3 февраля 2012 FxPRO
Британские данные на этой неделе мутили воду перед заседанием КМП на следующей неделе, где Банк Англии будет обсуждать достоинства дальнейшего количественного смягчения. Вслед за данными по ВВП за четвертый квартал (где было падение на 0.2% в квартальном исчислении), появился непосредственный страх возвращения к рецессии, учитывая это, негативный рост в четвертом квартале (Q4 –‘10) было проще списать как одноразовый фактор. Этим утром данные PMI по услугам вернулись к максимальному уровню за десять месяцев, удивляя третьим месяцем подряд роста. Подобное можно видеть и по промышленности, хотя в абсолютном выражении они остаются ниже сектора услуг.
По состоянию на прошлую пятницу Банку Англии оставалось купить 6.4 миллиарда фунтов из объявленных дополнительных закупок на 75 миллиардов фунтов. В своем блоге в прошлом месяце мы предположили, что влияние нынешнего QE меньше, чем в первом раунде с поправкой на более низкий объем закупок во втором туре. Предварительные данные с тех пор мало изменились. Премии по гилтс к немецким бундам находились в тренде на расширение (по мере снижения безопасности по отношению к немецким бундам). Тем временем, на другом конце кривой по ставкам, мы увидели расширение спредов Libor по отношению к свопам овернайт (широкая мера оценки стресса банковского сектора), в отличие от сужения в США и еще более сильного в еврозоне (в основном благодаря трехлетним репо ЕЦБ). Кроме того, собственные данные Банка Англии по эффективным процентным ставкам (в отношении домохозяйств и компаний) показывают лишь умеренное падение в период октябрь-декабрь. В целом, учитывая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономики, и некоторые признаки улучшения по инфляции с момента выхода ноябрьского инфляционного отчета, мы полагаем, что Банк Англии одобрит дальнейшее QE на следующей неделе (не более 50 миллиардов фунтов).
Пиренейская решительность
На фоне Греции тяжело слишком критично воспринимать намерения политиков Пиренейского полуострова. ПМ Португалии Педро Пассос Коэльхо провел существенные меры экономии, направленные на сокращение дефицита бюджета до 4% от ВВП в этом году, на фоне встречного ветра со стороны другой глубокой рецессии, долг к ВВП, как ожидается, стабилизируется на уровне около 112% в 2013. ПМ также пообещал провести второй раунд продажи активов, подтверждая свою приверженность финансовому благоразумию.
К сожалению, после недавнего решения S&P о снижении португальского рейтинга ниже инвестиционного уровня, многочисленные банки и менеджеры активов были вынуждены продать свои португальские облигации. Это привело к очень резкой распродаже португальского долга, а доходность десятилеток достигла 18.4% ранее на этой неделе, сейчас она на уровне 14.7%. Можно утверждать, что португальские инвесторы чрезвычайно активны, так как благодаря 78 миллиардам евро в рамках плана спасения в прошлом году Португалия профинансирована до конца следующего года.
Аналогичные события и в Испании, где ПМ Рахой сконцентрирован на сокращении долга и дефицитов, как и на внедрении столь необходимых структурных изменений. Вчера министр экономики де Гуиндос сделал смелый шаг, объявив о том, что банкам дадут еще год для списания токсичных ипотечных кредитов, если они согласятся на слияние до мая. Они также получат доступ к государственным инструментам спасения. Де Гуиндос отмечал, что банки заставят увеличить кредитное обеспечение городских и сельских территорий до 80% с 31% в настоящий момент. Хотя это объявление не повлияет на дефицит бюджета, оно увеличит задолженность, так как испанскому министерству финансов будет необходимо выпускать бонды, чтобы акции в банковском фонде спасения могли быть увеличены до 15 миллиардов евро с 9 миллиардов.
Вместе с Италией Испания явно продвинулась за последние недели, чему помогли трехлетние деньги ЕЦБ. Два месяца назад доходность десятилеток была на уровне 6.75%, тогда как сегодня они ниже 5%, и это минимальный уровень с ноября 2010 года. Для нерастущей экономики доходность в 5% все еще слишком высока. Тем не менее, совершенно очевидно, что некоторые инвесторы и банки были готовы к покупке испанских бондов последние недели. Финансовые условия на Пиренейском полуострове по-прежнему чрезвычайно нестабильны. Вполне возможно, тем не менее, что появился свет в конце тоннеля
Япония гремит кандалами на сильной валюте
Японские политики выражают шумное недовольство в отношении недавнего взлета в японской валюте, когда пара USD/JPY упала до 76 против уровня 78 неделей ранее. Министр финансов Японии Азуми частично возлагал вину за последний рост на Федеральный Резерв. Он также сказал, что за этим стоит отражение «краткосрочного покупательского интереса». Хотя его предположения не соответствуют ситуации, описуемой в отчетах по позициям, например, в CFTC. Более вероятно, что некоторые инвесторы покупают иену в качестве валюты-убежища на фоне непрекращающиейся неопределенности в ситуации с Грецией и Португалией. Такие «тихие гавани», как золото, американские казначейские бумаги и швейцарские франки так же укреплялись в последние дни.
Учитывая невероятные объемы располагаемых для интервенций денег, нежелание трейдеров испытывать терпение минфина можно понять, особенно, когда недовольство правительства стало вновь выходить наружу. Экспортеры громко пеняют на разрушительное воздействие сильной валюты, и многие грозятся перевести свои операции за рубеж. Вероятней всего, производители через некоторое время будут переносить свои заводы, просто потому что производство в Японии дорого и неэкономично.
В то же время, политики останавливаются критикой, обозначенной в декабрьском докладе по валюте от Казначейства США. В прошлом году интервенции Банка Японии составили почти 200 млрд. долларов, став третьими по величине. Несмотря на рост иены от экономики ожидается весомый рост в 2% в этом году.
Вполне вероятно, что трейдеры потихоньку будут пытаться нащупать ту точку, когда минфин будет готов проинструктировать Банк Японии о проведении интервенций. Это значит, что в ближайшие недели иена может пережить некоторое укрепление
Удивляющие данные по занятости в США
Несмотря на всеобщее разочарование на протяжении всего восстановления, данные по рынку труда в последние месяцы оказываются в основном выше ожиданий. Пять из последних шести релизов превосходили прогнозы рынка. Несомненно, это позитивное развитие событий, которое отчасти оправдывает оптимизм в отношении экономики США. Но, как всегда, рынок труда представляет довольно запутанную картину, более запутанную, чем это видно по заголовкам новостей. Одновременно с падением уровня безработицы, доля экономически активного населения опустилась до многолетнего минимума в 64%. Этому показателю нужен рост в долгосрочной перспективе, если США хотят остаться конкурентоспособными, и особенно, так как хотят поднять свою налоговую базу. Более того, даже при более сильном тренде, нам все еще придется подождать четыре года до возвращения занятости к пререцессионному пику. Напомним, что последние данные по ВВП отразили, что в целом экономика лишь только что преодолела пререцессионный пик, в последнем квартале прошедшего года. Так что, даже в случае выхода хороших новостей, рынку труда предстоит еще очень тяжкий путь
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По состоянию на прошлую пятницу Банку Англии оставалось купить 6.4 миллиарда фунтов из объявленных дополнительных закупок на 75 миллиардов фунтов. В своем блоге в прошлом месяце мы предположили, что влияние нынешнего QE меньше, чем в первом раунде с поправкой на более низкий объем закупок во втором туре. Предварительные данные с тех пор мало изменились. Премии по гилтс к немецким бундам находились в тренде на расширение (по мере снижения безопасности по отношению к немецким бундам). Тем временем, на другом конце кривой по ставкам, мы увидели расширение спредов Libor по отношению к свопам овернайт (широкая мера оценки стресса банковского сектора), в отличие от сужения в США и еще более сильного в еврозоне (в основном благодаря трехлетним репо ЕЦБ). Кроме того, собственные данные Банка Англии по эффективным процентным ставкам (в отношении домохозяйств и компаний) показывают лишь умеренное падение в период октябрь-декабрь. В целом, учитывая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономики, и некоторые признаки улучшения по инфляции с момента выхода ноябрьского инфляционного отчета, мы полагаем, что Банк Англии одобрит дальнейшее QE на следующей неделе (не более 50 миллиардов фунтов).
Пиренейская решительность
На фоне Греции тяжело слишком критично воспринимать намерения политиков Пиренейского полуострова. ПМ Португалии Педро Пассос Коэльхо провел существенные меры экономии, направленные на сокращение дефицита бюджета до 4% от ВВП в этом году, на фоне встречного ветра со стороны другой глубокой рецессии, долг к ВВП, как ожидается, стабилизируется на уровне около 112% в 2013. ПМ также пообещал провести второй раунд продажи активов, подтверждая свою приверженность финансовому благоразумию.
К сожалению, после недавнего решения S&P о снижении португальского рейтинга ниже инвестиционного уровня, многочисленные банки и менеджеры активов были вынуждены продать свои португальские облигации. Это привело к очень резкой распродаже португальского долга, а доходность десятилеток достигла 18.4% ранее на этой неделе, сейчас она на уровне 14.7%. Можно утверждать, что португальские инвесторы чрезвычайно активны, так как благодаря 78 миллиардам евро в рамках плана спасения в прошлом году Португалия профинансирована до конца следующего года.
Аналогичные события и в Испании, где ПМ Рахой сконцентрирован на сокращении долга и дефицитов, как и на внедрении столь необходимых структурных изменений. Вчера министр экономики де Гуиндос сделал смелый шаг, объявив о том, что банкам дадут еще год для списания токсичных ипотечных кредитов, если они согласятся на слияние до мая. Они также получат доступ к государственным инструментам спасения. Де Гуиндос отмечал, что банки заставят увеличить кредитное обеспечение городских и сельских территорий до 80% с 31% в настоящий момент. Хотя это объявление не повлияет на дефицит бюджета, оно увеличит задолженность, так как испанскому министерству финансов будет необходимо выпускать бонды, чтобы акции в банковском фонде спасения могли быть увеличены до 15 миллиардов евро с 9 миллиардов.
Вместе с Италией Испания явно продвинулась за последние недели, чему помогли трехлетние деньги ЕЦБ. Два месяца назад доходность десятилеток была на уровне 6.75%, тогда как сегодня они ниже 5%, и это минимальный уровень с ноября 2010 года. Для нерастущей экономики доходность в 5% все еще слишком высока. Тем не менее, совершенно очевидно, что некоторые инвесторы и банки были готовы к покупке испанских бондов последние недели. Финансовые условия на Пиренейском полуострове по-прежнему чрезвычайно нестабильны. Вполне возможно, тем не менее, что появился свет в конце тоннеля
Япония гремит кандалами на сильной валюте
Японские политики выражают шумное недовольство в отношении недавнего взлета в японской валюте, когда пара USD/JPY упала до 76 против уровня 78 неделей ранее. Министр финансов Японии Азуми частично возлагал вину за последний рост на Федеральный Резерв. Он также сказал, что за этим стоит отражение «краткосрочного покупательского интереса». Хотя его предположения не соответствуют ситуации, описуемой в отчетах по позициям, например, в CFTC. Более вероятно, что некоторые инвесторы покупают иену в качестве валюты-убежища на фоне непрекращающиейся неопределенности в ситуации с Грецией и Португалией. Такие «тихие гавани», как золото, американские казначейские бумаги и швейцарские франки так же укреплялись в последние дни.
Учитывая невероятные объемы располагаемых для интервенций денег, нежелание трейдеров испытывать терпение минфина можно понять, особенно, когда недовольство правительства стало вновь выходить наружу. Экспортеры громко пеняют на разрушительное воздействие сильной валюты, и многие грозятся перевести свои операции за рубеж. Вероятней всего, производители через некоторое время будут переносить свои заводы, просто потому что производство в Японии дорого и неэкономично.
В то же время, политики останавливаются критикой, обозначенной в декабрьском докладе по валюте от Казначейства США. В прошлом году интервенции Банка Японии составили почти 200 млрд. долларов, став третьими по величине. Несмотря на рост иены от экономики ожидается весомый рост в 2% в этом году.
Вполне вероятно, что трейдеры потихоньку будут пытаться нащупать ту точку, когда минфин будет готов проинструктировать Банк Японии о проведении интервенций. Это значит, что в ближайшие недели иена может пережить некоторое укрепление
Удивляющие данные по занятости в США
Несмотря на всеобщее разочарование на протяжении всего восстановления, данные по рынку труда в последние месяцы оказываются в основном выше ожиданий. Пять из последних шести релизов превосходили прогнозы рынка. Несомненно, это позитивное развитие событий, которое отчасти оправдывает оптимизм в отношении экономики США. Но, как всегда, рынок труда представляет довольно запутанную картину, более запутанную, чем это видно по заголовкам новостей. Одновременно с падением уровня безработицы, доля экономически активного населения опустилась до многолетнего минимума в 64%. Этому показателю нужен рост в долгосрочной перспективе, если США хотят остаться конкурентоспособными, и особенно, так как хотят поднять свою налоговую базу. Более того, даже при более сильном тренде, нам все еще придется подождать четыре года до возвращения занятости к пререцессионному пику. Напомним, что последние данные по ВВП отразили, что в целом экономика лишь только что преодолела пререцессионный пик, в последнем квартале прошедшего года. Так что, даже в случае выхода хороших новостей, рынку труда предстоит еще очень тяжкий путь
/Компиляция. 3 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу