22 июля 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США остались неизменными на фоне небольшого снижения американских фондовых индексов. Отчетность Bank of America оказалась лучше ожиданий, однако слабый отчет American Express подпортил впечатление. Период публикации результатов деятельности компаний финансового сектора США еще не окончен, поэтому волатильность на рынках может вновь набрать обороты.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Котировки Emerging Debt ввиду бокового движения в базовых активах не показали значимых движений. Тем не менее, по итогам дня большинство выпусков ЕМ закрылось в умеренном "плюсе", что привело к сокращению спрэда EMBI+ до 282 (-2) б.п. Российские еврооблигации остаются вне поля зрения инвесторов. Выпуск "Россия-30" остается в цене на уровне 112.25 п.п., а спрэд EMBI+ Russia составляет 163 (+2) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уплата квартального НДС отразилась на локальном долговом рынке стремительным падением активности. Сделок даже в наиболее ликвидных бумага было немного, а инвесторы оценивают возможные потери денежного рынка от значительных налоговых выплат.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 851.9 (-250.1) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 461.9 (-153.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 390.0 (-97.0) млрд руб. Уплата квартального НДС вчера обошлась для денежного рынка "малой кровью". Отток ликвидности составил 250 млрд руб., тогда как оцениваемый объем перечислений по НДС составляет чуть менее 400 млрд руб. Ставки денежного рынка вчера подросли до 4.5%, однако уже на сегодняшнее открытие однодневные кредиты обходятся под 3.5-4.25%. Что характерно, вчера объем операций РЕПО ЦБ остался неизменным, составив всего 0.7 млрд руб. Пока участники рынка справляются своими силами с уплатой налогов, однако уже в пятницу предстоит уплата акцизов и НДПИ. При текущем уровне ликвидности пятничные платежи могут также оказаться безболезненными.
Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид, лишь дальние ставки поднялись в среднем на 5-10 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.36%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.19 (+0.07)%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Ситуация на локальном долговом рынке остается прежней. Вчерашняя уплата квартального НДС привела лишь к снижению активности рынка, тогда как давление на котировки выпусков первого уровня сохраняется. Вчера, как пример риска роста ставок на первичном рынке, выпуски АИЖК существенно снизились в цене. Причиной тому стали планы эмитента по размещению двух выпусков на рублевом рынке долга объемом по 7 млрд руб. до конца текущего года. Безусловно, огромное предложение со стороны эмитента лишает уже обращающиеся выпуски на вторичном рынке потенциала ценового роста. Остальные "фишки" вчера закрылись с незначительными ценовым изменениями.
На текущей неделе напряженная ситуация с ликвидностью ввиду уплаты налогов и насыщенный размещениями первичный рынок могут стать основной причиной отсутствия идей у инвесторов. Уплата квартального НДС пока не столь негативно отразилась на уровне ликвидности и ставках, однако к концу периода уплаты налогов денежный рынок может существенно ухудшить конъюнктуру.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США остались неизменными на фоне небольшого снижения американских фондовых индексов. Отчетность Bank of America оказалась лучше ожиданий, однако слабый отчет American Express подпортил впечатление. Период публикации результатов деятельности компаний финансового сектора США еще не окончен, поэтому волатильность на рынках может вновь набрать обороты.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Котировки Emerging Debt ввиду бокового движения в базовых активах не показали значимых движений. Тем не менее, по итогам дня большинство выпусков ЕМ закрылось в умеренном "плюсе", что привело к сокращению спрэда EMBI+ до 282 (-2) б.п. Российские еврооблигации остаются вне поля зрения инвесторов. Выпуск "Россия-30" остается в цене на уровне 112.25 п.п., а спрэд EMBI+ Russia составляет 163 (+2) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уплата квартального НДС отразилась на локальном долговом рынке стремительным падением активности. Сделок даже в наиболее ликвидных бумага было немного, а инвесторы оценивают возможные потери денежного рынка от значительных налоговых выплат.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 851.9 (-250.1) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 461.9 (-153.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 390.0 (-97.0) млрд руб. Уплата квартального НДС вчера обошлась для денежного рынка "малой кровью". Отток ликвидности составил 250 млрд руб., тогда как оцениваемый объем перечислений по НДС составляет чуть менее 400 млрд руб. Ставки денежного рынка вчера подросли до 4.5%, однако уже на сегодняшнее открытие однодневные кредиты обходятся под 3.5-4.25%. Что характерно, вчера объем операций РЕПО ЦБ остался неизменным, составив всего 0.7 млрд руб. Пока участники рынка справляются своими силами с уплатой налогов, однако уже в пятницу предстоит уплата акцизов и НДПИ. При текущем уровне ликвидности пятничные платежи могут также оказаться безболезненными.
Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид, лишь дальние ставки поднялись в среднем на 5-10 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.36%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.19 (+0.07)%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Ситуация на локальном долговом рынке остается прежней. Вчерашняя уплата квартального НДС привела лишь к снижению активности рынка, тогда как давление на котировки выпусков первого уровня сохраняется. Вчера, как пример риска роста ставок на первичном рынке, выпуски АИЖК существенно снизились в цене. Причиной тому стали планы эмитента по размещению двух выпусков на рублевом рынке долга объемом по 7 млрд руб. до конца текущего года. Безусловно, огромное предложение со стороны эмитента лишает уже обращающиеся выпуски на вторичном рынке потенциала ценового роста. Остальные "фишки" вчера закрылись с незначительными ценовым изменениями.
На текущей неделе напряженная ситуация с ликвидностью ввиду уплаты налогов и насыщенный размещениями первичный рынок могут стать основной причиной отсутствия идей у инвесторов. Уплата квартального НДС пока не столь негативно отразилась на уровне ликвидности и ставках, однако к концу периода уплаты налогов денежный рынок может существенно ухудшить конъюнктуру.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба