17 апреля 2013 Инвесткафе Бодрова Анна
В экономике Словении, как и любой другой страны Европы, проблемы присутствуют, но вряд ли их степень можно и нужно драматизировать: тройка кредиторов готова реагировать и помогать, если в этом возникает реальная необходимость. Оказаться следующим слабым звеном для еврозоны Словении очень легко, но вряд ли это случится в ближайшее время.
Рыночная паника — штука непредсказуемая и потому очень опасная: никогда не знаешь, в какую сторону качнется маятник под влиянием незначительных, на первый взгляд, поводов.
После кипрской драмы инвесторы, бизнес и международные кредиторы обострили градус собственной подозрительности и начали с удвоенным вниманием смотреть по сторонам: а не маячит ли на горизонте новый проситель? А не обостряется ли финансовая ситуация где-то еще? Так, видимо, и попала маленькая Словения в поле зрения рынка.
Для начала немного цифр, чтобы представить себе ситуацию в экономике государства. По итогам 4-го квартала прошлого года ВВП Словении просел на 1% кв/кв, что в среднем по еврозоне не так уж и много. Уровень госдолга страны на текущий момент не превышает 53%, а финансовый сектор играет не такую уж и серьезную роль в формировании ВВП: он на треть больше валового продукта, притом что у того же многострадального экс-офшора Кипра показатель отличался от ВВП в семь раз.
Госдолг невелик, и это для Словении большой плюс. Однако положение дел в банковском секторе страны скорее печально, чем нейтрально: в целом по сегменту уровень «плохих» активов составляет порядка 22% (по итогам 2012 года), и это выше, чем кипрский показатель. Вообще, сравнения с Кипром Словения явно не выдерживает — и по структуре экономики, и по составу банковского сектора, и по финансовым потребностям. Вторым Кипром Словении явно не быть: амбиции, увы, не те.
Да, банковскому сектору Словении или хотя бы его верхушке: Abanka Vipa, Nova Ljubljanska Banka и Nova Kreditna Banka — рекапитализация бы не помешала, но потребность в сторонних финансах здесь вряд ли превысит 3-4 млрд евро. Эта сумма ниже 10% местного ВВП, то есть величина совершенно некритичная, даже если ее брать в долг у тройки.
Зоной риска для экономики Словении сейчас является общеевропейская долговая болезнь. В систему нужно привлекать средства, но уровни доходности по бондам растут и уже достигли 5,3% годовых по эталонным «десятилеткам», притом что с доходностью в 6-7% подобные заимствования совершенно неэффективны. Не имея возможности привлечь капитал, Словения лишается и механизмов погашения задолженности по бондам. Дефолта здесь прямо сейчас, конечно, не будет, но он не исключен в теории.
Иными словами, на текущий момент потребность Словении в заемных средствах может оцениваться в 10-13 млрд евро, и подобный их объем вполне реально покрыть за счет резервов МВФ и ЕЦБ. Однако маловероятно, что страна запросит поддержку у тройки именно сейчас. Хотя в том случае, если внешняя ситуация обострится и заимствования на долговом рынке будут неэффективны, Словения прибегнет к помощи тройки.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рыночная паника — штука непредсказуемая и потому очень опасная: никогда не знаешь, в какую сторону качнется маятник под влиянием незначительных, на первый взгляд, поводов.
После кипрской драмы инвесторы, бизнес и международные кредиторы обострили градус собственной подозрительности и начали с удвоенным вниманием смотреть по сторонам: а не маячит ли на горизонте новый проситель? А не обостряется ли финансовая ситуация где-то еще? Так, видимо, и попала маленькая Словения в поле зрения рынка.
Для начала немного цифр, чтобы представить себе ситуацию в экономике государства. По итогам 4-го квартала прошлого года ВВП Словении просел на 1% кв/кв, что в среднем по еврозоне не так уж и много. Уровень госдолга страны на текущий момент не превышает 53%, а финансовый сектор играет не такую уж и серьезную роль в формировании ВВП: он на треть больше валового продукта, притом что у того же многострадального экс-офшора Кипра показатель отличался от ВВП в семь раз.
Госдолг невелик, и это для Словении большой плюс. Однако положение дел в банковском секторе страны скорее печально, чем нейтрально: в целом по сегменту уровень «плохих» активов составляет порядка 22% (по итогам 2012 года), и это выше, чем кипрский показатель. Вообще, сравнения с Кипром Словения явно не выдерживает — и по структуре экономики, и по составу банковского сектора, и по финансовым потребностям. Вторым Кипром Словении явно не быть: амбиции, увы, не те.
Да, банковскому сектору Словении или хотя бы его верхушке: Abanka Vipa, Nova Ljubljanska Banka и Nova Kreditna Banka — рекапитализация бы не помешала, но потребность в сторонних финансах здесь вряд ли превысит 3-4 млрд евро. Эта сумма ниже 10% местного ВВП, то есть величина совершенно некритичная, даже если ее брать в долг у тройки.
Зоной риска для экономики Словении сейчас является общеевропейская долговая болезнь. В систему нужно привлекать средства, но уровни доходности по бондам растут и уже достигли 5,3% годовых по эталонным «десятилеткам», притом что с доходностью в 6-7% подобные заимствования совершенно неэффективны. Не имея возможности привлечь капитал, Словения лишается и механизмов погашения задолженности по бондам. Дефолта здесь прямо сейчас, конечно, не будет, но он не исключен в теории.
Иными словами, на текущий момент потребность Словении в заемных средствах может оцениваться в 10-13 млрд евро, и подобный их объем вполне реально покрыть за счет резервов МВФ и ЕЦБ. Однако маловероятно, что страна запросит поддержку у тройки именно сейчас. Хотя в том случае, если внешняя ситуация обострится и заимствования на долговом рынке будут неэффективны, Словения прибегнет к помощи тройки.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу