17 февраля 2014 Архив
В этом году Китай должен был начать постепенно спускать свой кредитный пузырь. Однако, несмотря на заявления о введении рыночных механизмов, на практике отказ от привычки занимать оказался очень непростым.
Всего лишь несколько дней назад мы стали свидетелями спасения инвестиционного продукта на сумму 500 миллионов долларов, который был на грани банкротства. Если такими действиями правительство хочет показать, что можно продолжать кредитование (коль скоро инвесторы будут спасены в любом случае), то это вполне получилось: в прошлом месяце объемы банковского кредита подскочили до четырехлетнего максимума.
В январе объем нового кредитования в национальной валюте достиг 1,32 триллиона юаней (218 миллиардов долларов), что почти втрое превышает декабрьское сальдо. При этом валовое финансирование социальной сферы, в которое также входят и различные теневые банковские кредиты, возросло на 17,4% до 2,58 триллиона юаней по сравнению с 1,23 триллиона юаней в декабре.
В прошлом всплеск кредитования государственными банками Китая можно было бы рассматривать как признак того, что власти готовы сохранять стимулирование экономики и темпы ее роста.
Однако на сей раз это довольно тревожный знак. Рост объемов кредитования достиг пугающей пропорции в более чем 200% валового внутреннего продукта. Инвесторы также нервничают по поводу возможных банкротств инвестиционных продуктов в будущем, и сейчас приоритетом становится стабильность, а не рост.
Тем временем, Китай уже утратил свою историческую связь между банковским кредитованием и ростом, когда для увеличения ВВП нужно было всего лишь повернуть кредитный кран. Сейчас новые кредиты выглядят скорее полностью бесполезными, ведь это совпадает с замедлением экономического роста.
В то же время, когда было зафиксировано увеличение объемов кредитования в Китае, серия опросов показала, что промышленный сектор и сфера услуг Китая переживают сокращение. В такой ситуации кредитование едва ли указывает на то, что в экономике имеется устойчивый спрос. Но куда же фактически уходят все эти денежные средства?
Торговые показатели, поступившие на минувшей неделе, озадачили многих экспертов. Импорт оказался достаточно устойчивым, несмотря на низкие показатели опроса участников промышленного сектора. Возможно, что сейчас происходит накопление складских запасов сырья в начале года.
Вторым возможным кандидатом является недвижимость. Опять же, имеется опасение по поводу того, что кредитование засасывается в одну из отраслей экономики, которая, определенно, все еще растет. Средние цены на новые дома в Китае в январе увеличились на 11,1%. Такие данные приводятся в Китайской системе индексирования недвижимости. Это, безусловно, добавляет поводов для опасений касательно пузыря.
Председатель Си Цзиньпин пока еще не провел реформы в секторе недвижимости, но повышение цен на жилье уже сдерживает экономику Китая. Попытки управления производственным сектором экономики в условиях высокой цены на землю и жесткой валютной политики всегда представляют собой проблему.
Мы уже начинаем наблюдать некоторые признаки отрицательного влияния по мере того, как крупные компании начинают выводить свои вложения в другие страны региона. Например, крупный производитель мобильных телефонов Foxconn недавно подписал письмо о намерениях на постройку нового завода стоимостью в 1 миллиард долларов – но не в Китае, а в Индонезии. Тем временем, Samsung вкладывает все больше денег во Вьетнам, где компания собирается открыть новый завод стоимостью 2 миллиарда долларов.
Инвесторы хотят, чтобы власти проявляли больше признаков реализации реформ, анонсированных на прошлогоднем пленуме, для стимулирования роста и перебалансировки экономики. Ключевая финансовая реформа, а именно дерегулирование процентных ставок, также задерживается. Ее введение неизбежно окажется неудобным, ведь сделает привычку занимать более дорогой по мере повышения процентных ставок.
Сейчас китайское правительство, похоже, видит в качестве приоритета другую реформу, которую будет провести намного легче, чем отучить страну от кредитов: на прошлой неделе местные газеты в Гонконге постоянно писали об активной кампании по борьбе с проституцией. Последние отчеты указывают на то, что правительство также планирует меры по борьбе с игорным бизнесом и контрабандой наркотиков. Впрочем, судя по историческому опыту, добродетельные настроения в правительстве вряд ли задержатся надолго.
Всего лишь несколько дней назад мы стали свидетелями спасения инвестиционного продукта на сумму 500 миллионов долларов, который был на грани банкротства. Если такими действиями правительство хочет показать, что можно продолжать кредитование (коль скоро инвесторы будут спасены в любом случае), то это вполне получилось: в прошлом месяце объемы банковского кредита подскочили до четырехлетнего максимума.
В январе объем нового кредитования в национальной валюте достиг 1,32 триллиона юаней (218 миллиардов долларов), что почти втрое превышает декабрьское сальдо. При этом валовое финансирование социальной сферы, в которое также входят и различные теневые банковские кредиты, возросло на 17,4% до 2,58 триллиона юаней по сравнению с 1,23 триллиона юаней в декабре.
В прошлом всплеск кредитования государственными банками Китая можно было бы рассматривать как признак того, что власти готовы сохранять стимулирование экономики и темпы ее роста.
Однако на сей раз это довольно тревожный знак. Рост объемов кредитования достиг пугающей пропорции в более чем 200% валового внутреннего продукта. Инвесторы также нервничают по поводу возможных банкротств инвестиционных продуктов в будущем, и сейчас приоритетом становится стабильность, а не рост.
Тем временем, Китай уже утратил свою историческую связь между банковским кредитованием и ростом, когда для увеличения ВВП нужно было всего лишь повернуть кредитный кран. Сейчас новые кредиты выглядят скорее полностью бесполезными, ведь это совпадает с замедлением экономического роста.
В то же время, когда было зафиксировано увеличение объемов кредитования в Китае, серия опросов показала, что промышленный сектор и сфера услуг Китая переживают сокращение. В такой ситуации кредитование едва ли указывает на то, что в экономике имеется устойчивый спрос. Но куда же фактически уходят все эти денежные средства?
Торговые показатели, поступившие на минувшей неделе, озадачили многих экспертов. Импорт оказался достаточно устойчивым, несмотря на низкие показатели опроса участников промышленного сектора. Возможно, что сейчас происходит накопление складских запасов сырья в начале года.
Вторым возможным кандидатом является недвижимость. Опять же, имеется опасение по поводу того, что кредитование засасывается в одну из отраслей экономики, которая, определенно, все еще растет. Средние цены на новые дома в Китае в январе увеличились на 11,1%. Такие данные приводятся в Китайской системе индексирования недвижимости. Это, безусловно, добавляет поводов для опасений касательно пузыря.
Председатель Си Цзиньпин пока еще не провел реформы в секторе недвижимости, но повышение цен на жилье уже сдерживает экономику Китая. Попытки управления производственным сектором экономики в условиях высокой цены на землю и жесткой валютной политики всегда представляют собой проблему.
Мы уже начинаем наблюдать некоторые признаки отрицательного влияния по мере того, как крупные компании начинают выводить свои вложения в другие страны региона. Например, крупный производитель мобильных телефонов Foxconn недавно подписал письмо о намерениях на постройку нового завода стоимостью в 1 миллиард долларов – но не в Китае, а в Индонезии. Тем временем, Samsung вкладывает все больше денег во Вьетнам, где компания собирается открыть новый завод стоимостью 2 миллиарда долларов.
Инвесторы хотят, чтобы власти проявляли больше признаков реализации реформ, анонсированных на прошлогоднем пленуме, для стимулирования роста и перебалансировки экономики. Ключевая финансовая реформа, а именно дерегулирование процентных ставок, также задерживается. Ее введение неизбежно окажется неудобным, ведь сделает привычку занимать более дорогой по мере повышения процентных ставок.
Сейчас китайское правительство, похоже, видит в качестве приоритета другую реформу, которую будет провести намного легче, чем отучить страну от кредитов: на прошлой неделе местные газеты в Гонконге постоянно писали об активной кампании по борьбе с проституцией. Последние отчеты указывают на то, что правительство также планирует меры по борьбе с игорным бизнесом и контрабандой наркотиков. Впрочем, судя по историческому опыту, добродетельные настроения в правительстве вряд ли задержатся надолго.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба