• Пессимистичный прогноз опустил акции Rolls-Royce на 17,8 процента
• Уровень рентабельности по EBITDA в 14,3 процента указывает на преувеличенные опасения по части затрат
• Рост мировой экономики увеличит заказы лидера отрасли в 2014 году
Rolls-Royce (LON:ОР), британский производитель авиационных, морских и промышленных газовых турбин для гражданских и военных целей, вчера на европейских рынках привлёк к себе огромное внимание. В какой-то момент акции упали на 17,8 процента. Причиной этого стал прогноз на 2014 год, который вышел хуже ожиданий – менеджмент компании не пообещал никакого роста выручки и прибыли впервые за последнее десятилетие.
Это ещё не конец
Ожидания рынка относительно роста до представления отчёта по прибыли составляли 7,0 процентов в годовом выражении. Таким образом, прогноз с нулевым ростом стал шоком для инвесторов. История непрерывного роста цен на акции (см. график) привела к завышенным ожиданиям инвесторов, что сделало цену акций довольно уязвимой к каким-либо изменениям прогноза.
Источник: Bloomberg
Главный исполнительный директор Джон Риштон посвятил порядочную часть времени разговорам о слишком крупных расходах и необходимости их сокращения в части затрат в сфере военной промышленности. Не думаю, что его замечания относительно уровня издержек справедливы. Rolls-Royce вполне может похвастаться своим коэффициентом EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов и начисленной амортизации) в 14,3 процента, который является максимальным показателем за большую часть 20-летнего периода до релиза отчёта по прибыли. Объёмы расходов компании отнюдь не представляются проблемой, и её доход на инвестированный капитал всецело совпадает с нашей моделью – 16,0 процентов, что существенно выше стоимости капитала в 9,2 процента. Другими словами, Rolls-Royce – достаточно прибыльный бизнес и рост – наиболее главный фактор оценки её деятельности, нежели уровень издержек.
Есть не совсем понятный момент в отношении расходов в области военного производства. На производство авиакосмических средств обороны приходится около 20 процентов дохода вкупе с половиной общего дохода от гражданской авиации. Самый последний заказ на коммерческие самолёты вовсе не указывает на паузу в росте. В 2013 году уровень всех заказов Rolls-Royce вырос на 16 процентов без учёта покупки Tognum. Кроме того, наши макромодели позитивны в отношении роста в предстоящем финансовом году, и мы даже готовы поспорить, что 2014 год приятно удивит менеджеров Rolls-Royce своей продуктивностью.
Ценные бумаги Rolls-Royce значительно недооценены
Учитывая доход на инвестированный капитал (ROIC) в 16 процентов и сохраняющуюся перспективу долгосрочного роста, фактическая справедливая цена, согласно нашей модели, составляет приблизительно 1500 за акцию, что значительно выше текущей стоимости. В связи с этим у нас крайне «бычий» настрой в отношении Rolls-Royce. Акции компании торгуются с коэффициентом P/E (цена/прибыль) 14,7.
Другой важный момент состоит в том, что одного года стабильного роста, если таковой последует, едва ли достаточно для оправдания почти 20-процентного падения в цене акций. Долгосрочные перспективы для гражданской авиации по-прежнему очень сильны, поскольку мировая экономика продолжает расширяться и всё больше стран включается в мировую гражданскую и грузовую транспортную сеть. Увеличение затрат на топливо также станет толчком для авиакомпаний, чтобы перейти на новые топливоэкономичные самолёты компаний Boeing и Airbus, оба из которых оснащены двигателями Trent от Rolls-Royce с одной из самых высоких оценок надёжности в этой отрасли.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Уровень рентабельности по EBITDA в 14,3 процента указывает на преувеличенные опасения по части затрат
• Рост мировой экономики увеличит заказы лидера отрасли в 2014 году
Rolls-Royce (LON:ОР), британский производитель авиационных, морских и промышленных газовых турбин для гражданских и военных целей, вчера на европейских рынках привлёк к себе огромное внимание. В какой-то момент акции упали на 17,8 процента. Причиной этого стал прогноз на 2014 год, который вышел хуже ожиданий – менеджмент компании не пообещал никакого роста выручки и прибыли впервые за последнее десятилетие.
Это ещё не конец
Ожидания рынка относительно роста до представления отчёта по прибыли составляли 7,0 процентов в годовом выражении. Таким образом, прогноз с нулевым ростом стал шоком для инвесторов. История непрерывного роста цен на акции (см. график) привела к завышенным ожиданиям инвесторов, что сделало цену акций довольно уязвимой к каким-либо изменениям прогноза.
Источник: Bloomberg
Главный исполнительный директор Джон Риштон посвятил порядочную часть времени разговорам о слишком крупных расходах и необходимости их сокращения в части затрат в сфере военной промышленности. Не думаю, что его замечания относительно уровня издержек справедливы. Rolls-Royce вполне может похвастаться своим коэффициентом EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов и начисленной амортизации) в 14,3 процента, который является максимальным показателем за большую часть 20-летнего периода до релиза отчёта по прибыли. Объёмы расходов компании отнюдь не представляются проблемой, и её доход на инвестированный капитал всецело совпадает с нашей моделью – 16,0 процентов, что существенно выше стоимости капитала в 9,2 процента. Другими словами, Rolls-Royce – достаточно прибыльный бизнес и рост – наиболее главный фактор оценки её деятельности, нежели уровень издержек.
Есть не совсем понятный момент в отношении расходов в области военного производства. На производство авиакосмических средств обороны приходится около 20 процентов дохода вкупе с половиной общего дохода от гражданской авиации. Самый последний заказ на коммерческие самолёты вовсе не указывает на паузу в росте. В 2013 году уровень всех заказов Rolls-Royce вырос на 16 процентов без учёта покупки Tognum. Кроме того, наши макромодели позитивны в отношении роста в предстоящем финансовом году, и мы даже готовы поспорить, что 2014 год приятно удивит менеджеров Rolls-Royce своей продуктивностью.
Ценные бумаги Rolls-Royce значительно недооценены
Учитывая доход на инвестированный капитал (ROIC) в 16 процентов и сохраняющуюся перспективу долгосрочного роста, фактическая справедливая цена, согласно нашей модели, составляет приблизительно 1500 за акцию, что значительно выше текущей стоимости. В связи с этим у нас крайне «бычий» настрой в отношении Rolls-Royce. Акции компании торгуются с коэффициентом P/E (цена/прибыль) 14,7.
Другой важный момент состоит в том, что одного года стабильного роста, если таковой последует, едва ли достаточно для оправдания почти 20-процентного падения в цене акций. Долгосрочные перспективы для гражданской авиации по-прежнему очень сильны, поскольку мировая экономика продолжает расширяться и всё больше стран включается в мировую гражданскую и грузовую транспортную сеть. Увеличение затрат на топливо также станет толчком для авиакомпаний, чтобы перейти на новые топливоэкономичные самолёты компаний Boeing и Airbus, оба из которых оснащены двигателями Trent от Rolls-Royce с одной из самых высоких оценок надёжности в этой отрасли.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter