От RORO до MoRo » Элитный трейдер
Элитный трейдер

От RORO до MoRo

Сперва был керри-трейд, затем была торговля риск включен/выключен (иногда этот процесс называли RORO) и сейчас мы пришли к новому мировому валютному порядку, который мы назвали MoRo (модицифированное стремление к рискам). Давайте рассмотрим, как этот режим может работать, и что это будет означать для форекс-трейдинга
21 января 2013 FxPRO Смит Саймон
Сперва был керри-трейд, затем была торговля риск включен/выключен (иногда этот процесс называли RORO) и сейчас мы пришли к новому мировому валютному порядку, который мы назвали MoRo (модицифированное стремление к рискам). Давайте рассмотрим, как этот режим может работать, и что это будет означать для форекс-трейдинга.

Керри-трейд был простым, или настолько простым, насколько вещи могут быть на Форексе. В период между 2000 и 2008 годами простая стратегия керри-трейда (короткие позиции по низкодоходным валютам и длинные позиции по высокодоходным) давала около 4.5% дополнительной доходности. Волатильность была также ниже против S&P 500. С 2010 года прибыль по подобным стратегиям упала вдвое, а волатильность удвоилась.

На это место пришло RORO. Классы активов и валют стали очень сильно коррелированны, чему помогло количественное смягчение ЦБ. Например, шестимесячная скользящая корреляция между парой AUD/JPY и акциями (S&P 500) была лишь немного выше 0.70. На той же основе корреляция золота к акциям была выше 0.50 и обратная корреляция к доллару (индекс DXY) была -0.66. Конечно, подобные корреляции по прибыли оказались кошмаром для менеджеров активов и в рамках стоимости классов активов.

Есть две вещи, о которых стоит помнить с начала этого года. Во-первых, эти корреляции, которые доминировали в период RORO, падали и далее (мы подчеркивали изменение динамики к концу прошлого года). Возьмем другой пример, где осси стал менее зависим от глобальных сырьевых цен. Шестимесячная корреляция между осси и индексом GSCI упала с 0.60 в августе прошлого года до 0.34 в данный момент.

Во-вторых, был явный сдвиг настроений в строну единой валюты, что было очень заметно по паре EUR/CHF, а также по стерлингу. Отток капитала из еврозоны, а также из периферии в ядро показывает признаки стабилизации, а в некоторых случаях и обратного разворота.

Таким образом, можно рассматривать низкую производительность иены и относительную устойчивость осси как доказательство того, что динамика RORO по-прежнему в силе, движение других говорит о том, что эта связь рвется. Рост евро, вялый канадец и разворот потоков в поиске безопасности подтверждает последнее.

Другой вариант интерпретации заключается в том, что капитал становится более чувствительным к внутренним факторам, а не с риксовыми/безрисковыми приливам и отливам. Смена правительства в Японии и ожидаемые корректировки режима Банка Японии – наиболее примечательное отражение этого процесса и гораздо более тяжелая сила ослабления иены, чем на основе рисков.

Наконец, по отношению к этому, направления движения балансов ведущих ЦБ расходятся. На основе скользящих изменений за четыре недели мы увидели, что балансы ФРС и Банка Японии расширяются с начала ноября, тогда как ЕЦБ и Банк Англии сокращают их. Конечно, производительность пары EUR/GBP показывает, что это не имеет прямого влияния на Форекс, однако дивергенции показывают, что ЦБ применяет различные подходы в своих стратегиях, уходя в сторону от общего подхода периода расширения QE. В более широкой перспективе это сделает Форекс более интересным в ближайшие недели, и далее мы можем прийти к новому порядку на форексе. От MoRo к … ?

Восстановление золота

Обстановка в мире продолжает быть на руку быкам по золоту. На каком-то этапе репатриация Германией своих золотых запасов, хранящихся в зарубежных ЦБ стала анахронизмом, который описывает ситуацию и с единой валютой. Быть частью евро, означает в том числе и то, что для управления валютой зарубежным центробанкам нет необходимости держать резервы, принадлежащие Бундесбанку. Тем не менее, неудивительно, что некоторые указывают на важность этого шага, а именно, на то, как Германия возвращает в свои руки рычаги своей монетарной системы.

Также играет свою роль снижение иены, которое идет рука об руку с ожиданиями большей активности от Банка Японии и страхами, что другие центробанки также примутся ослаблять свои валюты. Этот аргумент не стал решающем в движении цены на золото в прошлом году, учитывая, что котировки остались на определенном отдалении от максимумов сентября 2011-го, несмотря на то, что большинство ведущих ЦБ расширили свои программы QE. Как мы обсуждали ранее как на форекс, так и в золоте (особенно заметно по концу прошлого года) сломались взаимосвязи, преобладавшие в предшествующие периоды.

Это создало целое стало разочарованных быков по золоту, но в ближайшей перспективе можно обратить внимание на несколько ключевых уровней. Золото находилось в вялом повышательном тренде значительную часть января после разочаровывающей концовки года. Прямо сейчас котировки настраиваются на взятие 50-дневной средней, которая сейчас проходит через 1692,5, и ниже которой ведутся торги с конца ноября. Это также близко к годовому максимуму в 1695.

/Компиляция. 21 января. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter