Состоявшееся накануне заседание ФРС США, по итогам которого, впрочем, участники рынка не поучили явных сигналов относительно дальнейших действий американских монетарных властей, будет сегодня переосмысляться инвестиционным сообществом. И на этом фоне мы ожидаем нейтрального открытия торгов в РФ, при этом сегодня основной интерес будет представлять запланированное заседание правления ЕЦБ, по итогам которого может проясниться ситуация с запуском SMP.
В среду российский рынок закрылся вблизи нулевых отметок (индекс ММВБ прибавил в весе 0.3 %) в ожидании новостей от ФРС и ЕЦБ. Впрочем, вчерашнее заседание ФРС не внесло ясности относительно дальнейших действий американских монетарных властей. Так, несмотря на констатацию ухудшения ситуации в экономике, Федеральный резерв пока воздержался от смягчения курса, впрочем, окончательно и не развеяв надежды рынка на запуск третьего раунда QE. На этом фоне американские фондовые индексы практически не изменили своих значений: по итогам вчерашней торговой сессии DJ закрылся на 12 970 п., потеряв в весе около 0.3 %.
Сегодня азиатские площадки торгуются разнонаправлено, и мы ожидаем нейтрального открытия торгов в РФ. При этом основной интерес будет представлять запланированное заседание правления ЕЦБ, по итогам которого может проясниться ситуация с запуском SMP. Мы по-прежнему рассматриваем все происходящее на российском фондовом рынке как консолидацию без каких-либо превалирующих тенденций, а новый виток роста, по нашим оценкам, возможен только при прохождении индексом ММВБ отметки 1 450 п.
Мировая промышленность вступила в полосу рецессии
Основные экономические тренды с началом третьего квартала не изменились. Если во втором квартале наблюдалось замедление мирового промышленного роста на фоне спада в Еврозоне и торможения в США, то в третьем квартале, похоже, начался общемировой промышленный спад. Рецессия в европейской промышленности в июле усилилась; падение производства началось в азиатских странах (Япония, Южная Корея, Тайвань). Промышленный сектор США и Китая находится в состоянии стагнации. Рост продолжается в Канаде, а также в ряде развивающихся стран – России, Индии, Мексике.
Событие. Индекс деловой активности в мировой промышленности (Global manufacturing PMI) снизился в июле с 49.1 до 48.4 пунктов, оказавшись на минимальном уровне с июня 2009 г.
Индексы PMI manufacturing
Комментарий. Спад в промышленном секторе продолжает набирать обороты. Снижение индекса Global PMI mfg в июне было связано с углублением промышленной рецессии в Еврозоне и достаточно резким ухудшением конъюнктуры в странах Азии (Япония, Тайвань, Южная Корея). В США и Китае значительных изменений по сравнению с предыдущим месяцем не произошло – индексы PMI в этих странах находятся чуть ниже отметки 50 пунктов, свидетельствуя о стагнации промышленности (в отличие от Еврозоны говорить о промышленном спаде в этих странах ещё рано).
Российский PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, в июле достаточно неожиданно вырос – с 51 до 52 пунктов. Значение этого индекса позволяет утверждать, что в промышленном секторе российской экономики продолжается пусть и слабый, но рост. Однако настораживает сокращение запасов, что свидетельствует о негативных ожиданиях промышленников в отношении будущего спроса.
Устойчивое и продолжительное ухудшение мировой экономической конъюнктуры – ясный сигнал для монетарных властей о необходимости новых стимулирующих мер. Мы очень удивимся, если ни ФРС, ни ЕЦБ на ближайших заседаниях не объявят о дальнейших шагах по смягчению кредитно-денежной политики
Роснефть опубликовала финансовую отчетность за 2 кв. 2012 года
Вчера после закрытия торгов Роснефть обнародовала финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2012 года. Показатель EBITDA компании снизился за квартал на 47 % (до $ 2.87 млрд.), что оказалось хуже как наших оценок, так и рыночного консенсуса. Основной причиной расхождения фактических результатов с нашим прогнозом стал существенный квартальный рост общехозяйственных и коммерческих расходов (в долларовом эквиваленте – более чем на 15 %), а также издержек в сегменте R&M (+ 83 %). При этом Роснефть (на фоне существенного, более $ 1 млрд., убытка от курсовых разниц) впервые после 4 кв. 2008 года получила отрицательный финансовый результат. Безрадостное впечатление от отчетности несколько сглаживается неплохой динамикой свободного денежного потока (около $ 800 млн.), хотя в целом за первое полугодие этот показатель по-прежнему находится в зоне отрицательных значений
Событие. Вчера вечером Роснефть опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2012 года.
Комментарий. Показатель EBITDA снизился кв-к-кв на 47 % и составил $ 2.87 млрд. (мы прогнозировали $ 3.4 млрд.), что обусловлено не только сложившимся слабым внешним окружением (действие «ножниц Кудрина» в июне было максимальным), но и существенным квартальным ростом общехозяйственных и коммерческих расходов (в долларовом эквиваленте – более чем на 15 %), а также издержек в сегменте R&M (+ 83 %). При этом полученный компанией убыток от курсовых разниц в размере $ 1.26 млрд. привел к тому, что доналоговая прибыль впервые после 4 кв. 2008 г оказалась ниже нулевых отметок. Безрадостное впечатление от отчетности несколько сглаживается неплохой динамикой свободного денежного потока (около $ 800 млн.), хотя в целом за первое полугодие этот показатель по-прежнему находится в зоне отрицательных значений. Чистый долг компании вновь вырос (до $ 20 млрд.) вследствие выкупа собственных акций и M&A сделок. В ближайшее время мы выпустим flashnote с более подробным анализом отчетности Роснефти.
Финансовые результаты Роснефти за 2 кв. 2012 г по МСФО*
Прогноз результатов РусГидро за 1 квартал
Мы ожидаем слабых результатов за первый квартал. Ранее результаты опубликовала РАО Востока и ОАО РусГидро, представляющая генерирующий сегмент Группы. Обе компании отразили сокращение выручки, EBITDA и рост чистой прибыли. Консолидированные результаты, скорее всего, отразят те же тенденции
Событие. Сегодня ожидается публикация финансовых результатов РусГидро за 1 кв. 2012 г.
Комментарий. Сегодняшняя публикация отразит первые консолидированные квартальные результаты РусГидро и присоединенных в прошлом году дальневосточных активов и ЭСК Башкортастана. В данной связи, ожидания рынка могут расходиться.
Прогноз финансовых результатов РусГидро за 1кв 2012, МСФО, млрд. руб.
Мы ожидаем слабых результатов за первый квартал. Отмена в начале 2011 г инвестиционной составляющей в тарифе привела к существенным потерям. По данным отчета за первый квартал по РСБУ, выручка генерирующего сегмента РусГидро сократилась на 10%. EBITDA генерирующего сегмента упала на 28%. Как правило, результаты по МСФО генерирующего сегмента близки к РСБУ. В данной связи, результаты сегмента не станут сюрпризом. Более того, результаты второго квартала по РСБУ оказались более благоприятными.
Тем не менее, консолидация 2011г сформировала в Группе РусГидро более значительные по обороту и менее рентабельные сегменты. В соответствии с опубликованными результатами РАО Востока за 1 кв. по МСФО, выручка компании увеличилась на 6% до 42.6 млрд. руб., EBITDA снизилась на 8% до 7 млрд. руб. В 1 кв. дальневосточная генкомпания отразила прибыль в размере 2.5 млрд. руб, по сравнению с убытком в 8.1 млрд. руб. годом ранее. Соответственно, мы ожидаем, что консолидированные результаты Группы РусГидро, скорее всего, отразят те же тенденции: слабая динамика выручки, снижение EBITDA и рост чистой прибыли.
ФСК ЕЭС: результаты полугодия по РСБУ
Вчера ФСК опубликовала финансовые результаты 1 пл. 2012 г по РСБУ. В целом ФСК опубликовала слабые результаты. Тем не менее, цифры вполне соответствуют ожиданиям. В данной связи мы не ожидаем существенной реакции на опубликованные цифры. Более того, основной вклад в рост операционных расходов внесла амортизация. Возможно, что публикация данных по международным стандартам, отразить оптимизацию операционных расходов, что в условиях сдерживания тарифов будет позитивно воспринято рынком.
Событие. Вчера ФСК опубликовала финансовые результаты 1 пл. 2012 г по РСБУ. Отчетность отразила снижение основных финансовых показателей. Выручка от передачи сократилась на 6%, рентабельность EBITDA снизилась с 68 до 63%
Финансовые результаты ФСК млн. руб. РСБУ
Комментарий. В целом ФСК опубликовала слабые результаты. По итогам полугодия произошло снижение объемов продаж и рентабельности. Пересмотр тарифов в апреле 2011 г и перенос сроков индексации на июль, изначально предполагали ухудшение финансовых результатов. Тем не менее, цифры вполне соответствуют ожиданиям. Более того, основной вклад в рост операционных расходов внесла амортизация. Как правило, тенденции, отраженные в результатах по РСБУ, повторяются и в МСФО. Публикация данных по международным стандартам, вполне может отразить оптимизацию операционных расходов, что в условиях сдерживания тарифов будет позитивно воспринято рынком.
В данной связи мы не ожидаем существенной реакции на опубликованные цифры. Кроме того, в сентябре-ноябре должны быть озвучены новые долгосрочные тарифные решения для сетевого комплекса и планы по консолидации сетей, которые в настоящее время важнее, чем фактические результаты.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду российский рынок закрылся вблизи нулевых отметок (индекс ММВБ прибавил в весе 0.3 %) в ожидании новостей от ФРС и ЕЦБ. Впрочем, вчерашнее заседание ФРС не внесло ясности относительно дальнейших действий американских монетарных властей. Так, несмотря на констатацию ухудшения ситуации в экономике, Федеральный резерв пока воздержался от смягчения курса, впрочем, окончательно и не развеяв надежды рынка на запуск третьего раунда QE. На этом фоне американские фондовые индексы практически не изменили своих значений: по итогам вчерашней торговой сессии DJ закрылся на 12 970 п., потеряв в весе около 0.3 %.
Сегодня азиатские площадки торгуются разнонаправлено, и мы ожидаем нейтрального открытия торгов в РФ. При этом основной интерес будет представлять запланированное заседание правления ЕЦБ, по итогам которого может проясниться ситуация с запуском SMP. Мы по-прежнему рассматриваем все происходящее на российском фондовом рынке как консолидацию без каких-либо превалирующих тенденций, а новый виток роста, по нашим оценкам, возможен только при прохождении индексом ММВБ отметки 1 450 п.
Мировая промышленность вступила в полосу рецессии
Основные экономические тренды с началом третьего квартала не изменились. Если во втором квартале наблюдалось замедление мирового промышленного роста на фоне спада в Еврозоне и торможения в США, то в третьем квартале, похоже, начался общемировой промышленный спад. Рецессия в европейской промышленности в июле усилилась; падение производства началось в азиатских странах (Япония, Южная Корея, Тайвань). Промышленный сектор США и Китая находится в состоянии стагнации. Рост продолжается в Канаде, а также в ряде развивающихся стран – России, Индии, Мексике.
Событие. Индекс деловой активности в мировой промышленности (Global manufacturing PMI) снизился в июле с 49.1 до 48.4 пунктов, оказавшись на минимальном уровне с июня 2009 г.
Индексы PMI manufacturing
Комментарий. Спад в промышленном секторе продолжает набирать обороты. Снижение индекса Global PMI mfg в июне было связано с углублением промышленной рецессии в Еврозоне и достаточно резким ухудшением конъюнктуры в странах Азии (Япония, Тайвань, Южная Корея). В США и Китае значительных изменений по сравнению с предыдущим месяцем не произошло – индексы PMI в этих странах находятся чуть ниже отметки 50 пунктов, свидетельствуя о стагнации промышленности (в отличие от Еврозоны говорить о промышленном спаде в этих странах ещё рано).
Российский PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, в июле достаточно неожиданно вырос – с 51 до 52 пунктов. Значение этого индекса позволяет утверждать, что в промышленном секторе российской экономики продолжается пусть и слабый, но рост. Однако настораживает сокращение запасов, что свидетельствует о негативных ожиданиях промышленников в отношении будущего спроса.
Устойчивое и продолжительное ухудшение мировой экономической конъюнктуры – ясный сигнал для монетарных властей о необходимости новых стимулирующих мер. Мы очень удивимся, если ни ФРС, ни ЕЦБ на ближайших заседаниях не объявят о дальнейших шагах по смягчению кредитно-денежной политики
Роснефть опубликовала финансовую отчетность за 2 кв. 2012 года
Вчера после закрытия торгов Роснефть обнародовала финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2012 года. Показатель EBITDA компании снизился за квартал на 47 % (до $ 2.87 млрд.), что оказалось хуже как наших оценок, так и рыночного консенсуса. Основной причиной расхождения фактических результатов с нашим прогнозом стал существенный квартальный рост общехозяйственных и коммерческих расходов (в долларовом эквиваленте – более чем на 15 %), а также издержек в сегменте R&M (+ 83 %). При этом Роснефть (на фоне существенного, более $ 1 млрд., убытка от курсовых разниц) впервые после 4 кв. 2008 года получила отрицательный финансовый результат. Безрадостное впечатление от отчетности несколько сглаживается неплохой динамикой свободного денежного потока (около $ 800 млн.), хотя в целом за первое полугодие этот показатель по-прежнему находится в зоне отрицательных значений
Событие. Вчера вечером Роснефть опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2012 года.
Комментарий. Показатель EBITDA снизился кв-к-кв на 47 % и составил $ 2.87 млрд. (мы прогнозировали $ 3.4 млрд.), что обусловлено не только сложившимся слабым внешним окружением (действие «ножниц Кудрина» в июне было максимальным), но и существенным квартальным ростом общехозяйственных и коммерческих расходов (в долларовом эквиваленте – более чем на 15 %), а также издержек в сегменте R&M (+ 83 %). При этом полученный компанией убыток от курсовых разниц в размере $ 1.26 млрд. привел к тому, что доналоговая прибыль впервые после 4 кв. 2008 г оказалась ниже нулевых отметок. Безрадостное впечатление от отчетности несколько сглаживается неплохой динамикой свободного денежного потока (около $ 800 млн.), хотя в целом за первое полугодие этот показатель по-прежнему находится в зоне отрицательных значений. Чистый долг компании вновь вырос (до $ 20 млрд.) вследствие выкупа собственных акций и M&A сделок. В ближайшее время мы выпустим flashnote с более подробным анализом отчетности Роснефти.
Финансовые результаты Роснефти за 2 кв. 2012 г по МСФО*
Прогноз результатов РусГидро за 1 квартал
Мы ожидаем слабых результатов за первый квартал. Ранее результаты опубликовала РАО Востока и ОАО РусГидро, представляющая генерирующий сегмент Группы. Обе компании отразили сокращение выручки, EBITDA и рост чистой прибыли. Консолидированные результаты, скорее всего, отразят те же тенденции
Событие. Сегодня ожидается публикация финансовых результатов РусГидро за 1 кв. 2012 г.
Комментарий. Сегодняшняя публикация отразит первые консолидированные квартальные результаты РусГидро и присоединенных в прошлом году дальневосточных активов и ЭСК Башкортастана. В данной связи, ожидания рынка могут расходиться.
Прогноз финансовых результатов РусГидро за 1кв 2012, МСФО, млрд. руб.
Мы ожидаем слабых результатов за первый квартал. Отмена в начале 2011 г инвестиционной составляющей в тарифе привела к существенным потерям. По данным отчета за первый квартал по РСБУ, выручка генерирующего сегмента РусГидро сократилась на 10%. EBITDA генерирующего сегмента упала на 28%. Как правило, результаты по МСФО генерирующего сегмента близки к РСБУ. В данной связи, результаты сегмента не станут сюрпризом. Более того, результаты второго квартала по РСБУ оказались более благоприятными.
Тем не менее, консолидация 2011г сформировала в Группе РусГидро более значительные по обороту и менее рентабельные сегменты. В соответствии с опубликованными результатами РАО Востока за 1 кв. по МСФО, выручка компании увеличилась на 6% до 42.6 млрд. руб., EBITDA снизилась на 8% до 7 млрд. руб. В 1 кв. дальневосточная генкомпания отразила прибыль в размере 2.5 млрд. руб, по сравнению с убытком в 8.1 млрд. руб. годом ранее. Соответственно, мы ожидаем, что консолидированные результаты Группы РусГидро, скорее всего, отразят те же тенденции: слабая динамика выручки, снижение EBITDA и рост чистой прибыли.
ФСК ЕЭС: результаты полугодия по РСБУ
Вчера ФСК опубликовала финансовые результаты 1 пл. 2012 г по РСБУ. В целом ФСК опубликовала слабые результаты. Тем не менее, цифры вполне соответствуют ожиданиям. В данной связи мы не ожидаем существенной реакции на опубликованные цифры. Более того, основной вклад в рост операционных расходов внесла амортизация. Возможно, что публикация данных по международным стандартам, отразить оптимизацию операционных расходов, что в условиях сдерживания тарифов будет позитивно воспринято рынком.
Событие. Вчера ФСК опубликовала финансовые результаты 1 пл. 2012 г по РСБУ. Отчетность отразила снижение основных финансовых показателей. Выручка от передачи сократилась на 6%, рентабельность EBITDA снизилась с 68 до 63%
Финансовые результаты ФСК млн. руб. РСБУ
Комментарий. В целом ФСК опубликовала слабые результаты. По итогам полугодия произошло снижение объемов продаж и рентабельности. Пересмотр тарифов в апреле 2011 г и перенос сроков индексации на июль, изначально предполагали ухудшение финансовых результатов. Тем не менее, цифры вполне соответствуют ожиданиям. Более того, основной вклад в рост операционных расходов внесла амортизация. Как правило, тенденции, отраженные в результатах по РСБУ, повторяются и в МСФО. Публикация данных по международным стандартам, вполне может отразить оптимизацию операционных расходов, что в условиях сдерживания тарифов будет позитивно воспринято рынком.
В данной связи мы не ожидаем существенной реакции на опубликованные цифры. Кроме того, в сентябре-ноябре должны быть озвучены новые долгосрочные тарифные решения для сетевого комплекса и планы по консолидации сетей, которые в настоящее время важнее, чем фактические результаты.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter