ВВП Еврозоны в IV квартале 2013 года вырос в квартальном исчислении на 0,3%, ожидался рост показателя на 0,2%, по итогам третьей четверти прошлого года экономика зоны евро повысилась на 0,1%. Неожиданно Валовой внутренний продукт Франции вырос на 0,1%, в то время как эксперты ожидали снижение показателя на 0,1%. Рост экономики Еврозоны поддержала и Германия, чей подъем ВВП ускорился до 1,4%, против ожиданий увеличения на 1,3%, против роста в III квартале лишь на 0,6%. Сильные данные, что значительно улучшило настроения игроков.
На этом фоне евро продолжил укрепление, соотношение единой европейской валюты и доллара достигло в пятницу отметки 1,3710 (+0,22%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3675-1,3720.
Президент США Барак Обама подписал закон, снимающий ограничение на заимствование, так называемый «потолок госдолга», до марта 2015 года, что позволяет отодвинуть решение вопроса на 13 месяцев. Ранее проект данного закона был утвержден обеими палатами Конгресса Соединенных Штатов. Данное решение позволило снять напряжение по данной проблеме и сконцентрироваться на других вопросах. В целом позитивное решение, которое позволит дать экономике страны набрать ход в восстановлении.
Котировки фьючерсного контракта на индекс широкого рынка сегодня снижаются на 0,04%, сам индекс SnP 500 в ходе пятничной торговой сессии вырос на 0,48%. Несмотря на активное восстановление в пятницу спроса на риск, росли и цены на золото, которые к настоящему времени достигли уровня $1326 за тройскую унцию, чего не было с конца октября прошлого года.
Экономика Японии по итогам IV квартала 2013 года прибавила 0,3%, что на 0,4 процентных пункта ниже ожиданий специалистов, кварталом ранее показатель также вырос на 0,3%. Правительство Страны восходящего солнца продолжает предпринимать меры по поддержки экономики, однако ВВП Японии все еще растет недостаточно высокими темпами. Слабый рост мировой экономики оказывает давление на развитие экспортоориентированной экономики страны. Несмотря на относительно слабые данные, азиатские индексы растут, поскольку инвесторы надеются на продолжение стимулирования от Банка Японии: NIKKEI сегодня поднимается на 0,63%; Shanghai Composite подрастает на 0,53%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 0,89%; KOSPI прибавляет 0,37%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,34%; индийский SENSEX прибавляет 0,35%.
Нефть марки Light Sweet в ходе торгов пятницы подорожала на 0,13% до уровня $100,55 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,31% до уровня $108,94 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108,50-109,20 за баррель.
В пятницу Банк России принял решение оставить без изменений новый ключевой показатель – ставку недельного аукционного РЕПО – на уровне 5,5% годовых. «Данное решение принято на основе анализа текущих тенденций и макроэкономического прогноза, согласно которому при неизменной направленности денежно-кредитной политики инфляция будет близка к целевому уровню в конце 2014 года на фоне невысоких темпов роста российской экономики», — говорится в сообщении российского Центробанка. По словам главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной, в настоящее время рубль недооценен. Январское ослабление рубля увеличивает инфляционное давление на 0,5 процентных пункта, но окончательную оценку «вклада» обесценения рубля в инфляцию можно будет оценивать, исходя из динамики российской валюты в течение всего 2014 года. Эльвира Набиуллина не исключает, что рост потребительских цен может превысить запланированный на текущий год уровень. Банк России не против ужесточения денежно-кредитной политики в случае повышения вероятности отклонения инфляции от цели на 2014 год в 4-5%.
В пятницу рубль был крайне волатилен, в начале дня российская валюта ослаблялась и достигла к доллару уровня 35,39 рубля за доллар, однако после публикации решения ЦБР и комментариев соотношение валюты РФ и доллара снизилось до отметки 34,97 рубля за доллар (1,19%). В дальнейшем котировки пары восстановились, соотношение доллара и российской валюты по итогам дня остались неизменным на уровне 35,17 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 34,85–35,20 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 47,80–48,25 рубля за евро.
На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям находится на уровне 6,0%, что соответствует пятничному уровню. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n выросла на 36 б. п. до 6,23%.
Сильные данные из Европы позитивно отразились на настроениях игроков, Индекс ММВБ в пятницу вырос на 1,19% до отметки 1496,18 пункта. Сегодня внешний фон позитивный, американские индексы закрылись ростом, стоимость фьючерсных контрактов на индексы Нового Света в настоящий момент немного снижается, азиатские индексы растут, цены на нефть демонстрируют умеренный рост. Ожидаем сегодня повышения российских индексов акций. Полагаем, в течение сегодняшнего дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1490-1510 пункта.
«Башнефть» выполнила условия лицензии (позитивно)
«Башнефть» сумела удержать лицензию на месторождения им. Требса и Титова. Компания провела сейсмику 2D и теперь ее СП с «Лукойлом» сможет вернуть право разрабатывать одно из последних крупных месторождений нефти в России.
Фактически, мало кто сомневался в том, что «Башнефти» удастся отстоять свою лицензию. Вместе с ЛУКОЙЛом компания в августе 2013 г. Уже начала добычу на Требса и Титова. В 2013 г. добыча составила почти 300 000 т, в 2014 г. ожидается на уровне 900 000 т. Выход на полную мощность — 4,8 млн т нефти в год — запланирован на 2020 г. Однако у Роснедр постоянно возникали претензии к компании, что, очевидно, отражает интерес третьей стороны к проекту. Теперь все формальные требования соблюдены, и дальнейших трудностей с лицензией у «Башнефти» и ЛУКОЙЛа возникнуть не должно. Мы оцениваем этот факт позитивно для обеих компаний.
«Мечел» экономит на управленцах (умеренно позитивно)
«Мечел» в 2013 г. сократил зарплаты, премии и компенсации правлению более чем в 2 раза — с 203 млн до 98,5 млн руб., говорится в отчете «Мечела» за IV квартал 2013 г.. В правлении «Мечела» согласно отчету работало 11 человек, т. е. в среднем на каждого пришлось по 8,9 млн руб.
Совет директоров «Мечела» тоже стал получать меньше. В 2013 г. общий размер вознаграждения девяти директоров сократился на 24,5% до 59,1 млн руб. (в среднем по 6,5 млн руб. на человека). «Мечел» также сократил зарплату сотрудникам ревизионной комиссии и управлению внутреннего аудита — на 5% (до 8,9 млн руб.) и 18% (до 38,4 млн руб.) соответственно. На 28% сократилась и заработная плата сотрудников московского офиса (ОАО «Мечел»): в 2013 г. 260 работников получили 547,2 млн руб., следует из отчета.
«Мечел» последовательно проводит политику оптимизации затрат, и сокращение расходов на топ-менеджеров – закономерный шаг, который позволит компании сэкономить более $10 млн в год. Оптимизация расходов на персонал немного улучшит финансовое положение компании, высвободив дополнительные средства для обслуживания долга.
Монополии подвергнутся «глубокой заморозке» (негативно)
Минэкономики опять предлагает усилить давление на естественные монополии, закрепив до 2030 года индексацию тарифов на газ и передачу электроэнергии на уровне ниже инфляции. Если эту идею одобрят, с 2017 года «Россети» и «Газпром» будут ежегодно терять примерно по 1,5% выручки на внутреннем рынке в реальном выражении. Это сравнительно небольшая потеря, но инвесторов беспокоят постоянная смена правил игры и фактический отказ от долгосрочных тарифов.
Мы оцениваем данный шаг негативно для естественных монополий. Закрепление долгосрочной индексации тарифов на уровне ниже инфляции будет означать фактическое ежегодное сокращение выручки в реальном выражении. В наибольшей степени от решения могут пострадать энергетические компании (ФСК, «Россети»), так как возможности компаний финансировать необходимую для выживания отрасли инвестпрограмму напрямую зависят от тарифных решений. По-прежнему не ясной остается судьба RAB-регулирования, которое в корне противоречит новой тарифной риторике министерства.
Возможно, в правительстве правы, и потенциал сокращения издержек в сетях действительно огромен. А возможно, компании не справятся с возложенной на них задачей, и не сумеют сократить стоимость капиталовложений с сохранением объема инвестиций в натуральном выражении, а также (что более принципиально и гораздо более сложно выявляемо) без снижения качества возводимых объектов. Стоит ли делать всю страну заложником такого эксперимента, со вполне реальным шансом оказаться в средневековье – вопрос, остающийся без ответа. Но едва ли большинство инвесторов обрадует очередная попытка изменения правил игры в секторе.
НЛМК может попасть под суд (умеренно негативно)
Еврокомиссия (ЕК) может начать расследование в отношении демпинга со стороны российских экспортеров электротехнической стали. С этой инициативой выступил европейский стальной союз Eurofer. Это может стать очередным витком таможенных разбирательств России и Европы и лишить рынка основного экспортера этой стали в Европу — Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) Владимира Лисина.
Электротехническая сталь (трансформаторный и динамный прокат) – одна из премиальных ниш для НЛМК. По этим направлениям компания практически выступает монополистом на внутреннем рынке и значительную часть поставляет на экспорт. В выручке НЛМК эти виды проката составляют порядка 5-6%, но вклад на уровне EBITDA и чистой прибыли значительно выше. Потеря европейского рынка была бы ощутимым ударом для компании. Мы не ожидаем, что дело примет настолько негативный оборот, однако расходов в связи с данными событиями у НЛМК может прибавиться, что в условиях крайне слабого рынка выглядит не слишком приятно.
«Ростелеком» готовится к выкупу акций у несогласных (нейтрально)
В пятницу менеджмент «Ростелекома» подвел предварительные итоги рассмотрения требований акционеров о выкупе принадлежащих им акций. Коэффициент выкупа составляет 37%, однако в пресс-службе «Ростелекома» сообщили, что пока рассмотрены не все заявки, и коэффициент выкупа может еще вырасти до 38% (финальный отчет о рассмотрении заявок будет опубликован вечером 17 февраля).
Согласно закону, на обязательный выкуп оператор может потратить не более 10% от стоимости чистых активов, величина которых на 30 ноября составляла 231,6 млрд рублей, то есть всего на выкуп компания потратит 23,16 млрд рублей. Как ранее заявлял президент «Ростелекома» С. Калугин, финансирование процедуры выкупа будет происходить преимущественно за счет собственных средств компании. По итогам третьего квартала свободный денежный поток «Ростелекома» составил 17,1 млрд руб.
Коэффициент выкупа оказался выше ожиданий рынка (эксперты полагали, что госоператор удовлетворит лишь 15-20% всех заявок, однако он будет выкупать около трети всех заявок). Исходя из коэффициента выкупа в 37%, акционеры «Ростелекома» предъявили к выкупу акций на 62,59 млрд руб., что эквивалентно рыночной стоимости 20% его акционерного капитала. Однако, как и ожидалось, дочерняя компания оператора «Мобител» также предъявила к выкупу принадлежащие ей акции – 9,38% обыкновенных и 12,55% привилегированных акций на общую сумму 34 млрд рублей. Получается, что, воспользовавшись своим правом выкупа, «Мобител» может сэкономить «Ростелекому» около 13 млрд рублей, или около половины от общей суммы, которая будет потрачена на выкуп. Поскольку рынок в целом и ожидал именно такого расклада, не ожидаем выраженной реакции в котировках оператора.
На этом фоне евро продолжил укрепление, соотношение единой европейской валюты и доллара достигло в пятницу отметки 1,3710 (+0,22%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3675-1,3720.
Президент США Барак Обама подписал закон, снимающий ограничение на заимствование, так называемый «потолок госдолга», до марта 2015 года, что позволяет отодвинуть решение вопроса на 13 месяцев. Ранее проект данного закона был утвержден обеими палатами Конгресса Соединенных Штатов. Данное решение позволило снять напряжение по данной проблеме и сконцентрироваться на других вопросах. В целом позитивное решение, которое позволит дать экономике страны набрать ход в восстановлении.
Котировки фьючерсного контракта на индекс широкого рынка сегодня снижаются на 0,04%, сам индекс SnP 500 в ходе пятничной торговой сессии вырос на 0,48%. Несмотря на активное восстановление в пятницу спроса на риск, росли и цены на золото, которые к настоящему времени достигли уровня $1326 за тройскую унцию, чего не было с конца октября прошлого года.
Экономика Японии по итогам IV квартала 2013 года прибавила 0,3%, что на 0,4 процентных пункта ниже ожиданий специалистов, кварталом ранее показатель также вырос на 0,3%. Правительство Страны восходящего солнца продолжает предпринимать меры по поддержки экономики, однако ВВП Японии все еще растет недостаточно высокими темпами. Слабый рост мировой экономики оказывает давление на развитие экспортоориентированной экономики страны. Несмотря на относительно слабые данные, азиатские индексы растут, поскольку инвесторы надеются на продолжение стимулирования от Банка Японии: NIKKEI сегодня поднимается на 0,63%; Shanghai Composite подрастает на 0,53%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 0,89%; KOSPI прибавляет 0,37%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,34%; индийский SENSEX прибавляет 0,35%.
Нефть марки Light Sweet в ходе торгов пятницы подорожала на 0,13% до уровня $100,55 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,31% до уровня $108,94 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108,50-109,20 за баррель.
В пятницу Банк России принял решение оставить без изменений новый ключевой показатель – ставку недельного аукционного РЕПО – на уровне 5,5% годовых. «Данное решение принято на основе анализа текущих тенденций и макроэкономического прогноза, согласно которому при неизменной направленности денежно-кредитной политики инфляция будет близка к целевому уровню в конце 2014 года на фоне невысоких темпов роста российской экономики», — говорится в сообщении российского Центробанка. По словам главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной, в настоящее время рубль недооценен. Январское ослабление рубля увеличивает инфляционное давление на 0,5 процентных пункта, но окончательную оценку «вклада» обесценения рубля в инфляцию можно будет оценивать, исходя из динамики российской валюты в течение всего 2014 года. Эльвира Набиуллина не исключает, что рост потребительских цен может превысить запланированный на текущий год уровень. Банк России не против ужесточения денежно-кредитной политики в случае повышения вероятности отклонения инфляции от цели на 2014 год в 4-5%.
В пятницу рубль был крайне волатилен, в начале дня российская валюта ослаблялась и достигла к доллару уровня 35,39 рубля за доллар, однако после публикации решения ЦБР и комментариев соотношение валюты РФ и доллара снизилось до отметки 34,97 рубля за доллар (1,19%). В дальнейшем котировки пары восстановились, соотношение доллара и российской валюты по итогам дня остались неизменным на уровне 35,17 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 34,85–35,20 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 47,80–48,25 рубля за евро.
На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям находится на уровне 6,0%, что соответствует пятничному уровню. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n выросла на 36 б. п. до 6,23%.
Сильные данные из Европы позитивно отразились на настроениях игроков, Индекс ММВБ в пятницу вырос на 1,19% до отметки 1496,18 пункта. Сегодня внешний фон позитивный, американские индексы закрылись ростом, стоимость фьючерсных контрактов на индексы Нового Света в настоящий момент немного снижается, азиатские индексы растут, цены на нефть демонстрируют умеренный рост. Ожидаем сегодня повышения российских индексов акций. Полагаем, в течение сегодняшнего дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1490-1510 пункта.
«Башнефть» выполнила условия лицензии (позитивно)
«Башнефть» сумела удержать лицензию на месторождения им. Требса и Титова. Компания провела сейсмику 2D и теперь ее СП с «Лукойлом» сможет вернуть право разрабатывать одно из последних крупных месторождений нефти в России.
Фактически, мало кто сомневался в том, что «Башнефти» удастся отстоять свою лицензию. Вместе с ЛУКОЙЛом компания в августе 2013 г. Уже начала добычу на Требса и Титова. В 2013 г. добыча составила почти 300 000 т, в 2014 г. ожидается на уровне 900 000 т. Выход на полную мощность — 4,8 млн т нефти в год — запланирован на 2020 г. Однако у Роснедр постоянно возникали претензии к компании, что, очевидно, отражает интерес третьей стороны к проекту. Теперь все формальные требования соблюдены, и дальнейших трудностей с лицензией у «Башнефти» и ЛУКОЙЛа возникнуть не должно. Мы оцениваем этот факт позитивно для обеих компаний.
«Мечел» экономит на управленцах (умеренно позитивно)
«Мечел» в 2013 г. сократил зарплаты, премии и компенсации правлению более чем в 2 раза — с 203 млн до 98,5 млн руб., говорится в отчете «Мечела» за IV квартал 2013 г.. В правлении «Мечела» согласно отчету работало 11 человек, т. е. в среднем на каждого пришлось по 8,9 млн руб.
Совет директоров «Мечела» тоже стал получать меньше. В 2013 г. общий размер вознаграждения девяти директоров сократился на 24,5% до 59,1 млн руб. (в среднем по 6,5 млн руб. на человека). «Мечел» также сократил зарплату сотрудникам ревизионной комиссии и управлению внутреннего аудита — на 5% (до 8,9 млн руб.) и 18% (до 38,4 млн руб.) соответственно. На 28% сократилась и заработная плата сотрудников московского офиса (ОАО «Мечел»): в 2013 г. 260 работников получили 547,2 млн руб., следует из отчета.
«Мечел» последовательно проводит политику оптимизации затрат, и сокращение расходов на топ-менеджеров – закономерный шаг, который позволит компании сэкономить более $10 млн в год. Оптимизация расходов на персонал немного улучшит финансовое положение компании, высвободив дополнительные средства для обслуживания долга.
Монополии подвергнутся «глубокой заморозке» (негативно)
Минэкономики опять предлагает усилить давление на естественные монополии, закрепив до 2030 года индексацию тарифов на газ и передачу электроэнергии на уровне ниже инфляции. Если эту идею одобрят, с 2017 года «Россети» и «Газпром» будут ежегодно терять примерно по 1,5% выручки на внутреннем рынке в реальном выражении. Это сравнительно небольшая потеря, но инвесторов беспокоят постоянная смена правил игры и фактический отказ от долгосрочных тарифов.
Мы оцениваем данный шаг негативно для естественных монополий. Закрепление долгосрочной индексации тарифов на уровне ниже инфляции будет означать фактическое ежегодное сокращение выручки в реальном выражении. В наибольшей степени от решения могут пострадать энергетические компании (ФСК, «Россети»), так как возможности компаний финансировать необходимую для выживания отрасли инвестпрограмму напрямую зависят от тарифных решений. По-прежнему не ясной остается судьба RAB-регулирования, которое в корне противоречит новой тарифной риторике министерства.
Возможно, в правительстве правы, и потенциал сокращения издержек в сетях действительно огромен. А возможно, компании не справятся с возложенной на них задачей, и не сумеют сократить стоимость капиталовложений с сохранением объема инвестиций в натуральном выражении, а также (что более принципиально и гораздо более сложно выявляемо) без снижения качества возводимых объектов. Стоит ли делать всю страну заложником такого эксперимента, со вполне реальным шансом оказаться в средневековье – вопрос, остающийся без ответа. Но едва ли большинство инвесторов обрадует очередная попытка изменения правил игры в секторе.
НЛМК может попасть под суд (умеренно негативно)
Еврокомиссия (ЕК) может начать расследование в отношении демпинга со стороны российских экспортеров электротехнической стали. С этой инициативой выступил европейский стальной союз Eurofer. Это может стать очередным витком таможенных разбирательств России и Европы и лишить рынка основного экспортера этой стали в Европу — Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) Владимира Лисина.
Электротехническая сталь (трансформаторный и динамный прокат) – одна из премиальных ниш для НЛМК. По этим направлениям компания практически выступает монополистом на внутреннем рынке и значительную часть поставляет на экспорт. В выручке НЛМК эти виды проката составляют порядка 5-6%, но вклад на уровне EBITDA и чистой прибыли значительно выше. Потеря европейского рынка была бы ощутимым ударом для компании. Мы не ожидаем, что дело примет настолько негативный оборот, однако расходов в связи с данными событиями у НЛМК может прибавиться, что в условиях крайне слабого рынка выглядит не слишком приятно.
«Ростелеком» готовится к выкупу акций у несогласных (нейтрально)
В пятницу менеджмент «Ростелекома» подвел предварительные итоги рассмотрения требований акционеров о выкупе принадлежащих им акций. Коэффициент выкупа составляет 37%, однако в пресс-службе «Ростелекома» сообщили, что пока рассмотрены не все заявки, и коэффициент выкупа может еще вырасти до 38% (финальный отчет о рассмотрении заявок будет опубликован вечером 17 февраля).
Согласно закону, на обязательный выкуп оператор может потратить не более 10% от стоимости чистых активов, величина которых на 30 ноября составляла 231,6 млрд рублей, то есть всего на выкуп компания потратит 23,16 млрд рублей. Как ранее заявлял президент «Ростелекома» С. Калугин, финансирование процедуры выкупа будет происходить преимущественно за счет собственных средств компании. По итогам третьего квартала свободный денежный поток «Ростелекома» составил 17,1 млрд руб.
Коэффициент выкупа оказался выше ожиданий рынка (эксперты полагали, что госоператор удовлетворит лишь 15-20% всех заявок, однако он будет выкупать около трети всех заявок). Исходя из коэффициента выкупа в 37%, акционеры «Ростелекома» предъявили к выкупу акций на 62,59 млрд руб., что эквивалентно рыночной стоимости 20% его акционерного капитала. Однако, как и ожидалось, дочерняя компания оператора «Мобител» также предъявила к выкупу принадлежащие ей акции – 9,38% обыкновенных и 12,55% привилегированных акций на общую сумму 34 млрд рублей. Получается, что, воспользовавшись своим правом выкупа, «Мобител» может сэкономить «Ростелекому» около 13 млрд рублей, или около половины от общей суммы, которая будет потрачена на выкуп. Поскольку рынок в целом и ожидал именно такого расклада, не ожидаем выраженной реакции в котировках оператора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба