25 декабря 2013 МФД-ИнфоЦентр
PIMCO: Китайские ритейлеры не смогут сыграть на росте потребительского рынка
Подъём потребительского рынка в Китае - одна из наиболее важных тенденций в этой стране за последнее десятилетие, но местные ритейлеры не находят удачных способов отыграть этот рост, говорится в аналитической записке инвесткомпании Pimco.
"Ослабленная внутренняя макроэкономическая среда в сочетании с препятствиями, учинёнными государственными чиновниками, ударили по бизнесу розничных продавцов, и некоторые из них пересмотрели оптимистичные планы расширения сетей. Компании, действующие в сегменте розницы для массового покупателя, продолжат страдать от перенасыщенности рынка и ценового демпинга", - отмечает аналитик по развивающимся рынкам инвесткомпании Pimco Ричард Флекс.
Он отмечает, что экономический рост Китая в последние годы замедлился с 9.8% в конце 2010 до 7.8% в конце 2013), что "оставляет вмятины" на доверии потребителей, оказывает давление на рост доходов крупных муниципальных образований, подрывает тенденцию роста дохода потребителей.
"Замедление роста доходов, ограничения, наложенные правительством на бюджетные непрофильные расходы - подарки, путешествия, - оказывают давление на объём розницы, и операторы торговых сетей фиксируют снижение сопоставимых продаж. Их положение усугубляется постоянным ростом предложения, избыточная масса которого является следствием перепроизводства на фоне инвестиционного бума в ряде отраслей китайской экономики", - говорит Флэкс.
Вместе с тем, в PIMCO полагают, что в Китае продолжается бум потребления на товары класса "люкс".
Согласно исследованию McKinsey Global Institute, около 20% объёма мировых продаж роскоши к 2015 году будет приходиться на китайский рынок. На фоне показных усилий Пекина по переводу экономики с ориентации на экспорт и инвестиции на внутреннее потребление, люди с высоким и средним достатком, продолжают поддерживать высокий спрос на люксовые бренды.
"Компании с сильными бизнес-моделями, ориентированные на сферы, где спрос, хотя и ограничен, но стабилен, или там, где дорогие бренды являются естественным ограничителем предложения, вероятно, смогут поддерживать высокие показатели рентабельности и прибыли на капитал", - считает Флэкс (CNBC).
Сredit Agricole: Ценовое давление на EUR/USD в следующем году, наконец, реализуется
"На прошлой неделе наиболее важной реакцией пары EUR/USD на объявленное ФРС сворачивание стало отсутствие заметной реакции. Тем не менее, мы по-прежнему полагаем, что политика ФРС, направленная на сокращение покупки активов в рамках QE3, спровоцирует что-то вроде "переломного момента" для рынка Forex в течение 2014 года. Поэтому сдержанную реакцию рынка на сворачивание на прошлой неделе не следует рассматривать как сигнал самоуспокоенности инвесторов в следующем году.
В действительности, частные инвесторы, которые делают ставку на укрепление доллара США, готовы вернуться в 2014 году, принеся с собой новый нисходящий тренд в EUR/USD. Важно также отметить, что этот нисходящий тренд, вероятно, будет контролироваться продолжающейся ребалансировкой резервов центральных банков с переходом из доллара в евро, смягчая последствия частных распродаж единой валюты.
Подобные смягчающие силы являются одной из причин нашего прогноза 1.3300 по EUR/USD на конец марта. Вместе с тем, убедительные свидетельства формирования "переломного момента" в долларе США, вероятно, будут исходить от высокодоходных валют развивающихся стран, зависящих от дешевого финансирования в долларе", - говорится в обзоре Credit Agricole.
Credit Agricole сохраняет короткую позицию в EUR/USD, открытую 12 декабря на уровне 1.3780 с целью 1.3300 и стопом 1.4160.
Прогноз JPMorgan: Прогнозируемые победители и неудачники на рынке Forex в 2014 году
Базовый макросценарий JPMorgan на 2014 год заключается в том, что следующий год для рынка Forex будет менее драматичной версией 2013 года.
"Если ставки денежного рынка будут оказывать более сильное влияние на валюты, чем доходность долгосрочных бондов, и если ставки денежного рынка в США не будут повышаться до конца 2015 года из-за низкой инфляции, рост доллара США будет ограничен в колебаниях и масштабах", - полагают в JPMorgan.
В подобной ситуации главными победителями на рынке Forex в 2014 году станут валюты стран G-10 c достаточным циклическим импульсом, способным повысить ставки денежного рынка (новозеландский доллар) или рыночные ожидания по ставкам (британский фунт), а также валюты развивающихся стран с сильными внешними позициями (израильский шекель, мексиканский песо, китайский юань, южнокорейский вон).
Вместе с тем, самыми большими неудачниками в следующем года станут валюты стран G-10, чьи центральные банки могли бы или будут проводить политику смягчения (японская иена, австралийский доллар, шведская крона, евро), а также валюты развивающихся стран, обладающих слабыми внешними позициями и зависимых от притока финансирования на рынок бондов (индонезийская рупия, малайзийский ринггит, бразильский реал, чилийский песо, турецкая лира и южноафриканский ранд).
Банки в 2009 году знали об опасностях лондонского валютного фиксинга
Банки, участвующие в операциях на международном валютном рынке, ещё в 2009 году были в курсе "необычных" колебаний курсов валют во время лондонского фиксинга, пишет BBC со ссылкой на исследование Morgan Stanley. В исследовании говорится, что задолго до начала официального расследования регуляторов по делу о манипулировании на валютном рыке крупные финансовые институты знали и учитывали необычно резкие и волатильные движения обменных курсов в 16:00 по лондонскому времени.
Одноминутный период лондонского фиксинга используется для расчёта средневзвешенных курсов всех основных валютных пар, на основании которых проводят свои операции крупные участники рынка, такие как пенсионные фонды.
В октябре, когда после запроса британского регулирующего органа (Управление финансовой деятельности Великобритании FCA) шесть бывших трейдеров Barclays и два трейдера RBS были уличены в манипулировании, крупные банки, включая Citigroup, Deutsche Bank и UBS, сообщили о проблеме лондонского фиксинга, однако до настоящего момента формального обвинения никто не получил.
В исследовании Morgan Stanley говорится, что трейдеры с помощью телефонных звонков вступали в сговор с целью "подтолкнуть" торговые объёмы и повлиять на курсообразование в период лондонского фиксинга.
Morgan Stanley также отмечает, что торговля на валютном рынке "сторонних" инвесторов в указанный период приводила к нарушению принципа получения лучшей цены, что значительно увеличивало их моментальные издержки.
По мнению автора доклада Morgan Stanley, Пола Астона, некоторые инвесторы, как частные, так и институциональные, стали избегать торговли во время фиксинга. Вместе с тем, Астон отмечает, что расследование по данным фактам манипулирования до сих пор не начато.
"Валютный рынок - наиболее широкий и глобальный рынок, любое эффективное регулирование на нём должно происходить в тесном контакте с его участниками, требуется плотное сотрудничество органов различной юрисдикции. Кроме того, я полагаю, что регуляторы просто не обладают всей информацией о тонких аспектах работы рынка", - отмечает он (BBC).
Первый зампред правления ЦБ России Юдаева: Сворачивание стимулирующей программы QE Федрезервом США не повлияет на политику ЦБ РФ
"Мы не предсказываем существенного влияния и существенных рисков в связи с тейперингом. У нас нет большой необходимости учитывать это в своей денежно-кредитной политике. Основные направления ДКП настроены на достижение целей по инфляции на конец 2014, 2015 и 2016 года, этих целей будем придерживаться", - заявила Юдаева.
GFT-FX: Во вторник доллар США вырос против большинства мировых валют на фоне ослабления торговой активности в день перед Рождеством
Многие трейдеры покинули свои рабочие места после закрытия европейских рынков, и сейчас, когда регулярные торги на биржах Северной Америки завершились, западный мир ушел на отдых до четверга.
Экономические данные, опубликованные за последние 48 часов, указали на то, что экономика США набирает силу, но реакция доллара была ограниченной, учитывая ослабление торговой активности. Тем не менее, мы полагаем, что следующий год будет годом расцвета Америки, и это станет главным драйвером укрепления доллара.
За последние 10 лет весь основной экономический рост происходил в Азии, более конкретно - в Китае. Но в наступающем году темпы роста экономики США ускорятся, тогда как экономика Китая продолжит замедляться, и это сделает американские активы более привлекательными в глазах глобальных инвесторов. Сокращение фискальных ограничений и расширение циклического восстановления в следующем году придадут банкам уверенности в сфере кредитования, а потребители смогут увеличивать заимствования в условиях растущего рынка труда.
Ранее в этом месяце сенаторы одобрили бюджетное соглашение, что позволит избежать еще одного правительственного "шатдауна" в середине января. Дебаты по потолку госдолга все еще продолжаются, и неопределенность остается, однако в преддверии промежуточных выборов мало кто из политиков захочет провоцировать очередное фискальное сражение. Таким образом, учитывая начавшееся сворачивание QE3, рост рыночных процентных ставок в США, ожидаемый приток инвестиций, уходящих с азиатских рынков в американские активы, 2014 год, вероятно, станет позитивным годом для доллара США.
Глава Банка Японии Харухико Курода с докладом "Преодоление дефляции": Банк Японии продолжить проводить стимулирующую монетарную политику в целях достижения в кратчайшие сроки целевого уровня инфляции
- ЦБ обещает придерживаться ультрамягкой денежно-кредитной политики, пока инфляция не выйдет на стабильный уровень инфляции в 2%;
- Политика Банка Японии отличается от других ЦБ в том, что она нацелена на изменение общественных инфляционных ожиданий;
- ЦБ намерен создать растущий экономический цикл, в котором дефляция будет искоренена, рост цен окажется стабильным и сдержанным, уровень заработных плат начнёт повышаться;
- В начале 2014 года рост потребительских цен в Японии, скорее всего, немного превысит 1% в годовом исчислении;
- В экономике Японии отмечаются улучшения, что находит отражение на финансовых рынках и в настроениях общества.
Forexlive: К чему приведёт переход к плавающему курсу юаня?
В последнее время финансовые власти Китая предпринимают недвусмысленные действия по переходу к более гибкому ценообразованию юаня, по сути - к рыночному формированию обменного курса. Это означает, что Народный Банк будет постепенно снижать вмешательства на свободный рынок. Кроме того, Китай продолжает лиьберализацию своих рынков, позволяя зарубежным инвестором инвестировать больше в бумаги китайских эмитентов. Неудивительно, что эти действия вдохновили участников рынка, которые раньше были сильно ограничены во вложениях в китайскую экономику.
Конечно, переход к полностью гибкому курсу юаня займёт некоторое время - до пяти лет.
О юане и экономике
Согласно последнему отчёту Банка международных расчётов, китайский юань в 2013 году занял девятое место по обороту торгов мировыми валютами. На международном уровне юань используются всё шире - помимо самой КНР сделки в юанях всё чаще проходят в таких странах как Гонконг, Германия, Сингапур и Австралия. Вместе с тем, Госсовет КНР прилагает всё больше усилий по переводу экономики с ориентации на экспорт и известии на внутреннее потребление и развитие сектора услуг.
Влияние юаня на доллар США
В настоящее время основной мировой резервной валютой остаётся доллар США. Многие считают доллар валютой "по умолчанию". Однако, по мере развития свободного валютного рынка в КНР, аналитики всё чаще обращают внимание, что юань уже в скором времени окажется способен существенно ослабить позиции "царя горы". В декабре курс юаня к доллару США достиг нового рекордного максимум, эксперты полагают, что инвесторы всё чаще рассматривают юань в качестве объекта вложений на перспективу появления новой резервной валюты.
Вместе с тем, нужно упомянуть, что столь глобальные процессы в мировой экономике и политике не могут произойти в одночасье, потребуются годы, чтобы юань установил и подтвердил свою первостепенную роль на мировой арене.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Подъём потребительского рынка в Китае - одна из наиболее важных тенденций в этой стране за последнее десятилетие, но местные ритейлеры не находят удачных способов отыграть этот рост, говорится в аналитической записке инвесткомпании Pimco.
"Ослабленная внутренняя макроэкономическая среда в сочетании с препятствиями, учинёнными государственными чиновниками, ударили по бизнесу розничных продавцов, и некоторые из них пересмотрели оптимистичные планы расширения сетей. Компании, действующие в сегменте розницы для массового покупателя, продолжат страдать от перенасыщенности рынка и ценового демпинга", - отмечает аналитик по развивающимся рынкам инвесткомпании Pimco Ричард Флекс.
Он отмечает, что экономический рост Китая в последние годы замедлился с 9.8% в конце 2010 до 7.8% в конце 2013), что "оставляет вмятины" на доверии потребителей, оказывает давление на рост доходов крупных муниципальных образований, подрывает тенденцию роста дохода потребителей.
"Замедление роста доходов, ограничения, наложенные правительством на бюджетные непрофильные расходы - подарки, путешествия, - оказывают давление на объём розницы, и операторы торговых сетей фиксируют снижение сопоставимых продаж. Их положение усугубляется постоянным ростом предложения, избыточная масса которого является следствием перепроизводства на фоне инвестиционного бума в ряде отраслей китайской экономики", - говорит Флэкс.
Вместе с тем, в PIMCO полагают, что в Китае продолжается бум потребления на товары класса "люкс".
Согласно исследованию McKinsey Global Institute, около 20% объёма мировых продаж роскоши к 2015 году будет приходиться на китайский рынок. На фоне показных усилий Пекина по переводу экономики с ориентации на экспорт и инвестиции на внутреннее потребление, люди с высоким и средним достатком, продолжают поддерживать высокий спрос на люксовые бренды.
"Компании с сильными бизнес-моделями, ориентированные на сферы, где спрос, хотя и ограничен, но стабилен, или там, где дорогие бренды являются естественным ограничителем предложения, вероятно, смогут поддерживать высокие показатели рентабельности и прибыли на капитал", - считает Флэкс (CNBC).
Сredit Agricole: Ценовое давление на EUR/USD в следующем году, наконец, реализуется
"На прошлой неделе наиболее важной реакцией пары EUR/USD на объявленное ФРС сворачивание стало отсутствие заметной реакции. Тем не менее, мы по-прежнему полагаем, что политика ФРС, направленная на сокращение покупки активов в рамках QE3, спровоцирует что-то вроде "переломного момента" для рынка Forex в течение 2014 года. Поэтому сдержанную реакцию рынка на сворачивание на прошлой неделе не следует рассматривать как сигнал самоуспокоенности инвесторов в следующем году.
В действительности, частные инвесторы, которые делают ставку на укрепление доллара США, готовы вернуться в 2014 году, принеся с собой новый нисходящий тренд в EUR/USD. Важно также отметить, что этот нисходящий тренд, вероятно, будет контролироваться продолжающейся ребалансировкой резервов центральных банков с переходом из доллара в евро, смягчая последствия частных распродаж единой валюты.
Подобные смягчающие силы являются одной из причин нашего прогноза 1.3300 по EUR/USD на конец марта. Вместе с тем, убедительные свидетельства формирования "переломного момента" в долларе США, вероятно, будут исходить от высокодоходных валют развивающихся стран, зависящих от дешевого финансирования в долларе", - говорится в обзоре Credit Agricole.
Credit Agricole сохраняет короткую позицию в EUR/USD, открытую 12 декабря на уровне 1.3780 с целью 1.3300 и стопом 1.4160.
Прогноз JPMorgan: Прогнозируемые победители и неудачники на рынке Forex в 2014 году
Базовый макросценарий JPMorgan на 2014 год заключается в том, что следующий год для рынка Forex будет менее драматичной версией 2013 года.
"Если ставки денежного рынка будут оказывать более сильное влияние на валюты, чем доходность долгосрочных бондов, и если ставки денежного рынка в США не будут повышаться до конца 2015 года из-за низкой инфляции, рост доллара США будет ограничен в колебаниях и масштабах", - полагают в JPMorgan.
В подобной ситуации главными победителями на рынке Forex в 2014 году станут валюты стран G-10 c достаточным циклическим импульсом, способным повысить ставки денежного рынка (новозеландский доллар) или рыночные ожидания по ставкам (британский фунт), а также валюты развивающихся стран с сильными внешними позициями (израильский шекель, мексиканский песо, китайский юань, южнокорейский вон).
Вместе с тем, самыми большими неудачниками в следующем года станут валюты стран G-10, чьи центральные банки могли бы или будут проводить политику смягчения (японская иена, австралийский доллар, шведская крона, евро), а также валюты развивающихся стран, обладающих слабыми внешними позициями и зависимых от притока финансирования на рынок бондов (индонезийская рупия, малайзийский ринггит, бразильский реал, чилийский песо, турецкая лира и южноафриканский ранд).
Банки в 2009 году знали об опасностях лондонского валютного фиксинга
Банки, участвующие в операциях на международном валютном рынке, ещё в 2009 году были в курсе "необычных" колебаний курсов валют во время лондонского фиксинга, пишет BBC со ссылкой на исследование Morgan Stanley. В исследовании говорится, что задолго до начала официального расследования регуляторов по делу о манипулировании на валютном рыке крупные финансовые институты знали и учитывали необычно резкие и волатильные движения обменных курсов в 16:00 по лондонскому времени.
Одноминутный период лондонского фиксинга используется для расчёта средневзвешенных курсов всех основных валютных пар, на основании которых проводят свои операции крупные участники рынка, такие как пенсионные фонды.
В октябре, когда после запроса британского регулирующего органа (Управление финансовой деятельности Великобритании FCA) шесть бывших трейдеров Barclays и два трейдера RBS были уличены в манипулировании, крупные банки, включая Citigroup, Deutsche Bank и UBS, сообщили о проблеме лондонского фиксинга, однако до настоящего момента формального обвинения никто не получил.
В исследовании Morgan Stanley говорится, что трейдеры с помощью телефонных звонков вступали в сговор с целью "подтолкнуть" торговые объёмы и повлиять на курсообразование в период лондонского фиксинга.
Morgan Stanley также отмечает, что торговля на валютном рынке "сторонних" инвесторов в указанный период приводила к нарушению принципа получения лучшей цены, что значительно увеличивало их моментальные издержки.
По мнению автора доклада Morgan Stanley, Пола Астона, некоторые инвесторы, как частные, так и институциональные, стали избегать торговли во время фиксинга. Вместе с тем, Астон отмечает, что расследование по данным фактам манипулирования до сих пор не начато.
"Валютный рынок - наиболее широкий и глобальный рынок, любое эффективное регулирование на нём должно происходить в тесном контакте с его участниками, требуется плотное сотрудничество органов различной юрисдикции. Кроме того, я полагаю, что регуляторы просто не обладают всей информацией о тонких аспектах работы рынка", - отмечает он (BBC).
Первый зампред правления ЦБ России Юдаева: Сворачивание стимулирующей программы QE Федрезервом США не повлияет на политику ЦБ РФ
"Мы не предсказываем существенного влияния и существенных рисков в связи с тейперингом. У нас нет большой необходимости учитывать это в своей денежно-кредитной политике. Основные направления ДКП настроены на достижение целей по инфляции на конец 2014, 2015 и 2016 года, этих целей будем придерживаться", - заявила Юдаева.
GFT-FX: Во вторник доллар США вырос против большинства мировых валют на фоне ослабления торговой активности в день перед Рождеством
Многие трейдеры покинули свои рабочие места после закрытия европейских рынков, и сейчас, когда регулярные торги на биржах Северной Америки завершились, западный мир ушел на отдых до четверга.
Экономические данные, опубликованные за последние 48 часов, указали на то, что экономика США набирает силу, но реакция доллара была ограниченной, учитывая ослабление торговой активности. Тем не менее, мы полагаем, что следующий год будет годом расцвета Америки, и это станет главным драйвером укрепления доллара.
За последние 10 лет весь основной экономический рост происходил в Азии, более конкретно - в Китае. Но в наступающем году темпы роста экономики США ускорятся, тогда как экономика Китая продолжит замедляться, и это сделает американские активы более привлекательными в глазах глобальных инвесторов. Сокращение фискальных ограничений и расширение циклического восстановления в следующем году придадут банкам уверенности в сфере кредитования, а потребители смогут увеличивать заимствования в условиях растущего рынка труда.
Ранее в этом месяце сенаторы одобрили бюджетное соглашение, что позволит избежать еще одного правительственного "шатдауна" в середине января. Дебаты по потолку госдолга все еще продолжаются, и неопределенность остается, однако в преддверии промежуточных выборов мало кто из политиков захочет провоцировать очередное фискальное сражение. Таким образом, учитывая начавшееся сворачивание QE3, рост рыночных процентных ставок в США, ожидаемый приток инвестиций, уходящих с азиатских рынков в американские активы, 2014 год, вероятно, станет позитивным годом для доллара США.
Глава Банка Японии Харухико Курода с докладом "Преодоление дефляции": Банк Японии продолжить проводить стимулирующую монетарную политику в целях достижения в кратчайшие сроки целевого уровня инфляции
- ЦБ обещает придерживаться ультрамягкой денежно-кредитной политики, пока инфляция не выйдет на стабильный уровень инфляции в 2%;
- Политика Банка Японии отличается от других ЦБ в том, что она нацелена на изменение общественных инфляционных ожиданий;
- ЦБ намерен создать растущий экономический цикл, в котором дефляция будет искоренена, рост цен окажется стабильным и сдержанным, уровень заработных плат начнёт повышаться;
- В начале 2014 года рост потребительских цен в Японии, скорее всего, немного превысит 1% в годовом исчислении;
- В экономике Японии отмечаются улучшения, что находит отражение на финансовых рынках и в настроениях общества.
Forexlive: К чему приведёт переход к плавающему курсу юаня?
В последнее время финансовые власти Китая предпринимают недвусмысленные действия по переходу к более гибкому ценообразованию юаня, по сути - к рыночному формированию обменного курса. Это означает, что Народный Банк будет постепенно снижать вмешательства на свободный рынок. Кроме того, Китай продолжает лиьберализацию своих рынков, позволяя зарубежным инвестором инвестировать больше в бумаги китайских эмитентов. Неудивительно, что эти действия вдохновили участников рынка, которые раньше были сильно ограничены во вложениях в китайскую экономику.
Конечно, переход к полностью гибкому курсу юаня займёт некоторое время - до пяти лет.
О юане и экономике
Согласно последнему отчёту Банка международных расчётов, китайский юань в 2013 году занял девятое место по обороту торгов мировыми валютами. На международном уровне юань используются всё шире - помимо самой КНР сделки в юанях всё чаще проходят в таких странах как Гонконг, Германия, Сингапур и Австралия. Вместе с тем, Госсовет КНР прилагает всё больше усилий по переводу экономики с ориентации на экспорт и известии на внутреннее потребление и развитие сектора услуг.
Влияние юаня на доллар США
В настоящее время основной мировой резервной валютой остаётся доллар США. Многие считают доллар валютой "по умолчанию". Однако, по мере развития свободного валютного рынка в КНР, аналитики всё чаще обращают внимание, что юань уже в скором времени окажется способен существенно ослабить позиции "царя горы". В декабре курс юаня к доллару США достиг нового рекордного максимум, эксперты полагают, что инвесторы всё чаще рассматривают юань в качестве объекта вложений на перспективу появления новой резервной валюты.
Вместе с тем, нужно упомянуть, что столь глобальные процессы в мировой экономике и политике не могут произойти в одночасье, потребуются годы, чтобы юань установил и подтвердил свою первостепенную роль на мировой арене.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter