9 апреля 2013 UFS IC Балакирев Илья
Ситуация на Корейском полуострове перерастает в глобальный кризис. В связи с ожидающимся запуском северокорейской ракеты и сообщениями о подготовке Пхеньяном нового ядерного испытания, США, Южная Корея и Япония готовятся к ответным действиям. Резко изменился и тон Москвы. Президент Путин признал, что в случае эскалации конфликта Чернобыль может показаться "детской сказкой". А эксперты напоминают: ракеты КНДР могут полететь по непредсказуемой траектории — семь лет назад запущенная в сторону США ракета "Тепходонг-2" упала в экономической зоне Находки.
Нарастание напряженности в регионе пугает рынки. В значительной степени это касается российских компаний, в частности металлургов и производителей угля, которые активно наращивают продажи в регионе (Китай, Южная Корея). Вряд ли конфликт выльется в реальные военные действия, но возможность дальнейшей эскалации не стоит сбрасывать со счетов. Если напряжение пойдет на спад, это окажет хорошую поддержку бумагам в секторе.
На Уолл-стрит стартовал сезон корпоративной отчетности, который традиционно открывает алюминиевый гигант Alcoa. Чистая прибыль Alcoa в I квартале 2013г. выросла на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $149 млн. Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию в I квартале 2013г. составила $0,13, что превышает показатели 2012г. ($0,09), аналитики предсказывали прибыль на 1 обыкновенную акцию в размере $0,08.
Выручка компании оказалась немного хуже прогноза, чистая прибыль и EBITDA – лучше. Отчасти это было достигнуто за счет разовых статей, а также сокращения нерентабельных производств. При этом свободный денежный поток оказался глубоко отрицательным, что хуже ожиданий рынка, валовая рентабельность также упала сильнее ожиданий.
Компания подтвердила свой прогноз об увеличении спроса на алюминий в мире в 2013г. на 7%. Однако из-за конкуренции на рынке Alcoa сократила прогноз по производству алюминия с IV квартала 2012г., когда он составлял 535 тыс. тонн, до 155 тыс. тонн в I квартале 2013г., анонсируя беспрецедентные планы сокращения производства.
Отчетность неоднозначная и она отражает непростые перспективы для компании на 2013 год. Котировки снижались после объявления отчетности, но в итоге бумага закрылась ростом. Результаты в целом не настолько плохие, как можно было ожидать, и они задали позитивный тон на американских площадках. Дальнейшие отчеты корпораций покажут, насколько долго он сохранится.
Вчера днем была опубликована статистика в Германии. Объем промышленного производства в феврале 2013г. по сравнению с предыдущим месяцем повысился на 0,5% с учетом сезонных колебаний. Такие данные приводятся в докладе Министерства экономики и технологий страны. Аналитики ожидали, что в месячном исчислении показатель повысится на 0,3%. Хорошие данные усилили поддержку евро.
На форексе продолжилось укрепление евро к доллару, пара торгуется уже на отметке 1,3050 – поддержку оказали хорошие данные по промпроизводству в Германии. На фоне продолжающегося ослабления доллара сырьевые товары показывали преимущественно положительную динамику. Нефть начала отскакивать наверх, достигнув к утру уровней в $105,4 за баррель Brent и $94,1 – за Light sweet. Наметившийся отскок может оказать поддержку российским нефтяным компаниям.
Рубль отыграл позиции к корзине, которая вернулась в район 35,5 рублей. Доллар подешевел до 31,19 рублей, евро – до 40,70.
Торговая сессия на российском фондовом рынке завершилась разнонаправленным движением основных индексов. ММВБ опустился на 0,57%, закрепившись на отметке 1408,55 пункта, давление на индекс оказало укрепление рубля. Индекс РТС увеличился к концу торговой сессии на 0,61% - до 1419,63 пункта.
Лучше рынка торговались бумаги Магнита, которому повысили рейтинг, банки также выглядели хорошо на фоне неплохого отчета Сбербанка за 1К13 по РСБУ. Хуже рынка были бумаги ФСК ЕЭС из-за опубликованных оценок для объединения сетей, которые больше благоволят Холдингу МРСК. Хуже рынка также были угольные компании, из-за роста напряженности вокруг Северной Кореи.
С утра внешний фон вновь позитивный – американские площадки снова выросли. Фьючерсы торгуются в зеленой зоне. Нефть отскакивает наверх вместе с другими сырьевыми товарами, и на азиатских биржах нет выраженного негатива. На вечерней сессии ММВБ вчера обновил локальные минимумы, уйдя ниже 1407 пунктов. Это нехороший сигнал – фактически индексы могут теперь углубить снижение, дойдя до более стойких поддержек в районе 1380 – 1360 пунктов. Однако фон пока располагает к позитивному открытию. Статистическая повестка достаточно спокойная, как и вчера. Внимание инвесторов будет обращено на долговые проблемы в Европе и конфликт в Корее. Если обострений не произойдет, у российских индексов есть неплохой шанс закрыться на положительной территории
Магнит: все выше, и выше, и выше (позитивно/спекулятивно)
Standard & Poor’s повысило долгосрочный кредитный рейтинг Магнита с "ВВ-" до "ВВ", прогноз "стабильный". Повышение рейтинга отражает мнение рейтингового агентства о том, что «благодаря дальнейшему высокому росту прибыли, обусловленному увеличением торговых площадей, компания сможет поддерживать финансовый рычаг на низком уровне, сохранит устойчивые показатели операционной деятельности и стабильные показатели генерируемого денежного потока от операционной деятельности». Кроме того, Standard & Poor’s пересмотрело свою оценку профиля финансовых рисков компании с «агрессивного» на «значительный».
Новость была воспринята рынком чересчур позитивно: вчера акции Магнита, торгующиеся на ММВБ-РТС, выросли на 3,84%. Магнит остается практически единственной компанией в секторе, которая генерирует стабильно-положительный информационный фон. Сеть действительно выглядит сильнее конкурентов, и мы сохраняем позитивный взгляд на компанию. В то же время, спрос на бумаги Магнита, на наш взгляд, в значительной степени замещающий – инвесторы вынуждены выбирать бумагу, так как другие ощутимо хуже. В результате акции Магнита торгуются с внушительными премиями к российским и зарубежным ритейлерам. Оправданность этих премий вызывает все больше вопросов. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по бумаге, хотя котировки уже превысили наши целевые уровни. Бумаги обновили максимумы, и это позволяет им и дальше двигаться наверх. Но риски снижения из-за перекупленности возрастают
СОЛЛЕРС: финансовые результаты за 2012 год (умеренно позитивно)
Группа СОЛЛЕРС представила финансовые результаты за 2012 год по МСФО. Выручка группы по итогам года снизилась на 6% до 65,5 млрд рублей за счет прекращения дистрибуции и производства автомобилей Fiat, а также переноса производства грузовой техники Isuzu на площадку Ульяновского автомобильного завода, сообщают в компании. Чистая прибыль СОЛЛЕРСа в 2012 году выросла на 25% и составила 5,8 млрд рублей, EBITDA увеличилась на 22% до 7,6 млрд рублей. Показатель EBITDA margin увеличился по итогам 2012 года с 9% до 12%.
Опубликованные результаты оказались выше консенсус-прогноза и в целом выглядят неплохо. Особо стоит отметить снизившуюся долговую нагрузку группы: величина чистого долга на конец 2012 года составила 7,8 млрд рублей, что на 43% ниже уровня конца 2011 года (13,8 млрд рублей). Продолжает радовать маркетинговая политика компании: вывод на рынок новых востребованных марок автомобилей, а также сотрудничество с зарубежными партнерами (Ford, Mazda, Toyota). На наш взгляд, отчетность может стать краткосрочным драйвером для роста котировок.
Также вчера руководством компании было объявлено, что по итогам 2012 года могут быть выплачены дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по МСФО, т.е. 1,76 млрд рублей. С учетом того, что последний раз СОЛЛЕРС делился с акционерами прибылью по итогам 1П 2008 года, эта новость может быть воспринята рынком достаточно позитивно.
Консолидация сетей: возможностей для миноритариев пока не видно (нейтрально/негативно)
Завершена подготовка к консолидации государственных электросетевых компаний в "Российские сети" на базе Холдинга МРСК. Совет директоров холдинга утвердил оценку "Россетей" и Федеральной сетевой компании, акции которой должны быть внесены в капитал "Россетей" через допэмиссию на уровне на 80-85% выше биржевой стоимости.
Оценка в значительной степени индикативна. Миноритарии не получат оферты. Коэффициенты конвертации пока в пользу МРСК, но разница с рыночными ценами – порядка 3%, что вряд ли критично. Мы не ожидаем, что миноритарии будут активно участвовать в допэмиссии, так как она проходит существенно выше рынка. Умеренные возможности для арбитража представятся при обмене акций ФСК на бумаги Российских Сетей, но во многом это будет зависеть от ситуации на рынке.
Фактически, для миноритариев видимых возможностей заработать на объединении нет. Утвержденная схема объединения неоднозначна и для Холдинга МРСК – бумага станет более ликвидной, а компания формально – значительно больше. Однако доли миноритариев будут сильно размыты в результате допэмиссии, а с учетом того, что компании оценены на 80-85% выше рынка, эффект от размытия долей может быть более сильным, чем эффект от увеличения базы активов. Пока мы оцениваем новости нейтрально для бумаг МРСК Холдинга.
Для ФСК процесс выглядит скорее негативно. Бумага потеряет ликвидность, так как часть инвесторов предпочтет конвертацию, которая пока позволяет получить бумаги Российских Сетей дешевле рынка. Это может оказать поддержку бумагам, когда конвертация будет актуальна. Но вряд ли это произойдет скоро. Весь процесс допэмиссии может занять около года. Спекулянты могут быть заинтересованы в игре на понижения в ФСК, так как это увеличивает последующий выигрыш от арбитража. Локально бумаги ФСК могут быть под давлением.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба