокие требования к банковским резервам будут снижены, этот процесс начался на прошлой неделе. Во-вторых, фискальная политика будет играть существенную роль при поддержке роста. Недавно было проведено сокращение подоходного налога, не облагаемый налогом порог был поднят и проведены различные налоговые реформы в секторе обслуживания. В-третьих, НБК сократит процентные ставки, наиболее вероятно это произойдет в первом квартале. Корректировка политики будет деликатным процессом, чиновники по-прежнему выражают обеспокоенность в связи с инфляционными тенденциями в экономике, особенно на рынке труда
Противостояние Британии обосновано
Многое было сказано об отказе Британии поддержать перемены в договоре ЕС, что означает, что 17 стран-членов еврозоны должны использовать их лишь внутри блока (хотя некоторые, не входящие в еврозону могут так же принять их), но такое поведение должно получить одобрение со всех сторон. С учетом многочисленных положений о мониторинге, санкция и (наконец-то) путь к фискальному союзу, было бы легкомысленно думать, что страны, не в ходящие в еврозону, должны быть включены в этот договор, пусть даже содержащий многочисленные исключения и оговорки. Если они будут работать самостоятельно, это позволит членам еврозоны действовать в своих собственных интересах. В противном случае, события прошлой ночи оказались попыткой протолкнуть предложения, озвученные в конце предыдущего месяца, о том, чтобы национальные центробанки выдали МВФ кредиты на сумму до 200 млрд. евро. Это сделано в надежде, что такое движение будет поддержано другими ЦБ и позволит предоставлять кредитование через более опытного и уважаемого кредитора – МВФ. Более того, было подтверждено, что постоянный фонд спасения (ESM) начнет действовать ранее, чем планировалось, а также, что более не будет требований к частному сектору принимать убытки (участвовать в спасении). ЕС идет в правильном направлении, но только очень уж медленно
Отчаянье ЕЦБ дало рынкам неверный сигнал
Скачки по евро во время пресс-конференции ЕЦБ вызвали сначала рост единой валюты, а затем ее стремительное падение. Окончательная реакция полностью объяснима по двум причинам. Во-первых, ЕЦБ сейчас готов принимать более широкий набор обеспечения по своим программам предоставления ликвидности. Это обеспечение должно будет находиться на их балансах до трех лет, так как ЕЦБ сейчас представил трехлетние репо с возможностью выплаты после первого года. И вторая заключается в том, что, как мы ожидали, не прозвучало заявлений о расширении покупки облигаций. Более того, Драги раскритиковал некоторые интерпретации его ремарок на прошлой неделе, сказав, что под «фискальной компактностью» имел в виду другое. Он особо подчеркнул, что это вовсе не означает расширение закупок облигаций.
Это было очевидным несовпадением с ожиданиями в отношении дальнейших закупок облигаций, что больно ударило по единой валюте. Но было бы большой натяжкой ожидать изменения его тона перед саммитом, который должен был начаться позже. ЕЦБ ранее уже обжигался на обещания политиков (читай Берлускони), которые не были воплощены в жизнь.
Другим фактором, который следует отметить по итогам четверга, было сокращение резервных требований с 2% до 1%. Они не менялись с момента основания монетарного союза в 1999. Это по-настоящему движение в никуда, и совсем не то, которое ожидалось. Идея состоит в том, что снижение резервных требований приведет к тому, что банки будут держать меньше наличности в ЕЦБ и будут иметь больше, чтобы отдать на кредиты. Но все это нереально. По существующим правилам, суммарные требования к резервам составляют сейчас 207 млрд. евро. В среднем банки сейчас удерживают на депозитах в ЕЦБ на 244 млрд. евро больше, чем от них требуется. Другими словами, банки удерживают в ЕЦБ вдвое больше денег, чем от них требуется. Так что это движение не будет иметь реального воздействия, но приведет к тому, что в ЕЦБ будет одна из самых низких ставок по требований к резервам в мире. Это не то, чем следует гордиться в эпицентре разворачивающегося кредитного кризиса
/Компиляция. 9 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу