Банк России 3 марта принял решение об изменении размера накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала. Теперь накопленные интервенции, при которых интервал сдвигается на 5 коп., составляют $1,5 млрд против $350 млн ранее. Решение продиктовано необходимостью не допустить бесконтрольного падения рубля.
В период кризиса 2008-2009-х Банк России затратил значительные ресурсы на поддержку национальной валюты. С 1 июля 2008 года по 1 апреля 2009-го международные резервы уменьшились с $568,9 млрд до $383,8 млрд. Относительное снижение составило 33%. Сейчас есть вероятность повторения ситуации. На 1 января текущего года международные резервы составляли $509,5 млрд, а на 1 февраля — $498 млрд. Однако в случае оперативного урегулирования геополитического конфликта долларовые потери регулятора будут не столь масштабными, как зимой 2009 года. Пока есть надежда, что переговоры направят процесс в мирное русло.
В первой половине торгов 4 марта пара EUR/RUB опустилась ниже отметки в 50 руб. и находилась на уровне в 49,78, потеряв 0,71%. Пара USD/RUB котировалась по 36,19, опустившись на 1,03%. Такая динамика вселяет определенный оптимизм в инвесторов. Кроме того, после вчерашнего падения бумаги ряда эмитентов стали более привлекательными для вложений, чем и воспользовались участники торгов. Это привело к активному росту российских индексов в первой половине дня.
Вкупе с вчерашним повышением ключевой ставки на 1,5%, до 7%, эти действия уже оказали влияние на рынок. Следует признать, что меры, принятые Банком России, носили оперативный и своевременный характер. В связи с этим думаю, что совокупность инициатив регулятора серьезно повлияла на валютный курс, а затем и на настроения инвесторов. При этом важной новостью стало сообщение о прекращении учений российских войск в Западном округе. Сила была показана, однако, скорее всего, решения по Крыму планируется принимать без военного участия. Второй значимый позитивный фактор — это опровержение Пентагоном информации о передвижении кораблей США в Средиземном море. Это подтверждает намерение американской стороны найти выход из кризисной геополитической ситуации мирным путем.
Несмотря на то, что решение о ключевой ставке носит временный характер, нет никаких гарантий, что она вернется к прежним значениям в краткосрочной перспективе. Ставки по всем операциям повышены на 1,5%. Этот шаг призван снизить угрозу раскручивания инфляции и ослабления рубля, поэтому не выглядит неожиданным. Повышенные ставки могут приостановить бегство капитала, однако при ухудшении положения на Украине даже высокой ставке не удастся сдержать отток инвестиций из РФ.
В то же время рост ставок отразится на ликвидности банковского сектора. В обозримой перспективе ставки будут увеличены и на межбанковском рынке. Сейчас складывается очень опасная ситуация: нехватка ликвидности будет нарастать, недоверие банков друг другу усилится, что приведет к закрытию лимитов на ряд банков. В настоящее время очень важно не допустить общего кризиса рынка МБК.
Если обратиться к историческому сравнению движения курса валюты РФ к доллару и ставки рефинансирования и ставок РЕПО, то можно отметить ряд особенностей. В период кризиса 2008 года ставка рефинансирования также увеличивалась с целью повышения привлекательности рубля. Причем изменение ставки происходило уже после улучшения ситуации с курсом российской валюты в начале 2009 года.
Источник: данные ЦБ, инфографика Инвесткфе.
Более того, если ставка задержится на высоких значениях, это вызовет рост конечных ставок для потребителей, а в последнее время эти показатели демонстрировали тенденцию к снижению. Действия ЦБ могут до некоторой степени сдержать инфляцию, однако ввиду дальнейшего ослабления рубля цены на импортные товары будут повышаться. Соответственно, инфляционные риски сохранятся.
На валютном рынке стоит ожидать продолжения интервенций от Банка России в поддержку национальной валюты.
В целом последствия от изменения ставок будут зависеть от продолжительности действия временной ставки и от ситуации на Украине. Сохранение ставки на уровне в 7% в долгосрочной перспективе ухудшит деловую активность, а соответственно, негативно скажется на наполняемости бюджета, росте ВВП и других экономических индикаторах.
Пока на Украине сохраняется напряженная политическая ситуация, пара USD/RUB продолжит движение в направлении 38-39 руб. за доллар США. Однако и мирное разрешение конфликта не вернет курс национальной валюты к отметкам в 33-34 руб. за доллар. Экономическое положение РФ не улучшается, так что причин для притока капитала и уверенного восстановления валюты пока нет.
В период кризиса 2008-2009-х Банк России затратил значительные ресурсы на поддержку национальной валюты. С 1 июля 2008 года по 1 апреля 2009-го международные резервы уменьшились с $568,9 млрд до $383,8 млрд. Относительное снижение составило 33%. Сейчас есть вероятность повторения ситуации. На 1 января текущего года международные резервы составляли $509,5 млрд, а на 1 февраля — $498 млрд. Однако в случае оперативного урегулирования геополитического конфликта долларовые потери регулятора будут не столь масштабными, как зимой 2009 года. Пока есть надежда, что переговоры направят процесс в мирное русло.
В первой половине торгов 4 марта пара EUR/RUB опустилась ниже отметки в 50 руб. и находилась на уровне в 49,78, потеряв 0,71%. Пара USD/RUB котировалась по 36,19, опустившись на 1,03%. Такая динамика вселяет определенный оптимизм в инвесторов. Кроме того, после вчерашнего падения бумаги ряда эмитентов стали более привлекательными для вложений, чем и воспользовались участники торгов. Это привело к активному росту российских индексов в первой половине дня.
Вкупе с вчерашним повышением ключевой ставки на 1,5%, до 7%, эти действия уже оказали влияние на рынок. Следует признать, что меры, принятые Банком России, носили оперативный и своевременный характер. В связи с этим думаю, что совокупность инициатив регулятора серьезно повлияла на валютный курс, а затем и на настроения инвесторов. При этом важной новостью стало сообщение о прекращении учений российских войск в Западном округе. Сила была показана, однако, скорее всего, решения по Крыму планируется принимать без военного участия. Второй значимый позитивный фактор — это опровержение Пентагоном информации о передвижении кораблей США в Средиземном море. Это подтверждает намерение американской стороны найти выход из кризисной геополитической ситуации мирным путем.
Несмотря на то, что решение о ключевой ставке носит временный характер, нет никаких гарантий, что она вернется к прежним значениям в краткосрочной перспективе. Ставки по всем операциям повышены на 1,5%. Этот шаг призван снизить угрозу раскручивания инфляции и ослабления рубля, поэтому не выглядит неожиданным. Повышенные ставки могут приостановить бегство капитала, однако при ухудшении положения на Украине даже высокой ставке не удастся сдержать отток инвестиций из РФ.
В то же время рост ставок отразится на ликвидности банковского сектора. В обозримой перспективе ставки будут увеличены и на межбанковском рынке. Сейчас складывается очень опасная ситуация: нехватка ликвидности будет нарастать, недоверие банков друг другу усилится, что приведет к закрытию лимитов на ряд банков. В настоящее время очень важно не допустить общего кризиса рынка МБК.
Если обратиться к историческому сравнению движения курса валюты РФ к доллару и ставки рефинансирования и ставок РЕПО, то можно отметить ряд особенностей. В период кризиса 2008 года ставка рефинансирования также увеличивалась с целью повышения привлекательности рубля. Причем изменение ставки происходило уже после улучшения ситуации с курсом российской валюты в начале 2009 года.
Источник: данные ЦБ, инфографика Инвесткфе.
Более того, если ставка задержится на высоких значениях, это вызовет рост конечных ставок для потребителей, а в последнее время эти показатели демонстрировали тенденцию к снижению. Действия ЦБ могут до некоторой степени сдержать инфляцию, однако ввиду дальнейшего ослабления рубля цены на импортные товары будут повышаться. Соответственно, инфляционные риски сохранятся.
На валютном рынке стоит ожидать продолжения интервенций от Банка России в поддержку национальной валюты.
В целом последствия от изменения ставок будут зависеть от продолжительности действия временной ставки и от ситуации на Украине. Сохранение ставки на уровне в 7% в долгосрочной перспективе ухудшит деловую активность, а соответственно, негативно скажется на наполняемости бюджета, росте ВВП и других экономических индикаторах.
Пока на Украине сохраняется напряженная политическая ситуация, пара USD/RUB продолжит движение в направлении 38-39 руб. за доллар США. Однако и мирное разрешение конфликта не вернет курс национальной валюты к отметкам в 33-34 руб. за доллар. Экономическое положение РФ не улучшается, так что причин для притока капитала и уверенного восстановления валюты пока нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба