19 ноября 2013 МФД-ИнфоЦентр
В понедельник валюты сдвинулись с насиженных мест благодаря прорыву в акциях. Два из трех ключевых фондовых индексов США открылись выше ключевых технически уровней, проложив путь для тестирования новых локальных максимумов валютами с более высокой доходностью. Попытка индексов S&P и DJIA прорываться выше отметок 1800 и 16000 соответственно отражала надежды рынка на сохранение программы QE3 неизменной до конца текущего года. Другими словами, "голубиные" взгляды Джанет Йеллен, озвученные на прошлой неделе, убедили инвесторов в том, что сворачивания не будет до 2014 года. Однако в ходе вечерней торговой сессии фондовые индексы США отступили от максимумов на фоне неожиданно "ястребиных" комментариев президента ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли. Это помогло доллару отыграть часть сегодняшних потерь.
В то время как дешевые деньги - это действительно хороший драйвер для фондовых рынков, важно понимать, что единственная причина отсрочки сокращения стимулов ФРС в том, что экономическая деятельность в США продолжает отставать от прогнозов. И это не является поводом для оптимизма. Как ожидается, запланированные к публикации на этой неделе данные по розничным продажам в США укажут на стагнацию потребительских расходов. Но инвесторы игнорируют эти риски, фокусируясь на экономической поддержке, которую предоставят дополнительные покупки активов со стороны ФРС на сумму 85 млрд долл ежемесячно. Нынешние перспективы доллара зависят от того, продолжится ли рост фондовых индексов, и если это случится, доллар продолжит снижаться против более высокодоходных валют.
Отчет Казначейства о движении иностранных инвестиций и данные индекса рынка недвижимости стали единственными экономическими отчетами США, вышедшими сегодня. Как обычно, эти данные не оказали существенного влияния на рынок, несмотря на то, что суммарный чистый отток иностранного капитала из финансовых активов США в сентябре составил 106.8 млрд долл, достигнув максимального уровня с 2009 года. Реакция рынка оказалась не агрессивной, поскольку отток был преимущественно зафиксирован в краткосрочных бондах и отражался в изменении объема банковских инвестиций в активы, номинированные в долларах США. Зарубежный спрос на долгосрочные казначейские бонды США вырос на 25.5 млрд долл, превысив прогноз аналитиков и более чем компенсировав отток капитала месяцем ранее.
Кроме того, рисковые валюты пользовались спросом благодаря опубликованным деталям плана реформ в Китае. Инвесторы полагают, что более стабильный Китай принесет пользу мировой экономике. И хотя пройдут годы, прежде чем мы сможем оценить плоды новой китайской политики, рынок, как обычно, живет ожиданиями. В более краткосрочной перспективе нам, вероятно, удастся увидеть очередное изменение ожиданий рынка о сроках сворачивания. В ближайшие два-три дня в поле зрения инвесторов попадут протоколы октябрьского заседания FOMC, выступление председателя ФРС Бена Бернанке и других представителей американского Центробанка, которые могут повлиять на курс доллара путем формирования новых прогнозов по срокам сокращения покупки активов.
Несмотря на чрезвычайно "мягкие" взгляды Джанет Йеллен, большинство членов FOMC (даже такие признанные "голуби" как Уильям Дадли) придерживаются идеи о более раннем сворачивании QE3, и это может проявиться в протоколах октябрьского заседания Комитета. Протоколы, возможно, окажут поддержку доллару США, но только в том случае, если отчет по розничным продажам (среда, 17:30 мск) будет свидетельствовать о росте потребительских расходов в США в октябре. Если объем розничных продаж снизится по итогам второго месяца подряд, новоявленным "ястребам" в FOMC придется отказаться от поддержки идеи декабрьского сворачивания.
Как указывают другие отчеты по розничным продажам, потребительские расходы в США в прошлом месяцы были слабыми. Johnson Redbook сообщил о сокращении розничных продаж в октябре на 1.2% по сравнению с предыдущим месяцем, а Международный Совет торговых центров отчитался о росте продаж на 4.1% по сравнению с октябрем 2012 года, что является лишь небольшим улучшением по сравнению с повышением на 4.0% г/г в сентябре. Таким образом, мы не исключаем возможности краткосрочного снижения доллара США перед долгосрочным ростом.
Неожиданный оптимизм Уильяма Дадли поддержал доллар США
Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил о появлении признаков того, что экономика США "становится сильнее". По словам Дадли, он был "обнадёжен" данными по темпам роста ВВП США за III квартал и октябрьским отчетом по рынку труда. Он отметил, что негативный эффект от правительственных решений по сокращению бюджетных расходов продолжает ослабевать, в то время как "фундаментальные показатели экономики улучшаются", а экономический рост основных торговых партнеров США - это "еще одно яркое пятно на горизонте".
Дадли ожидает умеренного укрепления экономического роста в следующем году и ускорения восстановления экономики США в 2015 году. Однако он быстро добавил, что более высокие темпы роста - это лишь прогноз, а не реальность, и что "существенная неопределенность" по-прежнему сохраняется.
Президент ФРБ Нью-Йорка также отметил, что программы QE имеют как преимущества, так и недостатки, это "несовершенный инструмент", но он убежден, что, преимущества QE перевешивают издержки. Дадли сказал, что одной из важнейших задач ФРС является предотвращение раздувания пузыря в активах, но сейчас такого пузыря не наблюдается.
Президент ФРБ Нью-Йорка обладает постоянным правом голоса на заседаниях FOMC, и его комментарии часто перекликаются с заявлениями Бена Бернанке. Рынок ожидал, что сегодня Дадли, как обычно, выскажется в "голубином" ключе, выразив опасения по поводу состояния экономики и намекнув о продолжении QE3. Однако он был оптимистичен почти по всем ключевым темам.
Конечно, Дадли не внес никакой ясности в вопрос о сроках сворачивания, которое может начаться или в декабре, или в январе, или в марте. Инвесторы лишь отреагировали на заголовки новостей, сократив спекулятивные шорты в долларе США и длинные позиции в золоте.
Президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер: Пришло время привести QE3 к завершению
По мнению Плоссера, в следующем году ВВП США, вероятно, вырастет на 3%, а уровень безработицы к концу 2014 года снизится до 6.25%.
Плоссер сказал, что ФРС должна прекратить "играть в эти покупки активов с импровизацией по ходу событий", потому что такие "игры" угрожают подорвать доверие к ФРС. Плоссер считает, что ФРС должна сказать рынкам, какое количество активов она планирует приобрести, и остановиться в тот момент, когда указанная сумма будет достигнута.
Он также отметил, что ФРС должна стремиться достичь целевого уровня по инфляции в 2% в течение 2014 года. По его мнению, недавние низкие инфляционные показатели являются "временными факторами", связанными с понижением госрасходов на финансирование Medicare в рамках бюджетного секвестра.
Чарльз Плоссер станет голосующим членом FOMC в следующем году. Он никогда не был сторонником нынешнего раунда покупки активов.
Goldman Sachs ожидает роста доходности 10-летних казначейских бондов в 2014 году к 4%
"Мы настроены немного по-медвежьи относительно казначейских бондов... Мы ожидаем, что примерно через год доходность UST-10 будет более чем на 100 пунктов выше", - говорится в обзоре Goldman.
В текущий момент доходность UST-10 достигла отметки 2.68% против 2.71% в пятницу вечером.
По сообщению Reuters, известный инвестор Карл Айкан предупредил, что фондовые рынки могут упасть
Многие участники рынка говорят о том, что комментарии Айкана стали основной причиной сегодняшнего внезапного снижения фондовых индексов США.
Член Управляющего Совета ЕЦБ Йорг Асмуссен: Есть очевидное желание того, чтобы механизм SRM начал работать в 2015 году
По словам Асмуссена, сроки запуска SRM (Единый европейский механизм для урегулирования проблемных ситуаций в финансовом секторе) являются амбициозными, но потенциально выполнимыми.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В то время как дешевые деньги - это действительно хороший драйвер для фондовых рынков, важно понимать, что единственная причина отсрочки сокращения стимулов ФРС в том, что экономическая деятельность в США продолжает отставать от прогнозов. И это не является поводом для оптимизма. Как ожидается, запланированные к публикации на этой неделе данные по розничным продажам в США укажут на стагнацию потребительских расходов. Но инвесторы игнорируют эти риски, фокусируясь на экономической поддержке, которую предоставят дополнительные покупки активов со стороны ФРС на сумму 85 млрд долл ежемесячно. Нынешние перспективы доллара зависят от того, продолжится ли рост фондовых индексов, и если это случится, доллар продолжит снижаться против более высокодоходных валют.
Отчет Казначейства о движении иностранных инвестиций и данные индекса рынка недвижимости стали единственными экономическими отчетами США, вышедшими сегодня. Как обычно, эти данные не оказали существенного влияния на рынок, несмотря на то, что суммарный чистый отток иностранного капитала из финансовых активов США в сентябре составил 106.8 млрд долл, достигнув максимального уровня с 2009 года. Реакция рынка оказалась не агрессивной, поскольку отток был преимущественно зафиксирован в краткосрочных бондах и отражался в изменении объема банковских инвестиций в активы, номинированные в долларах США. Зарубежный спрос на долгосрочные казначейские бонды США вырос на 25.5 млрд долл, превысив прогноз аналитиков и более чем компенсировав отток капитала месяцем ранее.
Кроме того, рисковые валюты пользовались спросом благодаря опубликованным деталям плана реформ в Китае. Инвесторы полагают, что более стабильный Китай принесет пользу мировой экономике. И хотя пройдут годы, прежде чем мы сможем оценить плоды новой китайской политики, рынок, как обычно, живет ожиданиями. В более краткосрочной перспективе нам, вероятно, удастся увидеть очередное изменение ожиданий рынка о сроках сворачивания. В ближайшие два-три дня в поле зрения инвесторов попадут протоколы октябрьского заседания FOMC, выступление председателя ФРС Бена Бернанке и других представителей американского Центробанка, которые могут повлиять на курс доллара путем формирования новых прогнозов по срокам сокращения покупки активов.
Несмотря на чрезвычайно "мягкие" взгляды Джанет Йеллен, большинство членов FOMC (даже такие признанные "голуби" как Уильям Дадли) придерживаются идеи о более раннем сворачивании QE3, и это может проявиться в протоколах октябрьского заседания Комитета. Протоколы, возможно, окажут поддержку доллару США, но только в том случае, если отчет по розничным продажам (среда, 17:30 мск) будет свидетельствовать о росте потребительских расходов в США в октябре. Если объем розничных продаж снизится по итогам второго месяца подряд, новоявленным "ястребам" в FOMC придется отказаться от поддержки идеи декабрьского сворачивания.
Как указывают другие отчеты по розничным продажам, потребительские расходы в США в прошлом месяцы были слабыми. Johnson Redbook сообщил о сокращении розничных продаж в октябре на 1.2% по сравнению с предыдущим месяцем, а Международный Совет торговых центров отчитался о росте продаж на 4.1% по сравнению с октябрем 2012 года, что является лишь небольшим улучшением по сравнению с повышением на 4.0% г/г в сентябре. Таким образом, мы не исключаем возможности краткосрочного снижения доллара США перед долгосрочным ростом.
Неожиданный оптимизм Уильяма Дадли поддержал доллар США
Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил о появлении признаков того, что экономика США "становится сильнее". По словам Дадли, он был "обнадёжен" данными по темпам роста ВВП США за III квартал и октябрьским отчетом по рынку труда. Он отметил, что негативный эффект от правительственных решений по сокращению бюджетных расходов продолжает ослабевать, в то время как "фундаментальные показатели экономики улучшаются", а экономический рост основных торговых партнеров США - это "еще одно яркое пятно на горизонте".
Дадли ожидает умеренного укрепления экономического роста в следующем году и ускорения восстановления экономики США в 2015 году. Однако он быстро добавил, что более высокие темпы роста - это лишь прогноз, а не реальность, и что "существенная неопределенность" по-прежнему сохраняется.
Президент ФРБ Нью-Йорка также отметил, что программы QE имеют как преимущества, так и недостатки, это "несовершенный инструмент", но он убежден, что, преимущества QE перевешивают издержки. Дадли сказал, что одной из важнейших задач ФРС является предотвращение раздувания пузыря в активах, но сейчас такого пузыря не наблюдается.
Президент ФРБ Нью-Йорка обладает постоянным правом голоса на заседаниях FOMC, и его комментарии часто перекликаются с заявлениями Бена Бернанке. Рынок ожидал, что сегодня Дадли, как обычно, выскажется в "голубином" ключе, выразив опасения по поводу состояния экономики и намекнув о продолжении QE3. Однако он был оптимистичен почти по всем ключевым темам.
Конечно, Дадли не внес никакой ясности в вопрос о сроках сворачивания, которое может начаться или в декабре, или в январе, или в марте. Инвесторы лишь отреагировали на заголовки новостей, сократив спекулятивные шорты в долларе США и длинные позиции в золоте.
Президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер: Пришло время привести QE3 к завершению
По мнению Плоссера, в следующем году ВВП США, вероятно, вырастет на 3%, а уровень безработицы к концу 2014 года снизится до 6.25%.
Плоссер сказал, что ФРС должна прекратить "играть в эти покупки активов с импровизацией по ходу событий", потому что такие "игры" угрожают подорвать доверие к ФРС. Плоссер считает, что ФРС должна сказать рынкам, какое количество активов она планирует приобрести, и остановиться в тот момент, когда указанная сумма будет достигнута.
Он также отметил, что ФРС должна стремиться достичь целевого уровня по инфляции в 2% в течение 2014 года. По его мнению, недавние низкие инфляционные показатели являются "временными факторами", связанными с понижением госрасходов на финансирование Medicare в рамках бюджетного секвестра.
Чарльз Плоссер станет голосующим членом FOMC в следующем году. Он никогда не был сторонником нынешнего раунда покупки активов.
Goldman Sachs ожидает роста доходности 10-летних казначейских бондов в 2014 году к 4%
"Мы настроены немного по-медвежьи относительно казначейских бондов... Мы ожидаем, что примерно через год доходность UST-10 будет более чем на 100 пунктов выше", - говорится в обзоре Goldman.
В текущий момент доходность UST-10 достигла отметки 2.68% против 2.71% в пятницу вечером.
По сообщению Reuters, известный инвестор Карл Айкан предупредил, что фондовые рынки могут упасть
Многие участники рынка говорят о том, что комментарии Айкана стали основной причиной сегодняшнего внезапного снижения фондовых индексов США.
Член Управляющего Совета ЕЦБ Йорг Асмуссен: Есть очевидное желание того, чтобы механизм SRM начал работать в 2015 году
По словам Асмуссена, сроки запуска SRM (Единый европейский механизм для урегулирования проблемных ситуаций в финансовом секторе) являются амбициозными, но потенциально выполнимыми.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу