23 декабря 2013 Архив
Стремление Китая к открытию своей экономики высоко оценивают сотрудники таких банков, как Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley и Jefferies Group LLC, которые в прошлом месяце заявили, что нас ожидает длительный период роста курса акций. Однако Джон-Пол Смит не разделяет этого энтузиазма.
Когда специалист по стратегии рынка акций из Deutsche Bank AG смотрит на Китай, он видит признаки того же финансового кризиса, который в 1998 году привел российский фондовый рынок к падению. Китайская экспансия стимулируется ростом корпоративного кредитования, что представляет собой рискованную модель, нуждающуюся в замене аналогичными мерами свободного рынка и сокращением бюджета. Именно они позволили экономике России расти после дефолта и последующего падения индекса Micex на 44%.
«Имеется возможность возникновения долговой ловушки для промышленных компаний, что может вызвать финансовый кризис во всей экономике уже в следующем году, - отметил Смит в интервью, данном через день после публикации своего отчета с предсказанием замедления роста в Китае и соответствующего падения акций на развивающихся рынках на 10%. - Если я не прав по поводу Китая, то я неправ во всем».
Заявление Смита о том, что в 2013 году акции развивающихся стран упадут на 10%, оказалось пророческим. Индекс развивающихся рынков MSCI упал на 6,1%, завершив период роста. Индекс Shanghai Composite, который является показательным для акций во второй по величине экономики мира, потерял 7,7% и может в третий раз за последние четыре года показать падение по итогам года.
Распродажа китайских акций пошла на убыль в середине ноября, когда высокопоставленные политики объявили крупнейшее расширение экономических свобод за последние два десятилетия. В список планируемых мероприятий вошли стимулирование частных инвестиций в государственные предприятия, ускорение конвертируемости валюты и либерализация процентных ставок. Именно такая инициатива помогла вывести стоимость заимствования на межбанковском рынке на шестимесячный максимум, достигнутый на минувшей неделе.
Представитель Morgan Stanley отметил, что стремление к свободному рынку будет стимулировать потребление, а также курс акций технологического и медицинского сектора, тогда как аналитики из Jefferies Group полагают, что компании во всех отраслях, включая автомобилестроение и страхование, будут показывать высокую производительность, а рынок начнет расти. Эксперты из Goldman Sachs повысили рейтинг китайских акций до «выше среднерыночного» - частично по причине стремления страны к реформированию, которое выглядит достаточно осязаемым.
Смит, который заявлял о возможности спада рынка в Китае с тех пор, как перешел в Deutsche Bank в 2010 году из Pictet Asset Management, заявил, что желает увидеть, как именно правительство собирается выполнять политические изменения. По его словам, экономика стоит на грани спада темпов роста до менее 5% в год в течение следующих нескольких лет. За последние шесть кварталов темп роста валового внутреннего продукта не превышал 8%, что меньше пика в 14%, достигнутого в 2007 году.
«Доказательством станет реализация, - отметил Смит. - Будет очень интересно увидеть, действительно ли они собираются пойти по тому же самому тяжелому пути либерализации экономики, который был выбран Россией в период с 1999 года по осень 2003 года. Пока что нет никаких признаков того, что они к этому готовы».
По словам Смита, его коллеги в других банках недооценивают риски.
Совокупный объем кредитования в Китае, включая внебалансовые позиции, возрос до 190% ВВП к концу 2012 года по сравнению с 124 % в 2008 году. Такие данные предоставляет Fitch Ratings Ltd. Этот рост намного превышает аналогичный показатель в Японии в конце 1980-х годов; однако после последнего наступили два десятилетия дефляции. По этому показателю Китай даже умудрился опередить США в период до финансового кризиса 2008 года.
«Судьба финансового рынка и всей экономики Китая будет решаться на корпоративном и микроэкономическом уровнях, - заявил Смит. - Сейчас Китай уже не представляет собой ту тихую гавань, о которой говорят многие обозреватели рынка».
Когда специалист по стратегии рынка акций из Deutsche Bank AG смотрит на Китай, он видит признаки того же финансового кризиса, который в 1998 году привел российский фондовый рынок к падению. Китайская экспансия стимулируется ростом корпоративного кредитования, что представляет собой рискованную модель, нуждающуюся в замене аналогичными мерами свободного рынка и сокращением бюджета. Именно они позволили экономике России расти после дефолта и последующего падения индекса Micex на 44%.
«Имеется возможность возникновения долговой ловушки для промышленных компаний, что может вызвать финансовый кризис во всей экономике уже в следующем году, - отметил Смит в интервью, данном через день после публикации своего отчета с предсказанием замедления роста в Китае и соответствующего падения акций на развивающихся рынках на 10%. - Если я не прав по поводу Китая, то я неправ во всем».
Заявление Смита о том, что в 2013 году акции развивающихся стран упадут на 10%, оказалось пророческим. Индекс развивающихся рынков MSCI упал на 6,1%, завершив период роста. Индекс Shanghai Composite, который является показательным для акций во второй по величине экономики мира, потерял 7,7% и может в третий раз за последние четыре года показать падение по итогам года.
Распродажа китайских акций пошла на убыль в середине ноября, когда высокопоставленные политики объявили крупнейшее расширение экономических свобод за последние два десятилетия. В список планируемых мероприятий вошли стимулирование частных инвестиций в государственные предприятия, ускорение конвертируемости валюты и либерализация процентных ставок. Именно такая инициатива помогла вывести стоимость заимствования на межбанковском рынке на шестимесячный максимум, достигнутый на минувшей неделе.
Представитель Morgan Stanley отметил, что стремление к свободному рынку будет стимулировать потребление, а также курс акций технологического и медицинского сектора, тогда как аналитики из Jefferies Group полагают, что компании во всех отраслях, включая автомобилестроение и страхование, будут показывать высокую производительность, а рынок начнет расти. Эксперты из Goldman Sachs повысили рейтинг китайских акций до «выше среднерыночного» - частично по причине стремления страны к реформированию, которое выглядит достаточно осязаемым.
Смит, который заявлял о возможности спада рынка в Китае с тех пор, как перешел в Deutsche Bank в 2010 году из Pictet Asset Management, заявил, что желает увидеть, как именно правительство собирается выполнять политические изменения. По его словам, экономика стоит на грани спада темпов роста до менее 5% в год в течение следующих нескольких лет. За последние шесть кварталов темп роста валового внутреннего продукта не превышал 8%, что меньше пика в 14%, достигнутого в 2007 году.
«Доказательством станет реализация, - отметил Смит. - Будет очень интересно увидеть, действительно ли они собираются пойти по тому же самому тяжелому пути либерализации экономики, который был выбран Россией в период с 1999 года по осень 2003 года. Пока что нет никаких признаков того, что они к этому готовы».
По словам Смита, его коллеги в других банках недооценивают риски.
Совокупный объем кредитования в Китае, включая внебалансовые позиции, возрос до 190% ВВП к концу 2012 года по сравнению с 124 % в 2008 году. Такие данные предоставляет Fitch Ratings Ltd. Этот рост намного превышает аналогичный показатель в Японии в конце 1980-х годов; однако после последнего наступили два десятилетия дефляции. По этому показателю Китай даже умудрился опередить США в период до финансового кризиса 2008 года.
«Судьба финансового рынка и всей экономики Китая будет решаться на корпоративном и микроэкономическом уровнях, - заявил Смит. - Сейчас Китай уже не представляет собой ту тихую гавань, о которой говорят многие обозреватели рынка».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба