Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Завершившуюся неделю, как и предшествующую ей, рублёвые бонды закрыли на мажорной ноте » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Завершившуюся неделю, как и предшествующую ей, рублёвые бонды закрыли на мажорной ноте

Свои победы вновь были не только у госсектора, но и у его младшего корпоративного собрата. Не испытали излишнего стресса и процентные ставки. Банк России в понедельник не стал трогать ключевую для банков ставку рефинансирования, оставив её на прежнем уровне – 8.25% годовых, незыблемой осталась и ставка по операциям однодневного аукционного РЕПО – 5.50%
17 декабря 2012 Алго Капитал Алин Сергей
Свои победы вновь были не только у госсектора, но и у его младшего корпоративного собрата. Не испытали излишнего стресса и процентные ставки. Банк России в понедельник не стал трогать ключевую для банков ставку рефинансирования, оставив её на прежнем уровне – 8.25% годовых, незыблемой осталась и ставка по операциям однодневного аукционного РЕПО – 5.50%. Однако, всё же ряд индикаторов регулятор решил видоизменить, в частности, было принято решение о снижении на 0.25 п.п. ставки по рублевой части сделок «валютный своп» - до 6.50% годовых, о повышении ставки по депозитным операциям «овернайт» на 0.25 п.п. – до 4.50% годовых. Данные перемены не окажут существенного влияния на ликвидную обстановку. Первостепенные ставки Банк России трогать не стал, повышение же ставки по депозитам кардинально ничего не изменит. Индикативная ставка межбанковского рынка Mosprime O/N сейчас находится выше верхней границы коридора «ставка ДЕПО-ставка РЕПО», так что и о перспективах понижения волатильности благодаря пересмотру депозитной ставки говорить пока не приходится. По итогам заседания мы увидели, что отечественный регулятор уже не так нервничает из-за инфляции, которая к новому году делает нам подарки в виде замедления темпов своего роста. Также крайне важным является и тот момент, что из уст представителей Банка России вновь прозвучала ранее изъятая из лексикона фраза о приемлемости уровня процентных ставок на ближайшее время. В целом, сейчас больше факторов говорит за понижение ставки рефинансирования в 2013 году, однако поспешных и молниеносных действий от регулятора ждать не стоит. На устойчивость текущих процессов ещё нужно будет посмотреть, дать им подтвердить им свою состоятельность. В зимний период предпринимать какие-либо действия по ставкам было бы не логично, а вот потом можно задуматься и об их пересмотре.
Ценники корпоративных рублёвых бондов на неделе день ото дня немного подрастали, в результате чего ценовой индекс бумаг MICEX CBI CP смог завоевать 0.15%, что является довольно неплохим приростом при текущей конъюнктуре. Нельзя сказать о том, что денежно-кредитный рынок полностью оправился после ноябрьского налогового периода и нарастил существенные запасы ликвидности. Мы видим, что спрос на неё достаточно большой, что и продолжает удерживать межбанковские ставки на повышенных уровнях. Индикативная Mosprime O/N за неделю прибавила 40 б.п., составив 6.45% годовых. Однако рост этот носит исключительно формальный характер, так как лишь в пятницу, 7 декабря, ставка резко снизилась – до 6.05 с 6.53% годовых, а на следующий день столь же быстро вернулась к прежним значениям. Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ) при этом хоть и не значительно вырос в недельном соотношении – до 796 млрд рублей (+73.6 млрд рублей), однако и здесь не стоит судить по книжке лишь по её обложке. В среду и четверг, например, ликвидности удавалось удержаться выше 930-миллиардной отметки. Солидную поддержку оказывал Банк России, который, видя сохраняющееся напряжение, преждевременно вышел из тени и увеличил размеры лимитов по операциям своего однодневного аукционного РЕПО. В итоге лимит был доведён до размера 570 млрд рублей с 290 млрд рублей в конце предшествующей недели. Такие объёмы Банк России в предыдущие месяцы давал лишь в последние их дни, когда налоговый период подходил к своей самой активной и напряжённой стадии.
Уже в понедельник, 17 декабря, на локальную арену приходит очередной налоговый период, компаниям предстоит произвести уплату авансовых платежей по акцизам и страховых взносов. На этой же неделе (20 декабря) потребуется перечислить 1/3 суммы НДС за 3-й квартал 2012 года. Ну и оставшееся бремя необходимо будет сбросить с плеч на следующей неделе: 25 декабря – уплата акцизов и НДПИ; 28 декабря – уплата налога на прибыль. Налоговый период будет вставлять определенные палки в колеса рынка корпоративного долга, так как потребует своих предновогодних подарков в виде ликвидности. Однако, учитывая текущую поддержку ЦБ РФ, давление в этот раз может быть частично снижено. Безусловно, пока ощутимого пополнения банковской кубышки за счёт бюджетных средств ещё не произошло, так что придётся жить по средствам. В связи с вышеперечисленными моментами, корпоративные бонды имеют определённый потенциал к росту, но он ограничен локальными «ликвидными факторами».
Что касается государственных облигаций, то они по-прежнему находятся на коне, на котором и планируют въехать в новый год, имея на то все шансы. Либерализация всё настырнее стучится в двери, внешний фон пока не шокирует инвесторов, на чем ОФЗ и продолжают улучшать свои настроения. За неделю доходность выпусков, в среднем, снизилась на 10 б.п. Особого внимания заслуживают аукционы Минфина прошлой недели. Ведомство не поскупилось на премию, в итоге чего сорвало максимально возможный куш: план по продаже двух выпусков был выполнен в 100-процентном объеме. Ждём побед и на этой неделе: Минфин будет стараться наиболее чисто исполнить завершающие текущий год аккорды (в связи с чем его предложения должны быть привлекательны), а у рыночных участников может ещё сильнее разыграться аппетит в преддверии старта либерализации.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/