Пока мировое инвестиционное сообщество гадает, будет ли ФРС сворачивать QE в декабре или отложит исторически важное решение до следующего года, самое время проанализировать потоки капитала. Его динамика наряду с состоянием внешней торговли и денежно-кредитной политикой центральных банков представляется важнейшим фактором, определяющим расстановку сил на валютном рынке. Deutsche Bank раз в две недели предоставляет соответствующие данные, которые позволяют отслеживать настроения инвесторов.
Источник: DB Global Markets Research, расчеты Инвесткафе.
Прежде всего обращают на себя внимание резкий приток капитала в США, за неделю к 13 декабря составивший $3,19 млрд при среднем оттоке в $0,94 млрд, и отток капитала из канадской экономики. Напомню, в ноябре в Канаде был зафиксирован приток капитала в $2,8 млрд, ставший крупнейшим в списке анализируемых государств. Логично было бы предположить, что речь идет о взаимосвязанных процессах: риск сворачивания американского QE приводит к тому, что инвесторы избавляются от канадских активов и возвращают деньги в Штаты.
Если за три месяца из Канады было выведено $6,6 млрд, то за месяц — $3,8 млрд, а только за последнюю неделю —$4,81 млрд. Процесс явно ускоряется, и это ведет к ослаблению «луни».
А вот резкий приток капитала в США, напротив, оказывает поддержку американскому доллару. Тем не менее я полагаю, что выявленная динамика показателя в двух странах взаимосвязана, а инвесторам имеет смысл обратить внимание на другие валюты.
После некоторого спада интереса к активам еврозоны к концу уходящего года в начале следующего процесс притока капитала способен возобновиться. На мой взгляд, его главными драйверами в январе-октябре стали неплохие макроэкономические индикаторы альянса, свидетельствующие об его выходе из рецессии, и репатриация банковского капитала в связи с ужесточением требований ЕЦБ. Рост деловой активности и перманентный профицит торгового баланса позволяют надеяться на дальнейшее восстановление экономики региона, что будет способствовать увеличению интереса к европейским активам со стороны иностранных инвесторов. Положительную роль в этом процессе способна сыграть низкая инфляция, повышающая реальную доходность бондов.
Спорным является вопрос ослабления евро в результате запуска программы OMT. Покупка облигаций приведет к расширению баланса европейского регулятора, что негативно скажется на евро. В то же время это будет способствовать росту спроса на долговые инструменты и притоку капитала в еврозону.
Стабильный интерес инвесторов к британским активам нивелируется ухудшением состояния внешней торговли, поэтому с точки зрения анализируемого показателя фунт пока не следует рассматривать в качестве объекта для вложения средств. Не особенно за последние три месяца изменилась ситуация в Японии, так что ослабление иены может оказаться не настолько заметным, насколько рассчитывают многие участники валютного рынка.
На мой взгляд, с точки зрения динамики капитала наиболее интересной парой представляется EUR/CAD. Многое будет зависеть от декабрьского решения ФРС. Если регулятор начнет сворачивать программу покупок облигаций — репатриация капитала в Штаты ускорится, что будет способствовать дальнейшему ослаблению «луни». Если же Федеральный резерв решит перенести активные действия на следующий год, то концептуально ничего не изменится: нас ждет коррекция, которая очень скоро закончится благодаря ожиданиям сворачивания QE в январе 2014-го.
Таким образом, лонги в EUR/CAD, открытые в конце ноября с целью 1,48, следует удерживать, наращивая позиции на откатах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: DB Global Markets Research, расчеты Инвесткафе.
Прежде всего обращают на себя внимание резкий приток капитала в США, за неделю к 13 декабря составивший $3,19 млрд при среднем оттоке в $0,94 млрд, и отток капитала из канадской экономики. Напомню, в ноябре в Канаде был зафиксирован приток капитала в $2,8 млрд, ставший крупнейшим в списке анализируемых государств. Логично было бы предположить, что речь идет о взаимосвязанных процессах: риск сворачивания американского QE приводит к тому, что инвесторы избавляются от канадских активов и возвращают деньги в Штаты.
Если за три месяца из Канады было выведено $6,6 млрд, то за месяц — $3,8 млрд, а только за последнюю неделю —$4,81 млрд. Процесс явно ускоряется, и это ведет к ослаблению «луни».
А вот резкий приток капитала в США, напротив, оказывает поддержку американскому доллару. Тем не менее я полагаю, что выявленная динамика показателя в двух странах взаимосвязана, а инвесторам имеет смысл обратить внимание на другие валюты.
После некоторого спада интереса к активам еврозоны к концу уходящего года в начале следующего процесс притока капитала способен возобновиться. На мой взгляд, его главными драйверами в январе-октябре стали неплохие макроэкономические индикаторы альянса, свидетельствующие об его выходе из рецессии, и репатриация банковского капитала в связи с ужесточением требований ЕЦБ. Рост деловой активности и перманентный профицит торгового баланса позволяют надеяться на дальнейшее восстановление экономики региона, что будет способствовать увеличению интереса к европейским активам со стороны иностранных инвесторов. Положительную роль в этом процессе способна сыграть низкая инфляция, повышающая реальную доходность бондов.
Спорным является вопрос ослабления евро в результате запуска программы OMT. Покупка облигаций приведет к расширению баланса европейского регулятора, что негативно скажется на евро. В то же время это будет способствовать росту спроса на долговые инструменты и притоку капитала в еврозону.
Стабильный интерес инвесторов к британским активам нивелируется ухудшением состояния внешней торговли, поэтому с точки зрения анализируемого показателя фунт пока не следует рассматривать в качестве объекта для вложения средств. Не особенно за последние три месяца изменилась ситуация в Японии, так что ослабление иены может оказаться не настолько заметным, насколько рассчитывают многие участники валютного рынка.
На мой взгляд, с точки зрения динамики капитала наиболее интересной парой представляется EUR/CAD. Многое будет зависеть от декабрьского решения ФРС. Если регулятор начнет сворачивать программу покупок облигаций — репатриация капитала в Штаты ускорится, что будет способствовать дальнейшему ослаблению «луни». Если же Федеральный резерв решит перенести активные действия на следующий год, то концептуально ничего не изменится: нас ждет коррекция, которая очень скоро закончится благодаря ожиданиям сворачивания QE в январе 2014-го.
Таким образом, лонги в EUR/CAD, открытые в конце ноября с целью 1,48, следует удерживать, наращивая позиции на откатах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter