13 ноября 2013 Архив Бочкарев Константин
Мы (рынок) ждали сокращения QE3 в сентябре — этого не произошло; рассчитывали, что заседание ФРС 29-30 октября будет проходным — случилось наоборот, ЦБ невольно повысил вероятность первого шага в декабре; прогнозировали сохранения ставок в еврозоне в ноябре — однако ЕЦБ понизил их на прошлой неделе. Если развивать эту логическую цепочку, то по инерции многие ждут «dovish tone» от Д.Йеллен и Б.Бернанке на этой и следующей неделе, однако не получим ли мы и здесь сюрприз…
Трейдинг — это прежде всего не как сбываются, а как не сбываются ваши прогнозы.
Д.Йеллен
PIMCO предупреждает, что Дж.Йеллен может оказаться меньшим «голубем», чем от нее ожидают (по всей видимости, политический подтекст), хотя в долгосрочном периоде или на дистанции он будет сторонником мягкой денежной политики.
FT: «Yellen’s hearing»
Утверждение Д.Йеллен и слушания в четверг — это формальность, однако есть и интрига. Отдельные республиканцы могут обрушиться с критикой на Йеллен в контексте того, что она «голубь» или сторонник мягкой денежной политики. Возможно, в этой связи будущему главе ФРС придется оправдываться, что не такой уж она и «голубь», и если в этом будет необходимость, легко решиться на нормализацию денежной политики, в чем инвесторы могут углядеть нотки «hawkish tone».
Не исключено, что преемнице Бернанке придется комментировать ситуацию с инфляцией в контексте того, что отдельные сенаторы могут беспокоиться, что увеличение баланса ФРС и количества необеспеченных денег — это путь к гиперинфляции. Для нас важны любые комментарии о том, есть ли риск сохранения инфляции на текущем низком уровне длительный отрезок времени (disinflation).
В целом Д.Йеллен будет следовать правилу «не навреди» и постарается не сказать чего-либо лишнего. Общий посыл — сокращение QE3 будет зависеть от состояния экономики.
WSJ: «For Yellen, Fed’s Dual Mandate Guides Thinking»
Д.Йелен проявит себя как сторонница идеи, что мандат ФРС предполагает достижение полной занятости и ценовой стабильности.
Со стороны отдельных сенаторов может быть критика, что эффективность QE3 не очень очевидна и создает предпосылки для роста инфляции, что может заставить Йеллен защищать QE3, а это может означать «dovish tone».
S&P500, 10-year US
Мы не решили, будем ли открывать новые позиции под выступление Б.Бернанке и Д.Йеллен, но один из вариантов — продажа в опционах S&P500 и покупка в опционах фьючерса на цену 10-летних Treasuries.
Что может стать лейтмотивом выступления Йеллен(14.11) и Бернанке(19.11), и как на это могут отреагировать казначейки и рынок акций США.
Treasuries
Два интересных замечания из FT.
QE3 tapering уже в цене или учтено рынком.
Если летом QE3 tapering воспринималось как начало цикла ужесточения денежной политики, то сейчас инвесторы отчетливо понимают, что сокращение программы количественного смягчения и повышение процентных ставок — это два отличиных друг от друга процесса.
Если добавить сюда низкую инфляцию, неуверенное восстановление экономики США, то так ли просто будет пробить сопротивление 3% по 10-летним Treasuries, ни станет ли данный уровень вновь сильным сопротивлением еще на какое-то время.
Трейдинг — это прежде всего не как сбываются, а как не сбываются ваши прогнозы.
Д.Йеллен
PIMCO предупреждает, что Дж.Йеллен может оказаться меньшим «голубем», чем от нее ожидают (по всей видимости, политический подтекст), хотя в долгосрочном периоде или на дистанции он будет сторонником мягкой денежной политики.
FT: «Yellen’s hearing»
Утверждение Д.Йеллен и слушания в четверг — это формальность, однако есть и интрига. Отдельные республиканцы могут обрушиться с критикой на Йеллен в контексте того, что она «голубь» или сторонник мягкой денежной политики. Возможно, в этой связи будущему главе ФРС придется оправдываться, что не такой уж она и «голубь», и если в этом будет необходимость, легко решиться на нормализацию денежной политики, в чем инвесторы могут углядеть нотки «hawkish tone».
Не исключено, что преемнице Бернанке придется комментировать ситуацию с инфляцией в контексте того, что отдельные сенаторы могут беспокоиться, что увеличение баланса ФРС и количества необеспеченных денег — это путь к гиперинфляции. Для нас важны любые комментарии о том, есть ли риск сохранения инфляции на текущем низком уровне длительный отрезок времени (disinflation).
В целом Д.Йеллен будет следовать правилу «не навреди» и постарается не сказать чего-либо лишнего. Общий посыл — сокращение QE3 будет зависеть от состояния экономики.
WSJ: «For Yellen, Fed’s Dual Mandate Guides Thinking»
Д.Йелен проявит себя как сторонница идеи, что мандат ФРС предполагает достижение полной занятости и ценовой стабильности.
Со стороны отдельных сенаторов может быть критика, что эффективность QE3 не очень очевидна и создает предпосылки для роста инфляции, что может заставить Йеллен защищать QE3, а это может означать «dovish tone».
S&P500, 10-year US
Мы не решили, будем ли открывать новые позиции под выступление Б.Бернанке и Д.Йеллен, но один из вариантов — продажа в опционах S&P500 и покупка в опционах фьючерса на цену 10-летних Treasuries.
Что может стать лейтмотивом выступления Йеллен(14.11) и Бернанке(19.11), и как на это могут отреагировать казначейки и рынок акций США.
Treasuries
Два интересных замечания из FT.
QE3 tapering уже в цене или учтено рынком.
Если летом QE3 tapering воспринималось как начало цикла ужесточения денежной политики, то сейчас инвесторы отчетливо понимают, что сокращение программы количественного смягчения и повышение процентных ставок — это два отличиных друг от друга процесса.
Если добавить сюда низкую инфляцию, неуверенное восстановление экономики США, то так ли просто будет пробить сопротивление 3% по 10-летним Treasuries, ни станет ли данный уровень вновь сильным сопротивлением еще на какое-то время.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба